Hvorfor USA's aktiemarked overgår Europas?

1

Den amerikanske aktiemarkeds bedre afkast sammenlignet med de europæiske markeder skyldes i høj grad den dominerende position for amerikanske teknologivirksomheder, hurtigere økonomisk vækst, højere virksomheders rentabilitet og et mere robust innovationsøkosystem. Selvom de europæiske markeder tilbyder stabilitet og til tider lavere værdiansættelser, favoriserer strukturelle faktorer stadig USA. Denne forskel er særligt mærkbar i perioden efter finanskrisen i 2008.

Nøgleårsager til det amerikanske markeds bedre afkast:

  1. Teknologisk innovation:

Det amerikanske aktiemarked er i høj grad blevet drevet af en håndfuld mega-cap teknologivirksomheder, ofte omtalt som “Magnificent Seven”. Denne koncentration af hurtigt voksende, globalt dominerende teknologivirksomheder har drevet det amerikanske marked, og IT-sektoren udgør en meget større del af USA’s markedsværdi sammenlignet med Europa.

  1. Højere rentabilitet:

Amerikanske virksomheder har i gennemsnit højere driftsmarginer end deres europæiske konkurrenter. Dette afspejler bedre operationel effektivitet, stærkere prisdannelseskraft og bedre kapitaludnyttelse.

  1. Stærkere økonomisk vækst:

Den amerikanske økonomi har historisk set vokset hurtigere end den europæiske, omend med en beskeden margin. Dette understøttes af faktorer som mere fleksible arbejdsmarkeder, et levende startup-økosystem og højere forbrugsudgifter.

  1. Gunstigt forretningsmiljø:

USA tilbyder generelt et mere virksomhedsvenligt regulerings- og skattemiljø sammenlignet med Europa. Dybere og mere effektive kapitalmarkeder giver også virksomheder lettere adgang til finansiering.

  1. Værdiansættelsesudvidelse:

En stor del af det amerikanske markeds “overpræstation” skyldes investorernes højere værdiansættelser af amerikanske aktier, hvilket afspejler højere forventninger til langsigtet indtjeningsvækst og en lavere risikopræmie.

Faktorer der påvirker de europæiske markeder negativt:

  1. Strukturelle udfordringer:

Europa står over for problemer som langsommere befolkningsvækst, fragmenterede kapitalmarkeder, svagere energiautonomi og langsommere teknologiinvesteringer sammenlignet med USA.

  1. Svagere teknologisektor:

Europa har færre store teknologivirksomheder, hvilket har bremset den samlede vækst på dets aktiemarked.

  1. Geopolitisk ustabilitet:

Geopolitiske problemer og energiafhængigheder kan skabe et mere ustabilt miljø, der afskrækker investeringer i Europa.

  1. Kompleksitet og omkostninger for investorer:

Et kludetæppe af forskellige selskabs-, skatte- og værdipapirlove i europæiske lande samt færre tilgængelige billige investeringsprodukter kan gøre investering mere kompleks og dyrere for private.

8 Synes om
2

Du glemte én vigtig faktor: doping. USA stimulerer også økonomien i en opgangskonjunktur. Europa er lige nu på vej ad samme vej.

USA stimulerer økonomien, og det generer dem ikke, selvom dollarens værdi skulle falde endnu mere fra det nuværende niveau, da kollapset af reservevalutaen i høj grad betales af andre lande, som har fremskyndet USA’s vækst ved at købe statsobligationer.

5 Synes om
3

En vigtig faktor er risikokapital; i USA investeres der store summer i selv små risikable virksomheder, set med europæiske øjne. I Europa, og især i Finland, er det umuligt at opnå så stor og nødvendig finansiering.
Risikokapital muliggør, at virksomheder kan fokusere på hurtig vækst og produktudvikling, samt at de kan tilbyde konkurrencedygtig løn til verdensklasse-eksperter. Rentabiliteten kommer så efter mange år… hvis den overhovedet kommer.

7 Synes om
4

Jeg vil også fremhæve, at USA er et stort, samlet marked, mens Europa består af mange mindre markedsområder. Selvom EU har fjernet handelsbarrierer og harmoniseret reguleringen, er markederne i hvert land stadig meget forskellige. Dette skyldes allerede sprog- og kulturforskelle. Hvis et produkt fungerer i Finland, er det en helt anden sag at lancere det i Frankrig og Tyskland. For eksempel blev Epassi grundlagt allerede i 2007 og er i mange år blevet listet blandt Europas mest lovende virksomheder, men det fungerer stadig kun i Finland, Sverige, Storbritannien og Irland, Tyskland, Holland og Italien. Ud fra disse forudsætninger er det betydeligt sværere at skabe en standard som Visa eller PayPal, der ville blive brugt over hele verden, selvom den ville være nok så overlegen.

Som en anden ting vil jeg fremhæve, at USA drager større fordel af immigration end Europa. USA’s topuniversiteter som Harvard og MIT har altid tiltrukket de dygtigste videnskabsfolk. I udviklingsøkonomier drømmer mange talentfulde mennesker om at komme til at arbejde i amerikanske teknologivirksomheder og derved opnå et Green Card samt en højere levestandard for familien. Europa er naturligvis også et eftertragtet mål for immigranter, men mange af dem, der kommer hertil, flygter fra manglen på fremtidsudsigter i deres hjemland og skaber ikke nødvendigvis den samme merværdi for økonomien. Jeg vil hævde, at der er flere toptalenter blandt de immigranter, der kommer til USA. Dette kan dog med maga-bevægelsen vende til Europas fordel.

6 Synes om
5

I USA er der en meget ejerskabsvenlig og kapitalfremmende kultur, i Europa er man mere bankfokuseret. Europa er (desværre) også ret fragmenteret, selvom der bor lige så mange mennesker som i USA og Rusland tilsammen, har Europa ikke været i stand til at udnytte sin størrelse, men er svagt. Og det er i USA’s, Ruslands og Kinas interesse at holde Europa svagt.

Warren Buffett beskriver ofte USA som et økonomisk mirakel, et system der fungerer og skaber velstand.

Jeg vil dog komme med en lille advarsel til dem, der diversificerer: USA’s aktiemarked kan også underperforme i relativt lange perioder (f.eks. 2000-2010), så man bør ikke tage et “bedre” afkast som en selvfølge, men snarere som et sandsynligt fænomen.

10 Synes om
6

Det amerikanske aktiemarkeds overlegenhed i forhold til Europa skyldes mange faktorer. Teknologisk innovation er en af de største årsager, da USA huser flere store teknologivirksomheder, der er globalt dominerende og vokser hurtigt. I Europa er teknologisektoren derimod mere fragmenteret. Desuden er virksomheder i USA ofte mere rentable, og økonomien vokser hurtigere, hvilket tiltrækker investorer. Erhvervsklimaet i USA er også mere gunstigt for virksomheder, da regulering og beskatning er mere fleksible. I Europa kan fragmenterede markeder og geopolitisk ustabilitet derimod hæmme kraftig vækst.

1 Synes om
7

Ovenfor er der allerede nævnt mange faktorer, der forklarer det amerikanske aktiemarkeds gode resultater. En anden vigtig faktor er mentaliteten.

Det amerikanske aktiemarked nyder godt af en positiv og succesorienteret mentalitet, der opmuntrer til risikovillighed. Det har en positiv indvirkning på lysten til at stifte virksomheder og befolkningens investeringsvillighed.

2 Synes om