Det virker faktisk billigt. Men i samme åndedrag varmer billigheden ikke voldsomt meget, hvis de lave værdiansættelsesmultipler er af kronisk karakter, og dette kombineres med mangel på klar indtjeningsvækst. 
Jeg antager, at den vigtigste årsag er denne: selv den opdaterede guidance er så at sige blød. Hvis den nedre ende (7,5) realiseres, vil EBIT falde markant, 27 % fra sidste år! Hvis midterpunktet (9,25) realiseres, er der stadig tale om et fald på 10 %.
Selvfølgelig kan man også her bemærke, som tidligere overvejet i tråden, at selskabet muligvis er overforsigtigt i sine meldinger, og at de mest realistiske tal måske findes i den øvre ende af intervallet.
Selskabet stræber jo ikke engang specifikt efter volumenvækst (f.eks. udtalt af den administrerende direktør i “Karon grilli” sidste sommer), men man skal nok nå et resultatniveau, der er nogenlunde stabilt fra år til år (i størrelsesordenen 9-10 MEUR), før man kan håbe på permanent højere multipler. Sådan vil jeg i hvert fald tolke markedets prisfastsættelse.
Jeg ser Tekova som en investering med relativt lav risiko til disse priser, forudsat at byggeriet af erhvervslokaler m.m. ikke kollapser i de kommende år (hvilket jeg ikke tror på). Et godt udbytteafkast forhindrer i den nuværende situation kursen i at glide meget længere ned.
Mine egne disclaimers: En af mine største positioner (pt. nr. 2). Kursudviklingen har overrasket, netop fordi multiplerne er forblevet lave (undervurderingen blev aldrig “rigtigt” udlignet). Jeg har i sig selv stærk tillid til selskabet; dets konkurrenceevne, byggekvalitet og lønsomhed. Jeg købte nogle af mine aktier lidt for dyrt i min iver (1,5 €) og planlægger at reducere positionen, når det er muligt med ~overskud.