Krypto ETP-fonde. Spørg Virtune

Kryptovalutaer
1

Hej!

Jeg er Niclas Bagge, og jeg er landechef for Virtunen i Finland.

Jeg tænkte, at jeg ville åbne en diskussion om investering i krypto-ETP’er og digitale aktiver. Jeg svarer meget gerne på spørgsmål om eksempelvis produkternes struktur, forskellene mellem disse og direkte ejerskab af kryptovalutaer, regulering (f.eks. MiCA) samt hvordan en krypto-ETP fungerer i praksis. Det ville også være rart at høre jeres erfaringer og perspektiver.

Min hensigt er ikke at give investeringsanbefalinger eller markedsføre enkelte produkter, men derimod at tilbyde så åben og faktabaseret information om emnet som muligt. Hvis der i diskussionen opstår spørgsmål vedrørende Virtunens produkter, svarer jeg naturligvis åbent på dem.

Spørg endelig, hvis der er noget relateret til digitale aktiver eller krypto-ETP’er, som I går og spekulerer over. Jeg vil svare så godt jeg kan.

Vi tilbyder krypto-ETP-produkter noteret på Nasdaq Helsinki, som gør det muligt for dig at investere i Bitcoin og andre digitale aktiver lige så nemt som i aktier.

10 Synes om
2

Aktuelt om MiCA-regulering og ETP-fonde:

Den Europæiske Unions MiCA-forordning (Markets in Crypto-Assets) er den første omfattende reguleringsramme for kryptomarkeder i hele EU. Målet er at styrke investorbeskyttelsen, øge markedstransparensen og skabe ensartede spilleregler for udbydere af tjenester inden for digitale aktiver. Efter min mening er MiCA en meget velkommen reform, da den skaber et mere sikkert og klart driftsmiljø for både investorer og aktører i branchen.

MiCAs ikrafttræden har samtidig vist i praksis, hvorfor regulering er vigtig. Nogle kryptobørser har været nødt til at begrænse eller indstille deres tjenester i Europa, fordi de ikke har levet op til kravene i den nye regulering. Dette understreger, hvor vigtigt det er for en investor at forstå, hvilken tjenesteudbyder eller investeringsløsning man investerer i digitale aktiver igennem.

Regulerede børsnoterede krypto-ETP’er (Exchange Traded Products) tilbyder mange investorer et enklere og mere sikkert alternativ end direkte investering via en kryptobørs. Investering kan foretages via en almindelig værdipapirkonto uden at skulle åbne en kryptopung, administrere private nøgler eller adgangskoder eller overføre midler mellem forskellige tjenester. Derudover kan en ETP i mange tilfælde indgå i f.eks. en opsparingsforsikring, og skatteindberetningen sker automatisk via den indenlandske mægler.

Investorer bør også være opmærksomme på produktets struktur. Ikke alle krypto-ETP’er er fysisk sikrede; nogle produkter er syntetiske og baseret på derivater. I et fysisk sikret produkt er hver udstedt ETP bakket op af en tilsvarende mængde af det underliggende digitale aktiv. For eksempel er Virtunes produkter 100 procent fysisk sikrede, og de underliggende aktiver opbevares i institutionel kold lagring (cold storage) af Coinbase.

I takt med at digitale aktiver bliver mere udbredte, værdsætter flere og flere investorer lethed, transparens og regulering. Krypto-ETP’er giver mulighed for at få eksponering mod digitale aktiver i et velkendt børsmiljø på samme måde, som når man investerer i aktier eller ETF’er.

3

Hvorfor jeg mener, at indeksbaserede produkter er særligt velegnede til altcoin-markedet

Mange forsøger at finde den næste Solana, XRP eller Hyperliquid. I virkeligheden er altcoin-markedet dog betydeligt sværere at forudsige end eksempelvis Bitcoin. Teknologien udvikler sig hurtigt, nye projekter opstår konstant, og nutidens vindere er ikke nødvendigvis morgendagens markedsledere.

Af denne grund kan indeksinvestering også være et fornuftigt alternativ på kryptomarkedet. I stedet for at forsøge at gætte, hvilken enkeltstående altcoin der klarer sig bedst, spreder et indeks investeringen ud over flere væsentlige kryptoaktiver. Hvis et projekts udvikling ikke lever op til forventningerne, kan udviklingen i de andre projekter udligne helheden.

Den samme tankegang har længe været populær på aktiemarkedet, hvor mange vælger indeksfonde frem for enkelte aktier. Også på kryptoområdet findes der i dag tilsvarende muligheder, såsom Virtune Crypto Altcoin Index ETP, som med ét produkt tilbyder spredning på tværs af flere store altcoins og regelmæssigt rebalancerer vægtningen. Personligt kan jeg bedst lide Bitcoin, men når jeg investerer i altcoins, foretrækker jeg indeksbaserede produkter. På altcoin-markedet er det væsentligt sværere at forudsige vinderne, så spredning føles i min optik som en fornuftig løsning.

Af enkelte altcoins vil jeg dog fremhæve Hyperliquid, som jeg selv følger tæt. Jeg mener, at deres decentrale perpetual-futures-børs, hvor handel kan foregå uden en centraliseret mægler, er en af de mest interessante innovationer på kryptomarkedet lige nu. Det bliver spændende at se, hvor meget deres økosystem endnu kan vokse.

På lang sigt er den største udfordring måske ikke at finde den næste raket-mønt, men snarere hvordan man formår at styre risikoen, samtidig med at man får del i altcoin-markedets brede afkastpotentiale.

4

Feedback i denne forbindelse, da jeg kom til at se nærmere på deres indhold.

Hvorfor er Virtunen Crypto Altcoin Index (eller endda bare ét af disse indeks) ikke opbygget baseret på markedsværdi (market cap)? Som du selv skriver der, er idéen med indeksinvestering netop at slå den aktievælger (eller i dette tilfælde kryptovælger), som forsøger at være klog, men som i praksis næsten altid taber til markedet.

Nu begår indekset i praksis den samme fejl, fordi det ikke afspejler markedet, men er en kurateret liste. Det betyder, at indeksadministratoren nu forsøger at gætte, hvilken altcoin der vil klare sig bedst. Og nu er Tron, som er en af de største altcoins, blevet udelukket fra indekset.

Sammen med Hyperliquid er det en af de få altcoins, der er i plus i 2026. Indeksinvestoren går nu glip af et af de bedste investeringsaktiver. Den er dog med i stablecoin-indekset, så teknisk set er det ikke et problem.

Kryptoerne er også næsten ligevægtede. For eksempel er XRP en krypto på $65 milliarder og Gram på $3,8 milliarder, men i indekset har de samme vægtning. Det samme problem gør sig gældende i andre indeks, hvor vægtningerne ikke afspejler virkeligheden.

Jeg er også af den overbevisning, at indeksinvestering helt sikkert vil blive mere udbredt inden for krypto, og der er stensikkert efterspørgsel på sådanne produkter. Jeg ville købe et sådant produkt til min Nordnet-portefølje allerede i dag, men de nuværende indeks afspejler ikke markedet; de er snarere indeksadministratorernes egne holdninger.

Der står helt sikkert kompetente folk bag produktet. Som indeksinvestor ønsker jeg dog netop at slippe for den enkelte investors holdninger og købe markedet med vægtninger, der nogenlunde svarer til virkeligheden.

I et sådant produkt burde administratorens rolle efter min mening kun være at justere vægtningerne, efterhånden som markedsværdierne ændrer sig.

6 Synes om
5

Tak for de gode pointer, Antti.

Udgangspunktet for Virtunen-indeksprodukterne er dog lidt anderledes end for et traditionelt markedsværdivægtet indeks. Formålet er ikke altid at afspejle markedet som det er, men derimod at tilbyde forskellige diversificeringsmuligheder.

For eksempel er Crypto Altcoin Index ETP bevidst afbalanceret således, at hver inkluderet altcoin har samme vægtning. Tanken er, at et enkelt kryptoaktiv ikke skal dominere indekset, så investoren opnår en diversificeret eksponering mod altcoins. Samtidig er det naturligvis sandt, at dette afviger fra markedsvægtning, hvilket kan føre til, at store projekter som f.eks. XRP ikke får en lige så stor vægtning, som deres markedsværdi ellers kunne antyde.

Den samme tankegang gør sig gældende i andre af Virtunens indeksprodukter. For eksempel er vægtningen af Bitcoin i Coinbase 50 Europe Index ETP begrænset til maksimalt 50 procent (selvom Bitcoin i øjeblikket udgør cirka 59 % af hele kryptomarkedets markedsværdi). I Top 10 Crypto Market Index ETP er Bitcoins maksimale vægtning derimod 40 %. Målet er at forhindre, at Bitcoin alene bestemmer næsten hele indeksudviklingen, og samtidig give mere vægt til Ethereum og andre betydningsfulde kryptoaktiver.

Det handler altså mere om en produktfilosofi end om et forsøg på at forudsige vindere. Nogle investorer ønsker et så præcist markedsværdivægtet indeks som muligt, mens andre ønsker en bredere diversificering uden at én eller to kryptoaktiver dominerer hele investeringen. Efter min mening er der plads til begge tilgange.

1 Synes om
6

Standard Chartered har offentliggjort et interessant synspunkt på tokenisering. Banken vurderer, at markedet for tokeniserede virkelige aktiver (RWA) kan vokse til omkring 4 billioner dollars inden 2028. Artikel:

Efter min mening var det mest interessante dog ikke prisprognosen, men begrundelsen.

Hvis aktier, obligationer, fonde og andre aktiver i stigende grad flyttes til blockchains, er der brug for en infrastruktur, der bringer pålidelige data on-chain og muliggør interoperabilitet mellem forskellige netværk. Standard Chartered ser i øjeblikket Chainlink som en af de centrale aktører i denne udvikling. Prognosen er ganske vist ret vild.

Chainlink er et af de mest interessante infrastrukturprojekter på hele kryptomarkedet. Debatten fokuserer ofte på Bitcoin eller Ethereum, men det er værd at huske, at branchen også involverer andet end traditionelle kryptovalutaer og deres ideologi.

Hos Virtune har vi også Virtune Chainlink ETP, hvorigennem man kan investere i Chainlink via en almindelig depotkonto eller aktiesparekonto uden behov for en kryptowallet.

Hvad mener I andre? Er tokenisering efter jeres mening en af de vigtigste langsigtede drivere for kryptomarkedet, eller er det stadig for tidligt?

7

Tak for svarene! Med henvisning til denne kommentar: Jeg ville selv ønske, at der ved siden af disse kuraterede indeks også fandtes et alternativ, der afspejler markedets faktiske styrkeforhold. Jeg ser ikke rigtig nogen grund til, hvorfor man skulle begrænse en kryptovalutas andel til et eller andet vilkårligt procentsats. I praksis tvinger man jo bare mere risiko ind i indekset på den måde.

Der er helt sikkert efterspørgsel på den slags indeks, men jeg vil tro, at mange investorer lige så gerne vil købe selve markedet uden nogen form for manipulation. Det ville altså være et fuldstændig passivt indeks, der rebalanceres en gang om ugen eller en gang om måneden, hvor man samtidig tilføjer eller fjerner kryptoer.

Den slags findes allerede, for eksempel CMC20, som består af de 20 største kryptoer (ekskl. stablecoins) målt på markedsværdi: CoinMarketCap 20 Index

I praksis ville det være nok blot at følge de 10 største, da vægten af kryptoerne på plads 11-20 bliver så lille. Lad os sætte sådan en på ønskelisten til jul!

4 Synes om
8

Godt fundet, Antti, og tak også for det konkrete eksempel. Jeg forstår udmærket tanken bag et indeks, der er vægtet fuldt ud efter markedsværdi, hvor vægtene ikke begrænses af foruddefinerede maksimumgrænser.

Denne type produkt kunne absolut være et interessant alternativ til de nuværende indeksfonde, især for investorer, der ønsker et så passivt indeks som muligt, der følger markedet uden begrænsninger.

Vi gemmer ønsket bag øret. Julemanden har nu i hvert fald fået én produktidé mere! :grinning_face_with_smiling_eyes:

1 Synes om
9

En lille opdatering om, hvordan det går med Virtune og kryptomarkedet i Finland.

De seneste uger har igen været utroligt aktive på markedet. Bitcoin er steget kraftigt og banker allerede på 80k-grænsen, hvilket er noget af en stigning, men det er måske endnu mere interessant at se, hvor hurtigt handelsaktiviteten også er vokset i Finland. Hos os hos Virtune har dette især kunnet mærkes på Bitcoin-, Ethereum- og XRP-produkter, men handelen er også taget til i mindre produkter som Chainlink. En interessant observation er, at handelen med XRP i Finland har været større end med Bitcoin. Jeg ved ikke, om det er den “lavere pris”, der tiltrækker. Uanset hvad, så er XRP-markedet her noget helt særligt.

Samtidig i Finland har vi fortsat dialogen med banker, kapitalforvaltere, family offices og investor-fællesskaber. En interessant observation er, at samtalen ikke længere på samme måde drejer sig om, hvorvidt “krypto er en relevant aktivklasse”, men mere om, hvad der er en fornuftig måde at få eksponering på, og hvilken allokering der kunne være passende. Når markedet tager fart, vågner interessen for krypto også rigtig hurtigt.

Efter min mening er efterspørgslen efter børsnoterede kryptoprodukter i Finland stadig på et ret tidligt stadium sammenlignet med f.eks. Sverige. Derfor bliver det spændende at se, hvor hurtigt markedet udvikler sig her i den nærmeste fremtid, hvis denne tendens fortsætter.

Jeg vil også meget gerne høre jeres synspunkter her: Hvad vil I gerne vide om Virtune, ETP-produkter eller markedets udvikling? Fremover kan jeg f.eks. uddybe handelsvolumener, produkternes struktur, omkostninger eller hvad der aktuelt sker på den institutionelle investorside.

3 Synes om
10

Iikka talte bl.a. om kryptomarkedet med Virtunes landechef Niclas Bagge :slight_smile:

Kryptomarkedet er vågnet til live igen, men gentager historien sig selv? I denne video overvejes det, om Bitcoins velkendte fireårige cyklus stadig er gældende, eller om cyklusserne er blevet svækket, i takt med at markedet er modnet. Videoen gennemgår, hvordan Bitcoins position har ændret sig over tid. Virtunes landechef Niclas Bagge fortæller i videoen om det seneste nyt fra kryptomarkedet.

Videoen er lavet i et kommercielt samarbejde med Virtune.

2 Synes om
11

Her er et helt nyt indlæg af denne slags, som blandt andet behandler aktuelle emner. :slight_smile:

Vores syn på kryptoaktivers fremtid

Vi tror på, at kryptoaktiver gradvist vil bevæge sig fra at være en eksperimentel aktivklasse til at blive en fast del af almindelig porteføljekonstruktion, men vejen dertil er fortsat volatil.

  • Institutionelle penge ændrer markedet. De amerikanske spot-ETF’er i 2024 åbnede op for kryptoaktiver for pensionskasser, fonde og formueforvaltere. Denne mere langsigtede kapital har medvirket til at reducere Bitcoins volatilitet markant i forhold til niveauerne før ETF-æraen.
  • Den fireårige cyklus er skrumpet, ikke forsvundet. Den seneste top indtraf i oktober 2025, cirka 18 måneder efter halveringen, altså i overensstemmelse med den gamle rytme, men faldet har været mere moderat end i tidligere cyklusser. Vi anser ikke et enkelt prisniveau for et bevis i den ene eller den anden retning: Det afgørende er timingen og bevægelsens form.
  • Reguleringen bliver tydeligere. MiCA giver en ensartet ramme i Europa, og en reguleret ETP-struktur gør eksponeringen lettere håndterbar end direkte ejerskab.