Her er et par billeder mere af konkurrencesituationen.
FS / standalone segment - Konkurrencen er opdelt i to forskellige grupper: enkeltstående enheder og loftsmonterede enheder. Camfil fokuserer på luftfiltre og sælger filtre til store ventilationsanlæg i bygninger osv. Aeropur sælger “low cost air cleaning solutions of standalone air cleaners”. Zehnder fokuserer på logistikindustrien. Njord fokuserer på de nordiske markeder.
Zehnder og Camfil fokuserer faktisk på generel ventilation i bygninger, ikke så meget på separat luftrensning.
RS / Cleanrooms - Også opdelt i to grupper.
Modulære rum og integrerede. Integrerede bygges af byggefirmaer, der er specialiserede i dem. Aktiviteten er derfor meget lokal, hvilket også afspejles i konkurrenternes størrelse.
Udover QleanA tilbyder Grifols og Portfab modulære løsninger. Grifols har ikke en lignende serviceaftale-forretning som QleanA.
“Den nye luftrenser, FS 30, er udstyret med HEPA 14-filter, som normalt bruges til at reducere tilstedeværelsen af vira, bakterier og andre forurenende stoffer i følsomme miljøer, med en filtreringsgaranti på 99,995 procent. Den nye luftrenser er mobil og støjsvag, hvilket gør den velegnet til enhver arbejdsplads, herunder klasseværelser, sundhedspleje og mødelokaler, der kræver et højt koncentrationsniveau.”
Det virker som en god løsning og ser ud som en enhed, der passer ind på ethvert kontor og kan køre i baggrunden.
Forhåbentlig er det ikke en stereotypi, men så vidt jeg forstår, er man ret omhyggelig med bakterier og renlighed i Japan. Så det er ikke underligt, at Qlean lancerer den med det samme, også på det japanske marked:
FS 30 er vi også ved at komme ind på markedet i Japan.
“Dette er en meget interessant fase for QleanAir. I mange år har vi udviklet en meget stærk
kundebase inden for kontorsegmentet i Japan for vores Cabin Solutions. Som en del af vores vækst
rejse introducerer vi nu vores avancerede luftrensere inden for Facility Solutions til det
japanske marked. Ved at tilføje vores luftrensningsløsninger med HEPA 14-filtrering i kontormiljøet
og i offentlige rum kan vores kunder give et mere sikkert og sundere arbejdsmiljø til deres medarbejdere
og reducere risikoen for spredning af vira. FS30 er et godt eksempel på dette”, siger Christina Lindstedt, CEO, QleanAir. "
Tak for at starte tråden og til alle, der har lavet research. Det virker som en interessant sag og for en gangs skyld en lav P/E-værdi sammenlignet med mange andre “nye” opdagelser. Jeg skal stadig prøve at tage mig tid til at sætte mig ind i det, og måske købe det. Q3-resultatet kommer snart, så der er ikke meget tid, hvis man vil nå det inden da. Det, der mest bekymrer mig lige nu, er, hvor hurtigt den faldende ordrebog vil begynde at påvirke omsætningen.
Ordreindgang i 2. kvartal faldt 29 % fra sidste år (62,4 vs 87,6 mio. EUR) på grund af corona. På den anden side forbedredes tallene for første halvår fra sidste år (185 vs 173 mio. EUR). Jeg er ikke særlig bekymret for, at ordrebeholdningen tørrer ud endnu, men der er bestemt fokus på det i 3. kvartals tal.
Også tak til trådstarteren! Virksomheden ser ud til at operere i en meget interessant branche, med mange megatrends bag sig. Efter hvad jeg nu har sat mig ind i virksomheden, mener jeg, at virksomheden er dårligt positioneret i sin branche, for at drage fuld fordel af megatrendene. Byernes forværrede luftkvalitet påvirker efter min mening ikke rigtig behovet for en rygeskab indendørs eller ej. Det er primært herpå, at virksomhedens forretning er baseret. Selvfølgelig understøtter øget regulering væksten, men samtidig falder rygning også globalt.
Jeg blev personligt mere interesseret i Camfil og Zehnder på grund af denne sag, hvoraf dog kun sidstnævnte er børsnoteret, og det endda i Schweiz. Qlean er helt sikkert en god case, hvis væksten forløber som planlagt, men jeg ser ikke rygeskabsforretningen som en særlig lovende branche, så jeg vil i hvert fald indtil videre følge situationen.
Er forretningen for denne QA altså mest ventilation til rygekabiner? Jeg troede, det kun var et lille delområde, men mange her på forummet har allerede nævnt dem?
Nogen skrev længere oppe, at salget af tobaksprodukter er steget de seneste år (haha). Jeg tror ikke et sekund på det, og selvom det var sandt, er salget af cigaretter helt sikkert faldet hvert år. Tobaksprodukter er mere end bare den røde Mallu.
FS er et produktsegment til forbedring af luftkvaliteten i f.eks. kontorer og offentlige rum.
CS er derimod rygekabiner. Virksomheden ser CS-forretningen som værende i en såkaldt moden fase og forventer ikke en særlig stor vækst fra segmentet (CAGR 6 % siden 2016). De installerede kabiner genererer løbende pengestrømme gennem kontrakter. Selvfølgelig kan der opstå midlertidige “væksttoppe” netop gennem regulering, ligesom der i år er kommet vækst fra Japan. Jeg vil selv se det sådan, at jo mere rygning falder, jo lettere er det at begynde at regulere det. Dette er selvfølgelig kun min egen mening, og nu hvor jeg har sat mig bedre ind i virksomheden, ser jeg ikke længere rygekabiner som et særligt interessant segment i virksomhedens produkter, bortset fra gennem mulige reguleringshop.
Redigering: De små kugler på billedet er lidt svære at se, klik på billedet for at se dem bedre. På CS-billedet i vækstafsnittet er der altså et japansk “flag” og de blå kugler er EU “flag”.
Jeg er ikke uenig i noget af det, du har svaret, men det, du har fortalt, påvirker stadig ikke, at den forværrede luftkvalitet i byerne efter min mening ikke påvirker særlig meget, om man har brug for et rygeskab eller ej.
Det påvirker FS-segmentet, men det er i øjeblikket en så lille del af virksomhedens omsætning, at det med disse prognoser vil tage lang tid, før det overgår CS. Jeg er interesseret i, hvordan Qlean erobrer markedsandele i FS fra sine konkurrenter, der dominerer dette segment. Jeg mener, at virksomheden stadig har meget at bevise, at den er i stand til at vokse i disse mindre segmenter, hvor virksomhedens aktivitet hidtil har været begrænset.
Her ligger efter min mening nøglerne til hele sagen i sidste ende. Forbliver det en stabilt sikker CS-aktør, eller er det i stand til reelt at vokse i disse mindre segmenter.
God tanke. Jeg ser ikke, at Qleans standalone FS-produkter har dominerende konkurrenter direkte. Zehnder har loftmonterede enheder, der konkurrerer i storindustrien. Camfil er derimod en filterproducent, der så vidt jeg forstår, ikke sælger udstyr.
Dette skal undersøges nærmere. I den første post’s introduktion ser det ud til, at virksomheden har haft en CAGR på 30% i FS-segmentet siden 2016.
I Q2 fordelte omsætningen sig således:
79% CS
12% RS
9% FS
CS er altså rygerrum, som der ikke er store vækstforventninger til. RS ser ud til at have de største vækstforventninger. 63% CAGR siden 2016, men i 2019 var væksten kun 22%, og i 2020 forventes en vækst på 23%. Hvis den fortsætter med 23% vækst, vil den nå CS’s størrelsesorden i 2028-2029. FS tog et vækstspring i 2018, ellers jævn. Gad vide hvad der skete dengang? Dette billede overbeviser mig ikke helt om en bæredygtig vækst endnu.
Kort sagt: Rygerrum (CS) giver en ret sikker pengestrøm på grund af løbende services. Renrum (RS) er den mest imponerende vækstmulighed, men er stadig lille. For FS håber man på vækst, men resultaterne overbeviser endnu ikke helt.
Der er dog heller ikke blevet bagt mange vækstforventninger ind i prisen. Har vi så en lille værdivirksomhed, der genererer overskud, med to vækstmuligheder, hvoraf den ene endda er rimelig overbevisende?
Det er præcis den tanke, jeg havde, da jeg fyldte op. Vi må se, om det rammer . Jeg kan også godt lide forretningens kontinuitet, da kontrakterne er ret lange, og kundebasen tilsyneladende er godt diversificeret.
Japan har stort set trukket dette firma i år. I EMEA er ordreindtaget faldet i 5 kvartaler i træk
Især Tysklands omsætning er begyndt at falde
I Japan blev der i Q2 indført en lov, der forpligter rygekabiner på arbejdspladser, hvis man ønsker at ryge der. Dette havde en fin opadgående effekt på firmaets omsætning. Jeg forstår, at over halvdelen af omsætningen nu kommer fra APAC (dvs. Japan). Ifølge firmaet er der stadig mange års vækst i Japan.
Japans gode tal skjuler dog en stor del af denne faldende omsætningsudvikling i EMEA
RS omfatter også rygekabiner, der sælges f.eks. til lufthavne og hospitaler, så det er ikke en helt ny produktfamilie
Virksomheden har offentliggjort de rensede kubikmeter, og i praksis er denne tendens næsten stoppet
“Fortsat fakturering” er steget pænt i virksomheden, ca. 50% op i SEK målt over fire år
Virksomheden er vokset ca. 15% årligt siden 2001
Administrerende direktør skiftede i dette kvartal fuldstændig uventet. Jeg havde et rigtig godt indtryk af den tidligere direktør, så dette er et såkaldt rødt flag
Som vækstvirksomhed er den efter min mening prissat alt for lavt, nogen kunne sammenligne P/S-tallet med f.eks. Naava, jeg husker på en eller anden måde, at Naavas multiplikatorer er ca. 30 gange, og Naava tjener heller ikke overskud…
Virksomheden virker velegnet til langsigtet holding. Industrien virker langsigtet voksende, og forretningen er stabil og forudsigelig. Der er dog tale om sundhedsteknologi, men med et overkommeligt prisskilt.
Og ja, virksomhedens børsintroduktion (IPO) var virkelig dårlig. De relative tobaksbåses andel af omsætningen er kun vokset takket være Japan. Disse to nye forretningsområder er derfor vokset langsommere og har ramt muren under corona. Hvis dette får et godt løft, bør det på et tidspunkt også give mindst det dobbelte af multiplikatorerne. Jeg har selv købt denne til P/S 1.
Det så ud til at blive lunkent. Ikke overraskende overhovedet. Med hensyn til vendingen i ordreindgangen har de tilsyneladende sparket dåsen til 4. kvartal. “Ordreindgangen inkluderer ikke kontrakter kortere end 36 måneder.”
Ordretilgangen for lejekontrakter kortere end 36 måneder, og som ikke er tidsbegrænsede (derfor ikke inkluderet i ordretilgangen), er steget med 127 % i kvartalet målt på antal enheder.
Jep, ellers lunken, men omsætningen i APAC er faldet meget. Det er skuffende.
EMEA’s ordreindgang er begyndt at stige lidt, det samme i USA. I Japan er ordreindgangen faldet tættere på 70 % (?) fra Q1’s vilde tal. Dette var forventet og blev også kommunikeret tidligere. Det viser bare, hvor reguleringspræget tobaksboksbranchen er i Japan … Hele firmaets ordreindgang er nu på niveau med tallene fra 2016.
Den konstante fakturerede omsætning er en hype i rapporten, det er svensk branding, målt i euro er den steget med 50k fra sidste kvartal. Procentmæssigt er ændringen stor, da omsætningen er faldet.
Det positive er firmaets EBITD, en stabil præstation med hensyn til resultatopnåelse. Fra omsætningen 2001-2019 kan man se, at udviklingen ikke var imponerende i den seneste nedgang; i opgangstider udvikler omsætningen sig igen i spring.
Jeg troede, det kun var et lille delområde, men mange her på forummet har allerede nævnt dem?
i vækstsektionen en dag. 
. Jeg kan også godt lide forretningens kontinuitet, da kontrakterne er ret lange, og kundebasen tilsyneladende er godt diversificeret.