Bra fråga, och det här ämnet är det nu ett lämpligt tillfälle att granska, då bolaget i och med utdelningen förändrar sin kapitalallokering jämfört med den linje vi vant oss vid de senaste åren.
Jag skulle inte dra slutsatser enbart baserat på genomsnittet av tidigare års kassaflöden, eftersom bland annat mängden nettorörelsekapital i balansräkningen ökade betydligt under 2023 (förmodligen i samband med förvärvet av Lahti Precision), vilket tyngde kassaflödet. En motsvarande ökning av nettorörelsekapitalet är dock inte att vänta framöver.
Jag gjorde en egen beräkning av bolagets kassaflödesprofil baserat på prognoserna för 2026. Enligt prognosen skulle utdelningen uppgå till ungefär hälften av det fria kassaflödet (FCF: 2,4 MEUR eller 0,31 €/aktie), vilket innebär att cirka 1,2 MEUR (0,16 €/aktie) skulle återstå för amortering av skulder eller företagsförvärv. Prognosen antar vad gäller rörelsekapitalet att förhållandet mellan nettorörelsekapital och omsättning ökar till 15,1 % (2025: 14,9 %), så i det avseendet är prognosen relativt måttlig när det gäller kassaflödet.
Förutom kassaflödet är balansräkningens nuvarande skuldsättning måttlig (2025 nettoskuld/EBITDA: 1,3x), så företagsförvärv kan delvis finansieras med skuld. Bolaget har också ofta i samband med företagsförvärv genomfört mindre nyemissioner, som riktats till åtminstone säljaren i affären eller eventuellt även till befintliga ägare. Sålunda används förutom internt kassaflöde och skuld även aktieemissioner för att finansiera företagsförvärv.
Tamtrons kassaflöden 2026e (övre siffran i MEUR, undre i EUR per aktie)
OCF: Operativt kassaflöde
OCF - Rah.: Operativt kassaflöde efter finansieringsposter
CAPEX: Organiska investeringar
FCF: Fritt kassaflöde
DIV: Utdelning
Netto: Hur mycket pengar som återstår netto för amortering av skuld eller företagsförvärv