Aiforia - Medicinsk bildanalysprogramvara

[Opa]

Aiforia Technologies tillkännagav sina avsikter att notera sig på First North och samla in 30 MEUR.
De siktar på en imponerande omsättning på 100 MEUR, men hittills verkar de ligga under en miljon. De var lite blyga med att presentera historiska siffror i pressmeddelandet

Nåväl, det låter intressant men affärscaset är naturligtvis en annan sak. Så det är dags att sätta igång diskussionen på forumet!

Aiforias mål är att vara en ledande aktör inom AI-assisterad vävnadsprovsanalys globalt. De strävar efter att erbjuda AI-lösningar som förbättrar noggrannheten, effektiviteten och repeterbarheten i vävnadsprovsanalysen, så att patienter snabbare kan få bättre och mer individualiserad vård. Fördelarna för patienten kan uppnås både genom mer exakt och effektiv diagnostik, samt genom förbättrad läkemedelsutveckling och medicinsk forskning.

De beräknade bruttobeloppet från aktieemissionen är minst cirka 30 miljoner euro och är avsett att användas för att stödja Aiforias tillväxtstrategi genom investeringar i försäljning och marknadsföring samt forskning och utveckling och andra operativa ändamål.

Aiforia

Aiforia - Etusivu

https://www.finder.fi/Tukkuliike/Aiforia+Technologies+Oyj/Helsinki/yhteystiedot/2781000

[Monte_Cristo]

Intressant öppning, tack för det!
Målen är tydliga och ambitiösa, medlen för att uppnå dem är sedan kärnan i saken.

Jag känner inte till branschen själv, så jag är särskilt intresserad av konkurrenssituationen och möjliga konkurrensfördelar, det finns säkert experter inom detta område på forumet

[Jarnis]

I det avseendet är det intressant att vi sällan ser sådana här tidiga “startup”-liknande fall på börsen, och detta är tydligt ett företag som fortfarande kämpar djupt i den röda pölen med stora planer och löften, men där vinsten fortfarande är “coming soon”.

Lagt till på radarn, men jag är lite skeptisk med denna information. Måste undersöka närmare.

[Nortti]

Aiforia (f.d. Fimmic) har varit verksamt under en längre tid, grundat 2013. Företagets omfattning och nyckelpersonal har förändrats en hel del under åren.
Fördelar:

• Starkt team: företaget och dess bakgrund består av erfarna affärsexperter/entreprenörer (Jukka Tapaninen, Kari Pitkänen), medicinska experter (Johan och Mikael Lundin) samt domän-/teknik-/AI-specialister med lång akademisk bakgrund.
• Arbetet har pågått i åratal: Utvecklingen av medicintekniska lösningar är långsam. Aiforia har systematiskt avancerat med att skapa nätverk, ansöka om certifikat osv.
• Digital patologi är ett starkt växande tillämpningsområde. Aiforias kompetenser och erbjudanden är starkast inom detta nischområde.

Nackdelar:

• Fokuset på erbjudandet är fortfarande något oklart. De säljer plattformar, verktyg, projekt, lösningar…
• Omsättningen har vuxit långsamt. När börjar det skalas upp och varför?
• Flera pivots bakom sig. Behöver de fortfarande pivotera och starta en helt ny investeringsrunda?
• Företaget är litet jämfört med många andra tungt finansierade startups. Till exempel har Paige samlat in 200 miljoner USD.

[Homeros]

Det finns förmodligen hundratals AI-företag inom patologi och annan bildanalys, och till exempel har Google en egen avdelning som arbetar med detta.

Fimlab, Egentliga Finlands sjukvårdsdistrikt, Vasa sjukvårdsdistrikt och Mellersta Finlands sjukvårdsdistrikt går över till en digipathologi-plattform i höst. IT-partnern är företaget 2M-IT, teknikleverantören är Philips och AI-komponenten till Philips plattform levereras tydligen av Paige. Jag vet inte hur situationen ser ut när det gäller digitaliseringen i andra sjukvårdsdistrikts patologilaboratorier, jag hittade inga nyheter om ämnet vid en snabb överblick.

Här är en mycket bra översikt över AI vid tolkning av patologiska vävnadssnitt.

duo15745.pdf

[Jarnis]

Hmm, så frågan som uppstår är: “Vad är vallgraven, varför är den här bättre än de hundratals andra?”

[no1z]

Mina 2 cent, efter att ha testat Aiforias verktyg och intervjuat alla HW- och SW-företag relaterade till bildbehandling på Slush för några år sedan.

Vi hade Aiforias produkt för test i vårt företag för icke-medicinska ändamål, där vi ville identifiera saker X automatiskt i stora bilder. Det fungerade så att du markerar några exempel på sak X i bilderna, och sedan börjar algoritmen känna igen dem även på andra ställen i bilden (semi-supervised learning). Ju mer och noggrannare du orkar markera dem, desto mer exakta blir modellens förslag. Trots bildernas enorma storlek var både användargränssnittet och modellens träningsprocess smidiga och snabba, och helhetsintrycket var bra.

Som redan nämnts ovan ser jag också att det, beroende på behovet, finns andra liknande verktyg tillgängliga (jag minns bäst SuperAnnotate från Slush), och om man vill gräva en vallgrav måste det (?) komma från förståelse och specialisering inom patologi/vävnadsprover/liknande. Jag förstår att man i början vill prova att göra “lite av varje för allt”, men på sikt kan det vara en utmanande strategi.

Disclaimer: Mina erfarenheter är enbart från det verktyget, jag känner inte till Aiforias hela produkt-/tjänsteutbud

[jangsteri_vain]

Jag lägger till dessa frågetecken: Varför söker man finansiering via börsen? En djävul viskar i mitt öra att antingen har man inte fått annan finansiering eller så har det skett på betydligt sämre villkor än vad man förhoppningsvis kan pressa ur efterdyningarna av den heta IPO-marknaden…

[Nortti]

Angående de medelfristiga målen blev jag lite förvånad över förhållandet mellan dessa två mål:
– 100 MEUR omsättning
– 12,5 MEUR återkommande omsättning från topp 50 nyckelkunder

Jag skulle anta att ett plattformsbolag som söker affärer från bland annat stora läkemedelsföretag skulle sträva efter betydligt större enskilda kundförhållanden när det gäller återkommande omsättning. Enligt det målet skulle nästan 90 % av omsättningen behöva komma från engångsposter och tusentals små kunder.

[Yu_Gong]

Företagssidan är nu här: Aiforia Technologies - osake - Inderes

Nu finns det också en webcast för företagspresentationen Aiforian yhtiöesittely 30.11.2021 - Inderes

[Hanhi]

Aiforia aloittaa listautumisannin maanantaina – Alustava hintaväli 5,01–6,51...

• Teckningstiden för allmänhetserbjudandet, institutionella erbjudandet och personalerbjudandet förväntas börja den 29.11.2021 kl. 10.00.

• Teckningstiden för allmänhetserbjudandet och personalerbjudandet slutar den 8.12.2021 kl. 16.00. Teckningstiden för det institutionella erbjudandet slutar den 9.12.2021 kl. 11.00.

• Handel med aktierna förväntas börja på First North uppskattningsvis den 10.12.2021.

Tydligen går Moomin Characters Oy [sic!] med som ankare, så jag måste väl också teckna. I väntan på Karons analys…

[StockTycoon]

Preliminärt prisintervall inte dessa, tack! Bättre att bara lägga priset i den nedre delen av intervallet, så att börsresans början mer sannolikt blir positiv.

[Hanhi]

|29.11.2021 kl. 10.00|Teckningsperioden för IPO inleds|\n|—|—|\n|7.12.2021 kl. 16.00|Det publika erbjudandet kan avbrytas tidigast|\n|8.12.2021 kl. 16.00|Teckningsperioden för det publika erbjudandet avslutas|\n|9.12.2021 (uppskattat)|Det slutgiltiga resultatet av IPO offentliggörs|\n|10.12.2021 (uppskattat)|Aktier tecknade i det publika erbjudandet registreras på investerarnas värdeandelskonton|\n|10.12.2021 (uppskattat)|Handel med aktierna på First North Growth Market inleds|\n\n\nhttps://www.nordnet.fi/fi/kampanjat/listautumisannit/aiforia/

[Kolothos_Apollonia]

Enligt broschyren har de kunder i 50 länder, 100 kunder med 3000 användare. Omsättningen under första halvåret 2021 var cirka 400 000 euro. Det innebär en omsättning per kund på 4000 euro under ett halvår.

[enska]

Gamla ägare har en säljbegränsning på 180 dagar och de som deltar i personalemissionen har 360. Jaha.

[Riskisijoittaja]

Jag funderar på Aiforias värdering. Hur kan ett företag som under de senaste åren har haft en årlig omsättning på under en miljon euro värderas till 100-120 miljoner euro? En värdering på 20-30 gånger omsättningen skulle vara hög, men på något sätt förståelig. Är inte 100-120 gånger omsättningen astronomisk?

[toninikkanen]

Mycket funderingar om Aiforia, men allt skrevs före gårdagens företagspresentation. Där fick jag en ganska klar bild av planerna, hur var det för andra?

[Molskis06]

Först och främst skulle jag vilja ha ett svar från en representant för företaget här på Forumet om hur ni kan anse er vara branschens ledande företag??? Eller är grunden att ni begränsar tillämpningsområdena för er programvara för bildanalys av medicinska vävnader så att ni kan hävda detta? Antal anställda 37+!
Grundat 2013, kommersialisering startade 2018, till USA 2019, 2020 omsättning knappt 1 M€ och förlust 2.7 M€, kapital har samlats in 28 M€ varav 17.5 M€ i år (finansiärerna ler åt den nyligen genomförda emissionen :). MIT (USA) som just fått en referens hyllas. Tidigare i diskussionen har andra stora aktörer i branschen lyfts fram, det hade varit trevligt att höra om företagets konkurrensposition jämfört med dem??
Ett tillväxtföretag som förväntas ha ett positivt kassaflöde 2025 och en omsättning runt 100 M€, samt 20000 användare (nu 3000/ 50 länder). Målsatt omsättning per nyckelkund 250 000 €.
Marknadsvärde 100 - 130 M€? Emission 35 M€? Ingen ägar-exit = +

Siffrorna är väldigt bekanta för de senaste tidens nykomlingar, väntetiden kan bli lång. När det finns neurala nätverk, SaaS, molntjänster, plattformsmodell, skalbar tjänst… kommer det att övertecknas och man kan få en snabb vinst.

[Omavaraisuushaaste]

Jag skulle ha publicerat detta imorgon, men eftersom Kempower (Kempower) också börjar noteras denna vecka, publicerade jag det tidigare än planerat. Nåväl, snart är det jul och vila, så här är en noteringsanalys.

Aiforia Technologies listautumisanti-analyysi - Omavaraisuushaaste

När man tänker på de senaste noteringarna med en omsättning under en miljon, tänker man särskilt på Betolar (Betolar) och Spinnova (Spinnova).

Betolar prissatte sig till cirka 70 miljoner med ett långsiktigt omsättningsmål på en miljard.

Spinnova prissatte sig till cirka 400 miljoner med ett långsiktigt omsättningsmål på en miljard.

Aiforia (Aiforia) prissätter sig till cirka 150 miljoner euro med ett långsiktigt omsättningsmål på 100 miljoner.

Dessa värderingar är helt tagna ur luften när man tänker på att ett företag med en miljard i omsättning prissätts på så olika sätt. Samtidigt är lönsamhetsskillnaderna inte särskilt stora, åtminstone inte i drömmarna, eftersom allt är plattform och SaaS (SaaS) idag.

Omsättningen för AI-baserade lösningar (AI) globalt under de kommande tio åren inom medicinska områden, enligt studier, och det råder ingen tvekan om att Aiforia också har många både nationella och internationella konkurrenter, och Aiforias förmåga att sticka ut, särskilt bland kliniska kunder, är ett stort frågetecken.

Anledningen till att jag själv avstår från denna emission (förutom den orimliga värderingen förstås) är att de nuvarande siffrorna enligt mig inte motsvarar framtiden. Med det antal användare och det pris som prekliniska kunder betalar för närvarande kommer målen inte att uppnås, även om antalet kliniska kunder skulle öka enligt målen.

När det gäller kliniska kunder, som tillväxten framför allt bygger på i framtiden, finns det för närvarande inte heller mycket bevis, med undantag för en kundreferens. Jag tycker att Aiforia kunde ha väntat ett eller två år till med att gå in på börsen, för nu är detta bara ytterligare ett “hoppas, hoppas”-kort på börsen.

[AP_1981]

Tankarna på papper;

• Ledningens grundkompetens är god, de flesta i ledningsgruppen har varit i företaget i flera år.
• Företaget har 33 anställda – de flesta är inte IT-specialister. Men det handlar om ett mjukvaruföretag, hur räcker då kapaciteten till för att producera AI-lösningar?
• Företaget har funnits sedan 2013 – omsättning 0,85 MEUR. Varför har det inte skapats mer tillväxt?
• 3000 användare, det vill säga omsättning per användare ca 290 EUR. 100 kunder – omsättning per kund 8900 EUR.
• Den eftersträvade omsättningen (100M) skulle kräva 340 000 användare och 11 235 kunder. Notera som en kuriositet att enligt källan fanns det år 2017 12 839 patologer i USA (se Selaintasi tarkistetaan – reCAPTCHA )
• Omsättningsmålet känns alltså ganska utopiskt… är produkten för lågt prissatt? Åtminstone för mig framgick det inte om prissättningen är provbaserad (men om så är fallet måste miljontals prover bearbetas) eller licensbaserad (detta intryck fick jag).
• Problemet är väl om produkten prissätts högt, så säljer den inte under sjukhusens kostnadstryck? Man skulle dock tro att man kunde begära betydligt mer per användare för en licens (290 EUR är lite).
• Hur förhåller sig sjukhusbranschen i allmänhet till mindre mjukvaruföretag? Jag har en känsla av att man i projekt skulle satsa mer på större system – om varje medicinsk specialitet har sin egen programvara blir det väl ett ganska stort virrvarr (det vill säga, är detta skalbart överhuvudtaget)?
• Företaget har redan gott om pengar i kassan tack vare en riktad emission (17,5 MEUR) som genomfördes i somras. Vad behövs en ny emission till? Marknadsvärdet (pre money) för den riktade emissionen var ca 70 MEUR och 75 MEUR (14.5.2021 och 31.8.2021). Vad har hänt för att företagets värde nu är 150 MEUR? Om jag bara hade investerat ett par månader tidigare… jag skulle vara ganska lycklig. Det är naturligtvis tråkigt att värderingen av de riktade emissionerna inte nämns i företagspresentationen.
• Konkurrensen talas alldeles för lite om. Jag skulle tro att det finns ERP-aktörer inom Health-AI-sektorn som har mer kodningsmuskler.

Ska jag investera?
Detta orsakar inte direkt någon eufori. Jag avstår – och önskar företaget lycka till med att förädla och skala upp affärsmodellen. Jag förstår inte den noteringsemission som följer den riktade emissionen, och inte heller den värdeökning som är kopplad till den.