Vi hos Inderes har påbegyndt dækning af investmentbolaget Byggmästaren.
Hvem er Byggmästaren?
Byggmästaren investerer i, ejer og udvikler en række virksomhedsgrupper med målet om at skabe langsigtede værdier for aktionærer såvel som for samfundet og andre interessenter.
Fokus er primært på investeringer i Sverige og resten af Norden, hovedsageligt små og mellemstore virksomheder, både børsnoterede og unoterede.
I denne første analyse skriver analytiker @christoffer.jennel, at vi ser den næststørste beholdning Green Landscaping og den relativt nye beholdning DP Patterning som vigtige værdi-drivere med attraktiv upside ved de nuværende værdiansættelser. Vi vurderer, at de resterende porteføljebeholdninger, herunder den største beholdning Safe Life, er fair værdisat.
Selvom Byggmästaren har leveret et stærkt aktionærafkast på lang sigt siden børsnoteringen i 2014 (16 % årligt totalafkast), har de seneste år vist en svagere udvikling sammenlignet med konkurrenter og relevante sammenligningsindeks, hvilket afspejler strategiske ændringer og udfordrende markedsforhold i dele af porteføljen.
Christoffer har lavet en selskabsrapport om Byggmästaren efter Q1
Byggmästarens Q1-rapport viste en lille stigning i den indre værdi pr. aktie til 67,6 SEK (2 % q/q), hvilket primært skyldtes en betydelig opjustering af værdiansættelsen af DP Patterning (”DPP”) efter deres meget stærke Q1-resultat, hvilket mere end kompenserede for det fortsatte pres på aktiekursen i Green Landscaping. Aktiens samlede afkast (TSR) var -14 % (SIXRX: -1 %), hvilket førte til, at P/NAV-rabatten udvidede sig til 22 % (Q4’25: 8 % / 5-årigt gennemsnit: 9 %). Vi anser udviklingen i den indre værdi som værende modstandsdygtig under varierende markedsforhold, og selskabet har 465 MSEK i tilgængelig likviditet, hvilket giver et betydeligt råderum til nye investeringer. Efter rapporten og kerneinvesteringernes Q1-resultater har vi sænket vores interval for dagsværdi en smule til 52–76 SEK pr. aktie (tidligere 54–77 SEK), hvor vi har opvejet den betydelige stigning i DPP’s værdiansættelse mod mere forsigtige kortsigtede lønsomhedsudsigter for Green. Vi anser stadig den nuværende P/NAV-rabat som værende for stor, hvilket skaber et attraktivt risikojusteret potentiale i aktien. Vi hæver vores anbefaling til køb (tidl. akkumuler) efter rabatten er udvidet yderligere, mens vi samtidig sænker vores kursmål til 65 SEK (tidligere 66 SEK).
Byggmästarens CEO Tomas kommer til ROAST på torsdag i næste uge! For finnerne kan firmaet føles tættere på, hvis jeg nævner, at Kari Stadigh er den næststørste og Georg Ehnroot den tredjestørste ejer.
