Nordics CMD løb af stablen, og samtidig lavede kursen en pæn korrektion på omkring 20 % mod sydøst. Jeg undrede mig selv i starten. Lad os tygge på det:
-
Ny strategi under den nye CEO. CEO’en blev skiftet ud i starten af året, da den mangeårige forgænger gik på pension. Den nye CEO var i sin tid ingeniør hos NS for 20 år siden. Siden da har han hentet erfaring andre steder i MCU-branchen og er nu vendt tilbage til NS.
-
NS sigter efter en EBITA-margin på 25 % inden 2028. Tilsvarende også en vækst på 20+ %.
-
4 forretningsområder, som hver har mål og ansvar for deres egne resultater. BT, Cellular, BT og andre (PMIC). Hvis resultaterne udebliver, og målene ikke nås, begynder de at kigge på udskiftninger (rulle hoveder). Dette blev ikke sagt direkte, men det blev antydet. Især WLAN- og PMIC-siden er under lup.
-
Markedet er blødt. Især i Europa. Andre steder trækker markedet godt. Den europæiske mathed ses især i industri-segmentet.
-
NS’ kerneudfordring med den nuværende lønsomhed er, at de ikke er i stand til at skalere deres omkostninger, når markedet og volumenerne falder. Der er arbejdet på at løse dette. Hvis volumenerne var større, ville lønsomheden også være det. Der er for meget overhead. Når markedet vender, giver dette dog en god evne til at imødekomme efterspørgslen uden yderligere omkostninger.
-
Overgangen til 22nm er en stor ting. Både den kommende 54-serie og de nye 91-serier er teknologisk et årti foran konkurrenterne i ydelse, strømforbrug og RF-performance.
-
nRF54 markedsplan
Både H- og L-serien er blevet samplet hos 200 kunder hver. Feedbacken er angiveligt rigtig, rigtig god. Kunderne er interesserede i både horisontal og vertikal overgang (52 → 54L og 52 → 54H)
-
På Cellular-siden er der lidt langsom skalering. Den nye, mindre og billigere 91-serie er angiveligt meget populær.
Best in class. På Cellular-siden har cloud-tjenesteforretningen angiveligt fået godt med vind i sejlene. Stadig lille, men potentialet er enormt.
-
71-serie WLAN-chip på vej. Indeholder noget 54-agtigt fra MCU-siden og en WLAN6-kapabel radio.
-
En stor overraskelse, hvis betydning jeg ikke mener, man skal undervurdere: 53-serien har fundet vej til Samsungs Ring, altså mere velkendt som Ouras hårdeste konkurrent.
-
Markedsanalyserne af alle kundevektorer var troværdige og så sunde ud.
-
En klar nummer ét i design wins.
Teknologisk var denne CMD ganske positiv. Hvorfor faldt kursen så 20 % i løbet af dagen? I slutningen af CMD’en var der en Q&A modereret af to analytikerrepræsentanter. 50+ % af alle analytikernes spørgsmål handlede om guiding for 2025 og frygten for, at en betydelig kunde inden for sundhedssektoren skulle have skiftet teknologi. Dette blev spurgt om mange gange på mange forskellige måder. CEO’en og CFO’en benægtede alt, hvad de kunne, og appellerede også til, at de ikke guider længere end ét kvartal (Q) frem. Det føltes som om, at dette var den største negative ting. Selv kan jeg ikke tage stilling til denne form for spekulation, om det er sandt eller ej, og hvad effekten er.
7 Synes om
For mit eget vedkommende var UWB-delen af kortrækkende radioer ret ukendt. Jeg lavede derfor en del research på både Novelda og selve UWB-teknologien. Her er nogle observationer:
UWB
- ~6-9 GHz frekvensområde afhængigt af land og standard. Altså rigtig højt. Til sammenligning kører f.eks. BT på 2,4 GHz.
- Tilsvarende er kanalens båndbredde meget bred, >500 MHz. Igen til sammenligning har BT 2 MHz og WLAN 20 MHz (eller multipla heraf på 40/80 afhængigt af standarden).
- Tx-tiderne (transmission) er meget, meget korte. De afhænger af standarden. På grund af den korte tid og den brede båndbredde forbliver Tx-begivenhedens effekttæthed per Hz pænt under FCC/ETSI-kravene. Det betyder, at certificeringsprocessen er nem og generelt betydeligt mindre reguleret sammenlignet med f.eks. BT eller WLAN.
- De mest almindelige anvendelser for UWB er forskellige typer radarer, anden form for detektering samt afstandsmåling baseret på ToF (Time of Flight). Især ToF er betydeligt bedre at udføre med UWB-teknologi end med BT takket være den højere frekvens og de korte Tx-bursts.
- UWB kan også bruges til kommunikation. Helt op til 1 Gbps båndbredde. Markant mere end BT’s 1 eller 2 Mbps.
- Andre “grundlæggende” signaleringsteknikker gælder også for UWB, såsom AoA (Angle of Arrival).
Novelda
Novelda har produkter i deres portefølje, som alle er sensorteknologi. Derimod har NS (Nordic Semiconductor) overhovedet ingen sensorteknologi i deres portefølje. NS’ portefølje handler specifikt om kommunikation. Spørgsmålet melder sig: Hvad er NS’ planer med hensyn til Novelda? Er det NS’ hensigt at supplere deres eget udbud ved at tilføje integrerede UWB-sensorløsninger til deres egne produkter? Asset tracking er en af NS’ store eksisterende vertikaler. I et sådant tilfælde ville det være oplagt, at BT + UWB supplerer hinanden. BT rækker længere, og når positionen er nogenlunde fundet, foretages den præcise lokalisering med UWB. Jeg har svært ved at tro, at man ville lave dette som en separat “companion chip”-løsning. Det ligner historisk set ikke NS’ stil.
En anden mulighed er, at Novelda blev købt på grund af “brain power” og IP. Personligt ser jeg det som mest sandsynligt, at NS ser en low-power fremtid, hvor UWB-teknologi supplerer BT. I denne situation er det datatransmissionsteknikker i stil med IEEE 802.15-standarden oven på UWB, som NS har i kikkerten, og dette var en nem måde hurtigt at få fat i fagfolk på området. Samt en patentportefølje. Novelda har en akademisk baggrund, hvilket betyder, at de selv har udviklet meget. Jeg ser en fremtid for mig, hvor bulk- eller premiumprodukter har både en BT/WLAN/Cellular-radio og en sekundær UWB-radio, samt at der findes en egen produktserie kun til UWB-løsninger. Og vel at mærke som en integreret MCU, ikke som en companion-chip. For Novelda er dette også en sejr. Novelda har deres nye X7-processor med UWB-radio + MCU. NS har dog i tyve år arbejdet med integration af ARM MCU + radio, og de har gennem tidligere opkøb verdensklasse low-power hukommelsesteknologi i baghånden. Synergifordelen fra Noveldas perspektiv er efter min mening større end for NS af denne grund.
Jeg tror, at NS over tid også vil tilbyde sensorteknologi som et biprodukt. Når UWB-radioen er på chippen, kræver det ikke meget mere, før radar/lignende sensorering er muligt.
UWB-markedet er interessant, og ved at google står det klart, at Apples AirTag og andres kloner er det, der tales om. På sensorsiden er personidentifikation, tilstedeværelse i rum og f.eks. en digital tvilling (digital twin) af en bils kabine også de mest populære anvendelsesområder.
2 Synes om
Købet af Novelda annulleret: NewsWeb
og
effektiviseringen fortsætter, herunder ca. 8 % personalereduktioner NewsWeb
2 Synes om
NS og eSIM-producenten Kigen demonstrerer deres synergier: Massiivisia IoT-verkkoja helpommin
1 Synes om
Nordic leverede et godt Q2/H1 2025. Forventningerne blev indfriet, selvom nogle analysehuse havde tilbudt downgrades i foråret. Vejledningen var også tilfredsstillende. Både tier1 og mindre kunder klarer sig godt. nRF54-serien har fået en god modtagelse, og den nyeste, mindre nRF91 klarer sig også godt. YoY var der en vækst på 100% i long range-forretningen, og sammenlignet med det foregående kvartal var der stabilisering. Historisk set er long range-udviklingen gået op og ned med ret stor fart Q2Q. Hvis dette nu stabiliserer sig og begynder en jævn stigning, ville det være ret fantastisk.
3 Synes om
Nordic leverede et stærkt resultat samt en stærk guidance. Dette blev belønnet med en pæn kursstigning i dag. Tendenserne var gode både YoY og sammenlignet med Q3. Det ser ud til, at cellular-segmentet slet ikke blev svækket. Tilsvarende blev det oplyst, at nrf54-serien tegner sig for cirka 15 % af short range-salget. Det er i vækst. Det blev også nævnt, at adoptionen har været lidt hurtigere end forventet, og at feedbacken er virkelig god.
I conference call’et blev det efter min mening for første gang understreget, hvordan NS ser sig selv som en full-service IoT-løsning, hvor de tidligere opfattede sig selv som en chipproducent. Fleet management og andre supporttjenester genererer løbende indtægter efter chipsalget, hvilket er sundt.
Den tekniske formåen i nrf54-chippene blev også understreget. I segmentet for ultra-low power blev det fortalt, hvordan NPU’erne i nrf54-modellerne er en faktor ti mere effektive end hos konkurrenterne, hvilket giver et stærkt teknisk fundament at læne sig op ad. Og det har kunderne også bemærket. NPU’er muliggør en energieffektiv måde at udføre edge-computing på ved at reducere link-budgettet betydeligt.
Desuden blev NS’ måske eneste direkte konkurrent, Silicon Labs, opkøbt af TI. CEO’en blev spurgt om dette i conference call’et. Det bliver interessant at se, om nogen går efter NS. Med de nuværende værdiansættelsesmultipler er prisen efter min mening alt for lav, selv hvis man lagde præmien fra SL-tilbuddet oveni.
4 Synes om
Lad monologen fortsætte. NS overgik endnu en gang guidance og konsensus markant. Q1-omsætning på 192m og EPS cirka det dobbelte af konsensus. Guidance for Q2 er også meget stærk med et interval på 200-220m.
Long range vokser hurtigt QoQ og YoY. Og guidance siger, at dette vil fortsætte, endda i et accelererende tempo. Også på BT-siden er efterspørgslen på nrf54 stærk.
3 Synes om
Investor who spied Nvidia AI thesis in '16 has a new conviction call | Seeking Alpha
Hilsen til listen. Det var rart at finde en tråd, hvor Nordic Semis forretning bliver gennemgået grundigt på finsk.
“Guru” Josh Wolfe, som forudså Nvidias AI-fremgang i 2016, fremhæver Nordic Semiconductor som sin topprioritet i en portefølje bygget op omkring “lifecording”-temaet.
Hvad er lifecording? Det er ikke rigtig noget endnu, men Wolfe forudsiger, at en af de kommende megatrends bliver indsamling og (AI)-analyse af alle mulige former for “data genereret af vores livsførelse”. Her kan Nordics BT-radioer blive meget værdifulde. Vi får se.
3 Synes om
God artikel, det var ikke en, jeg selv var stødt på. Jeg lagde straks 1+1 sammen med Memfault, som NS (Nordic Semiconductor) opkøbte for nogle år siden, i forhold til denne artikel. Kernen i Memfault er IoT (specifikt cellular IoT) fleet management. Memfault skalerer også på BT-siden via diverse gateways. Men den mest åbenlyse fordel findes nok på cellular-siden. Da NS købte Memfault, sikrede de sig et fantastisk vertikalt integreret after-sale SaaS-produkt. I NS’ rapporter findes tallene for Memfault under “Long range”. Salg af silicium og after-sales er derimod ikke opdelt.
I det omfang nRF91 og cellular IoT generelt for alvor tager fart, sidder vi her med en rigtig usleben diamant.
Et lille ord her til sidst. Det er interessant at følge AI-kapløbet mellem Kina og Vesten. For noget tid siden læste jeg en artikel, der sammenlignede, hvordan applikationsområderne i Vesten primært er generiske via LLM-modeller. I Kina er der derimod en betydelig forskel på, hvordan AI anvendes. I Kina er det meget mere almindeligt, at AI-applikationen er meget specifik, f.eks. en hospitalsassistent til plejepersonale osv. Artiklen tilføjede videre, at for at AI skal blive virkelig nyttig, skal AI’ens arbejdsindsats flyttes fra den digitale verden til den virkelige verden. Musks Tesla-humanoid-projekt er sandsynligvis det mest synlige eksempel på dette. AI har brug for en krop, og kroppen har brug for en hjerne. Når kunstig intelligens flyttes til grænsefladen mellem den digitale og den fysiske verden, når vi frem til et teknologisk interessant spørgsmål. Hvad er arkitekturen for AI-beregning? Store modeller lokalt bruger meget strøm, hvilket kan være meget svært i en begrænset formfaktor. Dataoverførsel og beregning i skyen (cloud) øger til gengæld latensen og kræver et betydeligt link-budget. I en hybridmodel kombineres edge-beregning og cloud-beregning. MCU-baseret pseudo-realtids NPU-accelereret beregning kan blive en stor ting i fremtiden. Og hvem skulle have troet det, NS’ portefølje indeholder markedsledende hardware. Og som en bonus, BT eller cellular radio.
4 Synes om
Der er rygter i markedet om, at SiliconLabs, som for nylig blev opkøbt af TI, angiveligt skulle snuppe en procentdel af mængderne fra NS’ Dexcom-kundekonto https://www.finansavisen.no/teknologi/2026/05/23/8353510/analytiker-om-kjendisaksje-kan-miste-store-inntekter-varsler-kursfall?zephr_sso_ott=eeGzlN. Artiklen beskriver, hvordan Dexcoms nye G7 CGM-enhed angiveligt har en multipath chip vendor-strategi, hvor produktet fremstilles med to forskellige chips. Dexcom udgør ca. 10 % af NS’ samlede kundeportefølje. Der har været rygter om dette siden 2023. Hvor stor en del af Dexcom-kagen der er i fare, er ren spekulation. Dexcom bruger tydeligvis dette til at presse NS for bedre priser.
I den positive afdeling for mavefornemmelser er der igen Oura. Ouras 5. generations-ring skulle være lige om hjørnet, ifølge medierne. Ouras 3. og 4. generations-enheder har brugt Infeneons PSoC 6. Denne chip er efter nuværende standarder meget antikveret, og nrf54l-serien udkonkurrerer den fuldstændigt. nrf54 parret med en NS PMIC-pakning ville være meget attraktivt i en rings formfaktor. Hvis den nye Oura indeholder andet end en PSoC-chip, og hvis det skulle være nrf54, ville det være en stor ting for NS. Vi må vente på pressemeddelelser eller røntgenbilleder/teardowns.
2 Synes om
NS meddeler, at Christer Roth starter med øjeblikkelig virkning i rollen som “Executive Vice President, Strategy and Corporate Development”, det vil sige som M&A-direktør (direktør for fusioner og opkøb). NS har tidligere opkøbt mindre virksomheder for teknologisk vertikal integration uden en tilsvarende specifik rolle. TI opkøbte SilicoLabs i starten af året. Man kan undre sig over, om NS har et større opkøb i støbeskeen, eller om NS-ledelsen har modtaget følere i forhold til, om NS skal købes af børsen. Det bliver spændende at se, hvad der sker.
1 Synes om