Jag öppnar en egen tråd för det här IPO-bolaget. 
Företagssida: Nordic Lights - osake - Inderes
Pressträff idag: Nordic Lights pressitilaisuus - 14.06.2022 klo 10:00 - Inderes
Verneri intervjuade Nordic Lights VD Tom Nordström.
-Ämnen i videon-
00:00 Introduktion
01:25 Vad gör Nordic Light, förenklat?
02:24 Kunder
03:20 Storlek på verksamheten
03:40 Målmarknad
05:45 Cykliskhet
06:44 Konkurrensfördelar enligt egen åsikt
07:45 Konkurrens
09:35 Strategi
11:00 Lönsamhetsmål
14:15 Varför planerar ni en börsnotering?
12 gillningar
Nu måste jag erkänna att jag inte har en aning om den här branschen, men ett riktigt intressant produktsegment! Själv är jag alltid intresserad av sådana här företag som har ett tillräckligt snävt fokus och jag ger definitivt plus för att de fokuserar på att göra en viss egen sak så bra som möjligt, istället för att försöka vara allt för alla.
Poäng också till vd:n som presenterade caset utmärkt! Jag gillade att Tom har en stark säljbakgrund (vilket betyder att tillväxtens betydelse förstås) och att strategins steg verkade vara tydliga. Jag hann inte lyssna på presskonferensen än, jag ska försöka titta på den när inspelningen släpps.
Här är några höjdpunkter från videon (jag lyssnade med ett halvt öra, så som en ansvarsfriskrivning är siffrorna kanske inte helt exakta)
- Tillräckligt snävt fokus i produkten – de fokuserar alltså på att utveckla belysning för tunga arbetsmaskiner (t.ex. gruvmaskiner). Kundportföljen är också imponerande: Caterpillar, Hitachi, John Deere, Komatsu, Liebherr, Ponsse och Sandvik till exempel.
- Den globala marknaden är relativt fragmenterad, de har ca 6% marknadsandel (vilket placerar dem bland de 5 bästa globalt)
- Eftermarknaden ca 30% (resten tydligen direkt till maskintillverkare)
- EBITA 13.5% förra året
- De förutspår 10% organisk tillväxt för de kommande åren. Hittills har de vuxit organiskt, men företagsförvärv övervägs också (detta är också en av anledningarna till noteringen, för att möjliggöra sådana)
- De satsar på produktutveckling, liknande produktutveckling är troligen att vänta som man sett i bilar etc. de senaste åren.
- Det finns en viss cyklikalitet, men det finns 5 olika produktsegment med något olika cykler.
- Egen personal runt om i världen
23 gillningar
Varför går det inte att se presskonferensen i efterhand? Var inte inspelningen på 
1 gillning
Inspelning är alltid på Kan jag be dig att fråga företaget om detta?
4 gillningar
Jag var redan på hemsidan och letade efter kontaktuppgifter för ett mejl, men jag ändrade mig. Jag är inte längre intresserad, eftersom de uppenbarligen inte är intresserade av mig heller.
3 gillningar
Företaget kontaktade mig och bad att videon skulle göras tillgänglig. Ursprungligen var det inte meningen att inspelningen av detta evenemang skulle publiceras, eftersom företaget anordnar ett liknande, men ännu större, evenemang onsdag 22 juni kl 18.00. Men de ville nu svara på allmänhetens önskemål, respekt 
!
Inspelningen kommer senare när jag får den publicerad med produktionen.
Tidigare har också @Verneri_Pulkkinens Toast-intervju med Nordic Lights publicerats: Nordic Lights suunnittelee listautumista - Inderes
EDIT: Roadshow flyttas till: 28.06.2022 kl 18:00!
16 gillningar
Härligt! Ja, Verpus intervju har redan setts och utifrån den började jag titta på presentationen. Den kanske inte innehåller något som inte skulle dyka upp på andra ställen, men jag gillar inte osäkerheten att om det fanns något där. Banden den 22/6 kommer nog att ses under kvällen nu ändå 
7 gillningar
Japp, inspelningen är nu publicerad! Nordic Lights pressitilaisuus - 14.06.2022 klo 10:00 - Inderes
10 gillningar
Bolagspresentationen finns nu på inderesTV och startar den 28.06.2022 kl. 18:00!
7 gillningar
Teckningspriset är 5,02 euro per aktie. Är det totala antalet aktier synligt någonstans, eller kommer den informationen att finnas i prospektet?
4 gillningar
Enligt pressmeddelandet kommer emissionen att emittera högst 2 992 455 nya aktier och sälja högst 2 988 048, det vill säga högst 5 990 503 aktier kommer att erbjudas.
Dessutom nämns i pressmeddelandet att
De erbjudna aktierna motsvarar preliminärt högst cirka 29 procent av Bolagets samtliga aktier.
Därför skulle det totala antalet aktier vara cirka 5 990 503 / 0,29 ≈ 20 656 907.
4 gillningar
”Sponsor Capital, pensionsbolaget Elo och några andra nuvarande ägare av Nordic Lights säljer totalt 2 988 048 aktier, det vill säga ungefär lika mycket som emissionen, för 15 miljoner euro i samband med noteringen.”
Detta nämndes också i det tidigare meddelandet, men det väcker kanske lite tvivel. Varför litar inte ägarna på bolaget till 100%?
4 gillningar
Kanske är det relevant att också lägga till följande avsnitt från länken:
"Ankarinvesterare har förbundit sig att teckna aktier i Nordic Lights för följande belopp: Swedbank Robur Fonder 5,5 miljoner euro; Ömsesidiga pensionsförsäkringsbolaget Ilmarinen 4,7 miljoner euro; Thomasset Oy 2,5 miljoner euro; S-Pankki Fenno Osake 1,8 miljoner euro; Oy Julius Tallberg Ab 0,5 miljoner euro; Danske Invest Suomi Osake-fonden 3,0 miljoner euro; och vissa fonder som förvaltas av SP-Rahastoyhtiö Oy 2,0 miljoner euro.
Totalt har ankarinvesterarna allokerats 20 miljoner euro av den 30 miljoner euro stora emissions- och försäljningspotten."
Så, detta skulle man kanske kunna se som en breddning av ägarbasen och en strävan från dessa få stora aktörer att få en mindre betydande roll i bolaget (Sponsor skulle fortfarande ha en andel på 35% om emissionen genomförs fullt ut med optioner – det skulle vara svårt att se dem ha en ännu större andel)?
2 gillningar
Jag började studera antidokumentation när detta lämpligtvis började intressera mig som en nischverksamhet. Resultaträkningen kan förmodligen länkas här (nedan). Här är några observationer – mitt eget beslut att delta är ännu inte fattat:
- Det finns skulder (totalt knappt 30 miljoner), men vinsten före finansiella kostnader har varit ganska bra. Jag kommer inte direkt ihåg om avsikten var att minska skulden med antivaroja.
- När man tittar på vinstlinjen verkar verksamheten vara ganska fokuserad på början av året (kan det bero på leveranser av beställningar från slutet av föregående år eller liknande?)
- Materialkostnaderna är ganska betydande, men prisökningarna har förmodligen kunnat överföras ganska väl till priserna (åtminstone före denna kvartals ökningar)
- Om vi går mot en förvärrad recession kommer försäljningen av olika maskiner som används i primärproduktionen (gruvdrift, jordbruk, skogsbruk osv.) säkert att lida. Då kommer även detta företag att ta skada.
8 gillningar
Vid en snabb anblick borde svaren på de två första frågorna i fråge- och svar-sektionen redan ha funnits i presentationen, där vikten av innovationer etc. framhävdes.
-
Vad är företagets patentportfölj?
t.ex.
WIPO - Search International and National Patent Collections -
Konkurrenter
– detta behandlades i frågesektionen, men det borde på något sätt ha funnits med i presentationen, kanske som ett diagram.
Och varför säljer ägarna, man skulle tro att ett pensionsbolag eller liknande skulle behålla dem.
1 gillning
En kort presentation av företaget i bloggen Omavaraisuushaaste. Nischstyrkan är väl framhävd. Förhoppningsvis håller man fast vid den, även om förvärv görs.
4 gillningar
När det gäller patentportföljen var svaret att de har några patent, men alla produkter har mönsterskydd. Utan att känna till branschen bättre kan jag mycket väl föreställa mig att kunderna är mindre entusiastiska över patent, så mönsterskydd kan vara en ganska bra strategi. Så kanske de inte ser detta som en så betydande sak? För en investerare kan detta naturligtvis framstå som en brist på vallgrav, men jag själv ser vallgraven mer som en del av företagskulturen.
Frågan om nuvarande ägares försäljning är naturlig och jag har försökt att skapa en slags översikt för mig själv:
- Sponsor Capital, med olika bolag, äger för närvarande uppenbarligen 56% av bolaget. Det innebär att efter emissionen skulle ägarandelen utan försäljning vara 48%, vilket verkar vara lite för nära 50%-gränsen. Det kan också påverka viljan att köpa aktier. För mig verkar det helt klart att Sponsors andel minskar till 35%. De har fortfarande en betydande investering i bolaget och med tanke på Sponsors karaktär är det helt förståeligt att de någon gång kommer att avyttra hela sin andel. I detta skede verkar det snarare lovande att de behåller en andel på 35%, åtminstone för mig.
- Elo pensionsförsäkring äger 15,3% av de nuvarande aktierna, vilket innebär att efter emissionen skulle andelen vara 13,3% utan försäljning, såvitt jag förstår. Bolagets natur bestämmer mycket av deras investeringsverksamhet och vanligtvis kan stadgarna innehålla något om hur stora andelar som är tillåtna i enskilda noterade bolag. Det är också bra att notera att de strävar efter att minska aktieexponeringen och öka ränte- och fastighetsinvesteringarna (Elos resultatdata och årsredovisningar 2022 I Elo). Så jag kan inte se detta som någon betydande svag signal.
- De näst största ägarna är Purmo Autic Oy (8,2% nu) och Wedeco Oy (2,7%). Därefter följer privatpersoner, varav ingen tillhör bolagets nuvarande ledning eller styrelse.
Dessa försäljningar är alltså bara en överföring av ägande till en bredare ägarbas i samband med emissionen (ankarna köper alltså mer än vad nuvarande aktier säljs).
Så för mig verkar detta helt logiskt och inte alls oroande.
Igår fick jag lite mer information om konkurrenterna. Det finns 5 större konkurrenter på marknaden och en av dem är till och med mindre än de. Efter emissionen är avsikten att undersöka företagstransaktioner och detta är en viktig orsak till emissionen (även nämnd som orsak i prospektet). De marknader som Nordic Lights eftersträvar är mycket fragmenterade, dvs. många mycket små aktörer som erbjuder lösningar (5-10% andel för enskilda aktörer).
Hella är uppenbarligen den största konkurrenten i storlek och genom att studera deras information får man intrycket att de är starkt positionerade på massmarknaden inom fordonssegmentet (personbilar etc.), de verkar också inom premiummarknaden och talar mycket om innovation och kundorienterad produktutveckling. Det är värt att notera att Hella var föremål för ett offentligt bud förra året och har hamnat i Forvias ägo (75% om jag förstod rätt), som i sin tur är en mycket stor leverantör av fordonskomponenter. Jag tror att denna utveckling kommer att påverka Hellas förmåga att betjäna dessa mycket specialiserade segment.
Det är intressant att se att Nordic Lights har ökat sin marknadsandel på sina målmarknader (3%-6%), dvs. de kan tydligt erbjuda något intressant på marknaden samtidigt som lönsamheten har varit på en ganska bra nivå. Så jag tolkar det som att det finns en ganska bra potential här.
9 gillningar
“Utan att känna till branschen bättre kan jag mycket väl tänka mig att kunderna är mindre entusiastiska över patent, så det där med designskydd kan vara en ganska bra strategi. Så kanske de inte ser detta som en så betydande fråga? För investeraren kan detta förstås framstå som en brist på vallgrav, men jag ser snarare vallgraven som företagets kultur.”
(Nästan) alltid är målet det överlägset bästa, det vill säga patent. Det kompletteras ofta med designskydd.
När ett företag tydligt lyfter fram innovation och så vidare, så är dess kulturs konkretisering patent, som hos Apple, Tesla, Nokia, Kone etc.
Nu måste jag ställa en pinsam fråga, men kan någon förklara i detalj hur @Omavaraisuushaaste i sin text kom fram till ett P/E-tal på 24 för 2021?
Jag har slitit mitt hår med detta, men jag kan inte på något sätt komma fram till samma resultat. Vilka siffror har använts här?
Själv har jag famlat med följande siffror: Antalet aktier kan öka till 20,9 miljoner efter noteringen. Rörelseresultat för räkenskapsåret 2021 är 1,64 miljoner euro. Från detta skulle jag få en EPS på 0,078 euro, och om man dividerar det med noteringspriset på 5,02 euro skulle P/E-talet vara 64. Detta är säkert fel, men jag skulle vilja förstå vad jag har räknat fel på.
Själva noteringen verkar intressant, men jag ogillar marknadsföringen med “18 % genomsnittlig omsättningstillväxt 2016-2021”, när tillväxten under fyra år har varit ganska obetydlig och sedan under två år har det varit en ordentlig ryck. Det är sant, men jag tänker genast på vad som har gjorts under dessa två år för att en sådan ryckning ska vara möjlig. Jag måste gräva mer i materialet…
1 gillning