Vi hos Inderes har i dag påbegyndt analysedækning af Fasadgruppen, som er markedsledende i Norden inden for ydelser, der dækker alle aspekter af udvendigt ejendomsarbejde, herunder facader, vinduer, altaner og tage.
Fasadgruppens værdiskabende model bygger på at eje og udvikle virksomheder, samtidig med at det fragmenterede marked for udvendigt ejendomsarbejde konsolideres. Selskabet har skabt en stærk markedsposition med veletablerede lokale varemærker, der genererer et godt cash flow, hvilket er afgørende for, at Fasadgruppen kan fortsætte sin opkøbsstrategi. Læs gerne vores omfattende analyse af Fasadgruppen, I finder den her: Fasadgruppen Initiation of Coverage: Renovated investment case at an attractive price - Inderes
Har I nogen tanker eller spørgsmål, er det bare at skrive nedenfor!
Jeg læste det hurtigt igennem, men kapitalallokeringen forblev lidt uklar for mig. Er det meningen, at virksomheden vil satse på vækst og fremover afstå fra udbyttebetaling? Det stod måske et sted, men ved en hurtig gennemlæsning fandt jeg ikke svaret på dette.
Her er Lucas’ forhåndskommentarer, når Fasadgruppen fremlægger sit Q1-resultat næste torsdag.
Vi forventer en svag start på året, hvor både omsætning og lønsomhed falder betydeligt sammenlignet med sidste år. Dette skyldes primært en mindre ordrebeholdning ved årets begyndelse, svage markedsforhold og typisk sæsonbestemt modvind. Vi forventer dog en gradvis bedring fra Q2’26 og især i H2’26, efterhånden som markedsstemningen forbedres, og eksekveringen af Clear Lines britiske ordrebeholdning accelererer. I den kommende Q1-rapport vil vi kigge efter tegn på stabilisering af efterspørgslen og fremskridt i eksekveringen af den britiske projektportefølje.
Her er Lucas’ hurtige kommentarer til Fasadgruppens Q1-resultat.
Som forventet var starten på året svag, og omsætning samt lønsomhed faldt betydeligt sammenlignet med sidste år. Dette skyldtes primært svage markedsvilkår, en kold vinter, der bremsede produktionen, og projektforsinkelser i Storbritannien på grund af forsinkede regulatoriske godkendelser. Selvom vi forventer kortsigtede nedjusteringer af vores estimater efter den svagere end forventede rapport, forventer vi fortsat en gradvis bedring fra Q2’24 og især i H2’24, efterhånden som markedsstemningen forbedres, og eksekveringen af Clear Lines britiske ordrebeholdning tager fart.
Som vi havde forventet, var starten på året svag. Selvom Q1-rapporten var svagere end vores forventninger og har ført til nedjusteringer af vores kortsigtede prognoser, mener vi, at tilbageslaget primært skyldes ugunstige vejrforhold snarere end en strukturel svækkelse af den underliggende efterspørgsel. Som følge heraf forbliver vores prognoser på mellemlangt og langt sigt stort set uændrede. Efter vores opfattelse skaber en stærk ordrebeholdning og den forventede vækst i projektleverancer et solidt grundlag for indtjeningsvækst i fremtiden, især i slutningen af året. På denne baggrund, kombineret med lave værdiansættelsesmultipler på mellemlangt sigt (2026-2027 just. EV/EBITA 6–7x), mener vi, at afkast/risiko-forholdet forbliver attraktivt. Som følge heraf gentager vi vores købsanbefaling og vores kursmål på 26 SEK for aktien.
Lucas har skrevet kommentarer om, hvordan Fasadgruppen opkøber ProRakenne Oy for at styrke sin tagdækningsvirksomhed i Finland
Fasadgruppen annoncerede torsdag i en pressemeddelelse, at de opkøber den finske tagentreprenør ProRakenne Oy via deres datterselskab RKC Construction Oy (“Rovakate”). Vi anser dette for at være et logisk målrettet opkøb, der styrker virksomhedens servicetilbud på det finske marked og passer godt ind i dens opkøbsdrevne vækststrategi. Da den opkøbte virksomheds størrelse er lille i forhold til Fasadgruppens omsætning (~1 %), fører handlen ikke til væsentlige ændringer i prognoserne.
Her er en forhåndsrapport fra Lucas, da Fasadgruppen rapporterer deres resultater næste torsdag.
Vi forventer, at Q2-rapporten vil vise en solid ordreindgang, men omsætningsvæksten bremses af en langsom eksekvering af ordrebogen grundet forsinkede projektstarter i Q1. Vi forventer dog, at virksomheden indhenter de udskudte volumener i H2, hvilket efterlader vores omsætnings- og resultatprognoser for hele året stort set uændrede. Efter vores opfattelse skaber den stærke ordrebog og den forventede stigning i projekteksekveringen et solidt fundament for resultatvækst i fremtiden, særligt i den sidste del af året. Med denne baggrund, kombineret med lave værdiansættelsesmultipler på mellemlang sigt (2026–2027 justeret EV/EBITA 6-7x), mener vi, at risiko-afkast-forholdet forbliver attraktivt.
Her er Lucas’ kommentarer til Fasadgruppens Q2-resultat
Fasadgruppens Q2-rapport overgik vores forventninger til både omsætning og rentabilitet. Vi anser den hurtigere genopretning af projektaktiviteterne i Norden mod slutningen af kvartalet for at være den største positive overraskelse, hvilket mere end rigeligt opvejede de fortsatte regulatoriske forsinkelser i Storbritannien. En stærk ordrebog og en positiv vending i gennemførelsen af projekter styrker vores syn på resultatforbedringen i årets andet halvår.
Fasadgruppens Q2-rapport overgik vores forventninger og indikerede efter vores vurdering, at genopretningen er undervejs, om end det foreløbig går langsomt. På trods af den positive overraskelse fastholder vi vores prognoser i det store hele, da vi allerede har indregnet en stærk genopretning i H2’26, og vi afventer tydeligere tegn på bedring, før vi bliver mere positive. Efter vores vurdering skaber en stærk ordrebog og en forventet acceleration i projektleverancer et solidt fundament for indtjeningsvækst i fremtiden, især i årets sidste del. Med dette som bagtæppe, kombineret med lave værdiansættelsesmultipler på mellemlangt sigt (2026-2027 justeret EV/EBITA 6–7x), mener vi, at risiko/afkast-profilen forbliver attraktiv. Som følge heraf gentager vi vores købsanbefaling og kursmål på 26 SEK for aktien.
Fasadgruppen meddelte fredag i en pressemeddelelse, at Martin Jacobsson forlader sin stilling som administrerende direktør, og at bestyrelsen har udpeget Eva Torberger som midlertidig administrerende direktør med øjeblikkelig virkning. Ændringen kom som en overraskelse for os, og da der nu er midlertidige ledere i begge topposter, som administrerende direktør og finansdirektør, anser vi det som en negativ nyhed på et tidspunkt, hvor virksomhedens vending gør eksekveringen kritisk.
Her er Lucas’ kommentarer til, hvordan Fasadgruppen undersøger muligheden for at udstede en obligationslån på 1.250 millioner SEK for at refinansiere sin kreditfacilitet
Fasadgruppen meddelte mandag i en selskabsmeddelelse, at selskabet har bemyndiget Nordea til at arrangere investormøder med henblik på at undersøge udstedelsen af senior sikrede obligationer med en forventet størrelsesorden på 1.250 MSEK. I forbindelse med obligationsudstedelsen har selskabet også til hensigt at etablere en ny revolverende kreditfacilitet (RCF) på 900 MSEK. Vi ser positivt på refinansieringsinitiativet, da det vil erstatte selskabets nuværende kreditfacilitet, hvis gældsgearing-covenants efter vores opfattelse har lagt pres på Fasadgruppen og begrænset dets finansielle fleksibilitet. Den endelige effekt på finansieringsomkostningerne afhænger af obligationsvilkårene, og vi vil vende tilbage til vores estimater, når disse er kendt.
Her er Lucas’ kommentarer til, at Fasadgruppen har besluttet at udskyde udstedelsen af en virksomhedsobligation på grund af markedsforholdene, hvilket især skyldes stigende renter og inflationsbekymringer.
Fasadgruppen meddelte torsdag, at de udskyder den planlagte udstedelse af en obligation på 1.250 MSEK på grund af det gældende markedsmiljø. Beslutningen skyldes efter vores vurdering stigende renter og inflationsbekymringer, som har øget prisen på obligationsfinansiering. Vi ville have hilst en refinansiering velkommen under de rette betingelser, men vi finder beslutningen fornuftig, da selskabet har opbakning fra en eksisterende bankaftale.
