Här är en bolagsanalys från Thomas efter att Q4-resultatet klarnat 
Huvuddragen i Tulikivis Q4-rapport var redan kända i och med den vinstvarning som lämnades i februari. Vi har sänkt våra tillväxtprognoser för de närmaste åren något till följd av det svaga orderflödet i Q4, även om vi identifierar de senaste tidernas stigande konsumentenergipriser som en potentiell efterfrågedriver för eldstäder. Enligt vår mening prissätter aktien en alltför stark resultatvändning, vilket gör att vi upprepar vår säljrekommendation och riktkursen på 0,38 euro.
Citat från rapporten:
De finansiella målen uppdaterades till år 2030
Tulikivi uppdaterade sina finansiella mål i samband med Q4-rapporten. Bolaget siktar fortfarande på en omsättning på 50 MEUR och en rörelsemarginal på över 12 %, men målet flyttades fram från 2027 till 2030. Bolagets tillväxtmål vilar tungt på den nya eldstadskollektionen Jero och produktgruppen bastu, där man siktar på en total omsättning på cirka 15 MEUR. Under de senaste åren har bolaget lagt ner ett betydande arbete på att främja sin export, vilket än så länge inte syns i siffrorna på grund av effekterna av tidigarelagd efterfrågan. Bolagets mål är att öka det totala antalet återförsäljarställen för eldstadsexport från nivån vid utgången av 2023 (330 försäljningsställen) till 500 försäljningsställen vid utgången av 2026. Vid utgången av 2025 var antalet försäljningsställen redan cirka 460, vilket innebär att målet nästan har nåtts. Vi blickar mot omgivn
1 gillning
Här är Thomas förhandsanalys inför Tulikivis resultatrapport på fredag
Vi förväntar oss att bolagets omsättning förblev på samma nivå som under jämförelseperioden, men att den säsongsbetonade förlusten har fördjupats något till följd av försäljningsstrukturen och kostnadsinflationen. Enligt vår bedömning förblev efterfrågan på Tulikivis produkter dämpad under den säsongsmässigt svaga rapportperioden, vilket understryks av en mindre orderstock vid årsskiftet jämfört med året innan. På rapportdagen kommer vi särskilt att fokusera på ledningens kommentarer om efterfrågeutsikterna och utvecklingen av orderflödet i det utmanande marknadsläget.
1 gillning
Man kan anta att den inhemska försäljningen har tagit åtminstone en liten smäll till följd av nyhetsrapporteringen kring Rysslandsverksamheten.
Enligt min uppfattning är de myndighetsgodkännanden som krävs för elaggregat i USA och Japan fortfarande inte klara, så därifrån kommer ingen hjälp till omsättningen under Q1. Förhoppningsvis fås tillstånden så snart som möjligt (asap).
Det vore bra att få höra från bolaget hur arbetet med att utöka försäljningskanalerna för bastuaggregat i Europa fortskrider, samt få mer detaljerad information om omsättningen och dess utveckling.
När det gäller talkprojektet är läget spännande och tillståndsmyndighetens beslut är säkerligen fattat före hösten. Huruvida någon kommer att överklaga återstår att se. Det sannolika utnyttjandet av magnesit kommer att avsevärt förbättra gruvans lönsamhet, om man ska lita på AI.
2 gillningar
Här är en bolagsanalys från Thomas efter Tulikivis Q1-rapport
Tulikivis omsättning överträffade våra förväntningar, drivet av att exportomsättningen återgått till tillväxt. Trots återhämtningen i exporten minskade orderingången jämfört med föregående år, vilket lämnar en del att ta igen för att nå guidningen. Aktiens värderingsbild framstår enligt vår mening som utmanande i och med den pressade resultatförmågan, och lämnar betydande förväntningar på en spekulativ utlösning av värdet i täljstensprojektet. Vi upprepar rekommendationen sälj, men höjer riktkursen till 0,40 euro (tidigare 0,38 euro) drivet av prognosändringar.
Citat från rapporten:
Balansräkningen har blivit ansträngd till följd av den försvagade resultatförmågan
Vid utgången av Q1’26 uppgick Tulikivis nettoskuld till 12,3 MEUR, och skuldsättningsgraden var 77 %. Relaterat till de senaste 12 månadernas EBITDA var nettoskulden på en mycket hög nivå om 6,7x, vilket begränsar bolagets investeringsförmåga och understryker pressen att stärka resultatförmågan samt balansräkningen. Trots det svaga resultatet i början av året landade det operativa nettoflödet på -0,6 MEUR (Q1’25: -0,8 MEUR), vilket var något bättre än jämförelseperioden tack vare frigjort rörelsekapital.
3 gillningar
Här är Tulikivis 2020-tal efter pandemin väl sammanfattat:
“Värderingsbilden för aktien framstår i vårt tycke som utmanande i och med den pressade resultatorubriken, och lämnar betydande förväntningar på en spekulativ realisering av täljstensprojektets värde”
På ren svenska och i enkla ordalag:
Basverksamheten och dess produkter går helt enkelt inte att få upp i tillräcklig tillväxt och marginal för att maten ska räcka till på bordet i stugan. Lugnet och tron på ekonomisk trygghet vilar enbart på planerna att sälja av skogen på bakgården. Vad är det för en bonde och husbonde egentligen? Det undrar jag bara.
3 gillningar
Jag tror personligen inte på en betydande tillväxt (över 20 %) för eldstadsverksamheten under de kommande 3 åren.
Däremot finns det en anmärkningsvärd tillväxtpotential i bastuverksamheten, vilket dock kräver arbete och tid. Produkterna är bra och utomlands finns en köpstark kundkrets för bastuaggregat som är dyrare än genomsnittet. Godkännanden för Japan och USA har ännu inte erhållits.
Täljstensverksamheten (Nordic Talc) handlar inte om att sälja ut “skogen på baksidan”, eftersom det mest troliga scenariot är att Tulikivi förblir en betydande ägare i Nordic Talc Oy. Enligt nuvarande uppfattning är magnesit inte bara en sidoström, utan det kommer att bli den andra huvudprodukten. I så fall är nyttjandegraden av den brutna malmen, när gråberg inte räknas med, 75–80 %.
Idag är den sista dagen för kungörelsen av tillståndsansökan. Min uppfattning är att frågan inte så mycket handlar om huruvida tillstånd beviljas, utan om hur stränga tillståndsvillkoren blir. I bästa fall är tillståndsbeslutet fattat senast i slutet av juni och innehåller ett tillstånd att påbörja förberedande åtgärder trots eventuella besvär. Om man går vidare enligt dessa steg kommer bolaget att informera om projektets finansiering innan höstfärgerna strålar i Suomussalmi.
Själv har jag svårt att kalla detta för att “hugga ner skogen på baksidan”, men var och en gör sina egna bedömningar, och det ovan anförda är inte en investeringsrekommendation.
1 gillning
Det rör sig om bulkförsäljning av en långsamt förnybar eller icke-förnybar råvara. Det är inte fråga om innovativt värdeskapande, något som bolaget inte effektivt har kunnat åstadkomma.
Var är förresten Tulikivi-spammaren som brukar hänga på nätet?
3 gillningar
Från Nordic Talc Oy:s hemsida:
Handläggningen av miljötillståndsansökan för talkprojektet i Suomussalmi framskrider
Miljötillståndsprocessen för talkprojektet i Suomussalmi har framskridit väl. Kungörelsetiden för ansökan om miljö- och vattenhushållningstillstånd har löpt ut, och totalt lämnades sju utlåtanden och fyra anmärkningar samt en expertpromemoria avseende ansökan. Tillstånds- och tillsynsverket (LVV) har överlämnat dessa till sökanden för upprättande av bemötande.
I utlåtandena och anmärkningarna lyftes främst aspekter relaterade till buller, damm och påverkan på vattendrag fram. I sökandens skriftliga förklaring kommer man att svara på de specifika krav och andra frågor som tagits upp i utlåtandena och anmärkningarna, samt komplettera ansökan på det sätt som myndigheten begärt.
LVV begär komplettering av ansökan bland annat med en utredning av effekterna av det kompensationsvatten som leds till Haaposenpuro på bäckens kemiska och biologiska status och därtill kopplade naturtyper, samt att en uppföljningsplan för konsekvensbedömningen presenteras.
Bolaget ansöker om tillstånd enligt miljöskyddslagen för utvinning av talkreserver, anrikningsverk för talkmalm, malning av talk, etablering av nya gråbergsområden i anslutning till det nuvarande gråbergsområdet, deponering av anrikningssand samt leverans av anrikningssand för vidareförädling. Tillstånd enligt vattenlagen söks för pumpning av grundvatten (länshållning av dagbrottet), minskning av Haaponens avrinningsområde samt vattentäkt från Saarijärvi.
Syftet med projektet är att möjliggöra en modern anläggning som producerar koldioxidneutral och spårbar talk på det nuvarande fabriksområdet för täljstensbrottet och -fabriken i Suomussalmi.
1 gillning