Udenlandske SaaS-virksomheder

Aktier
, , , ,
1

Jeg tænkte på at oprette en generel tråd om udenlandske SaaS-virksomheder ved siden af “FAANG” og “Halvleder-giganterne” trådene. Indenlandske virksomheder ser ud til allerede at have deres egne virksomhedsspecifikke tråde.

Jeg ejer i øjeblikket ingen SaaS-virksomheder, men har fulgt flere i længere tid. Jeg er primært en indeksinvestor, der køber aktier et par gange om året, når en interessant mulighed/idé opstår.

Inderes og Mikael har talt om, hvordan IT-servicefokuserede virksomheder bygger digital infrastruktur. Jeg tror selv, at SaaS-virksomheder i høj grad er dette. Der er et stigende ønske om at bruge færre egne udviklingsressourcer på de byggesten, som det er muligt at købe fra eksterne virksomheder, der udvikler dem skalerbart.

Problemet er selvfølgelig, at der ser ud til at være nok SaaS-troende investorer, og værdiansættelserne er skyhøje.

De bedste SaaS-virksomheder er naturligvis fremragende højmarginforretninger med såkaldt “negativ churn”, hvilket betyder, at eksisterende kunder betaler mere år efter år, f.eks. fordi antallet af medarbejdere stiger, hvilket kræver flere licenser hele tiden.
Derudover binder de bedste SaaS-virksomheder sig også dybt ind i virksomhedernes operationer, og det er virkelig svært at slippe af med dem.

Som eksempel kan man tænke på Salesforce eller en anden CRM-forretning, der fakturerer virksomheder baseret på, hvor mange personer der bruger værktøjet, og som binder sig tæt til forskellige salgsprocesser. Man kan også overveje, hvor let det er at opgive et Microsoft Office365-abonnement, når hele organisationens e-mails, dokumenter, kalendere osv. er bygget ind i Office365. Selvfølgelig har begge på længere sigt den udfordring at skaffe nye kunder, men der er et enormt antal eksisterende, selvvoksende kunder, som man også løbende kan sælge nye funktioner til “som en del af en pakke”.

Et par spørgsmål om investering i disse:

  1. Har nogen fundet en billig ETF fokuseret på SaaS-virksomheder? Jeg ville være interesseret i at investere i en sådan, hvis der skete et større dyk på markedet.
  2. Har I investeret i udenlandske SaaS-virksomheder? Hvilke favoritter har I?
3 Synes om
Palantir Technologies
Inderesin kahvihuone (Osa 4)
2

Der er en masse af dem derinde. Jeg kan bare ikke komme over, hvor latterlige værdiansættelsesniveauerne er. Så latterlige, at interessen for at kigge allerede slutter, før man når at starte. Bare vi får lidt vækst, og jo mere tab vi laver, jo bedre er mentaliteten lige nu.

Jeg har fundet en lille smule Salesforce, mere Shopify (som desværre er solgt stort set med 400 procents afkast omkring 200 dollars) og som den største Microsoft, som nu hele tiden skifter til en abonnementsmodel.

1 Synes om
3

Hej, god diskussion, dog meget bred. Jeg har de seneste år fulgt og ejer selv et firma som RIB Software. De laver designsoftware til byggefirmaer. F.eks. bruger YIT det og siger, at det er en meget konkurrencedygtig software. Den licensbaserede model hedder iTWO, men nu er de i fuld fart ved at introducere den cloud-baserede MTWO-model sammen med Microsoft. De har sandsynligvis allerede 30.000 brugere, hvilket var målet for i år. Målet for næste år er 100.000 brugere osv. Virksomheden leverer gode resultater, vokser, er gældfri og har en god kassebeholdning. Den er dog dyr, og CEO’en er nogle gange lidt uforudsigelig. Indtil videre har retningslinjerne dog holdt og endda overgået. Til tider er aktien også meget shortet.

Er der andre her, der har fulgt virksomheden?

4

{“content”:“På min egen indkøbsliste er der nu tre forskellige virksomheder, nemlig Slack, Datadog og Cloudflare.\n\nSlack\n- vokser hurtigt\n- Microsoft Teams truer\n- Shared channels åbner en helt ny måde for virksomheder at kommunikere på tværs af virksomheder og styrker netværkseffekten (network effect)\n\nDatadog\n- et analyse- og monitoreringsfirma, som der er skrevet godt om her https://medium.com/@alexfclayton/datadog-ipo-s-1-breakdown-52551e0d8735\n\nCloudflare\n- netværksinfrastruktur (network infra), som den samme forfatter har lavet en god analyse af her https://medium.com/@alexfclayton/cloudflare-ipo-s-1-breakdown-7c75de6b2204\n\nDet er værd at læse de linkede artikler. Begge “best in class” SaaS-virksomheder, som endnu ikke er så store (maks. ~$10B).\n\nAlle er dyre, men jeg købte Slack i sidste uge til $20.25. Det er meningen at købe dem alle på et tidspunkt til min egen lille portefølje af direkte investeringer.”,“target_locale”:“da”}

2 Synes om
5

Jeg købte Hubspot omkring juletid, for omkring 158 € husker jeg.

Vurderingen er i øjeblikket omkring 7 milliarder dollars. Jeg har hørt meget godt om produktet og tror, at der er meget vækst forude. Væksten vil også fodre sig selv, efterhånden som antallet af integrationer stiger.

Dette er også lidt en Salesforce-modsat tanke, fordi jeg har tænkt over temaet, at der er plads til fokuserede produkter ved siden af Salesforces elendige UX.

Jeg lagde også et tilbud på Cloudflare i næste uge.
Lidt efter lidt er det meningen at samle et SaaS-indeks af globale, hurtigt voksende, SaaS-monetiserede platforme, der er under 10 milliarder dollars værd.

3 Synes om
6

Hvad er jeres tanker om Adobe her?

7

Jeg har MSFT og HUBS.

Microsoft er, efter min mening, lige nu på grænsen mellem KØB/HOLD. Lidt dyrt, men på den anden side er udsigterne fremragende, og ledelsen gør præcis de rigtige ting. Firmaet har haft stor succes, og jeg tror, at det konstant vil udvide sig fra IaaS/PaaS-siden mere og mere til SaaS-siden (O365, Dynamics), og kan også købe mindre SaaS-firmaer og skalere+integrere dem i det nuværende udbud. Azure vil sandsynligvis blive de facto kapacitetsplatformen for virksomheder, i modsætning til AWS’s mere greenfield-orienterede kunder. Abonnements-/servicemodellen er, efter min mening, betydeligt bedre end den licensbaserede forretningsmodel.

Hubspot er også interessant, da udnyttelse af kundedata, inbound+digital markedsføring sandsynligvis vil være en stærk megatrend i de kommende årtier. Den partnerdrevne model er effektiv (som MSFT har vist), og jeg tror, at HUBS har både muligheder for organisk vækst og en overtagelsesmulighed.

2 Synes om
8

I porteføljen finder du:

Microsoft, som ruller frem med Azure, O365 & Teams-kombinationen. Begynder at være en iskold compounder som virksomhed.

Det samme gælder Datadog.

Samt Hubspot, og i dag har jeg købt Crowdstrike. Zendesk og Okta er under overvågning.

Man kan ikke sige, at nogen af disse er særligt billige, men i forhold til det varme marked har afkastet været højt i kvartalet.

1 Synes om
9

Datadog og Cloudflare er virkelig best in class. Jeg vil også tilføje Zoom til den samme gruppe.

Slack er nok kun et udviklerværktøj i konkurrencen med Teams. På den anden side kan det også være nok. Microsoft har kun lige skrabet i overfladen med Teams, og hockey-staven er allerede synlig.

kuva
kuva828×586 107 KB

1 Synes om
10

Det er sandt, at Microsoft kun kan udvide Teams’ brugertal ved at skubbe det til alle nuværende O365-kunder. Jeg tror selv, at når det kommer til selve brugen af produktet, vil teams i stigende grad vælge deres egne værktøjer i BYD-modellen, og her er Slack vinderen. Selvom Slack forbliver uden for O365, kan antallet af kunder stadig mangedobles fra det nuværende. Jeg tror dog ikke på Teams’ monopol, selv blandt O365-kunder.

Slacks Shared Channels er for mig en slags bonus, der i bedste fald skaber en situation, hvor virksomheders kommunikation lettest foregår ved, at en O365-kunde tager Slack i brug, snarere end at en Slack-bruger tager Teams ved siden af (forudsat at Teams bygger en form for Shared Channels-funktion). Teams’ fordele fra et brugersynspunkt er også primært integrationer i O365-økosystemet, som bortfalder i en situation, hvor Shared Channels deles med en ikke-O365-virksomhed.

11

Jeg er ikke specialist på området, men Office’s dominans blev også anset for at ville bryde sammen, da gratisversioner kom på markedet. Og hvad skete der så?

Der er ikke rigtig noget, der kan rokke ved Microsofts position. Superlativerne slipper op, når man taler om firmaets økosystem.

1 Synes om
12

Ja, på en måde handler begge om det samme, nemlig at bruge et eksisterende monopol til at skabe et nyt.

Først brugte man Windows, som havde en komplet monopolstilling inden for pc’er, til at give Office – hvis filer bevidst var inkompatible med enhver konkurrent – også en monopolstilling.

Nu forsøger man det samme ved at bruge Office-økosystemet til at få Teams til at vokse.

Under Office er Windows’ dominerende position imidlertid forsvundet, og Offices markedsandel er langt fra, hvad Windows havde. Selvfølgelig har Office over årene fået så mange kunder, at nye produkter kan lanceres netop baseret på Office365-integration og -bundling og derefter sælges til eksisterende kunder som en del af en pakke.

Microsofts udfordring er efter min mening, hvordan man sælger til nye kunder, for hvem der er mange forskellige alternativer til rådighed:
Office365 → G Suite/Slack/Airtable osv.
Dynamics → Salesforce og andre CRM-systemer
osv.

Microsoft er absolut stærk, men ikke helt uovervindelig i alt, hvad de kaster sig over, især ikke over for nye kunder, som ikke arver Office365 fra pc-verdenen.

13

Jep. Samlet set er de fleste store virksomheder stadig på vej ind i cloud- og O365-verdenen, så potentialet er virkelig stort, da Microsoft har alle byggestenene til at tilbyde en komplet løsning og etablerede salgskanaler over hele verden.

1 Synes om
14

Office er tilgængeligt til Mac og sælger sikkert godt.

I de største virksomheder er Azure allerede nummer et, og det ser ud til, at Microsoft også vil tage føringen inden for cloud computing. I lidt større virksomheder er IT-cheferne næppe villige til at begynde at justere for små besparelser, hvis kompatibiliteten kompromitteres på en eller anden måde.

1 Synes om
15

Hvad mener du med, at “i større virksomheder er Azure nummer et”, når det på ingen måde kan være sandt? AWS er større end Azure på alle måder.

16

Måske er det lidt bredt formuleret, men jeg husker at have læst, at Azure er mere almindelig, når man taler om f.eks. Forbes 50-virksomheder.

17

MSFT er en mere neutral aktør i mange brancher end Amazon, som ofte er en direkte konkurrent inden for detailhandel, logistik, medier osv. Jeg mener også, at troværdighed og “stickiness” (f.eks. gennem integrationer, et mere omfattende partnerøkosystem, brancheekspertise) på virksomhedssiden er en konkurrencefordel for MSFT.

HUBS’s præsentation af regnskabet: Latest Technology Stock Investing Analysis | Seeking Alpha

Tanker?

18

Partneraftalen med SAP i oktober åbner sandsynligvis også vejen yderligere.

19

Det er netop, hvad denne situation handler om. Fra tid til anden ser man nyheder om, hvordan især større virksomheder beslutter at flytte driften til Azure eller Googles tjenester. Det er usandsynligt, at et seriøst detailfirma bør give sine data til Amazon.

3 Synes om
20

Det var en imponerende dæk. Jeg synes, den ser ud præcis som en voksende og succesfuld SaaS-virksomhed bør se ud. Jeg var især glad for diasset med de langsigtede mål og den længere track record.

1 Synes om