Paulis analys av Valoes dystra framtidsutsikter:
Valoes framtidsutsikter förbättrades inte i och med Q2-rapporten. Bolaget behöver finansiering för att genomgå saneringsprogrammet och fortsätta verksamheten. De utdragna finansieringsförhandlingarna ökar enligt vår bedömning risken för att saneringen avbryts och för konkurs. Vi upprepar säljrekommendationen utan riktkurs.
Asymptotiskt närmande mot botten…
Eller finns det fortfarande något halmstrå kvar?
Ja, det är….. att byta ut ledningen ganska grundligt.
Paulis korta kommentarer angående bolagets senaste nyheter.
Valoe har i åratal försökt hitta en hållbar finansieringslösning, men förgäves. Redan långt innan bolaget hamnade i företagsrekonstruktion tvingades man skrapa ihop sin finansiering från riskfinansiärer som Riverfort, vars extremt dyra finansiering gör det nästintill omöjligt att bygga en hållbar affärsverksamhet. Även under rekonstruktionen har bolaget nu haft ~10 månader på sig att söka en hållbar finansieringslösning, men trots ihärdiga försök har man inte lyckats åstadkomma en sådan.
Nästan all Valoes verksamhet har avstannat under rekonstruktionsprocessen. Bolaget har haft två produktionsanläggningar (i Juva och Litauen), varav hyresavtalet för anläggningen i Juva har löpt ut och baserat på rekonstruktionshandlingarna pantsattes hela det litauiska dotterbolaget med dess ”industriella maskiner och utrustning relaterad till solpanelsproduktion” redan 2020 som säkerhet för obetalda lån. På grund av Valoes problem gick bolagets huvudägare, Savcor Technologies som ägdes av ägarfamiljen, i konkurs och ägarfamiljen har därigenom förlorat sin kontroll i bolaget. Nu som senaste vändning tror inte ens utredaren längre att en finansieringslösning kommer att komma till stånd. Bolagets situation förvärras ständigt allt mer.
Bara som en tanke: Om ingen trots ihärdiga försök har varit villig att erbjuda Valoe en hållbar finansieringslösning hittills, varför skulle någon vilja göra det i framtiden när bolagets situation ständigt förvärras?
Ett framgångsrikt företag har två ben att stå på: produkten och den därtill hörande kompetensen, och som det andra en kompetent ledning. I bakgrunden finns en ägare som ställer sina krav och ger sitt stöd till dessa. Vilken del av dessa fungerar inte i Valoe?
Sono fortsätter, men Valoe är inte partner. Vem kan det vara?
Jag håller med. Utredaren tappade tron den 2.10. Det har redan gått över tre veckor sedan dess. Och sedan en rimlig tid efter det, utöver de där drygt 10 månaderna? Och åratal innan dess. Jag tror inte att man fortsätter på det här spåret ända in i november. Bolaget har inte ens en revisor.
Situationen är verkligen svag. Det lär dock finnas över 10 000 ägare, så för många är det en betydande sak. Jag har redan ställt in mig på att allt gick förlorat den här gången.
Jag vet inte vad det beror på att man i Finland kan utveckla bra produkter, men man borde kunna anställa rätt personer för att ta saken vidare. Efter det försvinner nyttan med uppfinningarna utomlands.
“att man i Finland kan utveckla bra produkter” Detta gäller inte Valoe, eftersom Valoe inte har några egna produkter. Valoe köpte ett holländskt konkursbos grejer som baserades på Fraunhofers recept, och de panelerna såldes inte så de glömdes bort snabbt. Sedan köpte Valoe ett italienskt konkursbos skrot, vilket var ISC Konstanz recept, det vill säga Zebra-paneler. Nå, inte heller de sålde och nu försöker Valoe inte ens sälja dem. Nå, vad finns kvar? OddForm-panelen. Valoe berättar inte vems recept dessa är, även om det knappast spelar någon roll eftersom inte heller de har gått att sälja. Man bör dock komma ihåg att innan Valoe köpte det där italienska konkursboet hade ISC Konstanz redan ingått ett avtal med Sono Motors. Och först senare när Valoe hade inlett samarbetet med ISC överfördes Sono-avtalet till Valoe – man kan alltså dra slutsatsen att även de där OddForm-panelerna är ISC:s och inte Valoes egen design.
Tack för infon, frågan är då om deras produkter är så skitdåliga eller om de inte kan sälja dem, och hur fan de har lyckats lura alla för att ens komma så här långt.
Produkterna är bra som idé. Det största problemet har varit ledningen, som sett till var företaget befinner sig i sin utvecklingskurva har varit helt fel ur ägarnas perspektiv. Ägarna trodde på företaget i början, de som kom in senare har köpt lottsedlar, som en bra portfölj också innehåller en del av.
Jag köpte min lott och började följa bolaget, hypen bar det, men jag ökade inte då ledningen verkligen inte övertygade. Riskkapitalisterna kunde sin matematik, de finansierade inte för att de faktiskt trodde på företaget. Det funkade så länge det inte fanns någon ankarägare. Sorgligt är slutet på denna visa, kan du gissa det…
Valoes IBC-paneler är inte direkt dåliga utan snarare dyra. I toppen av listan över de ”bästa” panelerna som publicerades i våras finns en IBC-panel, dock inte ISC-Konstanz Zebra utan amerikanska Maxeon7 (oj, jag kollade precis den senaste listan och där hade Neostar 3N54 ABC-panelen kilat in sig på förstaplatsen). På hela listan fick bara en IBC-panel plats eftersom andra N-typspaneler (TOPcon och andra) har gått om IBC i utvecklingen, och då de är mycket billigare att tillverka finns det helt enkelt ingen marknad för IBC. Panasonic och andra stora tillverkare har redan övergett IBC. För ett tiotal år sedan förutspåddes en lysande framtid för IBC, men även då fanns det i de sista raderna ett omnämnande om ”ifall de kan sänka produktionskostnaderna till samma nivå som andra N-typspaneler”, men tillverkarna har inte lyckats med denna kostnadsminskning. Mr. IBC, det vill säga ISC:s Kopecek, sa i våras att IBC-paneler kommer att ersätta andra paneler någon gång runt år 2028, vilket betyder att inte ens Mr. IBC själv längre tror på deras världsherravälde. Tidigare ansåg Kopecek att IBC skulle ta över marknaden omkring år 2017. Zebra-panelerna fanns förresten med på den där listan för ett år sedan, men även då någonstans runt plats 20… Så om någon nu ändå vill ha IBC så köper man dem inte från Valoe utan de här amerikanska panelerna, och om man av någon märklig anledning specifikt vill ha just Zebra så säljs de av italienska Futura-Sun, och dessutom tecknade en stor kinesisk P-typs/TOPcon-tillverkare ett avtal om Zebra med ISC för ungefär ett år sedan.
Oj då, detta skulle ju offentliggöras först idag, men det kom ut igår! 
Under juli-september 2024 var omsättningen 0 M€ och rörelseresultatet -0,8 M€.
Saneringsförfarandet avbröts då finansieringen försenades och konkursrisken ökar utan en lösning. Fabrikerna stängda, men kundrelationer och finansieringsförhandlingar fortsätter. Framtiden beror på en fungerande finansieringslösning. 
Valoe Oyj Affärsöversikt 29.11.2024 kl. 20.20
ÅR 2024 TREDJE KVARTAL I KORTHET
Finansiell situation
Under juli-september 2024 var Valoe-koncernens omsättning enligt IFRS-standarder 0,0 miljoner euro (0,2 miljoner euro år 2023). Rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) var cirka -0,4 miljoner euro (-0,8 miljoner euro), rörelseresultatet var cirka -0,8 miljoner euro (-1,3 miljoner euro) och periodens resultat cirka -0,9 miljoner euro (-2,1 miljoner euro).
Under januari-september 2024 var Valoe-koncernens omsättning enligt IFRS-standarder cirka 0,2 miljoner euro (1,1 miljoner euro år 2023). Rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) var cirka -1,4 miljoner euro (-2,4 miljoner euro), rörelseresultatet var cirka -2,5 miljoner euro (-3,7 miljoner euro) och periodens resultat cirka -2,9 miljoner euro (-5,3 miljoner euro). Valoe-koncernens soliditet, inklusive kapitallån, var vid slutet av rapportperioden -55,3 procent (-26,9 %).
| 7-9/2024 | 7-9/2023 | 1-9/2024 | 1-9/2023 | 1-12/2023 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Omsättning | 0 | 185 | 167 | 1 095 | 1 108 |
| EBITDA | -430 | -843 | -1 395 | -2 376 | -3 218 |
| Rörelseresultat | -774 | -1 271 | -2 515 | -3 650 | -4 779 |
| Periodens resultat | -929 | -2 082 | -2 945 | -5 308 | -6 776 |
Valoe lämnade in en ansökan om företagssanering den 5.12.2023. Tingsrätten i Norra Savolax beslutade den 22.1.2024 att inleda Valoes företagssaneringsförfarande.
Saneringsförfarandets utredare, advokat Pekka Jaatinen, gav i februari 2024 sin första bedömning enligt lagen om företagssanering, enligt vilken Valoes verksamhet har potential som kan återställas med hjälp av saneringsförfarandet. Utredaren ansåg att fortsättningen av bolagets saneringsförfarande förutsätter att en finansieringslösning under förfarandet hittas. Enligt utredarens preliminära bedömning kan ett genomförbart saneringsprogram utarbetas för bolaget, förutsatt att bolaget kan genomföra en sådan finansiell eller ägarmässig lösning som kan säkerställa bolagets verksamhet på längre sikt. Efter att bolagets fortsatta finansiering försenats ansökte saneringsförfarandets utredare Pekka Jaatinen efter rapportperioden, den 24.10.2024, om avbrytande av saneringsförfarandet. Tingsrätten i Norra Savolax behandlar utredarens ansökan om avbrytande den 9.12.2024. Rättens beslut kan överklagas. Överklagandet ska göras inom 30 dagar från beslutsdatumet. Bolagets finansieringsförhandlingar fortsätter fortfarande.
I den utmanande ekonomiska situationen har bolaget fortsatt med del- och heltidspermitteringar av personalen under hela rapportperioden, i enlighet med resultatet av de samarbetsförhandlingar som fördes i januari 2024.
Bolaget levererade under första halvåret 2024 prototypleveranser till sina viktigaste kunder för applikationer inom bilindustrin, elektronik och rymdteknik. Under rapportperioden har bolagets verksamhet stoppats för att spara likvida medel. Bolaget har dock upprätthållit sina nyckelkompetenser så att verksamheten kan återupptas omedelbart efter att en tillräcklig finansieringslösning har hittats.
Handeln med bolagets aktie har varit avbruten sedan den 5.12.2023 och är fortfarande avbruten per datumet för denna affärsöversikt.
VD IIKKA SAVISALOS ÖVERSIKT
Efter att lösningarna i finansieringsförhandlingarna försenats över sommaren har bolaget minskat sina kostnader till ett minimum. Bolagets fabriker i Finland och Litauen har varit stängda under rapportperioden. Finansieringsförhandlingarna har fortsatt utan avbrott. Under rapportperioden har vi fört diskussioner med flera inhemska och utländska investerare. Diskussionerna fortsätter fortfarande och förväntas ge resultat under resten av året. Bolagets viktigaste kunder har fortfarande uttryckt sin beredskap att fortsätta samarbetet med oss så snart Valoes finansiella ställning har stärkts. Att finansieringsförhandlingarna leder till ett positivt resultat är dock inte säkert. Om en finansieringslösning inte kan slutföras i tid, är bolagets konkurs möjlig.
VALOES FRAMTIDSUTSIKTER
Valoes framtidsutsikter är väsentligt beroende av om bolaget kan uppnå en fungerande finansieringslösning. Flera kunder är fortfarande intresserade av att använda Valoes teknik, och bolagets potentiella konkurrenter har enligt vår information inte lyckats ta igen vårt försprång. Särskilt den förvirrade marknadssituationen inom den europeiska bilindustrin har, utöver andra innovationer, även bromsat införandet av solenergi i takfönster på kända bilmärken. Den långsammare utvecklingen har gett Valoes försäljningsarbete en time-out, vilket har inneburit att de långsamt framskridande finansieringsförhandlingarna inte har stört kundrelationerna oskäligt, och möjligheterna till framgångsrik verksamhet finns fortfarande kvar.
VALOES KONKURRENSFÖRDEL OCH UTSIKTER 2024
Valoes konkurrensfördel baseras fortfarande på utnyttjandet av bakströmsledarteknik. Solceller som ansluts till ett kretskort ger frihet vid design och tillverkning av OddForm-paneler, vilket nu gör Valoes lösningar både tekniskt och ekonomiskt överlägsna andra lösningar. Anslutningsmetoden möjliggör att panelens ström och spänning sömlöst kan anpassas till slutproduktens, till exempel bilens, elsystem och undviker därmed de svagheter som uppstått i andra lösningar. Valoes lösningar stöder även de mest innovativa lösningarna från bilmärkesdesigners.
Möjligheterna att utnyttja solenergi i nya typer av applikationer har inte heller försvunnit. Många solenergilösningar med högt mervärde kan möjliggöra helt nya produktapplikationer. Inom sådana applikationer kan verksamheten vara mycket lönsam.
Marknadsguidning
Valoe ger ingen marknadsguidning för räkenskapsåret 2024 på grund av företagssaneringsförfarandet.
OM RISKERNA
Valoes mest betydande risk är att finansieringen fortsätter att försenas. Om finansieringsförhandlingarna inte slutförs före utgången av innevarande år, är Valoes konkurs möjlig.
Vissa uttalanden i denna affärsöversikt, och särskilt icke-bindande bedömningar relaterade till vår strategi, är framåtblickande och baseras på ledningens nuvarande uppfattningar. På grund av sin natur innehåller de risker och osäkerheter och är utsatta för förändringar i den allmänna ekonomiska eller branschmässiga situationen. Risker relaterade till bolagets finansiella ställning och finansieringsbehov samt andra risker har beskrivits mer detaljerat i årsredovisningen som publicerades den 28.4.2024, vilken finns tillgänglig på bolagets webbplats på adressen www.valoe.fi.
I S:t Michel, 29.11.2024
Valoe Oyj
STYRELSEN
Mer information:
Verkställande direktör Iikka Savisalo, tel. 040 521 6082, iikka.savisalo@valoe.com
Bra att det kommer material till Inderes.fi även på helgen. Här är Pauls färska bolagsrapport efter denna affärsöversikt.
https://www.inderes.fi/files/a853eca0-5571-4376-bd2b-d175bdf44999
Får se om det ens blir en möjlighet att sälja längre. I över ett år har man försökt få finansiering på allvar. Jag tror inte att det lyckas längre. Var det så att den 9 december får man sedan det slutgiltiga beskedet?
“Var det så att den 9.12. får vi då den slutgiltiga punkten?”
Inte ens nära. Överklagandetiden är 1 månad (8.1.2025), handläggningstiden för överklagandet läggs också till en månad (8.2.2025) och sedan ska det fortfarande fattas ett beslut om konkurs, så vi är långt in på våren. Och det slutar inte där, utan konkursboet säljer Valoes grejer till någon ivrig solcellsföretagare. Skulle SALOSOLAR vara intresserad?
Nu flyttades beslutet framåt igen med några månader: nästa kontrollpunkt 4.3.2025.
Skulle det kunna gå så lyckligt att någon köpte kompetensen och produktionsutrustningen?
Ja, så verkar det. Det vill säga, man kan få åtminstone något tillbaka av sina egna. Rätten fattade knappast beslutet på alltför lätta grunder. Förhoppningsvis får vi höra mer om saken redan före jul.
Här är ännu Pauls kommentarer gällande finansieringsförhandlingarna.