Kauppalehtis Jälkipörssi uppmärksammade också Inderes-effekten (betalvägg):
“Nokian Panimos aktie (BEER i goda vänners lag) var på onsdagen ungefär 6 procent på minus. Orsaken till aktiekursens nedgång berodde inte alls på förändringar i bolagets affärsverksamhet, utan på att analyshuset Inderes inlett aktiebevakning”.
Jag återkommer till våridens aktieanalys från både Inderes och Evli.
Evli, som har slutat göra analyser, prognostiserade för Nokian Panimo en försäljning på 7,0 MEUR och ett rörelseresultat på 0,8 MEUR under H1. När det gäller omsättningen träffade prognosen mitt i pricken, men beträffande rörelseresultatet låg man hundratusen efter. Om man tittar på utfallet förra året och årets H1 som helhet kan man ändå konstatera att Evli har varit s.k. på banan i sina uppskattningar.
Evlis prognos för detta och de två följande åren gällande omsättning och rörelseresultat var:
2026: 14,5 MEUR / 1,8 MEUR
2027: 16,3 MEUR / 2,0 MEUR
2028: 18,1 MEUR / 2,4 MEUR
Under samma tidsperiod prognostiserar Inderes:
2026: 14,4 MEUR / 1,6 MEUR
2027: 15,8 MEUR / 1,7 MEUR
2028: 17,9 MEUR / 1,8 MEUR
När man jämför siffrorna fästs uppmärksamheten vid Inderes klart mer pessimistiska förväntning gällande resultatet. Utgående från H1 har det sina grunder, åtminstone för det här årets del.
Själv anser jag dock att Inderes tillväxtförväntningar för omsättningen för åren 2027–2028 är ännu mer uppseendeväckande. Även om skillnaden för år 2028 är till synes liten jämfört med Evli, måste man komma ihåg att Evlis prognos kom till vid en tidpunkt då bolaget ännu inte hade meddelat om sina investeringar i produktion av alkoholfri öl. Tillväxtförväntningarna byggdes främst på försäljningen av befintliga produkter och tillhörande kapacitetsinvesteringar.
I Finland har försäljningen av alkoholfri öl statistikförts sedan 2018 på så sätt att svagöl inte blandas in i siffrorna, utan man talar om 0,0–0,5 %-iga produkter. Då år 2018 var försäljningen 3,65 miljoner liter. Sedan dess har försäljningen, med ett undantag, stigit och uppgick förra året till redan 9,30 miljoner liter.
Enligt min mening kunde ett helt trovärdigt scenario vara att försäljningen i år stiger till kring 10 miljoner liter och att tillväxten de följande åren är strax under en miljon liter per år, för att sedan fortsätta växa starkt även därefter.
Själv tänker jag att om Nokian Panimo lyckas lansera alkoholfria ölsorter med lyckad kvalitet och prispunkt i god tid nästa år, kan man under det första försäljningsåret nå till exempel kring 0,2 miljoner liter och därifrån stiga årligen med nästan liknande hopp. År 2028 skulle segmentets omsättning kunna vara över en halv miljon och år 2029 redan närmare en miljon euro. För år 2029 väntar sig Inderes en omsättning på 19,5 miljoner euro av bolaget.
När det gäller detta år kommer höjningarna av läskedrycksskatten att dämpa försäljningen i segmentet övriga drycker även under H2, men jag tror att situationen börjar återhämta sig efter det. Mina egna tankar är att de omsättningssiffror som Inderes prognostiserar kommer att uppnås under de ett par kommande åren redan utan försäljningen av alkoholfri öl, och prognoserna är därmed mycket försiktiga.
Nå, prognoser är prognoser. Det är också mina prognoser, och tiden får utvisa hur fel jag hade med mina tankar.