Svenske kroner og amerikanske dollars har fundet vej til min portefølje.
Det slog mig, om det er fornuftigt for en almindelig investor at anvende valutasikring eller evnen til at spekulere i valutaændringer? Umiddelbart skulle man tro, at valutamarkederne er blandt de mest effektive (og dermed tilbyder færrest spekulationsmuligheder?) markeder.
Er der nogen, der har sikret sine beholdninger, villig til at dele sine synspunkter?
Spekulation i valutakurser er velkommen!
Jeg bemærkede for eksempel, at den ret succesrige fond PYN-elite startede EURUSD-afdækning sidste år.
Jeg beskytter ikke egentlig mine ejendele, men jeg stræber efter at investere ved at udnytte valutakurserne til min fordel. Det betyder i praksis, at hvis en valuta er billig i forhold til euroen sammenlignet med det historiske gennemsnit, så foretrækker jeg aktier noteret i den valuta. Over tid har afvigelser fra gennemsnittet en tendens til at normalisere sig, så hvis f.eks. NOK handler til 10,2:1 i forhold til euroen, er valutarisikoen sandsynligvis på investorernes side.
Omvendt undgår jeg aktier, hvis forhold til euroen er historisk lavt. Jeg ville f.eks. slet ikke købe amerikanske aktier nu, ikke kun på grund af deres dyre dollarværdi, men også fordi USD sidst var så dyr i forhold til euroen i starten af 2000’erne. Selvom man foretager en god investering i USA, er der nu meget downside indbygget. USD var derimod en god valuta at købe for 10 år siden, da den var billig.
Derudover fremmer en statistisk billig valuta økonomisk vækst, og i voksende økonomier klarer aktier sig i gennemsnit bedre end i økonomier med lav vækst. Dvs. hvis du køber en aktie fra et økonomisk område med en billig valuta og udnytter valutarisikoen, er der også en lidt større sandsynlighed for, at selve aktien vil klare sig godt, da en billig valuta generelt fremmer økonomisk vækst i området. Som et resultat af væksten har valutaen en tendens til at stige i værdi, og hvis du er kommet med tidligere, er situationen win-win.
Dette skete f.eks. med dollaren i starten af 2010’erne, dvs. hvis du dengang skiftede fra euro til dollar, ville du nu ved at veksle tilbage få f.eks. en gennemsnitlig dollarbaseret markedsafkast på +200%, og derudover kunne denne tredobbelte dollarkapital stadig korrigeres med f.eks. en faktor 1,25.
På dette tidspunkt skal det siges, at jeg kun har aktier noteret i valutaer fra udviklede økonomier, hvis økonomiske område jeg overvåger på en eller anden måde. Dette betyder i praksis nogle europæiske lande og USA. Knap 40% af mine ejendele er i NOK- og SEK-denomineret, købt for nylig. Jeg kunne også købe USD-denomineret aktier, men dollaren er dyr nu.
Selve investeringsobjektet skal selvfølgelig være godt, og man kan ikke være for generalist til altid at være fuldt informeret om alt.
Hvis denne PYN-elitefond har dollarbaserede investeringer i sin portefølje, gjorde den det godt ved at fjerne afdækningen, da USD var billig, og starte igen nu, hvor USD er dyr. I hvert fald hvis man ser på USD-siden af sagen.
USD er historisk dyr i forhold til euroen. Men selv euroen er nu dyr i forhold til mange andre valutaer, og den har plads til at svækkes. Afdækning ophæver selvfølgelig værditab fra en svækkelse af dollaren for dollarbaserede investeringer, men fonden kan heller ikke drage fordel af en mulig svækkelse af euroen. Men hvis vi antager, at euroen som hjemmevaluta har en “normal position”, så er afdækning mod dollars efter min mening det rigtige træk. Selvom dollaren er styrket yderligere i løbet af det sidste år, og afdækningen har givet et tab som følge heraf.
Jeg har bemærket, at EUR/USD-kursen har ændret sig en del i begyndelsen af 2025. Findes der en pålidelig oversigt over, hvordan det påvirker OMXH-aktierne? Hvem drager fordel, hvem lider?
