Renewcell AB - Gör mode hållbart

[jaska7]

Jag anser att det här företaget förtjänar en egen tråd. (Ja, jag startade fräckt tråden efter att jag i “köpt/sålt”-tråden skrev att jag tagit in denna i portföljen)

Låt oss börja med företagets historia.

Företaget grundades år 2012 och bakom det står forskare från Kungliga Tekniska högskolan (KTH) i Stockholm. Ursprungligen var syftet att utforska effektivare sätt att bryta ner cellulosa. Under forskningens gång märkte de att metoden skulle kunna lyckas med att bryta ner cellulosa i bomull och viskos. Forskarna blev övertygade om möjligheten till storskalig textilåtervinning och målet att göra modet hållbart.

Företagets börshistoria är mycket färsk. Handeln inleddes på Nasdaq First North Premier Growth Market den 26 november 2020.

Om företaget väcker intresse rekommenderar jag att se denna presentation från 2019: https://www.youtube.com/watch?v=X6fqbBrENa4 (här infogar jag skärmdumpar från presentationen)

Renewcell har enligt min mening haft ett positivt nyhetsflöde under detta år, jag lägger till några intressanta pressmeddelanden här:

https://www.renewcell.com/en/hm-conscious-exclusive-becomes-the-first-retail-collection-to-feature-circulose/

H&M blir det första varumärket att sälja ett plagg tillverkat av re:newcells banbrytande nya material, Circulose®. H&M:s SS20 Conscious Exclusive, som lanseras över hela världen den 26 mars, kommer att innehålla en jacquardvävd klänning tillverkad av 50 % Circulose återvunnen från använda bomullsjeans och 50 % FSC-certifierad träråvara. Det blir första gången denna typ av material blir tillgängligt för kunder att köpa i butik.

https://www.renewcell.com/en/levis-most-sustainable-jean-ever-a-collaboration-with-renewcell/

“Den 21 juli lanserar Levi’s® sina mest hållbara jeans någonsin, ett plagg tillverkat av ekologisk bomull och Circulose®, ett banbrytande material gjort av utslitna jeans. Dessa jeans, som finns tillgängliga som en del av Levi’s® Wellthread™-linjen i modellen 502 för män och High Loose för kvinnor, representerar mer än fem års forskning inom cirkulär denimdesign.”

https://www.renewcell.com/en/renewcell-and-sca-sign-lease-agreement-for-large-scale-textile-recycling-in-sundsvall/

“I september inleddes miljötillståndsprocessen och det är nu beslutat att Renewcell väljer att etablera sin nya textilåtervinningsanläggning på SCA Ortvikens industriområde i Sundsvall. Renewcell uppskattar att denna etablering kommer att skapa omkring hundra nya heltidsjobb i en anläggning som vid full produktion kommer att återvinna 60 000 ton textilier per år. Detta motsvarar ungefär hälften av Sveriges årliga textilkonsumtion.”

https://www.renewcell.com/en/renewcell-selected-for-the-full-circle-textiles-project-a-new-frontier-in-chemical-recycling/

“Det av Fashion for Good initierade ”Full Circle Textiles Project: Scaling Innovations in Cellulosic Recycling” – ett konsortieprojekt som är det första i sitt slag – lanseras idag. Hela 73 % av de kläder som produceras skickas till deponi eller förbränns, och av alla nya kläder som tillverkas kommer mindre än 1 % av det använda materialet från återvunna källor. Med fokus på cellulosafibrer syftar detta projekt till att validera och på sikt skala upp lovande teknologier inom kemisk återvinning från en utvald grupp innovatörer för att tackla dessa problem. Ledande globala organisationer som Laudes Foundation, Birla Cellulose, Kering, PVH Corp. och Target ansluter sig till Fashion for Good för att utforska de banbrytande lösningarna, med målet att skapa nya fibrer och plagg från använda kläder och slutligen driva på ett branschövergripande införande.”

https://www.renewcell.com/en/bestseller-announces-a-new-collaboration-facilitated-by-its-fashion-fwd-lab-this-time-with-swedish-innovator-renewcell/

Framtiden är här: Idag tillkännager modeföretaget BESTSELLER ett nytt samarbete faciliterat av dess ”Fashion FWD Lab”. Denna gång med den svenska innovatören Renewcell, som är pionjärer inom en hållbar och cirkulär återvinningsmetod. Tre av BESTSELLERs varumärken – VERO MODA, OBJECT och SELECTED – är några av de första modevarumärkena som producerar plagg i marknadsskala av det återvunna materialet Circulose®.

https://www.renewcell.com/en/renewcell-and-hm-group-in-large-scale-fashion-recycling-cooperation/

" Renewcell, en svensk innovatör inom textilåtervinning, och H&M-gruppen har ingått ett flerårigt partnerskap för att ersätta jungfruliga fibrer med återvunna textilier i modeprodukter. Genom att bygga vidare på den framgångsrika introduktionen av Circulose® i SS2020 Conscious Exclusive-kollektionen, har H&M-gruppen åtagit sig att skala upp användningen av materialet i sina varumärken under en femårsperiod. Avtalet, som nåddes i september 2020, är det första i sitt slag i branschen och markerar ett betydande steg framåt i utvecklingen av en cirkulär ekonomi för mode."

Hemsida: https://www.renewcell.com/en/
IR-sidor: https://www.renewcell.com/en/section/investors/
IPO-material: https://www.renewcell.com/en/section/ipo/
Här är prospektet:
renewcell-prospectus-en(1).pdf (4,0 Mt)
Namn: Re:NewCell AB
Ticker: RENEW
ISIN: SE0014960431
https://www.nordnet.fi/markkinakatsaus/osakekurssit/17379158-re-new-cell?accid=3

Som ni säkert märkte var trådstarten ganska fokuserad på pressmeddelanden. Detta beror i praktiken på företagets ”startup”-fas. Här är Q3-rapporten, men den är tyvärr på svenska.interim-report-q3-2020-dated-october-22-2020-final(1).pdf (319,9 Kt)

Topp 10 ägare

Mål:

Tillväxtstrategi

Samarbeten med varumärken

Edit: Tack till @keisarijokinen för att ha lyft fram företaget där på Discord-sidan!
Edit 2: Jag uppdaterar startinlägget ytterligare, bekantar mig fortfarande med ämnet.

[Pohjolan_Eka]

Detta är en intressant affärsidé som förbättrar världen. Tack för att du lyfter fram den!

Jag har läst rapporterna och åtminstone för mig är det lite oklart hur och när det här företaget tjänar pengar och med vilka marginaler. Kan du upplysa mig om detta? Textilprodukter är, om jag förstår det rätt, inte särskilt dyra att producera nuförtiden. Kanske skulle människor vara villiga att betala någon form av premie för återvunna material jämfört med traditionella, men blir det så att klädförsäljaren samlar in den istället för producenten . Om det här istället är en “vi producerar textil billigare än andra” -verksamhet, då blir beräkningen betydligt enklare.

[Helel]

Det verkar snabbt som om den potentiella intäktsströmmen bygger på en premie för en miljövänlig produkt.

https://www.renewcell.com/en/circulose/

Det står “price competitive”, vilket kanske stämmer. Eftersom det inte direkt sägs vara billigare, kan det faktiskt vara dyrare att producera, åtminstone än så länge/nu. Istället betonas produktens vanlighet i övrigt, och att varumärket kan lyfta fram “historien bakom produkten”.

Vem som i vilken utsträckning tar hem premien, råvaruproducenten eller klädkedjan, är en annan sak. Man borde veta ännu mer.

[Seinakadun_Keisari]

Vad var det finska företaget som gör något liknande, inte Sulapac som också arbetar med cellulosa, men någon annan som är specialiserad just på kemisk återvinning av kläder?

[Pohjolan_Eka]

Men här uppstår också problemet att företagets produkt har en direkt ersättning (traditionella textilier), vilket gör det svårt att uppnå orimliga marginaler. Om producentens pris skulle stiga högt, antar jag att klädkedjorna skulle ha tillräckligt med alternativ för att konkurrensutsätta och pressa priserna från producenterna. Som investeringshistoria känns detta lite som till exempel matstartupföretag som säljer vegetariska produkter till S-market. Att etablera fabriker är också oftast ganska kapitalintensivt, vilket innebär att marginalerna borde vara höga eller volymerna massiva för att uppnå god avkastning. Historien är vacker och jag hoppas att företaget lyckas förändra världen, men som investeringscase förstår jag det inte riktigt, så jag måste ha missat någon avgörande viktig information om hur företaget kommer att tjäna mycket pengar inom en snar framtid.

[jaska7]

Jag har lagt till mer information i öppningsinlägget.

Och mitt eget tänkande i den här delen utgår helt från återvinning och hållbar utveckling. Klädindustrin vill fortfarande öka sin försäljning, inte minska den. Om detta ska göras enligt principen om hållbar utveckling måste fiberkretsen hållas “sluten”.

Jag tycker att det finns en liknande princip här som i Quantafuel. Det finns också massor av konkurrens och andra företag i världen, men mängden ersättningsfibrer är så stor att varje aktör behövs och det finns en marknad för dem. Med tiden kommer vissa att växa och ta över de små.

Edit: Infinite Fiber, som nämndes av @Pikkis23, sysslar med praktiskt taget samma sak och är en bra jämförelse.

[Helel]

Livsmedels-startups är i en sämre sits eftersom det finns mycket råvaror och vem som helst kan tillverka “premiumprissatt” vegetarisk mat utan patentkrävande teknik.

Här finns det åtminstone en möjlighet att tekniken skyddar mot inträde.

[hybbis]

Infinited Fiber. Samarbetar med bland annat Suominen och H&M.

Frontpage - Infinited Fiber

[Seinakadun_Keisari]

Det är kanske en lite felaktig jämförelse, eftersom situationen kan vara att man år 2030 inte längre får sälja kläder tillverkade av ny bomull inom EU, eller något annat politiskt beslut, jämförbart med förbudet mot kolkraft. Eller så blir det samma situation som med “smutsig” el, det vill säga att konsumenterna vägrar köpa kläder som inte är tillverkade av återvunnet material.

[First_Timer]

Jag ser samma möjligheter här som med bränslen, det vill säga att lagen så småningom kommer att föreskriva en ökning av återvunnen fibers andel i textilier mot 100 %.

[Pohjolan_Eka]

Saken kan verkligen gå så här, och det kan hända att jag mest är fast i dessa siffror och inte ser helheten. Ur en investerares synvinkel vore det antagligen lättare att hoppa på tåget när sådan lagstiftning verkligen börjar förberedas, mer data om konsumentbeteende blir tillgänglig, några fabriker redan är uppe och de första par finansieringsrundorna är gjorda. Om aktien hela tiden prissätts med megatrender, då kommer man dock inte in till ett rimligt pris ens då.

[Jekku]

Man bör komma ihåg att insamlingen av textilavfall sannolikt kommer att övergå till kommunernas ansvar i många EU-länder, så avtal mellan privata företag hjälper inte mycket om de kommunala bolagen har en annan vision

[jaska7]

Bra diskussion! Det var vad jag hoppades på när jag öppnade tråden.

Jag skulle vilja höra mer om detta, @Jekku, eftersom du är i branschen?

Redigering: Företaget Renewcell vill revolutionera klädindustrin – fabrik byggs i Ortviken | SVT Nyheter

Något från svensk media i oktober

[Jekku]

EU har satt som mål för sina medlemsländer att textilavfall ska samlas in separat från annat avfall senast 2025. Finland ligger före denna tidsplan och målet är att få insamlingen att fungera senast 2023. I praktiken kommer detta krav på separat insamling att åligga kommunerna, eftersom textilavfall åtminstone för närvarande inte omfattas av producentansvaret. Om producenterna var ansvariga för den slutliga hanteringen av denna avfallsfraktion, skulle jag lägga större vikt vid till exempel samarbetet mellan H&M och Infinited Fiber. Men eftersom kommunerna organiserar insamlingen är saken inte så enkel och textilierna kan hamna var som helst, beroende på kommunala bolags egna kontakter.

I Finland har insamlingen av uttjänta textilier planerats så att deras behandling skulle ske centraliserat, t.ex. vid Loimi-Häme Jätehuoltos behandlingsanläggning, som kommer att utvidgas från pilotstorlek till en större anläggning inom de närmaste åren (https://www.lhj.fi/kotitaloudet/jateasemat/poistotekstiili/). Denna anläggning löser naturligtvis inte i sig frågan om att produkterna skulle omvandlas till nya råvaror för textilindustrin, som Renewcell gör.

När det gäller textilavfall är det i detta skede verkligen svårt att bedöma hur den totala processen i slutändan kommer att se ut. Ett alternativ är naturligtvis att kommunerna betalar till exempel H&M för att de organiserar separat insamling av textilavfall vid sina egna insamlingsplatser och levererar det vidare för behandling. Lika gärna kan det gå så att det kommunala avfallshanteringsbolaget samlar in detta textilavfall, varvid även detta bolag bestämmer vart textilavfallet ska föras vidare för behandling. På något sätt skrämmer mig alltid kommunens ansvar, eftersom besluten som fattas där inte alltid nödvändigtvis baseras på de bästa tillgängliga lösningarna.

Textilavfall har mycket gemensamt med plastavfall, eftersom det ofta är tillverkat av flera olika fibermaterial. Jag kunde åtminstone inte snabbt hitta på sidorna vilka kvaliteter Renewcell kan hantera i sin process. Räcker det med enbart bomull, eller får produkten även innehålla andra fibrer? Denna tanke uppstår främst för att även om det talas om stora mängder textilavfall, hur stor andel procentuellt sett skulle kunna styras just till denna process. Få textilier är nuförtiden gjorda av endast en fiber, och tvättlapparnas innehållsetiketter stämmer tyvärr inte heller alltid.

[jaska7]

Där är fler konkurrenter.

Edit: Lägger till mer material i startinlägget. Till exempel prospektet för IPO:n som en fil där, om någon vill ta en titt.

[III21]

Tack Jaska för att du startade tråden. Detta är verkligen ett företag jag skulle vilja investera i, men jag är lite tveksam till hur affärsmodellen kommer att fungera. Aktien har också raketat efter noteringen, så värderingsmultiplarna skrämmer mig lite.

Å andra sidan är efterfrågan på denna typ av produkter enligt min mening riktigt stark, så man skulle kunna tro att Renecwell också skulle kunna ta en bit av denna kaka. Jag ser inte att efterfrågan skulle kräva någon EU-reglering, eftersom klädföretagen själva redan är på väg i den riktningen. Ansvar och hållbar utveckling är en varumärkesfördel. Till exempel utvecklar Marimekko (som jag har i min portfölj) intensivt ansvaret för sina kläder tillsammans med sina partners. Jag kommer inte ihåg att jag har läst om en lösning som Renecwell, men för en tid sedan tillkännagavs till exempel ett samarbete med ett företag som utvecklar naturliga färger för textilindustrin.

Efter att ha bekantat mig med branschen, även genom Marimekko, ser jag potentialen som riktigt stark. Att hitta marginaler i H&M-prisklassens produkter kan vara utmanande, men i premiumproduktkategorin ser jag särskilt möjligheten att tjäna mycket pengar. Jag är alltså inte säker på om H&M:s ägande enbart är en bra sak. Jag är också lite rädd att H&M kommer att styra företaget med sina egna intressen i åtanke, snarare än Renecwells övergripande intressen.

Jag måste fortsätta att fundera och fördjupa mig i detta fall.

[jaska7]

Till detta kommer Nyteknik-artikeln Renewcell gör sig redo att skala upp – och tecknar miljardavtal

Edit: @Helel håller helt med om värderingen om det nu var oklart.

[Tasaraha]

Intressant att direkt se uppskattningar av fiberpriser och en marknad som också påverkar Stora Ensos och UPM:s framtida möjligheter! Stora Enso, med sin Ioncell, bygger massalinjer som ger 3x slutprodukt jämfört med traditionell massa.

[Helel]

Detta är alltså verkligen lite dyrare än vanlig fiber. Fiberprisets andel av slutprodukten är verkligen inte nödvändigtvis en viktig fråga om kunderna specifikt vill ha kläder gjorda av denna fiber. Samtidigt sätter vanlig bomull prispress på detta, och det är inte säkert att konkurrenterna inte kommer att erbjuda lika många ESG-fibrer. Min sambo köpte återvunnen bomull i julklapp, det var inte Circulose.

Dessutom är trenden med etisk konsumtion enligt min mening inte enbart på företagets sida. Massproducerat mode blir inte hållbart bara för att fibern återvinns. Kemisk behandling, färgning och transport utgör en betydande del av miljöpåverkan. Detta skadar dock inte nödvändigtvis affärsverksamheten.

Men värderingen är iskallt dyr, vilket skadar investeringar på lite längre sikt. +100% från en redan dyr IPO berättar nog om tidsandan, men jag ställer in ett larm tre år framåt.

[Hapakka]

Från den här tabellen kan man dra slutsatsen att Renewcells process bara fungerar för textilier som innehåller bomull och/eller viskosfiber. Konkurrerande teknologier som fungerar för polyester-bomullsblandningar är fortfarande i design-/pilotstadiet.

Jag funderar också på den här punkten som @Jekku tog upp. Det verkar som att en ganska liten andel av allt textilavfall skulle vara lämpligt för Renewcells användning. Betyder det att marknaden oundvikligen blir ganska liten?