Evolution AB - Kongen af iGaming

[tankerous]

Ingen har jo alligevel lyst til at træde ind på markedet Jeg har i hvert fald ikke bemærket nogen trængsel, men jeg er heller ikke gambler, bortset fra på børsen. Ret mig, hvis jeg tager fejl.

Det lyder som en virkelig dårlig idé; det minder mig om, da Microsoft besluttede at købe Nokias mobilafdeling for år tilbage. Det hævede sikkert indgangsbarrieren til markedet, men hvor meget glæde var der egentlig af det i sidste ende, og til hvilken pris? Hvis Evolution konkurrerer om ”børnenes” penge med Kalshi og Polymarket, hvor meget hjælper det så med et eller andet elendigt ledet Mossad-firma, der (muligvis) har skabet fuldt af skeletter?

[Odetus]

Godt sagt. Jeg vil lige præcisere, at jeg ikke selv støtter opkøbet. Det er svært at finde gode argumenter for det. Nu hvor jeg siger det, køber et eller andet kæmpekasino det vel og overtager markedet.

[Blackparta]

@tankerous

Der er jo alligevel ingen, der vil ind på markedet Jeg har i hvert fald ikke lagt mærke til trængsel, men jeg er heller ikke gambler med andet end på børsen. Ret mig, hvis jeg tager fejl.

Det lyder som en rigtig dårlig idé; det minder mig om, da Microsoft besluttede at købe Nokias telefonafdeling for år tilbage. Det øgede sikkert indgangsbarrieren til markedet, men hvor meget glæde var der egentlig af det i sidste ende, og til hvilken pris? Hvis Evolution konkurrerer om ”børnenes” penge med Kalshi og Polymarket, hvor meget hjælper det så med et dårligt ledet Mossad-firma, der har skabet (muligvis) fuldt af skeletter?

Kunne man forestille sig, at hvis erstatningen til Evolution var meget stor, så behøvede Evo ikke at lægge ret mange flere penge i opkøbet af Playtech? Der ser trods alt ud til at være tale om en ret lille virksomhed. Den nuværende markedsværdi er kun omkring 800 mio. Måske har de noget, som er værd at betale for. Man skærer noget fra og beholder kun de allerbedste bidder.

[Bear_of_the_nasdaq]

Konkurrenten Playtech informerer

Opjustering af EBITDA for FY25 drevet af stærkere end forventet resultater i Amerika

Playtech plc (LSE: PTEC) er glad for at kunne rapportere om en stærk handel i 2. halvår 2025, drevet af resultaterne i USA og Mexico i fjerde kvartal. Som følge heraf forventer selskabet nu, at den justerede EBITDA1 for året, der sluttede den 31. december 2025 (under forudsætning af revision), vil være mindst 195 millioner euro, hvilket er væsentligt over den nuværende analytikerkonsensus2.

For 2026 er selskabet fortsat opmærksom på igangværende modvind i sektoren, herunder den planlagte stigning i spilafgifter på visse markeder, herunder Storbritannien.

Omsætningstendenserne i 4. kvartal i Amerika betyder dog, at Playtech går ind i 2026 med godt momentum, efterhånden som afkastet på selskabets investeringer i de seneste år accelererer.

Givet de stærke resultater og udsigter på regulerede markeder, især Amerika, forbliver Playtech tillidsfuld i sine forventninger til 2026 og sine mellemlange mål på 250-300 millioner euro i justeret EBITDA og 70-100 millioner euro i frit cash flow.

[Mututuntuma]

@Gordon_Gekko1

Gik det overhovedet så dårligt?

@Vara-Paavi

Rapporten ser ret fornuftig ud i mine øjne,

@Jankz

Valutajusteret vækst på 4,9%. Det er vel ikke så dårligt?

@Lutuuri

Tallene ser ikke så forfærdelige ud

Som et enkeltstående tilfælde er det sikkert ikke så slemt, men “Det her er jo ikke dårligt”-regnskaberne er fortsat for Evos vedkommende i rigtig lang tid nu, og kursen er helt fortjent derefter.

[HarhaanJohtaja]

Der har været et par negative ting for Evo i løbet af de sidste par år.

Først har denne her minimumsskat nok mere end fordoblet skatterne. Det har nok reduceret resultatet med knap 10 procent.

Så er der disse anklager fra konkurrenter.

Og så har nogle brugt streams uden tilladelse eller lignende, og de tilhørende blokeringer har påvirket spillertallene negativt.

Og var det ikke sådan, at der ikke længere tilbydes spil til England?

Og nu til sidst svækkelsen af dollaren og måske også andre valutaer. Har det også en effekt på over 5 procent på resultatet?

Det løber op i en hel del sammenlagt.

[Arvomistus]

@Viiveka

En meget interessant spekulation omkring udskydelse af udbytte/aktietilbagekøb var ved 12-minutters mærket i videoen. Hvad hvis Playtechs bøde er så stor, at Evo køber Playtech i tilfælde af en konkurs. Ville dette overhovedet være muligt set fra konkurrencemyndighedernes side?

Der træffes beslutning om kapitalallokering her i løbet af 1. kvartal, mens retssagen formentlig kun lige er begyndt. Men nu hvor vi er kommet i gang med spekulationerne, kunne det være interessant at vide, hvad folkene i “salonkivaunu” mener om et muligt opkøb af Evo?

Hvis jeg har forstået det ret, skal der i Sverige gives et offentligt købstilbud på et selskab, når en enkelt parts ejerandel overstiger 30 %. Kenneth Darts andel i Evo var i januar 27,81 % og i sidste uge allerede 28,78 %. Den udbudte pris skal være mindst de sidste 6 måneders ATH.

Et par ting, der taler for en afnotering fra børsen:

Selvom en voksende del af overskuddet kommer fra regulerede markeder, ser det ikke ud til at afspejle sig i værdiansættelsesmultiplerne, som man måske tidligere havde forventet. Samtidig går man glip af den del af markedet, som man nu har forladt på grund af ring-fencing-foranstaltninger. Hvis Evo ikke havde alle de oplysningsforpligtelser, som de har som børsnoteret selskab, må man formode, at det ville være ret nemt at skrue op for pengestrømmene med en lille indsats.

Så er der Sverige som hjemsted. Jeg forstår ikke noget af det her, men hvis røm selskabet kunne flyttes til et sted, der ikke er omfattet af OECD’s minimumsskatteaftale (USA?), så ville marginerne også vokse pænt der.

Mr. Market betragter ikke dette som en mulighed, men udskydelsen af overskudsudlodningen uden grund føles mærkelig.

[Odetus]

Dart har nok ikke penge nok, medmindre han samler andre pengemænd til opkøbet? Og Dart burde vente 3 måneder, så ville 6-måneders ATH falde med godt 26 % til 650 SEK. Det ville være en elendig pris, medmindre man tror på, at Evo ikke vender tilbage til de niveauer igen. Hvis der kom et overtagelsestilbud, burde man få mindst tusind.

[Viiveka]

Jeg faldt over den samme snak om en amerikansk børsnotering på X, og det lød som fornuftig argumentation at udskyde udlodningen af overskud, indtil der er kommet helt styr på alle ting vedrørende noteringen.

[Odetus]

Mener du flytning af hovedsædet? @Arvomistus nævnte flytning af selskabet, ikke børsnotering. Børsnotering påvirker ikke beskatningen.

[Viiveka]

Helt rigtigt, du har ret i, at jeg fik blandet tingene sammen (man bør ikke skrive, når man er træt). En flytning af hovedkontoret ville have skattemæssige fordele, som en amerikansk børsnotering ikke ville have. Jeg vil dog argumentere for, at den øgede likviditet fra børsnoteringen også ville drive kursen op.

[Odetus]

@Viiveka

Jeg vil dog argumentere for, at den øgede likviditet fra børsnoteringen også vil drive kursen op.

Dette er fuldt ud muligt, og jeg håber, at Evo undersøger sagen. Jeg har ikke fundet nogen officiel meddelelse om, at det skulle være undervejs.

[moons]

Jeg har fulgt EVO i flere år, og nu ser det for en amatørinvestor ud til, at den operationelle performance og udsigterne taler for at indtage et positivt syn. Jeg overvejer seriøst en kapitalallokering på 25 % af mine egne små midler med en investeringshorisont på 6-9 måneder.

[moons]

er der et eller andet stort spøgelse, jeg ikke har taget højde for?

[geralt.bergstein]

Hmm. Jeg ved ikke, om jeg kan svare på dette på en særlig udtømmende måde, men jeg kan da slide lidt på tastaturet for at få tiden til at gå.

ESG-pres fra de store kanoner kan måske afskrække folk fra at investere i Evolution? Fondes og institutioners tilbagetrækning på grund af omdømmerisiko kan være et stort slag? Det er bare ikke særlig sexet at investere i denne sektor i dag. Kenneth er bare en lone wolf.

Jeg påstår ikke, at EVO’s vækstrater eller andre tal er på et niveau, hvor aktien bør værdisættes som i “gamle dage”, men jeg tror alligevel på, at biksen i et stykke tid har været underlagt kræfter, der gør det meget svært at få det offentlige og positive momentum, som kunne drive aktien mod nordøst.

Jeg har selv fulgt denne rutsjebanetur nedad fra omkring 1000 SEK og helt hertil. Har dette fald en bund, og hvornår vender skuden? Det er et rigtig godt spørgsmål. Undervejs har der været aftagende vækst i Asien, faldende marginer på grund af europæisk regulering, retssager og generel usikkerhed. Kun Martins store køb way back gav en rigtig god mulighed for at tage profit, men ellers har det været ret surt i salonvognen.

Det er sikkert rigtig svært at forbinde short-sælgere, konkurrenter og andre eksterne aktører, der muligvis arbejder sammen om at skade Evolutions omdømme – i hvert fald uden klare beviser – så derfor vil jeg heller ikke påstå, at den slags overhovedet finder sted. Men det er godt at have in mente, hvis man overvejer at investere i denne biks.

På den anden side, måske har Kenneth et es i ærmet? Måske bliver biksen købt af børsen? Svært at sige.

Selvom jeg ikke ved noget som helst om noget, ville jeg stadig være påpasselig med Evolution, selvom værdiansættelsen ser fristende ud nu.

Stay safe, and don’t gamble too much.

[Rellibs]

Lidt opdateret indsigt fra Redeye. Det ser ud til at være bag en betalingsmur, men PDF’en kan downloades fra højre side af siden:

Evolution (Q4 Review): Asia and Europe continue to hold back growth

[poutapilvia]

Der er ikke en egen tråd til Hacksaw, så her er hovedpunkterne fra en konkurrents seneste rapport.

• EBIT +28 % y-o-y
• ~8 % udbytte tilbydes
• 10 % af aktiekapitalen fjernes via tilbagekøb

year-end-report-2025.pdf

[Odetus]

Jeg har fulgt Hacksaw fra sidelinjen siden børsnoteringen. Det lignede præcis Evo i den forstand, at tallene ser gode ud, men kursen falder bare. Børsnoteringen fandt sted i juni til 25, og siden da er den faldet med 25 %, og kursen er meget tæt på ATL (all-time low).

Da jeg faldt over firmaet, tænkte jeg straks, om det kunne betale sig for Evo at købe biksen? Hacksaw laver slots, skrabelodder og andre ikke-live service-spil, som ikke er Evos styrke. Hacksaw kunne for eksempel fortsætte som en selvstændig aktør, hvis Evo ikke ønsker at blande sit eget udbud med dem. Det ville give et ret stort “fodaftryk”, når man har både live service-spil, slots og andre spil i sit eget udbud.

[antti314]

@poutapilvia

10% af aktiekapitalen ryger ud via tilbagekøb

Selvfølgelig søges disse bemyndigelser altid i den høje ende, og det er ikke alle tilbagekøbte aktier, der altid bliver annulleret.

[poutapilvia]

Godt point, tak for kommentaren!

Lad os også tilføje nogle grafer fra Börsdata over Hacksaws værdiansættelse. Hvis EV/EBIT er ~ 8-9 og P/FCF ~ 10, og de vokser med +20 % om året, er det svært at se kursen falde meget mere herfra.

Disclaimer: Har selv en lille position