Tekova - Problemfri erhvervslokaler

Aktier
,
1

Tekova, som bygger hal-lignende erhvervslokaler lige fra indkøbscentre og butikslokaler til multihaller, planlægger en børsnotering! Lad os åbne en dedikeret tråd til det! :slight_smile:

Tekova planlægger en børsnotering på Nasdaq First North Growth Market Finland. Den planlagte børsnotering vil blive gennemført i december som en teknisk børsnotering, hvilket betyder, at der ikke vil blive gennemført nogen aktieemission eller aktiesalg i forbindelse hermed.

Inderes’ interview kan allerede findes på inderesTV: Tekova suunnittelee listautumista - Inderes

Tekova i korte træk

Tekova blev grundlagt i 2018 og har specialiseret sig i opførelse af butiks-, kontor-, logistik-, produktions- og sportsfaciliteter. Vi har gennemført cirka 100 projekter i løbet af vores driftshistorie. Vi har haft succes inden for erhvervsbyggeri ved at fokusere på hal-lignende erhvervsprojekter, der er skræddersyet til vores kunders behov, og hvor byggeprocessen er enkel.

Garantien for Tekova-kvalitet er vores eget kompetente personale inden for projektudvikling samt design- og projektledelse. Byggeriet udføres i samarbejde med pålidelige partnere.

Vores kundekreds består hovedsageligt af kunder fra den private sektor. Vores kunder har omfattet nationale butikskæder og ejendomsinvestorer samt virksomheder, der investerer i enkelte projekter. Tekovas gode omdømme og kendskab i branchen er baseret på en kundeorienteret tilgang og vellykkede projekter.

Læs mere på virksomhedens egne investorsider: https://sijoittajat.tekova.fi/fi

38 Synes om
Potentiaaliset listautujat Helsinkiin
2

Et par nedslag i vilkårlig rækkefølge:

Vores nuværende forretningsmodel er primært baseret på entreprisevirksomhed. Vores strategiske mål er at udvide til at dække hele ejendomsudviklingens værdikæde med fokus på udvikle-bygge-eje-sælge-modellen. Til projektudviklingsprojekter på egen balance grundlagde vi i 2023 Tekova Development Oy, som allerede har gennemført de første projekter.

Finansielle mål:
Vi tilstræber et årligt voksende driftsresultat
Inden for 3–5 år vil en betydelig del af vores driftsresultat stamme fra egen projektudvikling
Vi prioriterer lønsomhed og effektiv projektstyring over vækst i omsætningen.

Virksomhedens anden medstifter Aleksi Peltokorpi trak sig ud af selskabet sidste år. Mange hos Tekova har en baggrund fra Lehto, hvilket kan ses som både en trussel og en mulighed.

Forventningerne til regnskabsåret 2024 er følgende: Omsætningen anslås at være 55–65 millioner euro og driftsresultatet (EBIT) 4,5–6,5 millioner euro.

Opbygningen af et narrativ om et selskab med kraftig organisk vækst og stigende lønsomhed kommer næppe til at fungere. Kurverne for forretningsudviklingen er forvirrende, og jeg forstår ikke helt, hvorfor der i den graf for eksempel står 1-6/2023, når det tydeligvis drejer sig om hele året 2023.

image
image

Nulfejlsafleveringer som udgangspunkt for alle projekter lyder som en interessant vinkel på byggebranchen. Princippet er sikkert strategisk fornuftigt, hvis man udvider forretningen til projektudvikling og ejerskab, da det i hvert fald ikke kan betale sig at bygge dårligt til sig selv :grin:

Vi har gennemført hvert eneste projekt, der er færdiggjort indtil videre i 2024, som en nulfejlsaflevering og til tiden. Usædvanligt for branchen færdiggøres vores projekter til tiden og helt færdige på én gang, hvilket fjerner behovet for langvarige udbedrings- eller efterarbejder. Vores leveringssikkerhed har skabt os en stærk kundebase og et godt omdømme inden for vores eget specialområde.

I Finland findes der ikke særlig mange stærkt specialiserede selskaber i byggesektoren, så Tekova fremstår som en ganske god tilføjelse til børsens small-cap-segment. Velkommen på listen og held og lykke på rejsen :+1:

26 Synes om
3

Dette svarede den administrerende direktør på i et interview til et direkte spørgsmål, hvor investorernes skepsis omkring Lehto-baggrunden blev bragt op. Indholdet af svaret var hovedsageligt, at Lehto opererede i byggebranchen med en helt anden logik, og at det ikke kan sammenlignes med Tekovas drift og forretningslogik. Efter min mening fik vi ikke et direkte svar på investorernes potentielle mistillid til aktører med baggrund fra Lehto, men på den anden side er det svært at tage stilling til det nu.

Selve interviewet var interessant. Den administrerende direktør virkede til at have godt styr på situationen nu, men fremtidsplanerne om at udvide forretningslogikken til hele forsyningskæden overbeviste ikke helt, selvom han forsikrede, at alle delene allerede burde være på plads i virksomheden.

9 Synes om
4

Et kort debatindlæg efter interviewet og pressemødet. Min baggrund er fra ansættelse i to finske børsnoterede byggefirmaer og et svensk børsnoteret selskab. Men kun på byggepladsniveau.

Minus:
Byggebranchen. Mine egne erfaringer fra byggepladserne var en undren over, hvordan nogen overhovedet kan tjene penge i denne branche. På baggrund af mine erfaringer besluttede jeg ikke at investere i byggefirmaer. På trods af dette var Kreate det første firma, der ved deres børsnotering fik mig til at vakle i min beslutning på grund af deres gode ry og tal. Jeg investerede dog ikke.

Plus:
Det var sød musik i mine ører at høre, at forretningsidéen ikke er baseret på udførelsen af ekstra- og ændringsarbejder. Da jeg arbejdede i et andet finsk byggefirma, fik vi instrukser om at lede efter ekstra- og ændringsarbejder nærmest med tvang, hvis en lille overrivelse tillades. Da jeg var yngre, føltes det som snyd. Som ældre blev jeg mere irriteret over, at man skulle bruge sin tid på at “larpe” (= rollespil) som kontraktjurist.

Neutralt:
Deres tilgang og fremtræden virker sympatisk. Vækst er ofte investorernes højeste ønske, så det bliver spændende at se, hvordan Tekova holder sit løfte om kun at udføre rentable projekter inden for deres kernekompetenceområde.

Til overvågning.

14 Synes om
5

Virksomheden virker til at have et godt drive, et klart syn på byggekvalitet og en vision om enkelhedens skønhed. Der var dog et par ting, der skurrede i mine ører eller forblev ubesvarede i interviewet og på hjemmesiden. Jeg har ikke set præsentationen (endnu).

Min egen baggrund er inden for projektering og bygherrerådgivning, både som designer og som bygherre. Tidligere har jeg også arbejdet en del med investorer og denne type virksomheder. Jeg er ingen ekspert, men jeg giver alligevel mit besyv med.

Motiver for børsnotering
At løfte virksomhedens status og kendskabsgrad, samt at børsnoteringen på en eller anden måde skulle støtte deres egen ejendomsudvikling. Jeg forstår ikke, hvordan disse mål ikke kunne opnås uden en børsnotering. En børsnotering kan hjælpe, men det er ikke en forudsætning. Og det er jo fedt at arbejde i et børsnoteret selskab :sunglasses:

Værdikæde
Virksomheden har et ønske om at udvide sin andel af værdikæden, men der lader ikke til at være beviser for dette endnu, eller også fremgår de i hvert fald ikke. Skal der ansættes flere eksperter til ejendomsudvikling, eller har man allerede tilstrækkelig arbejdskraft i huset? Ejendomsudvikling kræver dybe lommer og god risikostyring.

Koncernstruktur
Koncernstrukturen med udviklings- og regionsselskaber lyder her i starten en smule tung for en virksomhed med 50 ansatte. Opdelingen kan ændres senere. På hjemmesiden stod der kun udviklingsselskab, men i interviewet blev regionsselskaber vel også nævnt?

Rosinerne i kagen
Det er beundringsværdigt, at firmaet har været i stand til at vælge sine opgaver i tider som disse. Og det kræver stor selvdisciplin at gennemføre sin vision så målrettet (uden at flakke). Men som investering virker det her ret lavtydende. Jeg kender tilsvarende ikke-børsnoterede firmaer, og voldgraven er ikke dyb.

Byggebranchens faldgruber
“I opgangstider snyder underentreprenøren, i nedgangstider hovedentreprenøren,” som en ældre herre engang sagde.

Jeg er ikke pessimist, jeg følger casen med interesse, men jeg skyder ikke penge i den. Det virker dog som en mere fornuftig case end Toivo.

5 Synes om
7

Den koncernstruktur lyder som det, Lemminkäinen i sin tid praktiserede. De lokale ledere af de regionale selskaber har en minoritetsejerandel i deres eget selskab, hvilket motiverer dem til at skabe resultater, da mulighederne for at påvirke egen indtjening er bedre. Ifølge bogen Lemminkäisen harharetket - Perheyhtiön tuho var det i sin tid til hele koncernens fordel, at mindretalsaktionærerne drev de regionale selskaber som deres egne. Sidenhen fokuserede den nye ledelse på at fjerne minoritetsinteresserne og puste hovedkontorets funktioner op, og det endte jo ikke godt.

6 Synes om
8

I dette tilfælde vil en teknisk børsnotering også betyde, at handelsvolumen vil være fuldstændig ikke-eksisterende. Hovedaktionæren har over 40 % af aktierne, og sammen med medarbejderne er ejerandelen over 80 %. Der var i hvert fald lock-ups for ledelsen – jeg husker ikke detaljerne præcis – men i interviewet udtalte den adm. direktør, at han håber, at nogle andre i det mindste vil sælge nu, så der kommer lidt omsætning i aktien. Værdiansættelsen fremstår derfor ikke særlig lovende på børsen.

5 Synes om
9

Indtil videre har bagmændenes tidligere forretninger ikke gjort private investorer rige. Hvorfor skulle det være anderledes denne gang? Entrepriseopgaver med stålhaller har aldrig været nogen guldgrube i byggebranchen, og det er derfor relevant at overveje, om visse projekter er blevet indtægtsført på forhånd for at gøre virksomheden klar til børsnotering. Forhåbentlig er det ikke tilfældet, men af denne grund er jeg ikke selv interesseret i at købe den pågældende aktie.

6 Synes om
10

Som en lille observation faldt jeg over en nyhed i et byggefagblad om udnævnelsen af en ny regionsdirektør. Min umiddelbare reaktion var, at manden er landet i en lederstilling med ret begrænset erfaring og efter alt at dømme med en erhvervsfaglig baggrund.

Efter en hurtig undersøgelse viser det sig, at efternavnet matcher bestyrelsesformandens. Den slags udnævnelser kender man jo også fra et par andre børsnoterede selskaber.

10 Synes om
11

Er disse nu Lehdo’s tidligere ejere? Aktionærer? Noget at gøre med Lehto??

1 Synes om
12

Virksomhedens ledelse har sikkert også meget ekspertise inden for byggeri. Er erfaringen fra Lehto også god? Hvis man kan opnå overskud fra byggeri i en tid som denne, kunne der så være et stort potentiale i fremtiden?

13

Ja, det er. Et firma grundlagt af ledere, der forlod Lehto Group. F.eks. CEO Jaakko Heikkilä og Asko Myllymäki. For mig fortæller den pågældende duo alt, hvad der er nødvendigt.
Tekova blev faktisk grundlagt for år tilbage, men sådan fungerer det mønster. Lehtos historie var også synlig for år tilbage, og da man havde fået glæde ud af det, fortsætter man aktiviteterne gennem det næste firma. Brødrene har jo deres netværk, som “naturligvis følger med”. En normal byggevirksomhed ville i denne konjunktur med de tal bestemt ikke have presset sig ind på børsen nu. Men når man kender baggrunden, forstår man at se på virksomhedens drift og tal gennem de rigtige farvede briller.

5 Synes om
14

Nykommer på børsen
Tirsdag startede handlen med aktier i ejendomsselskabet Tekova. Tekova blev noteret på Helsinki Børsens First North vækstmarked. Selskabets notering blev gennemført som en teknisk notering, hvilket betyder, at der ikke blev arrangeret aktieemission eller -salg i forbindelse hermed. Tekova er et selskab grundlagt i 2018, der specialiserer sig i opførelse af erhvervs-, kontor-, logistik-, produktions- og sportsfaciliteter.

I første halvår af 2024 var Tekovas omsætning 28,1 millioner euro. Selskabet forventer, at omsætningen for 2024 vil ligge mellem 55-65 millioner euro, og driftsresultatet vil ligge mellem 4,5-6,5 millioner euro.

Ved dagens afslutning blev Tekovas aktie handlet til en pris på 0,92 euro, hvilket bragte selskabets markedsværdi til lige under 40 millioner euro.

Ifølge Tekovas administrerende direktør, Jaakko Heikkilä, var motivet for noteringen at forbedre selskabets synlighed og troværdighed på dette stadie. Ved noteringen har Tekova færrest ejere på børsen, i alt 175. Næsten alle af Tekovas 50 ansatte er blandt ejerne. Medarbejdernes ejerandel i selskabet er næsten 45 procent.

Ankerinvestoren er Kaselli med en ejerandel på 38 procent, hvis partnere er Tomi Koivukoski, Asko Myllymäki og Markus Myllymäki.

1 Synes om
15

Vi har i dag udgivet en initieringsrapport om Tekova. Det er fantastisk at få en voksende, specialiseret, rentabel og ambitiøs byggevirksomhed igen på Helsinki Børsen og under dækning.

image

Initieringsrapporten kan læses frit her:

https://www.inderes.fi/research/tekova-seurannan-aloitus-kasvava-toimitilarakentaja

Hvis der er spørgsmål, kommentarer eller tanker, så send os gerne en besked, så svarer vi efter bedste evne.

18 Synes om
16

Jeg har ikke læst rapporten, men prognoserne ser i hvert fald ret konservative ud. Det er ret få virksomheder, hvis driftsresultat falder i DCF-modellens resultatprognose. Den underliggende antagelse her er sandsynligvis, at 2024 er et år, hvor alt går glat.
image

8 Synes om
17

Du har helt ret i din antagelse. På lang sigt vil rentabiliteten nærme sig branchegennemsnittet. Indtil videre ser vi ingen grund til, at Tekova i al evighed skulle kunne opnå en markant bedre rentabilitet end gennemsnittet i branchen.

12 Synes om
18

På så kort sigt kunne man opnå en hurtig gevinst på 10-15% her.
Begrundelsen er, at prisen allerede indeholder en del risiko.
Prisen er nu 0,83€/aktie, så er der muligheder, i hvert fald på kort sigt?
Konkurrencefordelen kan strækkes af denne konjunktur, konkurrencen er også faldet på grund af konkurser.

19

Og på baggrund af denne rapport diskuterede Olli og Tomi denne virksomhed. :slight_smile:

Emner:

00:00 Start
00:33 Bygger af hal-lignende erhvervslokaler
04:17 Potentiale i egenudviklede projekter
06:43 Organisationsstruktur og regionale selskaber
08:55 Lehto-baggrund involveret i selskabet
10:10 Markedets vækstdrivere
13:11 Strategisk resultat først
18:25 Kapitalafkast på et fremragende niveau
23:14 Klare konkurrencefordele svære at opnå
27:44 Cykliskhed og store projekter øger risikoniveauet
31:30 Prognoser for de kommende år
36:18 Aktievurdering

5 Synes om
20

Dette er visdomsord.

Det sås med Lehto, det ses med Tekova, og det vil i princippet ses med alle byggefirmaer, især når vi taler om entreprise. I en lille størrelsesorden og i en god niche er bedre rentabilitet mulig, men hvis du vil vokse markant, kræver det at bevæge sig uden for specialiseringsområdet, hvilket gradvist vil afspejles i rentabiliteten.

Hvis du ser et byggefirma inden for entreprise, hvis rentabilitet på en eller anden måde er markant bedre end sammenlignelige firmaer af samme størrelse, bør du forholde dig med sund skepsis til, at det vil fortsætte med at være det på længere sigt.

7 Synes om
21

Olli har skrevet kommentarer om Tekovas ordreakkumulering. :slight_smile:

Tekova meddelte fredag, at de havde indgået ni nye entreprisekontrakter i Q4 2024, til en samlet værdi af cirka 32,4 MEUR.

2 Synes om