Detta har behandlats i Seligsons senaste översikt:
Sedan min förra presentation har L&T – återigen – varit en svag investering. Den har, justerat för utdelningar och avknoppningen av Luotea, endast gett en avkastning på +4 %, medan Phoebus har gett +45 % och vårt jämförelseindex +62 %. Varför har jag den då fortfarande kvar i portföljen?
För att potentialen är stor och värderingen ganska låg.
Under de senaste fyra åren har bolaget gjort en genomsnittlig rörelsevinst på 42 m€ (9,8 % av omsättningen). Dess marknadsvärde är 255 m€, och med 95 m€ i nettoskuld (exklusive IFRS 16-leasingskulder) är bruttovärdet 350 m€ – alltså bara 8 gånger rörelsevinsten, vilket innebär att det “skuldfria p/e-talet” är 10x.
Potentialen har bara inte realiserats i form av tillväxt, till skillnad från hos konkurrenterna.