Aiforia - Medicinsk billedanalyse software

[Opa]

Aiforia Technologies meddelte, at de agter at blive noteret på First North og rejse 30 MEUR.
De stræber ambitiøst efter en omsætning på 100 MEUR, men indtil videre ser det ud til, at de ligger under en million. De var ret beskedne med ikke at nævne de historiske tal i meddelelsen.

Nå, det lyder interessant, men forretningscasen er selvfølgelig en anden sag. Så det er på tide at starte en diskussion her på forummet!

Aiforias mål er at være en førende global aktør inden for AI-assisteret histopatologisk analyse. Virksomheden stræber efter at levere AI-løsninger, der forbedrer præcisionen, effektiviteten og reproducerbarheden af histopatologisk analyse, så patienter hurtigere kan modtage bedre og mere individualiseret pleje. Fordelene for patienten kan opnås gennem mere præcis og effektiv diagnostik samt gennem forbedret lægemiddeludvikling og medicinsk forskning.

Bruttoindtægterne fra aktieemissionen forventes at være mindst omkring 30 millioner euro og er beregnet til at understøtte Aiforias vækststrategi gennem investeringer i salg og marketing samt forskning og udvikling og andre operationelle formål.

Aiforia

Aiforia - Etusivu

https://www.finder.fi/Tukkuliike/Aiforia+Technologies+Oyj/Helsinki/yhteystiedot/2781000

[Monte_Cristo]

Interessant åbning, tak for det!
Målene er klare og hårde, midlerne til at nå dem er så kernen.

Jeg kender ikke branchen, så jeg er især interesseret i konkurrencesituationen og mulige konkurrencefordele, der er sikkert eksperter inden for dette område på forummet

[Jarnis]

I den forstand er det interessant, at vi sjældent ser denne type “startup”-sager i en ret tidlig fase på vores børs, og denne kæmper tydeligvis stadig dybt i det røde med store planer og løfter, men pengene er stadig “kommer snart”.

Tilføjet til radaren, men jeg er lidt skeptisk med disse oplysninger. Jeg skal undersøge det nærmere.

[Nortti]

Aiforia (tidligere Fimmic) har eksisteret i lang tid, stiftelsesåret er 2013. Virksomhedens omfang og nøglepersonale har ændret sig en del gennem årene.
Fordele:

• Stærkt team: Virksomheden og dens baggrund omfatter erfarne forretningseksperter/iværksættere (Jukka Tapaninen, Kari Pitkänen), medicinske eksperter (Johan og Mikael Lundin) samt domæne-/teknologi-/AI-specialister med lang akademisk baggrund.
• Årelangt arbejde: Udviklingen af medicinsk-teknologiske løsninger er langsom. Aiforia har systematisk skabt netværk, ansøgt om certifikater osv.
• Digital patologi er et stærkt voksende anvendelsesområde. Aiforias kompetencer og tilbud er stærkest inden for dette nicheområde.

Ulemper:

• Fokus for tilbuddet er stadig lidt uklart. Sælger platform, værktøjer, projekter, løsninger…
• Omsætningen er vokset langsomt. Hvornår og hvorfor begynder det at skalere?
• Flere pivots bag sig. Skal der stadig pivots og starte en helt ny investeringsrunde?
• Virksomheden er lille sammenlignet med mange andre tungt finansierede startups. For eksempel har Paige rejst 200 mio. USD i kapital.

[Homeros]

Der er sandsynligvis hundredevis af disse AI-virksomheder inden for patologi og anden billedanalyse, og for eksempel har Google også sin egen afdeling, der arbejder med dette.

Fimlab, Sygeplejerskedistriktet i Egentlige Finland, Vaasa sygeplejerskedistrikt og Centrale Finlands sygeplejerskedistrikt går over til en digital patologiplatform i efteråret. IT-partneren er et firma kaldet 2M-IT, teknologileverandøren er Philips, og AI-komponenten til Philips-platformen leveres tilsyneladende af Paige. Jeg ved ikke, hvordan situationen er med hensyn til digitalisering i andre sygeplejerskedistrikters patologiske laboratorier; jeg fandt ikke hurtigt nyheder om emnet.

Her er en meget god oversigt over kunstig intelligens i fortolkningen af patologiske vævssnit.

duo15745.pdf

[Jarnis]

Hmm, så spørgsmålet opstår, “hvad er voldgraven, hvorfor er dette bedre end de hundredevis af andre?”

[no1z]

Mine 2 cent, efter at have testet Aiforias værktøj og interviewet alle HW- og SW-firmaer relateret til billedbehandling på Slush for et par år siden.

Vi havde Aiforias produkt til test i virksomheden på et tidspunkt til ikke-medicinske formål, hvor vi automatisk ville identificere X-ting i store billeder. Processen fungerede således, at du markerer et par eksempler på X-ting i billederne, og derefter begynder algoritmen at genkende dem andre steder i billedet (semi-supervised learning). Jo mere og jo mere præcist du markerer dem, jo mere præcise er modellens forslag. På trods af billedernes enorme størrelse var både brugerfladen og modeltræningsprocessen flydende og hurtig, og det samlede indtryk var godt.

Som allerede nævnt ovenfor, ser jeg også, at afhængigt af behovet er der andre lignende værktøjer tilgængelige (jeg husker bedst SuperAnnotate fra Slush), og hvis man vil grave en voldgrav, skal den sandsynligvis(?) komme fra forståelse og specialisering inden for patologi/vævsprøver/lignende. Jeg forstår, at man i begyndelsen ønsker at prøve at gøre “lidt af hvert til alt”, men på længere sigt kan det være en udfordrende strategi.

Disclaimer: Mine egne erfaringer med dette værktøj er udelukkende, jeg kender ikke Aiforias fulde produkt-/serviceudvalg

[jangsteri_vain]

Jeg tilføjer til disse spørgsmålstegn: Hvorfor søges finansiering via børsen? Djævelen på skulderen hvisker, at enten har man ikke opnået anden finansiering, eller også er det sket på væsentligt dårligere vilkår, end hvad man forhåbentlig kan klemme ud af efterdønningerne fra det brandvarme IPO-marked…

[Nortti]

Med hensyn til de mellemlange mål undrede jeg mig lidt over forholdet mellem disse to mål:

• 100 mio. EUR i omsætning
• 12,5 mio. EUR i løbende omsætning fra de 50 største nøglekunder

Jeg ville antage, at en platformsvirksomhed, der søger forretning fra f.eks. store medicinalvirksomheder, ville stræbe efter betydeligt større individuelle kundeforhold med hensyn til løbende omsætning. Ifølge det mål ville næsten 90 % af omsætningen skulle skrabes sammen fra engangsposter og tusindvis af små kunder.

[Yu_Gong]

Der er nu en virksomhedsside for dette: Aiforia Technologies - osake - Inderes

Nu kan du også finde en webcast til virksomhedspræsentationen Aiforian yhtiöesittely 30.11.2021 - Inderes

[Hanhi]

Aiforia aloittaa listautumisannin maanantaina – Alustava hintaväli 5,01–6,51...

• Tegningsperioden for offentligt udbud, institutionelt udbud og medarbejderudbud forventes at begynde den 29. november 2021 kl. 10.00.

• Tegningsperioden for offentligt udbud og medarbejderudbud slutter den 8. december 2021 kl. 16.00. Tegningsperioden for institutionelt udbud slutter den 9. december 2021 kl. 11.00.

• Handel med aktier forventes at starte på First North den 10. december 2021.

Tilsyneladende er Moomin Characters Oy [sic!] med som anker her, så jeg skal nok også tegne mig. Venter på Karos analyse…

[StockTycoon]

Foreløbig prisinterval ikke disse, tak! Det er bedre bare at sætte prisen i den nederste ende af intervallet, så starten på børsrejsen sandsynligvis bliver positiv.

[Hanhi]

|29.11.2021 kl. 10.00|Tegningsperioden for børsintroduktionen begynder|\n|—|—|\n|7.12.2021 kl. 16.00|Det offentlige udbud kan tidligst afbrydes|\n|8.12.2021 kl. 16.00|Tegningsperioden for det offentlige udbud slutter|\n|9.12.2021 (est.)|Det endelige resultat af børsintroduktionen offentliggøres|\n|10.12.2021 (est.)|De tegnede aktier i det offentlige udbud registreres på investorernes værdipapirkonti|\n|10.12.2021 (est.)|Handel med aktier på First North Growth Market begynder|\n\n\nhttps://www.nordnet.fi/fi/kampanjat/listautumisannit/aiforia/

[Kolothos_Apollonia]

Ifølge brochuren har de kunder i 50 lande, 100 kunder og 3000 brugere. Omsætningen i første halvår 2021 var cirka 400.000 euro. Det betyder en omsætning på 4000 euro per kunde i løbet af et halvt år.

[enska]

Gamle ejere har en salgsbegrænsning på 180 dage og ansatte, der deltager i personaletildelingen, har 360 dage. Fint.

[Riskisijoittaja]

Jeg overvejer Aiforias værdiansættelse. Hvordan kan en virksomhed, der i de seneste år har haft en årlig omsætning på under en million euro, værdiansættes til 100-120 millioner euro? En værdiansættelse på 20-30x omsætningen ville være høj, men nogenlunde forståelig. Er 100-120x omsætningen ikke astronomisk?

[toninikkanen]

Mange tanker om Aiforia, men alt er skrevet før gårsdagens virksomhedspræsentation. Der fik jeg et ret klart billede af planerne, hvordan med jer andre?

[Molskis06]

Først vil jeg gerne have svar fra en virksomhedsrepræsentant her i forummet på, hvordan I kan betragte jer selv som en førende virksomhed i branchen??? Eller er begrundelsen, at I begrænser anvendelsesområderne for jeres billedanalyse-software til medicinske væv, så I kan påstå dette? Antal medarbejdere 37 +!
Grundlagt i 2013, kommercialisering startede i 2018, USA i 2019, 2020 omsætning under 1 M€ og tab på 2,7 M€, rejst kapital på 28 M€, hvoraf 17,5 M€ i år (investorer smiler nu over den gennemførte aktieemission :). MIT (USA) som nyopnået reference bliver fremhævet. Tidligere i diskussionen er andre store aktører i branchen blevet nævnt, det ville have været rart at høre om virksomhedens konkurrenceposition i forhold til dem??
Vækstvirksomhed, som forventes at have positivt cash flow i 2025 og en omsætning omkring 100 M€, samt 20.000 brugere (nu 3000 / 50 lande). Mål for omsætning pr. nøglekunde 250.000 €.
Markedsværdi 100 - 130 M€? Emission 35 M€? Ingen ejerafgang = +

Tallene er meget velkendte for nylige børsnoteringer, ventetiden kan blive lang. Når der er neurale netværk, SaaS, cloud-tjenester, platformmodel, skalerbar service … vil det sandsynligvis blive overtegnet, og man kan også få en hurtig fortjeneste.

[Omavaraisuushaaste]

Jeg skulle egentlig først udgive dette i morgen, men da Kempower også starter sin børsnotering denne uge, udgav jeg den tidligere end planlagt. Nå, snart er det jul og tid til hvile, så herunder finder du analysen af børsnoteringen.

Aiforia Technologies listautumisanti-analyysi - Omavaraisuushaaste

Når man tænker på de seneste børsnoteringer med en omsætning under en million, kommer især Betolar og Spinnova i tankerne.

Betolar prissatte sig selv til ca. 70 millioner med et langsigtet omsætningsmål på en milliard.

Spinnova prissatte sig selv til ca. 400 millioner med et langsigtet omsætningsmål på en milliard.

Aiforia prissætter sig selv til ca. 150 millioner euro med et langsigtet omsætningsmål på 100 millioner.

Disse vurderinger er rene gætterier, når man tænker på, hvor forskelligt en virksomhed med en milliard i omsætning prissættes. Samtidig er forskellene i rentabilitet dog ikke store, i hvert fald ikke i drømme, da alt er platform og SaaS i dag.

Ifølge undersøgelser er den globale omsætning for AI-baserede løsninger inden for medicinområdet i de næste ti år, og der er ingen tvivl om, at Aiforia også har mange nationale og internationale konkurrenter, og Aiforias evne til at differentiere sig, især blandt kliniske kunder, er et stort spørgsmålstegn.

Grunden til, at jeg selv springer denne udstedelse over (udover den ublu værdiansættelse, selvfølgelig), er, at de nuværende tal efter min mening ikke afspejler fremtiden. Med det nuværende antal brugere og den pris, prekliniske kunder betaler, vil målene ikke blive nået, selvom antallet af kliniske kunder vokser i henhold til målene.

Inden for kliniske kunder, hvor væksten især forventes at komme fra i fremtiden, er der heller ikke megen dokumentation udover én kunderference. Jeg mener, Aiforia kunne have ventet et år eller to med at gå på børsen, for nu er dette blot endnu et “lad os håbe det bedste”-kort på børsen.

[AP_1981]

Tanker på papir;

• Ledelsens fundamentale ekspertise er god, de fleste i ledergruppen har været i firmaet i flere år.
• Firmaet har 33 ansatte - de fleste er ikke-IT-eksperter. Men det er en softwarevirksomhed, hvordan rækker kapaciteten til at producere AI-løsninger?
• Firmaet har eksisteret siden 2013 - omsætning 0,85 mio. EUR. Hvorfor har væksten ikke været større?
• 3000 brugere, dvs. omsætning pr. bruger ca. 290 EUR. 100 kunder - omsætning pr. kunde 8900 EUR.
• Den forventede omsætning (100 mio.) ville kræve 340.000 brugere og 11.235 kunder. Bemærk som en kuriositet, at ifølge kilden var der i 2017 12.839 patologer i USA (se Selaintasi tarkistetaan – reCAPTCHA )
• Omsætningsmålet virker derfor ret utopisk… er produktet måske prissat for lavt? Det stod i hvert fald ikke klart for mig, om prissætningen er prøvebaseret (men hvis det er tilfældet, skal der behandles millioner af prøver) eller licensbaseret (dette indtryk fik jeg).
• Problemet er vel, at hvis produktet prissættes højt, sælger produktet ikke under hospitalernes omkostningspres? Man skulle dog tro, at man kunne bede om betydeligt mere for en licens pr. bruger (290 EUR er lidt).
• Hvordan forholder hospitaler sig generelt til mindre softwarevirksomheder? Jeg har en fornemmelse af, at man i projekter ville satse mere på bredere systemer - hvis hver medicinsk specialitet har sin egen software, så opstår der vel et kaos (dvs. skalerer dette overhovedet)?
• Virksomheden har allerede rigeligt med kontanter i kassen på grund af den rettede emission (17,5 mio. EUR) udført om sommeren. Hvad er der brug for en ny emission til? Markedsomkostningerne (før penge) for den rettede emission var ca. 70 mio. EUR og 75 mio. EUR (14.5.2021 og 31.8.2021). Hvad er der sket, siden virksomhedens værdi nu er 150 mio. EUR? Åh, hvis jeg havde investeret et par måneder tidligere… ville jeg være ret glad. Det er selvfølgelig ærgerligt, at virksomhedspræsentationen ikke nævner valideringen af de rettede emissioner.
• Konkurrencen tales der alt for lidt om. Jeg skulle mene, at der inden for Health-AI-sektoren er ERP-spillere med mere kode-muskler.

Skal jeg investere?
Dette skaber ikke ligefrem nogen stor eufori. Jeg springer over - og ønsker virksomheden held og lykke med at finpudse og skalere forretningsmodellen. Jeg forstår ikke den efterfølgende noteringsudstedelse efter den rettede emission, og heller ikke den tilhørende værdistigning.