Jeg åbner en tråd for dette IPO-selskab. 
Selskabsside: Nordic Lights - osake - Inderes
Pressekonference i dag: Nordic Lights pressitilaisuus - 14.06.2022 klo 10:00 - Inderes
Verneri interviewede Nordic Lights’ CEO Tom Nordström.
-Videoemner-
00:00 Introduktion
01:25 Hvad gør Nordic Light helt enkelt?
02:24 Kunder
03:20 Forretningens størrelse
03:40 Målmarked
05:45 Cyklikalitet
06:44 Konkurrencefordele ifølge dem selv
07:45 Konkurrence
09:35 Strategi
11:00 Rentabilitetsmål
14:15 Hvorfor planlægger I en børsnotering?
12 Synes om
Nu må jeg indrømme, at jeg ingen anelse har om denne forretning, men et virkelig interessant produktsegment! Jeg er altid interesseret i denne type forretninger, der har et tilstrækkeligt snævert fokus, og jeg giver absolut et plus for at koncentrere sig om at gøre en bestemt ting så godt som muligt i stedet for at forsøge at være alt for alle.
Point også til administrerende direktør, der præsenterede casen fremragende! Jeg kunne godt lide, at Tom har en stærk salgsbaggrund (hvilket betyder, at vigtigheden af vækst forstås), og strategiens trin syntes at være klare. Jeg nåede ikke at lytte til pressekonferencen endnu, jeg vil prøve at se den, når optagelsen er ude.
Her er nogle punkter fra videoen (jeg lyttede med et halvt øre, så som disclaimer er tallene ikke nødvendigvis helt nøjagtige)
- Produktet har et tilstrækkeligt snævert fokus - de koncentrerer sig om at udvikle belysning til tunge arbejdsmaskiner (f.eks. minedriftsmaskiner). Kundeporteføljen er også imponerende: Caterpillar, Hitachi, John Deere, Komatsu, Liebherr, Ponsse og Sandvik for eksempel.
- Det globale marked er ret fragmenteret, de har ca. 6% markedsandel (hvilket placerer dem i top 5 globalt)
- Eftermarkedet udgør ca. 30% (resten går sandsynligvis direkte til maskinproducenter)
- EBITA 13,5% sidste år
- De forudsiger 10% organisk vækst for de kommende år. Indtil nu er de vokset organisk, men virksomhedskøb overvejes også (dette er også en af grundene til børsnoteringen, så disse kunne muliggøres)
- De investerer i produktudvikling, lignende produktudvikling er sandsynligvis på vej, som man har set i biler osv. i de seneste år.
- Der er en vis grad af cykliskhed, men der er 5 forskellige produktsegmenter, hvor cyklusserne er lidt forskellige.
- Eget personale over hele verden
23 Synes om
Hvorfor kan jeg ikke se den pressekonference bagefter? Var der ingen optagelse 
1 Synes om
Optagelsen er altid tændt Må jeg bede dig spørge virksomheden om dette?
4 Synes om
Jeg var allerede inde på hjemmesiden og grave kontaktoplysninger frem for en e-mail, men jeg kom på andre tanker. Jeg er ikke længere interesseret, da de åbenbart heller ikke er interesserede i mig.
3 Synes om
Virksomheden kontaktede mig og bad mig om at stille videooptagelsen til rådighed. Oprindeligt var optagelsen af denne begivenhed angiveligt ikke beregnet til at blive offentliggjort, fordi virksomheden afholder en lignende, men endnu mere omfattende begivenhed onsdag den 22. juni kl. 18.00. Men de ønskede nu at imødekomme offentlighedens ønske, respekt 
!
Optagelsen kommer senere, når jeg får den udgivet med produktionen.
Tidligere er der også blevet udgivet et Toast-interview med Nordic Lights af @Verneri_Pulkkinen: Nordic Lights suunnittelee listautumista - Inderes
EDIT: Roadshow er flyttet til: 28.06.2022 kl. 18:00!
16 Synes om
Super! Ja, Verpus interview er allerede set, og det var ud fra det, jeg begyndte at se på den præsentation. Den indeholder måske ikke noget, der ikke ville komme frem andre steder, men jeg kan ikke lide usikkerheden om, hvorvidt der ville være noget der. Båndene fra den 22. juni bliver helt sikkert set i løbet af aftenen nu 
7 Synes om
Ja, optagelsen er nu offentliggjort! Nordic Lights pressitilaisuus - 14.06.2022 klo 10:00 - Inderes
10 Synes om
Virksomhedspræsentationen er nu tilgængelig på InderesTV og starter den 28.06.2022 kl. 18:00!
7 Synes om
Tegningsprisen er 5,02 € pr. aktie. Er det samlede antal aktier synligt nogen steder, eller kommer den information i prospektet?
4 Synes om
Ifølge pressemeddelelsen vil der blive udstedt op til 2.992.455 nye aktier og solgt op til 2.988.048, hvilket betyder, at der vil blive udbudt i alt op til 5.990.503 aktier.
Desuden nævnes det i pressemeddelelsen, at
De udbudte aktier svarer foreløbigt til maksimalt ca. 29 procent af Selskabets samlede aktier
Dermed ville det samlede antal aktier være ca. 5.990.503 / 0,29 ≈ 20.656.907.
4 Synes om
“Sponsor Capital, pensionsselskabet Elo og visse andre nuværende ejere af Nordic Lights sælger i forbindelse med børsnoteringen i alt 2.988.048 aktier, svarende til ca. 15 millioner euro.”
Dette var også i den tidligere pressemeddelelse, men det giver måske anledning til en smule tvivl. Hvorfor stoler ejerne ikke 100 % på selskabet?
4 Synes om
Det er måske relevant også at tilføje følgende fra dette link:
"Ankerinvestorerne har forpligtet sig til at tegne aktier i Nordic Lights for følgende beløb: Swedbank Robur Fonder 5,5 millioner euro; Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 4,7 millioner euro; Thomasset Oy 2,5 millioner euro; S-Pankki Fenno Osake 1,8 millioner euro; Oy Julius Tallberg Ab 0,5 millioner euro; Danske Invest Suomi Osake-fonden 3,0 millioner euro; og visse fonde administreret af SP-Rahastoyhtiö Oy 2,0 millioner euro.
I alt er der altså allokeret 20 millioner euro til ankerinvestorerne af en pulje på 30 millioner euro i udbud og salg."
Man kunne måske tænke på dette som en udvidelse af ejerkredsen, samt et forsøg fra disse få store spillere på at få en mindre betydningsfuld rolle i virksomheden (Sponsor ville stadig have en andel på 35 % efter en fuld tegning med optioner - kunne det være svært at se dem have en endnu større andel?)?
2 Synes om
Jeg begyndte at sætte mig ind i antidokumentation, da denne nicheforretning passende begyndte at interessere mig. Resultatopgørelsen kan sikkert linkes her (nedenfor). Her er nogle observationer – min egen beslutning om at deltage er endnu ikke truffet:
- Der er gæld (lidt under 30 millioner i alt), men der er blevet opnået ret gode resultater før finansielle omkostninger. Jeg husker ikke umiddelbart, om antidokumentationen var ment til at reducere gælden.
- Når man ser på resultatlinjen, virker forretningen til at være ret koncentreret i begyndelsen af året (måske på grund af leverancer af ordrer fra slutningen af det foregående år eller lignende?)
- Materialeomkostningerne er ret betydelige, men prisstigningerne er sandsynligvis blevet skubbet ganske godt ud i priserne (i hvert fald før dette kvartals stigninger).
- Hvis vi går ind i en forværret recession, vil salget af forskellige maskiner, der anvendes i primærproduktionen (mine, landbrug, skovbrug osv.), sandsynligvis også lide. I så fald vil denne virksomhed helt sikkert også blive ramt.
8 Synes om
Ved et hurtigt blik skulle svarene på de to første spørgsmål i spørgsmål-svar-sektionen ALLEREDE have været i præsentationen, hvor betydningen af innovationer mv. blev fremhævet
-
Hvad er virksomhedens patentportefølje?
f.eks.
WIPO - Search International and National Patent Collections -
Konkurrenter
- dette blev behandlet i spørgsmålssektionen, men det burde have været i præsentationen og måske som et diagram
og hvorfor ejerne sælger, man skulle tro, at en pensionskasse eller lignende ville beholde det
1 Synes om
En kort introduktion til virksomheden i Omavaraisuushaaste-bloggen. Nichestyrken er blevet fremhævet godt. Forhåbentlig vil den blive fastholdt, selvom der foretages virksomhedsopkøb.
4 Synes om
Med hensyn til patentporteføljen syntes svaret at være, at de har et par patenter, men alle produkter har designbeskyttelse. Uden at kende branchen bedre kan jeg godt forestille mig, at kunderne er mindre begejstrede for patenter, så designbeskyttelse kan være en god strategi. Måske ser de det ikke som et så væsentligt spørgsmål? For investorer kan dette selvfølgelig fremstå som en mangel på voldgrav, men jeg ser snarere voldgraven som værende i virksomhedens kultur.
Spørgsmålet om de nuværende ejeres salg er naturligt, og jeg har forsøgt at danne mig et billede af dette:
- Sponsor Capital, sammen med forskellige selskaber, ejer tilsyneladende i øjeblikket 56% af virksomheden. Efter udbuddet ville deres andel uden salg være 48%, hvilket er lidt for tæt på grænsen på 50%. Dette kunne også påvirke villigheden til at købe aktier. For mig virker det helt klart, at Sponsor reducerer sin andel til 35%. De vil stadig have en betydelig investering i virksomheden, og i betragtning af Sponsors karakter er det helt forståeligt, at de på et tidspunkt vil trække sig helt ud. På nuværende tidspunkt virker det lovende, at de beholder en andel på 35%, i hvert fald for mig.
- Pensionsforsikringsselskabet Elo ejer 15,3% af de nuværende aktier, hvilket betyder, at andelen efter udbuddet ville være 13,3% uden salg. Virksomhedens karakter bestemmer i høj grad deres investeringsaktivitet, og der kan ofte stå i reglerne, hvor store andele der er tilladt i individuelle børsnoterede selskaber. Det er også værd at bemærke, at de har en tendens til at reducere aktievægten og øge rente- og ejendomsinvesteringerne (Elos regnskabsoplysninger og årsrapporter 2022 I Elo). Så jeg ser heller ikke dette som et væsentligt svagt signal.
- De næststørste ejere er Purmo Autic Oy (8,2% nu) og Wedeco Oy (2,7%). De efterfølgende er privatpersoner, hvoraf ingen tilhører virksomhedens nuværende ledelse eller bestyrelse.
Så disse salg er blot en overførsel af ejerandele til en bredere ejerbase i forbindelse med udbuddet (dvs. ankerinvestorer køber flere nye aktier, end der sælges nuværende aktier).
For mig virker dette helt logisk og på ingen måde bekymrende.
I går fik jeg lidt mere information om konkurrenterne. Der er 5 større konkurrenter på markedet, og en af dem er endda mindre end dem. Efter udbuddet er det hensigten at undersøge virksomhedsarrangementer, og dette er en væsentlig grund til udbuddet (også nævnt som årsag i prospektet). De markeder, Nordic Lights sigter mod, er meget fragmenterede, dvs. mange meget små aktører, der leverer løsninger (5-10% andel for individuelle aktører).
Hella er tilsyneladende den største af konkurrenterne, og en undersøgelse af deres data giver indtryk af, at de er stærke inden for automotive-segmentets massemarkeder (personbiler osv.). De er også aktive på dette premiummarked og taler meget om innovation og kundefokuseret produktudvikling. Det er værd at bemærke, at Hella sidste år var genstand for et offentligt købstilbud og endte med at blive ejet af Forvia (75%, hvis jeg forstod det rigtigt), som igen er en meget stor leverandør af bilkomponenter. Jeg tror, at denne udvikling vil påvirke Hellas evne til at betjene disse meget specialiserede segmenter.
Det er interessant at bemærke, at Nordic Lights har øget sin markedsandel på sine målmarkeder (3%-6%), dvs. de er tydeligt i stand til at tilbyde noget interessant til markedet, samtidig med at rentabiliteten har været på et ganske pænt niveau. Så ja, jeg fortolker dette som et ret godt potentiale.
9 Synes om
“Uden at kende branchen bedre kan jeg godt forestille mig, at kunderne er mindre begejstrede for patenter, så denne designbeskyttelse kan være en ganske god strategi. Måske ser de det ikke som en så vigtig ting? For en investor kan dette selvfølgelig fremstå som mangel på en voldgrav, men jeg ser voldgraven mere som en del af virksomhedens kultur.”
(Næsten) altid er målet det suverænt bedste, altså et patent. Dette suppleres ofte med designbeskyttelse.
Når en virksomhed tydeligt fremhæver innovation osv., er konkretiseringen af dens kultur patenter, som det ses hos Apple, Tesla, Nokia, Kone osv.
Nu skal jeg stille et pinligt spørgsmål, men kan nogen venligst forklare mig, hvordan @Omavaraisuushaaste i sin tekst er kommet frem til en P/E på 24 for 2021?
Jeg har slået hovedet mod muren med dette, men jeg kan simpelthen ikke nå det samme resultat. Hvilke tal er blevet brugt her?
Jeg har selv rodet med følgende tal: Antallet af aktier kan stige til 20,9 millioner efter børsnoteringen. Regnskabsresultat 2021 1,64 millioner €. Fra dette ville jeg få en EPS på 0,078 €, og hvis man dividerer det med noteringsprisen på 5,02 €, ville P/E være 64. Dette er helt sikkert forkert, men jeg vil gerne forstå, hvad jeg har regnet forkert.
Selve børsnoteringen virker interessant, men jeg bryder mig selv om denne markedsføring med “18 % gennemsnitlig omsætningsvækst 2016-2021”, når væksten i fire år har været ret ligegyldig, og så i to år et ordentligt ryk. Det er sandt, men jeg tænker straks på, hvad der er blevet gjort i disse to år for at muliggøre et sådant ryk. Jeg er nødt til at grave mere materiale frem…
1 Synes om