Bolaget är visserligen noterat i Tyskland, men grundades i Finland. Norden och Finland är också betydande verksamhetsområden för bolaget. Den största ägaren är fortfarande den finska grundaren Jorma Jokela. För många finländare kan bolaget vara bekant från varumärket Ferratum (koncernens namn ändrades till Multitude för några år sedan), genom vilket bolagets affärsområde Consumer Banking fortfarande verkar.
Det handlar alltså om en digitalbank, vars målgrupp är konsumenter, små och medelstora företag samt andra fintech-bolag, som traditionella banker vanligtvis inte betjänar (”overlooked by traditional banks”). Därmed är bolagets låneportfölj riskfylligare jämfört med många traditionella banker (som motvikt naturligtvis även högre marginaler). Historiskt har bolaget visat stark tillväxt, men det har också funnits utmanande tider, särskilt efter COVID-19-pandemin, varifrån bolagets resultatnivå dock redan har börjat återhämta sig tydligt.
Men jag skriver inte en längre text här nu, utan läs gärna rapporten själva! En video kommer också att släppas inom en snar framtid. Jag tar själv en lite längre semester nu och återkommer till eventuella frågor efter semestern.
Jag ropar från sidan, men nu kan man köpa det från bland annat Nordnet.
Tidigare var moderbolaget finskt, och då kunde invånare i Finland ännu inte äga bolaget (Euroclears märkligheter). Bolagets hemvist, som noterades i somras, flyttades och nu kan bolaget ägas även från Finland
Vi har inlett bevakningen av digitalbanken Multitude. Multitude har återgått till lönsam tillväxt efter några svåra år, och vi förväntar oss att bolaget fortsätter på denna väg även under kommande år.
Multitudes engelskspråkiga initieringsrapport är fritt tillgänglig att läsa här.
Ämnen:
00:00 Introduktion
00:25 Vad gör Multitude?
02:15 Affärsmodell
04:10 Bransch
06:06 Konkurrens
08:21 Värdedrivare
10:14 Risker
12:02 Strategi och finansiella mål
14:00 Prognoser
15:45 Värdering
“Jokela övervägde först, enligt Arvopaperi, att börsnotera sig på Helsingforsbörsen, men på investeringsbanken konstaterades att finländarna knappast skulle bli entusiastiska över ett snabblåneföretag.”
Välgrundad synpunkt. Även i den röran finns inbyggda onödiga komplexiteter som en konstig koncernstruktur och eviga obligationer, vilket försvårar uppföljning och jämförelse med konkurrenter. Utlåningen är också ganska frisk när kreditförlusterna är på den nivån. Å andra sidan, med multiplar på 0.5x bokfört värde och 6x P/E, är det svårt att se mycket nedåtrisk, om inte låneportföljen smälter helt i händerna.
Multitude har ökat sitt ägande i Lea Bank till 20,9 procent, vilket överstiger det tidigare målet på 18,9 procent. Affären stöder bolagets förvärvsstrategi och ger tillgång till “högkvalitativare låneportföljer”.
Multitude Banks Tier 2-obligation på 25 miljoner euro kom inte som en överraskning, men dess storlek och kostnader var högre än förväntat. Lånet höjer bankens kapitaltäckning, men dess höga pris väcker frågor om tillväxtens lönsamhet.
Multitude’s Wholesale Banking har inlett ett strategiskt samarbete med det estniska fintechbolaget Hoovi, och tillhandahåller dem 8 miljoner euro i skuldfinansiering genom ett obligationslån.
Multitude rapporterar sitt Q4-resultat nästa torsdag och här är Rons kommentarer om det.
Multitude har inte lämnat några förhandsbesked om sina Q4-siffror, och därmed kommer bolaget sannolikt att nå sin guidning. Eftersom vår prognos låg något under intervallet gjorde vi små positiva prognosjusteringar inför rapporten. Sammantaget verkar Multitude ha avslutat året i god form, och guidningen för 2025 indikerar en fortsatt resultatökning. Vi anser att risk/avkastningsförhållandet på nuvarande värderingsnivå lutar åt det positiva hållet. Vi upprepar vår köprekommendation och vår riktkurs på 5,7 euro.
Multitude rapporterade idag siffrorna för 2024. Här är en första titt på resultatet – ett resultat som var ännu starkare än förväntat, trots att prognoserna redan höjdes något före rapporten. Senare idag en webcast, där vi förhoppningsvis får mer information om siffrorna. Nu har endast “preliminary results” rapporterats och den fullständiga årsredovisningen kommer om ett par veckor.
Senare idag kommer också den första VD-intervjun på finska!
Roni diskuterade med Multitudes VD Antti Kumpulainen.
Ämnen:
00:00 Start
00:18 VD Antti Kumpulainen presenterar sig
02:49 Multitudes affärsverksamhet
07:19 Strategins framsteg
09:37 Multitudes konkurrensfördelar
11:00 Fokusområden för i år
12:58 Hemorten byttes till Schweiz
14:35 Huvudpunkter för år 2024
17:22 Minskning av kreditförlustreserver
18:47 Finansiell ställning och utdelningar
20:26 Investering i Lea Bank
22:36 Vägledning och utsikter
24:16 Räntenivåns inverkan
Roni har gjort en ny bolagsrapport om Multitude efter Q4.
Multitudes Q4-resultat överträffade våra förväntningar tack vare lägre kreditförluster än väntat, där utvecklingen även har varit positiv under de senaste kvartalen. Dessutom växer verksamheten mycket organiskt, vilket möjliggör en skalning av kostnadsstrukturen. I detta ljus verkar guidningen för 2025 uppnåelig. Trots den positiva kursreaktionen är värderingen fortfarande låg och vi ser risk/avkastningsförhållandet som attraktivt. Vi höjer vår riktkurs till 6,0 euro (tidigare 5,7 euro) och upprepar vår köprekommendation.
Här är Ronins förhandskommentarer inför att Multitude offentliggör sina resultat på torsdagsmorgonen denna vecka.
Vi förväntar oss fortsatt tillväxt och en betydande resultatförbättring jämfört med motsvarande period föregående år, som överskuggades av ökade kreditförluster. Målen för 2025 på affärsenhetsnivå förväntas publiceras i samband med Q1’25-rapporten, och de är särskilt intressanta. Naturligtvis är även kommentarer angående den makroekonomiska situationen intressanta. Vi förväntar oss att bolaget upprepar den koncernövergripande guidningen för detta år.
Här är Ronis förhandskommentarer inför att Multitude offentliggör sina resultat på torsdag nästa vecka.
Multitude publicerar sina Q2’25-resultat på morgonen den 21 augusti. Vi förväntar oss att tillväxten fortsätter, driven av de mindre affärsenheterna (SME-bankverksamhet och grossistbankverksamhet), och en tydlig resultatförbättring jämfört med jämförelseperioden, främst tack vare en förbättrad kreditförlustkvot. Vi har gjort små positiva justeringar av Q2-rapporten genom att sänka vår prognos för kreditförluster, eftersom vi förväntar oss att konsumenters/SME:s betalningsbeteende har förblivit starkt.
Här är snabbkommentarer från Ron, när Multitude rapporterade sitt Q2-resultat idag.
Multitudes tillväxt under Q2 var långsammare än vi förutspådde, men resultatet överträffade våra förväntningar tydligt, vilket visar att bolagets fokus på lönsamhet ger resultat. Vinstprognosen upprepades, men baserat på vår första reaktion tror vi att sannolikheten för en andra positiv prognosändring har ökat.
Roni är i Schweiz och intervjuar Multitudes VD Antti Kumpula.
Ämnen:
00:00 Inledning
00:32 Huvudpunkter för Q2
01:57 Kreditförluster minskar
03:23 Consumer Banking
05:02 SME Banking
06:18 Wholesale Banking
07:23 Vägledning
08:56 Fokusområden för resten av året
09:35 Kapitalmarknadsdag senare under året
Roni har gjort en ny bolagsrapport om Multitude för Q2.
Multitudes förbättrade Q2-resultat överträffade våra förväntningar, drivet främst av minskade kreditförluster och god tillväxt i provisionsintäkter, vilket potentiellt kan vara en bra kapitallätt tillväxtdrivare i framtiden. Årets guidning upprepades, även om vi anser den vara ganska konservativ och ser en möjlighet att den kommer att revideras uppåt. Med små positiva prognosändringar och en något sänkt kapitalkostnad höjer vi vår riktkurs till 8,0 euro (tidigare 7,0 euro) och ändrar vår rekommendation till Lägg till (tidigare Minska).
Citat från rapporten:
Small estimate revisions
We made small negative revisions to our growth estimates but positive revisions to profit estimates after the Q2 report. In general, in our view Multitude is still very much focusing on profitability.
We now expect Multitude’s total net operating income (NOI) to grow 2% to 224 MEUR in 2025. We expect the same trend to continue between the segments. In Consumer Banking, we expect the NII to decline slightly (NII 2025e -6%), SME grows at a double-digit pace (NII 2025e +8%), and Wholesale Banking continues very high growth (NII 2025e 70%). On top of net interest income, net operating income growth is supported by growth in fee income. We expect the net profit to reach 26.7 MEUR, which would indicate an improved guidance.
Här är Ronins förhandskommentarer inför att Multitude publicerar sin Q3-rapport på torsdag.
*Vi förväntar oss att tillväxten fortsätter, drivet av mindre segment såsom SME-bankverksamhet och grossistbankverksamhet, samt provisionsintäkter. Även om vi förväntar oss att resultatillväxten fortsätter, kommer takten att avta när jämförelseperioderna blir mer utmanande. Vi anser att prognosen för 2025 är konservativ, och vi tror på en möjlig uppjustering av prognosen. Samma dag anordnar bolaget en kapitalmarknadsdag (CMD), där vi förväntar oss att få höra om långsiktiga finansiella mål, drivkrafterna för de olika affärsenheterna (särskilt grossistbankverksamheten) och tillväxtutsikterna för
