Frans har gjort en ny företagsrapport om Investors House efter de senaste händelserna.
Investors House delade ut en extra utdelning på 3,14 euro per aktie, vilket motsvarar ungefär hälften av dess eget kapital. Nästa år kommer bolaget sannolikt att delas upp i en tjänste- och en fastighetsverksamhet. Bolaget strävar efter att bygga två separata tillväxtbolag av dessa, och de historiska resultaten från fastighetsverksamheten är goda. En avknoppning av tjänsteverksamheten kan frigöra dolt värde från balansräkningen om verksamhetsomställningen lyckas, och vi anser att det fungerar som en bra förvärvsplattform. Aktiekursen har dock enligt vår mening tydligt överreagerat på dessa nyheter och utdelningen, och kursnivån tar inte hänsyn till den tydligt sjunkande resultatnivån under de närmaste åren och det halverade egna kapitalet efter utdelningen. Vi sänker vår riktkurs till 3,30 euro (tidigare 6,10 €) i samband med att utdelningen har avskilts och upprepar vår Sälj-rekommendation på grund av det mycket svaga avkastnings-riskförhållandet på kort sikt.
Frans har gett sin förhandsanalys när Investors House rapporterar sitt resultat på måndag.
Detta kommer att vara en exceptionellt intressant delårsrapport, eftersom det är den första efter den mycket betydande fastighetsförsäljningen av Apitare. På grund av fastighetsförsäljningen förutspår vi en tydlig minskning av omsättningen och resultatet. På rapportdagen kommer vårt fokus att ligga på den operativa prestandan för den återstående fastighetsportföljen samt ytterligare kommunikation gällande en eventuell plan för uppdelning av verksamheten. Bolagets balansräkning kommer också att minska betydligt, eftersom bolaget delade ut en massiv utdelning i slutet av kvartalet, vilket motsvarade ungefär hälften av det egna kapitalet.
Investors House publicerade en Q3-rapport som var något bättre än våra förväntningar. Omsättningen och resultatet sjönk som förväntat betydligt från jämförelseperioden, men kostnadsnivån var lägre än våra förväntningar inom hela koncernen, vilket gjorde att resultatet överträffade våra prognoser. Bolaget meddelade att de planerar att lansera en ny bostadsfond, vilket om det lyckas skulle kunna öka affärsverksamheten inom segmentet Tjänster betydligt.
00:00 Inledning
00:12 Huvudpunkter från tredje kvartalet
00:52 Utveckling av fastighetssegmentet
01:35 Situationen för tjänstesegmentet
02:59 Investors House roll på marknaden
04:21 Fondlansering
05:28 Varför är det rätt tid nu?
07:09 Marknadsläget
09:25 Stram finansiering
Frans har skrivit en förhandsrapport; IH publicerar sitt resultat måndagen den 9 februari.
Vi förväntar oss en jämförbart förbättrad trend i omsättningen driven av tjänsteomsättningen, men resultatnivån sjunker tydligt från den exceptionellt starka jämförelseperioden till följd av försäljningen av Apitare-fastigheten. Vår uppmärksamhet i rapporten riktas särskilt mot guidningen för 2026, som är exceptionellt intressant i och med den förändrade affärsstrukturen och den minskade balansräkningen. Vi förutspår att utdelningen blir 0,20 €, men balansräkningen skulle fortfarande möjliggöra en positiv utdelningsöverraskning. Aktiens värdering lockar enligt vår mening ännu inte till ytterligare köp innan utsikterna för resultattillväxt har klarnat. Vi upprepar vår riktkurs på 3,50 euro och vår rekommendation Minska.
00:13 Sammanfattning av år 2025
01:38 Utdelningsförslag och kapitalallokering
03:42 Partiell delning och segmentens utveckling
06:38 Läget för lanseringen av den nya bostadsfonden
07:23 Guidning för år 2026
08:45 Läget på bostadsmarknaden
Frans har gjort ytterligare en bolagsanalys efter Investors Houses Q4.
Investors Houses Q4-rapport var något bättre än våra förväntningar, särskilt tack vare segmentet Tjänster. Bolaget bjöd på ännu en utdelningsöverraskning och styrelsen föreslår en utdelning på 0,37 euro. Bolagets guidning var som väntat försiktig och 2026 kommer att bli ett år av strukturella förändringar, då bolaget sannolikt delas upp i separata tjänste- och fastighetsverksamheter. Utsikterna för segmentet Tjänster är bättre än tidigare, och bolagets goda historiska meriter motiverar enligt vår mening en högre värderingsnivå än historiskt. Den förväntade avkastningen förblir dock negativ på grund av nedsidan i värderingen (2026e P/B 1,44x) trots en direktavkastning på 8,7 %. Vi höjer vår riktkurs till 3,70 euro (tidigare 3,50 €) drivet av prognosändringar samt en ökning av det verkliga värdet för segmentet Tjänster, men vi upprepar vår rekommendation Minska.
OVV hade ett bra år. En relativt liten del av helheten, men utvecklingen har varit god redan under en längre tid. Marko Kaarto, som började som VD i början av förra året, ser ut att ha gjort ett bra jobb.
