Hej! Her er mine tanker om den nyligt annoncerede ordre, som Saab modtog lige før påske.
Virksomheden modtog en ordre fra Försvarets Materielverk (FMV) på et mobilt og modulært mod-ubemandet luftfartøjssystem (C-UAS) til en værdi af ca. 230 MEUR (2,6 mia. SEK). Ordren styrker Saabs position i et af de hurtigst voksende segmenter inden for moderne forsvar (Kilde: 1, 2), med leverancer planlagt til 2027-2028. Vi ser dette som en forventet fortsættelse af Saabs tætte samarbejde med det svenske forsvar snarere end en overraskelse. Link til pressemeddelelsen.
Droneforsvar er blevet et af de afgørende kapacitetsmangler på den moderne slagmark. Det bestilte system er designet til at detektere, spore og neutralisere lavtflyvende små og mellemstore droner; den type, der har omformet taktik i Ukraine og drevet en kraftig stigning i den globale C-UAS-efterspørgsel. Systemet integrerer Saabs egne sensorer og teknologier i en kompatibel helhed, bygget til at beskytte både militære mål og civil infrastruktur. Ordren vil blive bogført under forretningsområdet Surveillance, som voksede omsætningen med 24 % i 2025 og sidder i kernen af Saabs sensorteknologi og systemintegrationsevner.
I absolutte tal er 230 MEUR en betydelig ordre. I sammenhæng med Saabs nuværende ordrebog er det en relativt beskeden tilføjelse. Virksomhedens ordreindtag i alene 4. kvartal 2025 nåede rekordhøje ca. 8.850 MEUR (100 mia. SEK). Når det er sagt, gør ordren præcis, hvad en stabil indenlandsk ordrestrøm skal gøre: den forstærker tilliden til, at Saab kan opretholde et stærkt leveringstempo og holde kursen mod sine opdaterede finansielle mål for 2023-2027.
Vi forventer, at Saabs omsætning vil vokse med 21,1 % til ca. 8.482 MEUR (95.849 MSEK) i 2026 og med 18,8 % til ca. 10.079 MEUR (113.892 MSEK) i 2027. Ifølge vores skøn skulle EBIT vokse med 26 % og 21 % i de samme år, mens EPS skulle vokse med 28 % og 21 %. Fra vores synspunkt forbliver værdiansættelsen krævende med 2026e P/E 43,5x, men strategisk eksekvering og en stabil indenlandsk ordrestrøm fortsætter med at reducere den eksekveringsrisiko, der ellers ville gøre det multiplum betydeligt sværere at fordøje. Vi mener, at modulære, let integrerbare systemer som denne C-UAS er en god illustration af, hvordan Saab positionerer sig til at imødekomme omfanget af NATO’s og Europas voksende forsvarsbehov.