Eltel "Lönsam partner för framtidens infrastruktur"

Aktier
, ,
1

image
image436×217 42.1 KB

Företaget eller branschen är inte särskilt bekant för mig, men jag har lärt känna företaget bättre på olika sätt. :slight_smile:

Kortfattat:

Eltel är en leverantör av tekniska tjänster inom energi- och kommunikationssektorn. Huvudfokus ligger på reparation och utveckling av överföringssystem, infrastruktur och nätverk. Verksamheten bedrivs globalt inom de flesta affärsområden. De största verksamheterna finns i Norden. Företaget grundades 2004 när Swedia Networks och Eltel Networks fusionerades. Huvudkontoret ligger i Stockholm.

Mer allmän information och investerarperspektiv

Eltel är en ledande tjänsteleverantör för kritisk energi- och kommunikationsinfrastruktur i Norden. Företaget har länge kämpat med sin lönsamhet, och dess nuvarande strategi fokuserar på att bygga hållbar lönsam tillväxt. Eltel har rört sig i rätt riktning, men det kan ta tid innan vändningen bekräftas och förverkligas. Inderes förväntar sig att företaget gradvis förbättrar sin lönsamhet under de kommande åren.

Eltels viktigaste tjänster inkluderar underhåll, uppgradering och projektarbete av elnät för nationella transmissionsnätsoperatörer och distributionsnätsägare, samt underhållstjänster för kommunikationsnät. Företagets huvudmarknader är “mycket konkurrensutsatta”, vilket har lett till en kommoditisering av traditionella affärsverksamheter. Eltel har därför utvecklat sitt tjänsteutbud och sina prissättningsmodeller för att skapa en mer individualiserad affärsmodell och strävar efter att utöka kundbasen till nya områden, såsom grön energi. Dessutom är Eltel verksamt i Tyskland, Litauen och tills vidare i Polen, men har meddelat att man kommer att sälja den polska verksamheten, och affären förväntas genomföras under Q2 2024.

Åtminstone Inderes förväntar sig att Eltel förbättrar sina marginaler genom strategiska initiativ under de kommande åren. Företagets historia har varit utmanande, och de senaste årens utmaningar, såsom inflation och uppskjutna kundinvesteringar, har belastat lönsamheten. Eltels strategier verkar vara förnuftiga, men som nämnts kommer det att ta tid innan vändningen förverkligas.

Den organiska tillväxten förväntas ligga på låga ensiffriga tal under de kommande åren, men mer förväntas av lönsamheten. Förväntningarna och vändningen har delvis prisats in i aktiekursen, så aktien kan kanske inte kallas billig.

Lämpligt nog kom Q2-resultatet, så här är informationen om det:

Mer information om Q2 här.

image
image796×867 72.8 KB

image
image593×460 42.1 KB

12 gillningar
Inderesin kahvihuone (Osa 9)
2

Eltel publicerade sin rapport för det andra kvartalet, som visade att företaget har rört sig i rätt riktning. VD Håkan Dahlström sammanfattar rapportens innehåll och berättar om efterfrågeläget samt vilka planer Eltel har för sina övriga verksamheter i framtiden.

Inderes Jesper Hagman intervjuade VD:n.

Ämnen:

00:00 Start 00:14 Huvudsakliga slutsatser från Q2 00:49 Efterfrågeläget 01:57 Situationen i Norge 02:48 Kraft och kommunikation 03:05 Breddning av kundbasen 03:35 Planer för resten av övriga verksamheter

3 gillningar
3

@Aapeli_Pursimo har skrivit en bolagsanalys om Eltel på engelska. :slight_smile:

Bolagets tillväxt överträffade våra prognoser något, medan rörelseresultatet ökade jämfört med jämförelseperioden, men nådde inte upp till våra förväntningar. Därmed var bolagets utveckling ett steg i rätt riktning, men något långsammare än vi förväntat oss. Vi gjorde endast små prognosrevideringar efter rapporten, och vi förväntar oss fortfarande att bolagets lönsamhet gradvis ökar under de kommande åren. Vi anser dock att detta till stor del är inprisat i den nuvarande aktiekursen och bedömer att den förväntade riskjusterade avkastningen är otillräcklig för de kommande 12 månaderna.

2 gillningar
4

Eltel publicerade idag sitt Q3-resultat. VD Håkan Dahlström intervjuades av @jesper.hagman.

Intervjun är på engelska. :slight_smile:

Eltel publicerade sin Q3-rapport idag, och även om den justerade EBITDA-marginalen var imponerande, återstår fortfarande betydande arbete för att bibehålla och bygga vidare på dessa förbättringar. Eltels VD Håkan Dahlström sammanfattar det tredje kvartalet, fördjupar sig i efterfrågan och framtidsutsikterna, samt förklarar varför de har tagit bort tidsplanen för sina finansiella mål.

Ämnen:

00:00 Introduktion
00:18 Viktiga slutsatser från Q3
00:41 Läget i Norge
01:34 Finland & Sverige
02:23 Efterfrågan & utsikter
03:49 Konkurrens
04:09 Utsikter för förnybar energi
04:38 Strategiskt genomförande
05:25 Slopad tidsplan för finansiella mål

Även denna video hittas på kanalen Inderes Nordic, det vill säga här:

https://www.youtube.com/@inderesnordic

Här är länken till själva Q3-rapporten:

1 gillning
5

Ovan finns gårdagens VD-intervju och här nedan är en färsk bolagsanalys efter resultatet på Aapelis vis. :slight_smile:

Vi upprepar vår rekommendation Minska och riktkursen 7,20 SEK för Eltel. Bolagets Q3-rapport var väl i linje med våra förväntningar och speglar bolagets fortsatta gradvisa förbättring. Vi gjorde endast mindre estimatrevideringar på koncernnivå efter rapporten, och vi förväntar oss att bolagets lönsamhetsvändning fortsätter under de kommande åren. Vi anser dock att detta är inprisat i den nuvarande aktiekursen och att den förväntade riskjusterade avkastningen därmed är svag för de kommande 12 månaderna.

Citerat från rapporten:

Om utvecklingen fortsätter på den väg vi förväntar oss, tror vi dock att det kan finnas en viss uppsida i 2026 års multiplar (EV/EBITDA 4x, EV/EBIT 9x, P/E 10x) under förutsättning att lönsamhetsförbättringen förblir intakt. Med tanke på Eltels volatila historik är det dock svårt att förlita sig för mycket på detta, på grund av den fortfarande osäkra lönsamhetsförbättringen. Därför anser vi att den nuvarande aktiekursen redan speglar en lönsamhetsvändning. Sålunda ser vi att aktiens främsta avkastningsdrivare skulle vara en snabbare och starkare lönsamhetsvändning än våra nuvarande förväntningar.

1 gillning
6

@Sara_Antonacci och @Aapeli_Pursimo diskuterade Eltel och bland annat dess Q3-rapport. :slight_smile:

Rapporten var i linje med våra förväntningar. Vi förväntar oss att lönsamhetsvändningen fortsätter under de kommande åren, men detta är inprisat i den nuvarande aktiekursen och den förväntade riskjusterade avkastningen är svag för de kommande 12 månaderna. Analytiker Aapeli Pursimo sammanfattar.

Videon finns naturligtvis på kanalen Inderes Nordic, prenumerera gärna, tack. :slight_smile:

Innehåll:

00:00 Intro
00:07 Lönsamhet
00:45 Organisk tillväxt
01:16 Finland och Sverige
02:25 Danmark
02:54 Norge
03:56 Vilket land har störst potential och vilket är mest oroande med tanke på Eltels verksamhet?
04:45 Finansiella mål
05:41 Värdering och rekommendation

2 gillningar
7

Eltel fortsätter med Telia i Finland genom ett treårigt avtal, värt cirka 70 MEUR. Avtalet omfattar byggnation, underhåll, felavhjälpning och kundleveranser av fasta och mobila nät. Det nya avtalet börjar den 1.4.2025 och inkluderar en option på ytterligare ett år.

Här är Aapelis kommentarer i ämnet. :slight_smile:

2 gillningar
8

Eltel bygger solkraftverket Hallanvahti på 129 MWp i Joroinen för Taaleri Energia. Kontraktet på 74 miljoner euro omfattar byggnation, nätanslutning och underhåll. Arbetet påbörjas 2025 och färdigställs 2026. Projektet är strategiskt viktigt för Eltel och förbättrar tillväxtutsikterna.

Här är @Aapeli_Pursimos kommentarer i ämnet. :slight_smile:

2 gillningar
9

Här är Aapelis och Christoffers förhandskommentarer när Eltel publicerar sina Q4-resultat på fredag. :slight_smile:

Vi förväntar oss att bolagets rapporterade intäktstillväxt kommer att vara negativ men att justerad EBITA förbättras från jämförelseperioden. Utöver siffrorna är vi intresserade av kommentarerna om marknadsutsikterna och den övergripande strategigenomförandet.

1 gillning
10

Här är en färsk bolagsrapport om Eltel efter Q4, gjord av Aapeli och Christoffer. Texten har översatts till finska av en automatisk översättare, själva rapporten (pdf) har inte översatts till finska. Rapporten är på engelska.

Vi upprepar vår minska-rekommendation för Eltel och vår riktkurs på 7,20 SEK. Bolagets Q4-rapport motsvarade våra förväntningar på koncernnivå och visade på fortsatt förbättrad lönsamhet och minskad skuldsättning. Med de senaste stora avtalen har vi höjt våra omsättningsprognoser, vilket naturligtvis också absolut sett höjde våra lönsamhetsantaganden. Enligt vår mening är dock innevarande års multiplar höga, och den förväntade riskjusterade avkastningen under de kommande 12 månaderna ger inte tillräckligt stöd för aktiekursen.

1 gillning
11

Christoffer Jennel intervjuade Eltels VD Håkan Dahlström efter Q1. :slight_smile:

2 gillningar
12

Christoffer Jennel och Aapeli har gjort en ny bolagsrapport efter Eltels Q1-rapportsläpp. :slight_smile:

Vi höjer vår riktkurs för Eltel till 9,0 SEK (tidigare 7,2 SEK) och vår rekommendation till Ackumulera (tidigare Minska). Q1-resultatet var i stort sett i linje med våra estimat avseende intäkter. Det som dock tydligt stack ut var den starka lönsamheten, då bolaget levererade ett positivt rörelseresultat under ett kvartal som vanligtvis är förlustbringande på grund av säsongseffekter. Som ett resultat ser vi ökade bevis på att Eltels strategi och fokus på operativ excellens ger märkbart konkreta resultat. Kassaflödet var också mycket starkt för ett första kvartal, stöttat av effektiv hantering av rörelsekapital och förbättrad lönsamhet. Efter rapporten har vi reviderat våra lönsamhetsestimat uppåt samtidigt som vi lämnat våra intäktsantaganden i stort sett oförändrade. Med tanke på de förbättrade vinstutsikterna anser vi att den nuvarande aktiekursen erbjuder en god förväntad avkastning under de kommande 12 månaderna på en riskjusterad basis.

2 gillningar
13

Eltel förtydligar sin kapitalstruktur med en ny företagsobligation och återköp av hybridobligationer, vilket stärker finansieringspositionen.

Här är Christoffer Jennels kommentarer angående detta:

EDIT: Ändrat till den finska översatta versionen. :slight_smile:

1 gillning
14

@lucas.mattsson har skrivit kommentarer när Eltel har ingått ett nytt ramavtal med E.ON. :slight_smile:

2 gillningar
15

Christoffer Jennel och Aapeli har lämnat sina förhands kommentarer inför Eltels Q2-rapport som publiceras på torsdag. :slight_smile:

Med minskande effekter från avyttringen av den polska verksamheten (avyttring i juni 2024) förra året, förväntar vi oss en måttlig omsättningstillväxt och en förbättrad EBITA-marginal, stöttat av allmän kostnadseffektivitet och en stärkande bruttomarginal. Som alltid är ledningens kommentarer om marknadsutsikterna och genomförandet av strategin centrala fokusområden i rapporten.

2 gillningar
16

Eltels VD Håkan Dahlström intervjuades av Christoffer Jennel efter Q2. :slight_smile:

2 gillningar
17

Christoffer Jennel och Aapeli har gjort en ny företagsrapport om Eltel efter Q2. :slight_smile:

Eltels Q2-rapport var genomgående svagare än förväntat. Även om lönsamheten fortsatte att förbättras jämfört med föregående år, var intäktsminskningen något oväntad, och den totala orderstocken förblev låg. Ledningen nämnde fortsatt långsamt beslutsfattande från kunder och färre beställningar inom ramen för befintliga ramavtal under kvartalet som orsaker. På den positiva sidan håller Eltel på att etablera sig på nya och närliggande marknader, och intäkterna från nya affärsverksamheter har mer än fördubblats från föregående år. Med hänsyn till Q2-rapporten har vi dock reviderat våra prognoser nedåt, särskilt gällande lönsamheten. Trots detta anser vi att bolagets nyligen förbättrade skuldsättning och stadiga förbättring av lönsamheten har sänkt bolagets riskprofil och motiverar en lägre kapitalkostnad. Nettoeffekten av förändringarna påverkade vårt motiverade värde för aktien positivt. Med beaktande av den senaste tidens uppgång i aktiekursen bedömer vi nu att den riskjusterade avkastningen under de kommande 12 månaderna är otillräcklig. Följaktligen sänker vi vår rekommendation till Minska (tidigare Öka), men höjer riktkursen till 9,7 SEK (tidigare 9,0 SEK).

2 gillningar
18

Här är Christoffer Jennels kommentarer om Eltels fyraåriga avtal med Caruna. :slight_smile:

Eltel meddelade på måndagen att de har undertecknat ett fyraårigt förlängningsavtal med Caruna, Finlands största elnätsbolag. Avtalet är värt cirka 81 MEUR och omfattar tjänster relaterade till att säkerställa tillförlitligheten i eldistributionen. Även om avtalet är en fortsättning på tidigare samarbete snarare än en ny öppning, är det ändå en positiv utveckling eftersom det stärker Eltels orderbok och ger långsiktig synlighet för Power-verksamheten i Finland. Nyheten stöder därmed våra prognoser om kärnverksamhetens stabilitet och har ingen direkt inverkan på våra prognoser eller vår syn på bolaget.

1 gillning
19

Christoffer Jennel har gjort en ny omfattande rapport om Eltel. :slight_smile: Som vanligt är även denna omfattande rapport tillgänglig för alla att läsa och det finns inga murar. :slight_smile:

Eltel har fortsatt sin gradvisa vändning och visat konkreta lönsamhetsförbättringar samtidigt som man behållit en stark position inom kärnområden och expanderat till nya marknadssegment. Efter år av omstrukturering och försvagad lönsamhet är verksamheten nu mer strömlinjeformad, operativt mer disciplinerad och alltmer exponerad mot tillväxtområden som förnybar energi, e-mobilitet och datacenter. Även om vändningen fortfarande pågår, stöder den senaste utvecklingen en bättre synlighet för stabila kassaflöden och en återhämtning i lönsamheten. Vi upprepar vår riktkurs på 9,70 SEK, men höjer vår rekommendation till öka (tidigare minska), då vi ser att aktiekursens senaste svaghet förbättrar förhållandet mellan avkastning och risk.

Ur rapporten:

image
image730×631 47.9 KB

image
image1242×697 251 KB

image
image1249×708 109 KB

2 gillningar
20

Hej allihopa! Jag heter Christoffer Jennel och jag har analysbevakning på Eltel. Eftersom vårt forum nu har bytt till flerspråkigt läge kan du ställa frågor till mig och jag kommer att delta i diskussionen här.

4 gillningar