Svenska Aerogel (AERO.ST)

Aktier
, ,
1

Lad os åbne lidt op for en snak om Svenska Aerogel (AERO.ST) fra Stockholmsbørsen, da der ikke ser ud til at være en tråd om det endnu.

Kort sagt har firmaet udviklet aerogel til masseproduktion, hvilket tidligere har vist sig at være en vanskelig proces. Firmaet er baseret i Gävle, Sverige. Som sit eget produkt har firmaet nu den aerogel-baserede Quartzene, som kan bruges til at tilføje eller forbedre egenskaberne i slutprodukter. Her er et par udpluk af disse:

Svenska Aerogel vinnare i innovationstävling - Quartzene, isolering med nanoteknologi

Svenska Aerogel utvecklar termisk isolering i textil - Konsortieavtal med textilindustri

Quartzene ger brandskydd i färg - Positivt projektresultat för Svenska Aerogel Holding AB (publ)

Firmaet har gennemgået et par aktieemissioner og er nu ved at afslutte den seneste emission. Pengene fra emissionen skal bruges til markedsføring og salg, produktudvikling sammen med kunder, produktionsudvikling og styrkelse af kassen. Emissionsprospektet viser nok bedst, hvilken tilstand firmaet er i, og hvad planerne for fremtiden er. Jeg anbefaler at læse det, hvis man overvejer at føje den til porteføljen.

Det kommende år bliver en prøveperiode for firmaet, og der skal skabes noget salg. Jeg forventede måske allerede dette lidt i 2020, men corona påvirkede helt sikkert salget, da firmaets salgsorganisation endnu ikke er særlig stor, og det har sikkert været svært at komme ud og sælge fra Sverige til andre lande.

Den første produktionslinje blev færdig for cirka et år siden. Under byggefasen lykkedes det at lave yderligere forbedringer på linjen, som blandt andet reducerede vandforbruget med 75 % og råvareforbruget med 30 %. Den pågældende linje var den første fase af anlægget Master Pilot Plant 2019 (MPP 2019), hvor der i alt er planlagt fire produktionslinjer med en samlet kapacitet på 900 tons Quartzene om året. Altså 225 tons med den nuværende ene linje.

I prospektet for den seneste aktieemission nævnes det også, at der føres forhandlinger med kunder om væsentligt større produktionsvolumener. Muligheden for at placere produktionslinjer direkte hos kunden som en del af deres produktionskæde er også nævnt i prospektet.

Der har tidligere været meget lidt information tilgængelig om den præcise pris på Quartzene, men i slutningen af november meddelte Svenska Aerogel, at de havde sat salgsrekord, og to tidligere kunder bestilte flere varer gennem fornyede ordrer. Mængderne er ganske vist små – samlet set blev der solgt 2,5 tons i november, hvilket er cirka 13 % af, hvad den nuværende kapacitet rækker til om måneden. Den vigtigste observation her var dog ordrernes samlede værdi, som var 680.000 SEK (66.330 €), hvilket svarer til ~26.500 € pr. ton eller 26,5 € pr. kilo.

Desværre blev det ikke nævnt, inden for hvilken tidsramme disse ordrer på over et ton var blevet fornyet – altså om der bestilles flere varer hver måned eller et par gange om året. Jeg vil formode, at der endnu ikke er tale om månedlige ordrer. Dette vil dog nok blive mere præcist i fremtiden, hvis/når salget begynder at tage fart.

Ser man på tallene, har firmaet med en pris på 26.500 €/ton og den nuværende årlige produktion på 225 tons mulighed for at sælge varer for 5.962.500 €. Firmaets nuværende markedsværdi er 60.623.000 SEK, hvilket er cirka 5,9 millioner euro. Dette vil selvfølgelig ændre sig igen i forbindelse med emissionen, når de nye aktier kommer på markedet, men størrelsesordenen forbliver i millioner af euro.

Upsiden er efter min mening enorm, hvis salget bare gør sit arbejde. Forhandlingerne med kunderne om væsentligt større produktionskapacitet, som nævnes i prospektet, tyder dog på, at et salg på over 225 tons om året kunne blive aktuelt i 2021, hvis den nuværende produktion på 225 tons ikke er nok til at dække de pågældende kunders behov? Hvor meget man kommer over 225 tons, er kun gætværk på nuværende tidspunkt og umuligt selv at spekulere i. Salget kan dog overstige den nuværende markedsværdi mange gange.

Indtil videre er ordrerne hovedsageligt kommet i mindre mængder fra Rayoung Chemtech, Novcoat, Ekomarine, og større aktører som Worlée Chemie GmbH (1, 2) og Barozzi Vernici har været involveret i produktudvikling og forhandlinger. Der findes også andre, hvis man gennemgår pressemeddelelserne, men dette er eksempler.

Der er mange risici her, da firmaet lever af aktieemissioner og anden finansiering, og der er endnu ikke skabt et ordentligt overskud. Quartzene-baserede produkter har klaret sig godt i tests, så jeg tror på, at produktet er godt. Det største spørgsmålstegn for mig angående salget er, om produktet er prissat således, at det kan betale sig at bruge det? Quartzene ser under alle omstændigheder ud til at vække interesse og allerede en del efterspørgsel i form af ordrer, men tiden må vise, hvordan det går med salget. Personligt vil jeg have over 150.000 aktier i firmaet efter Q3 2021, hvis tegningsretterne/warrants fra emissionen kan udnyttes fuldt ud.

Nogen, der er bedre til svensk og tal, må gerne rette mig, hvis jeg (sandsynligvis) har fortolket tingene forkert et eller andet sted eller set på det med alt for optimistiske briller.

22 Synes om
2

Nu lyder det som et interessant firma. Jeg havde ikke hørt om det før, så jeg må undersøge det nærmere i næste uge for at se, om det er det rigtige for mig. Under alle omstændigheder tak til @beloved_lover for at nævne firmaet her.

1 Synes om
3

Quartzene er et meget interessant produkt, men ud fra et investorperspektiv virker dette efter min mening ikke særlig attraktivt. Virksomhedens primære forretning har hidtil været at organisere aktieemissioner.

Osakeanti
Osakeanti654×553 16.8 KB

Den første produktionslinje blev færdiggjort allerede i december 2019. Hvor er virksomhedens indtægter fra dette topprodukt? Hvor er omsætningen? 680 TSEK er ikke nok!

Jaahas
Jaahas809×237 8.23 KB

Jeg vil ikke engang begynde på de tre ekstra fabrikker ved siden af den nuværende. De vil tilsyneladende også finansieres med aktieemissioner, når tiden kommer? :stuck_out_tongue:

8 Synes om
4

For omkring 2 år siden lærte jeg også virksomheden at kende. Dengang var vi meget højere oppe, vi er faldet godt. De samme navne cirkulerer som kunder med små testpartier. Jeg følger dog stadig virksomheden, hvis der skulle komme et gennembrud på et eller andet område. Jeg synes, navnet er iørefaldende, aerogel, selvom materialet ikke direkte er aerogel, men granulat. På markedet findes der keramisk granulat under forskellige varemærker. Dette hule granulat blandes f.eks. i maling for at forbedre isoleringsevnen. Jeg synes dog ikke, at man isolerer særlig meget ved at male, lagene er for tynde, og der er altid et bindemiddel i malingen, så anvendelsesmulighederne er ret begrænsede. Desuden har disse isoleringsmalinger været på markedet i et stykke tid. For eksempel, hvad er forskellen på slutproduktet og f.eks. dette? https://www.itccoatings.com/ceramic-coating
På arbejdet har jeg testet og undersøgt disse, de er helt ok, ikke revolutionerende. Vi endte ikke med at bruge dem til maling. Baseret på mine egne erfaringer forventer jeg en anden anvendelse end maling. Det kan også være omvendt.
Jeg forventer selv en anden anvendelse, f.eks. vandfiltrering, som præsenteres på deres hjemmeside. Ellers ser jeg ikke nogen stor vending, vi gik uden ordrer selv før corona.
Selvfølgelig kan prisen også hoppe, det er et selskab med lav værdi, måske med god grund?

Undskyld for mobiltelefonteksten.

6 Synes om
5

@BaeMk51A Godt at nogen har et bedre perspektiv på de slutprodukter, da jeg selv ikke rigtigt kan sige andet om dem, end hvordan de har klaret sig. Firmaet selv har naturligvis stor tillid til, at Quartzene er velegnet til tekstiler og isolering, selvom maling lige nu ser ud til at være det, det primært er blevet brugt til. De virker til at slå sig meget på brystet med bl.a. de bedste brandklassifikationer i tests, hvilket man skulle tro betød noget i træhusboomet.

@Pohjolan_Eka Ja, emissioner er først blevet brugt til produktudvikling, og så blev den første fase af MPP kørt op, hvorefter der er indsamlet penge gennem emissioner til at fremme salget og holde sig i live. Jeg kan med bagklogskab konstatere, at timingen har været dårlig, men nu må vi se, hvad der sker.

Min egen holdning er i høj grad baseret på, hvad firmaet selv siger, altså har jeg fulgt dette med meget blågule briller. F.eks. den testsejr i Holland inden for forbedring af energieffektiviteten i boliger er en Quartzene-baseret applikation, der ikke er maling.

Mere feedback, hvis der er en bedre forståelse af de områder, hvor Quartzene kan anvendes i slutprodukter.

1 Synes om
6

SA har været i porteføljen i omkring tre år nu, så jeg sprang ind i denne aktie alt for tidligt. Efter det nuværende udbud ligger gennemsnitsprisen omkring 2,2 SEK. Men jeg havde planlagt dette som en langsigtet investering, så jeg har ikke stresset over det, især da det ikke er højere end det.

Den nuværende markedsværdi er meget lav og indeholder ikke store forventninger. Quartzene er dog et funktionelt, ekstremt alsidigt, meget profitabelt produkt, og for eksempel er ROI for nye moduler virkelig god, så der er et enormt potentiale. Quartzene er et så let materiale, at omkostningerne ved transport er relativt høje, og derfor er muligheden for at bygge produktionsmoduler direkte hos kunden også en god konkurrencefordel.
Og hvad angår aerogel, så er Quartzene faktisk et aerogellignende materiale, men meget billigere og på nogle områder også meget mere alsidigt. Aerogelens struktur tåler for eksempel ikke væsker, mens Quartzene kan blandes i maling mv.

Det er primært mere salg, der efterspørges nu, men jeg ville ikke være for bekymret over dette, selvom der høres en del kritik af virksomheden (netop på grund af manglen på salg). Proof-of-concept er allerede opnået fra flere retninger, og materialets værdi og dets fordele er anerkendt af kunderne (ifølge den tidligere CEO). Så snart brikkerne falder på plads, og produktudviklingen er afsluttet, vil salget helt sikkert være mindst tilstrækkeligt.

Corona havde en stor indflydelse på, hvorfor 2020 var et dårligt år salgsmæssigt, så jeg personligt forventer et betydeligt stærkere år i 2021, selvom jeg ikke tør male et iskoldt scenarie op. Ikke endnu. :slight_smile:

Jeg tør dog vædde på, at aktiekursen nu er ved at nå bunden, og at vi vil se positive overraskelser næste år. Dette understøttes bl.a. af insiderkøb af aktier samt de T1-T3 optioner, der blev modtaget i forbindelse med den nuværende aktieemission, og hvis udnyttelsestidspunkter falder i slutningen af Q1, Q2 og Q3. Det ville ikke give mening at introducere optioner (eller hvad disse nu er, da en warrant kan betyde mere) på markedet, som giver ret til at tegne nye aktier til 70 % af markedsprisen, medmindre man forventede, at kursen ville vende opad, hvilket også ville betyde, at den kapital, der indsamles med de nye aktier, naturligvis er større.

Tiden vil vise. Men vi går spændt mod 2021 og fremefter.

2 Synes om
7

Der er en ret god opsummering af, hvad min egen tro på virksomheden er baseret på. Lad os håbe, vi ikke er helt galt på den. Som jeg har antydet i tidligere indlæg, var hensigten med at starte tråden lidt den, at jeg kunne høre andre synspunkter, da jeg har levet i min egen SA-boble i et par år. Virkelig få mennesker følger aktien på foraene, eller i det mindste har jeg været på de forkerte sider.

Produktionen, der bygges hos kunden, vil helt sikkert udgøre en betydelig del af resultatet. Fra det seneste aktieudbudsprospekt og et nyere interview med Einari (CEO) er det kommet frem, at der forhandles om større kapacitetskrav med nogle kunder. Lad os håbe, at der kommer store aftaler, der kan bringe aktiens værdi tilbage til et fornuftigt niveau. En lille skepsis banker altid i hovedet, om det bare er smukke ord for at få aktieudbuddet solgt fuldt ud, når der endnu ikke er konkrete aftaler på plads.

3 Synes om
8

Jeg er selv usædvanligt optimistisk med hensyn til SA. Så mange ting klikker bare. Momentum er også godt i øjeblikket, blandt andet på grund af en relativt bred forståelse af betydningen af bæredygtighed.

Quartzene er et miljøvenligt produkt i sig selv, både med hensyn til produktion og genanvendelighed. Det kan erstatte giftige ingredienser i mange produkter/applikationer og også reducere mængden af materiale, der bruges i dem. Det er blevet nævnt mange gange, at Q i nogle tilfælde kan erstatte plastik, men der er ingen sikkerhed for, i hvilket segment. Mit eget gæt er dog emballageindustrien, som hurtigt bevæger sig mod fuldt genanvendelige/komposterbare emballager. I forbindelse med emballageindustrien er der fra SA’s side også nævnt praktiske eksempler, såsom juice-/drikkevarekartoner, hvor Quartzene muliggør en reduktion af emballagematerialeforbruget på op til nogle titusinder af procent. Q’s funktion på dette område er at gøre selve materialet mere strukturelt robust, hvilket naturligvis er essentielt for brugervenligheden.

Og dette er kun et skraber af, hvad Quartzene kan opnå. Med hensyn til løsninger til tekstilindustrien forventes der åbenbart snart noget nyt, og for eksempel vil vi også snart høre mere om en løsning relateret til bedre printbarhed. Jeg har ikke fundet mange spor i forbindelse med det første, og de eneste generelt kendte samarbejdspartnere er Sun Tekstil og canadiske Oros (som dog ikke direkte er nævnt i forbindelse med QuarInTex, som Sun Tekstil er). Den sidstnævnte er åbenbart en form for primer, der forbedrer udskriftskvaliteten betydeligt i f.eks. fiberbaserede produkter (f.eks. laminat), fliser samt papir- og papbaserede produkter.

Med hensyn til samarbejdspartnere er bekræftede partnere bl.a. Billerudkorsnäs, Mondi, Covestro, Wórlee Chemie, Sherwin-Williams, Dupont, Volvo, SeraPlus og Logstor. Akzo Nobel er også nævnt et par gange. Der er hurtigt et par blandt dem, hvis større ordrer ville kunne opsluge hele den nuværende produktionskapacitet, hvis det kom dertil.

Hvad angår penge, siges dette Master Pilot Plant 2019 at være nok alene til at vende pengestrømmen til positiv. Dette vil dog sandsynligvis kræve, at stort set hele kapaciteten sælges. Men hvis ledelsens malede mulighed for at sælge hele kapaciteten med én aftale lykkes, ville situationen hurtigt blive ret interessant. :wink: Om man kan stole på det? Selvfølgelig ikke.

Det er dog nok kun et spørgsmål om tid, før en større kunde ender med at anskaffe et produktionsmodul til sine egne lokaler. Forhåbentlig vil dette ske inden for et år, snarere end om tre år.

3 Synes om
9

{“content”:“Gode nyheder vedrørende aktieemissionen. Interesseren var usædvanlig stor, og emissionen blev tegnet til 307 %. Det var en ægte overraskelse, da markedsprisen og emissionsprisen var så tæt på hinanden, og i perioder kunne man få aktier billigere end emissionsprisen.\n\nVærdien af optionerne kan selvfølgelig stadig stige til uforudsete højder, hvis salget lykkes med at tage fart i løbet af næste år. Eller bare tage fart. :grin:\n\nhttps://www.aerogel.se/files/Main/15240/3254429/release.pdf",“target_locale”:"da”}

2 Synes om
10

Redeye har også et godt og nyt sammendrag om Svenska Aerogel og potentialet for dets materiale på markedet, dog på svensk. Brug en oversætter, hvis du ikke forstår det. :slightly_smiling_face:

Denne uge starter åbenbart lovende med næsten +20 % og den seneste tids omsætning har været rigelig. En lovende start på et interessant år.

1 Synes om
11

Endelig lidt nyt om salg - ikke noget banebrydende, men CEO’ens kommentarer om øget efterspørgsel indikerer måske, at ordrerne nu er mere regelmæssige (omend stadig relativt små) i stedet for spredt ud over året, hvilket sandsynligvis gør det nemmere at lave præcise prognoser baseret på tallene. Vi taler stadig kun om tusindvis af tons om måneden og ikke f.eks. ti tons, hvilket den nuværende kapacitet ville række til, så der er stadig plads til forbedringer på den front.

Derudover kommer der kvartalsrapport og årsrapport for 2020 på torsdag, så der kan vi igen kigge på tallene. Jeg er mest interesseret i cash burn og salget i Q4. Ellers venter vi primært på større aftaler for 2021.

2 Synes om
12

Årsrapporten blev offentliggjort for et stykke tid siden, men jeg har ikke haft tid til at skrive om det her endnu.

Der var ingen store overraskelser i tallene. Salget i Q4 var som forventet, hvilket i sig selv ikke var et stort beløb.

Det mest væsentlige i hele årsrapporten var måske administrerende direktørs kommentarer. Kort opsummeret:

  • Størst potentiale i byggebranchen, med nye interesserede kunder på de amerikanske, canadiske og europæiske markeder.
  • Interesse fra papirindustrien i anvendelsen af Quartzene.
  • Distributionsnetværket udvides med nye aftaler.
  • Produktudvikling er intensiveret i samarbejde med kunder af forskellige størrelser i 2020, og arbejdet er ved at flytte fra laboratoriet til pilotproduktioner og kommercialisering.

Det er behageligt at læse, men det er altid godt at være lidt skeptisk, når der ikke er konkrete beviser i form af offentliggjorte aftaler endnu.

Hvis vi kan få aftaler med større kunder, vil det sandsynligvis være det gennembrud, jeg mest ønsker for i år, dvs. produktion, der bygges hos større kunder som en del af deres egen produktionskæde. Dette ville skabe mere troværdighed i at opnå en bæredygtig pengestrøm og øge aktionærværdien betydeligt gennem kundernes engagement, end f.eks. Svenskas egen lokale produktion, som bedre kan opfylde mindre kunders behov.

Gävle-linjen har også miljøtilladelser til at udvide til en kapacitet på 1000 tons, hvilket også er et positivt signal, hvis antallet af kundeordrer begynder at stige til et niveau, hvor denne kapacitet også er nødvendig at bygge.

Tidligere er det kommet frem, at der har været forhandlinger med nogle kunder om større leverancer, end hvad den nuværende kapacitet kan klare. På denne baggrund kunne de lokale produktioner hos kunderne være relevante i år, men det må tiden vise.

Den generelle investorstemning er stadig på et “håber-det-bedste”-niveau, selvom selskabets ledelse naturligvis forsøger at skabe et billede af, at tempoet er højt i øjeblikket, f.eks. aftaler om udvidelse af distributionsnetværket, produktudvikling og forhandlinger med kunder om at få kommercialiserede produkter på markedet. Jeg afventer dog konkrete beviser eller mangel på samme i år. I starten af året tilføjede jeg dog et par aktier til en kurs på 0,90 SEK, da jeg fandt et øjebliks tro på, at salget ville stige betydeligt i år. Ved udgangen af året vil vi vide, hvordan det gik :blush:

Administrerende direktør holder tale den 10. marts til investorarrangementet Aktieportföljen Live. Fokus vil primært være på salgsudvikling og fremtiden.

3 Synes om
13

Disse aftaler er i hvert fald delvist blevet konkrete: Voksende försäljningsnätverk för Svenska Aerogel Holding AB (publ) - 4 nya distributörer i Europa och Asien

Dette vil måske ikke sende os til månen med raketfart, men det forventes at støtte salget pænt i fremtiden, især med mindre kunder.

Forhåbentlig vil ordrerne begynde at vokse i H1, og større aftaler vil muligvis blive synlige.

I dag begyndte også udnyttelsen af de første (TO1) tegningsoptioner, der fulgte med emissionen. I Nordnet er den 25. den sidste svardag. Her er en interessant detalje, at selskabet opgav muligheden for at holde prisen på tegningsoptionen på mindst 0,72 SEK (emissionskurs/aktie) og gav fuld -30% rabat fra gennemsnitskursen for de sidste to uger, hvilket resulterede i en pris på kun 0,58 SEK pr. aktie. Har de forsøgt at signalere tillid til fremtiden, at der ikke længere er så stort et behov for de ekstra penge? Ikke mange ville dog have undladt at udnytte disse tegningsoptioner, selvom prisen pr. aktie ville have været 0,72 SEK.

1 Synes om
14

Stor ordre til Svenska Aerogel Holding AB - amerikansk distributør bestiller godt 2 tons Quartzene

Der begynder at vise sig lidt af den ønskede konkrete bevis, og der er kommet en ordre fra USA. Så vidt jeg forstår, er det den første “betydelige” (læs: virksomheden synes den er en pressemeddelelse værd, selv på engelsk!) ordre fra Nordamerika. Hvis dette tempo begynder at accelerere nu, hvor der er samarbejdspartnere i distributionsnetværket, kan det begynde at se lovende ud mod slutningen af året, og sandsynligheden for en ny emission mindskes.

Ordren i sig selv er af samme størrelsesorden som salgsrekorden fra slutningen af sidste år, som bestod af to ordrer. Det er dog stadig små handler rent økonomisk, og der er ingen garanti for, hvor ofte ordrerne vil blive gentaget.

Kursen reagerede også ret kraftigt på nyhederne i starten, men dette skyldes sandsynligvis den typisk lille omsætning for aktien, så spreads mellem udbudsniveauerne har været store.

4 Synes om
15

Hej, denne ordre alene rækker ikke langt endnu, men det har været godt at bemærke, at flere af disse ordrer på 1-2 tons er kommet ind inden for kort tid. Jeg har ret stor tillid til, at salget nu virkelig vil vende trenden opad. På grund af coronaen måske ikke så stejlt, som man kunne ønske, men mon ikke det bliver godt, hvis man lige venter lidt mere. :slight_smile:

Bevægelserne virker til at være ret pludselige (selvom det er med relativt små volumener, som nævnt), så det bliver interessant at se, hvad der sker, når der kommer information om levering af den første modul uden for egne lokaler, hvilket sandsynligvis vil få det årlige salg til næsten med det samme at eksplodere til 100-200+ tons om året.

1 Synes om
16

Tak, fordi du tog dette interessante selskab op til diskussion! Aerogeler er et interessant område.

Har du, @ZeroPoint, fulgt virksomheden endnu? Er der åbenlyse udfordringer med kommercialiseringen? Har du fundet konkurrerende virksomheder, der er kommet bedre ind på markedet?

kuva
kuva1170×1482 168 KB

1 Synes om
17

https://www.aerogel.se/investerare-media/pressmeddelanden/

Ledelsen og bestyrelsen har tilsyneladende stadig en stærk tro på, at quartzene kan kommercialiseres.
Salget steg sidste år, men i år burde det mangedobles igen.

https://balkefors-ponsiluoma.se/lediga-tjanster/?fbclid=IwAR0SUheCpuHhDlSC5-YLZwlul5dmLHmhZmzMSsK103TUCPmtpKiyx6bcvSw

Der er også gang i rekrutteringen, så forhåbentlig kommer de første ordrer på 10t+ snart.

1 Synes om
18

God artikel fra YLE, hvor Svenska Aerogel også nævnes.

3 Synes om
19

https://www.aerogel.se/investerare-media/pressmeddelanden/2022/order-pa-15-ton-quartzene-skickad-till-kund--for-forsta-gangen-i-femkilossackar/

Udviklingen ser ud til at ske omkring selve produktet.

De rapporterer vist ikke længere alle nye ordrer, for den ordre på 1,5 ton, der er nævnt i rapporten, er ifølge mig ikke blevet annonceret før.

20

https://www.aerogel.se/investerare-media/pressmeddelanden/2022/svenska-aerogel-ingar-avtal-med-varldsledande-producent-inom-processindustrin/

3 Synes om