Nuways resultatprognos.
Det tar en obehagligt lång tid för Aiforia att samla ihop och räkna sina få miljoner.
Eftersom resultatrapporten kommer endast 2 ggr/år, och resultatet publiceras den 6.3, är den äldsta datan nästan 250 dagar gammal, och även den färskaste är 65 dagar gammal.
De skulle kunna anstränga sig lite mer, kanske @Antti_Luiro kan utmana dem i frågan…
Försäljningen i H2’25 ser ut att öka med 47 % på årsbasis till 2,18 miljoner euro (eNuW). Tillväxten för de kliniska intäkterna förväntas accelerera sekventiellt (+70 % mot +60 % på årsbasis i H1’25, eNuW) och forskningsintäkterna förväntas återhämta sig till +6 % på årsbasis (eNuW), efter ett svagt H1’25 (-30 % på årsbasis).
Fokus ligger på det kliniska segmentet för att skala upp verksamheten, vilket förklarar de blygsamma tillväxtförväntningarna för forskning (Research) i H2’25 (eNuW). Tillväxtbanorna för båda segmenten bör också skilja sig åt efter räkenskapsåret 2025, där forskningssegmentet väntas växa med en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) på ~8 % och det kliniska segmentet med en stark tillväxt på ~84 % (FY26-28, eNuW). Klinisk tillväxt för de kommande åren bör stödjas av:
- En ökad andel av kundens plånbok (share of wallet) hos den installerade basen av 14 stora kliniska kunder, drivet av en acceleration i adoptionstakten av AI-teknik inom patologi;
- Strategiska partnerskap med ledande branschaktörer, såsom Siemens Healthineers, vilket bör bredda Aiforias kommersiella räckvidd och hjälpa till att öka försäljningstillväxten genom att bädda in dess AI-lösningar i stora, etablerade digitala patologinätverk; och
- Den nyligen lanserade foundation engine, som ses som en förbättring jämfört med övervakade faltningsbaserade neurala nätverk (convolutional neural networks) när det gäller kommersiell skalbarhet, då den möjliggör snabbare driftsättning av AI-modeller, större anpassningsförmåga till nya användningsområden och lägre driftskostnader.
Vi förväntar oss gradvis medvind från foundation engine under loppet av FY26-28. Även om en acceleration i adoptionstakten av AI-teknik hos kliniska kunder i H2’25 skulle ge en positiv trigger för tillväxtberättelsen, förväntar vi oss att de mer påtagliga hyperskallningsåren blir FY26-28. Bolaget har ett utmärkt track record i att utveckla avancerade AI-modeller och att säkra upphandlingar, vilket ger oss förtroende för att Aiforia kan omvandla kliniska anbud till en stark tillväxt.
Gällande lönsamhet förväntas EBITDA för H2’25 förbättras till -2,7 miljoner euro (mot -4,0 miljoner euro ett år tidigare), tack vare operativ hävstång och lägre rörelsekostnader (OPEX) drivet av ett minskat antal anställda. Notera att bolaget slutförde personalneddragningar i november, vilket bör leda till årliga kostnadsbesparingar på 2,5 miljoner euro med start från räkenskapsåret 2026.
Aiforia förväntas avsluta räkenskapsåret 2025 med 11,6 miljoner euro i likvida medel. Vi uppskattar bolagets operativa kassaförbrukning (cash burn) till 9,3 miljoner euro under räkenskapsåret 2026, och därmed bör Aiforia ha tillräckligt med kapital för att täcka åtminstone hela räkenskapsåret 2026.
Inför H2’25-resultaten förblir vår tilltro till Aiforias långsiktiga berättelse intakt. Vi upprepar vår KÖP-rekommendation med en riktkurs på 3,80 euro baserat på vår DCF-modell.