Intrum som investeringsobjekt

Aktier
878

Kepler: Intrum kan bli mer attraktivt efter refinansiering, men hög skuldsättning förblir ett orosmoln

Publicerad den 2025-06-27 kl. 04:31

Dela

Kepler Cheuvreux anser att refinansieringen av kreditförvaltningsbolaget Intrum kommer att göra dess aktier mer tilltalande för investerare, vilket leder till en höjning av riktkursen till 47 SEK från 36 SEK. Företaget noterar dock att Intrums höga skuldsättning ökar risken, vilket får Kepler att behålla sin “minska”-rekommendation.

Intrum förväntas släppa sin Q2-rapport den 25 juli, där analyshuset förutspår en 3-procentig ökning av EBIT och mer än en fördubbling av EPS. Samtidigt har Kepler höjt sina EPS-prognoser något för 2025-2027. Bolaget förväntas också slutföra sin refinansiering i slutet av denna period.

Trots detta ses den ihållande höga skuldsättningen som något som gör bolaget sårbart för förändringar i finansieringskostnaderna. Detta är huvudorsaken till varför Keplers riktkurs för Intrum är cirka 30 procent lägre än för sektorkollegan Hoist.

9 gillningar
879

Jag undrar alltid när proffs kommenterar att Intrum på något sätt skulle vara utsatt för räntefluktuationer. När en bråkdel av skulderna verkar ha stannat kvar efter detta paket inom ramen för rörlig ränta…

Men nåväl, om det kommer som en positiv överraskning i analyserna i Q3-siffrorna, så är det väl bra. Visst är den fasta räntan ganska saftig, minns jag rätt att den ligger runt åtta. Jag borde kolla upp det, men jag kommer inte åt datorn mer i helgen.

5 gillningar
881

I går kväll kom ett meddelande om att skuldsaneringen fortskrider som den ska.

Yhteenveto englanniksi

On 3 June 2025 the board of directors of Intrum AB (publ) (“Intrum”) resolved to carry out a directed share issue of a total of 13,524,546 ordinary shares to Skandinaviska Enskilda Banken AB (“SEB”), acting as settlement agent.
The resolution on the directed share issue was adopted to enable Intrum to fulfil its obligations under the recapitalisation transaction carried out by the company, the terms of which were approved under Intrum’s Swedish reorganisation plan by the Stockholm District Court on 15 April 2025, and under its Chapter 11 plan by the US Bankruptcy Court for the Southern District of Texas on 31 December 2024.

SEB, acting as settlement agent has subscribed for all 13,524,546 ordinary shares at a subscription price corresponding to the quota value of the shares. Upon completion of the recapitalization transaction, SEB will transfer the ordinary shares to the noteholders in accordance with the principles of Intrum’s Swedish reorganisation plan and Chapter 11 plan. The recapitalization transaction is currently planned to be completed in July 2025.

Detta har diskuterats i svenskarnas discord, att måndagens försäljningar på något sätt skulle vara kopplade till att vissa skuldehavare redan borde ha tvångsförsålt vissa innehav, men vem vet.

I övrigt hade DI lagt till Intrum i någon egen “small cap”-portfölj. Jag tycker att Dagens Industri för bara en liten stund sedan värderade aktien till 12 SEK, så ja. Varför skulle man ärligt talat tro på en sådan tidning nu heller.

image

Bakom betalvägg, men en användare på Nordnets forum hade glatt postat artikeln

“Credit management company Intrum INTRUM -0.60% took on too much debt when interest rates were close to zero and was hit hard when interest rates rose. Since the peak, the share has fallen more than 80 percent.

The company has now been reshaped by the company’s American CEO Andrés Rubio and is now focusing significantly more on service and has gradually reduced net debt. The company’s report for the first quarter was very strong, the savings program showed a clear effect, which caused the share to soar. Despite this, the share remains at low levels, which is to some extent reasonable since debt is still very high.

Di expects that the profitability improvements will also be reflected in the coming quarters, which would thus reduce the debt ratio and the risk premium in the share. A positive note in this context is that ownership is good among insiders and that no sales have taken place among them in the past three years.

The risk remains high, but there are increasing indications that the company will manage to escape the debt trap with the company intact. If successful, there should be good upside in the stock, which is valued at five times the year’s expected profit. The company is being purchased as one of the portfolio’s smaller holdings.”

Även ägarlistan från juni hade uppdaterats på Intrums sidor.

image

Jag hade inte sparat maj månads ägardata för mig själv, tusan.

Men jämfört med slutet av april är de största förändringarna:

  • NC:s ägande har minskat med drygt fyra miljoner aktier
  • Norges Bank Investment har ökat med 600 000
  • Defa Endeavour har ökat med 300 000
  • Kerstin Danielsson har ökat med 600 000
12 gillningar
882

Tack för en bra lägesrapport (på semestern är det smidigt att se en snabb sammanfattning av läget). Det verkar för övrigt inte som att fordringsägarna är intresserade av försäljningarna än så länge.

6 gillningar
883

Om du syftar på fordringsägarna som mottagare av den nya, utskrivna 10% andelen, de aktierna har, såvitt jag förstår, precis tryckts och är i SEB:s besittning. Till obligationsinnehavarna kommer aktierna att distribueras först senare denna månad, så från deras håll kan det, såvitt jag förstår, inte ens komma något säljtryck ännu.

Edit: nedan den senaste informationen gällande de nya aktierna.

7 gillningar
884

NC sålde 2.3m aktier under juni. 3 andra institutioner absorberade en del av dessa (ca 1.5m aktier).

4 gillningar
885

Tack! Det här hade gått mig förbi eftersom jag redan idag väntade säljtryck på grund av det :face_with_monocle:

4 gillningar
886

Jag undrade över ägarlistan och att NC inte officiellt hade flaggat för att de underskridit 20%-gränsen, men Intrumin sidor har tydligen redan räknat med det nya antalet aktier och enligt det är NC:s rösträtt i enlighet med det nya antalet aktier. Annars ligger de fortfarande en kort stund (ca 900 000 aktier) över 20%-gränsen, så jag väntar på att flaggan ska viftas.

Och för att förtydliga, från den listan verkar det bara vara 2 faktiska institutioner som har ökat sina innehav förra månaden och Handelsbanken (mindre än 100k sålda mellan listuppdateringarna) har minskat lite i taget sedan förra november.

Nordnet och Avanza består snarare av privata investerares försäkringsskal, om jag har förstått det rätt?

AMF Pension & Fonder har inte gjort ett enda köp/sälj efter 30.6.2024. Denna grupp skulle ha eldkraft att öka sitt ägande betydligt… jag gissar att de väntar på tydliga tecken på Intrumin förmåga att hantera sina skulder och få ordning på strukturerna. (En undergång av 5% för denna grupp skulle kunna tolkas som brist på förtroende för Intrum). De ägde nästan 12 miljoner aktier den 31.8.2023.

Nu när dessa obligationsinnehavare får aktier, kanske de inte dumpar allt på marknaden på en gång. Med dessa skulle man kunna optimera sin egen beskattning väl tills Intrum har betalat de sista skuldbetalningarna?

Det kommer att finnas mycket att spekulera kring detta, både nu och i framtiden. :wink:

10 gillningar
888

Vilket fantastiskt momentum för Intrums aktie, verkligen!
Om vi dessutom fick ut den förväntade topprapporten så skulle aktiepriset kunna hoppa till tresiffrigt.
Skuldsättningen borde inte minska ännu detta kvartal, men under Q3-Q4 kan man förvänta sig tecken på det också.

Vad förväntar sig marknaden? Är det största intresset på EBIT-raden och i de växande fördelarna med AI och särskilt i Ophelos pilotprojekt på nya marknader?
Man hoppas nog också att storleken på investeringsportföljen gradvis kommer att höjas närmare målnivån på 30 miljarder SEK.

5 gillningar
889

Vad kan man önska sig av fredagen.

  • Förbättrad lönsamhet
  • Minskning av antalet anställda (som har skett varje kvartal de senaste två åren), mer data om framstegen med Ophelos-lanseringen och lönsamheten kommer förmodligen att erhållas
  • Att överträffa vinstprognoserna (jag tror att det finns goda chanser för detta)
  • Förmodligen kommer någon form av beräkning att presenteras för hur mycket skuld som återstår med beaktande av skuldsaneringen, även om den inte var klar i slutet av Q2
  • Skulden har förmodligen amorterats något även under Q2 utan sanering, eftersom skulden även amorterades under Q1
  • Kommentarer om början av Q3 kommer förmodligen också att erhållas

Q3 kommer att bli intressant, eftersom skuldsaneringen inte längre påverkar ryktet under två tredjedelar av kvartalet. Rubio har uppskattat att skuldsaneringen överlag har bromsat affärsverksamheten något, så dess avslut borde vara positivt.

Om Q2-rapporten inte helt sviker, kommer Intrum att omprissättas av analytikerna igen – inte minst när Intrumin kreditvärdighet stiger. Därför har jag inte vågat handla med aktien, även om en -10% utspädning är känd före/efter onsdagen. Om den initiala reaktionen på detta är negativ i kursen, kommer jag att köpa lite mer Intrum. Om den inte faller radikalt, då går “reservpengarna” till att sköta den egna ekonomin.

12 gillningar
891

Är de nya aktierna redan med i handeln? -8% på tavlan skulle antyda det lite eller dess förväntan.

892

Bara en föraning, imorgon överförs aktierna till fordringsägarna. Droppen kommer då, men det är lite oklart om det blir före eller efter börsdagen.

I Nordnets telegram stod följande:

På svenska

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) På onsdag den 23 juli kommer drygt 13,5 miljoner aktier, motsvarande 10 procent av den nuvarande aktiestocken att delas ut till Intrums obligationsägare, i linje med kredithanteringsbolagets svenska rekonstruktionsplan och amerikanska Chapter 11-plan. Det innebär att flera obligationsägare, däribland Spiltan högräntefond kan komma att få Intrum-aktier i knät.

“Vi har ett ‘anticipated date’, dvs 23 juli, och vi förväntar oss fortfarande att slutförandet sker runt det datumet i juli och jobbar mot det”, uppger Intrums kommunikationschef Kristin Andersson i ett mejl till Nyhetsbyrån Direkt på måndagen.

Att bolagets obligationsinnehavare tilldelas aktier är ett led i bolagets tidigare aviserade rekapitaliseringsprocess som görs för att “anpassa bolagets kapitalstruktur”

SEB har sedan tidigare, i egenskap av settlement-agent, tecknat samtliga aktier som emitterats till en teckningskurs motsvarande kvotvärdet för aktierna, eller cirka 0:024 kronor. I samband med slutförandet av rekapitaliseringstransaktionen kommer SEB den 23 juli överlåta stamaktierna till obligationsinnehavarna.

Enligt uppgifter till Direkt är flera av obligationsägarna så kallade räntefonder utan mandat att äga aktier.

Tidigare medieuppgifter har exempelvis gjort gällande att Spiltans Räntefond Sverige och Spiltans Högräntefond varit storägare av Intrumobligationer.

Enligt fondernas senaste halvårsrapporter framgår det att enbart Spiltans högräntefond äger Intrum-obligationer.

Fonden uppger att det innehav som bidrog mest positivt till fondens utveckling under det första halvåret var just Intrum (+40bp), som är fondens femte största innehav.

Spiltans Räntefond Sverige uppger samtidigt att de sålt Intrumobligationer.

Spiltan Högräntefond placerar “huvudsakligen i företagsobligationer”, men kan även investera i andra värdepapper med “betydande ränteinslag”, enligt fondens beskrivning. Spiltans Fonders presscenter uppger att fonden huvudsakligen placerar i företagsobligationer men att de vid speciella tillfällen “kan komma att äga aktier”.

“Spiltan Fonder håller våra mandat men kan inte i förhand berätta vad vi tänker göra i våra fonders handel”, uppger fondens förvaltare Stefan Ericson i ett skriftligt svar till Direkt.

“Men vi kan samtidigt konstatera att avsikten inte är att äga aktier i Spiltan Högräntefond”, lyder kommunikationen vidare.

Intrum-aktien har haft en fenomenal kursutveckling under 2025 med en uppgång om 165 procent till 72:60 kronor. Aktien är dock alltjämt långt från kursnivån kring 300 kronor som rådde under 2021, innan skuldproblematiken började aktualiseras.

Av de sju analytiker som följer Intrum enligt bolagets hemsida så är det ingen som verkar tro på en kurscomeback för aktien och fem har rekommendationen behåll medan två analyshus har rådet sälj på aktien.

Tittar man på blankningarna i aktien så är det inte heller särskilt många som tror på en ny kurskollaps. Andelen blankat kapital har trendat stadigt nedåt efter att aktien tillsammans med fastighetsbolaget SBB under 2023 tillhört Stockholmsbörsens mest blankade bolag. I dag är 3,9 procent av Intrums aktier blankade, enligt ägardatatjänsten Holdings.

Intrum kommer med sin rapport för det andra kvartalet nu på fredag, den 25 juli.

På finska

Intrum kommer onsdagen den 23 juli att dela ut över 13,5 miljoner aktier (motsvarande 10 % av det nuvarande aktiekapitalet) till bolagets obligationsinnehavare som en del av den svenska företagsrekonstruktionen och USA:s Chapter 11-plan. Detta innebär att till exempel Spiltans räntefonder kan komma att få Intrum-aktier i sin ägo, även om deras investeringsmandat normalt inte tillåter aktieägande.

Enligt Intrum är planen fortfarande att genomföra utdelningen den 23 juli, då SEB (som har agerat teckningsagent) kommer att överföra aktierna till obligationsinnehavarna.

Spiltan Högräntefond äger Intrums obligationer, men enligt deras meddelande avser fonden inte att äga Intrum-aktier i framtiden. De har dock inte kommenterat i förväg hur de avser att agera med eventuella aktier.

Intrum-aktien har stigit 165 % i år till 72,60 kronor, men är fortfarande långt ifrån 2021 års nivå på cirka 300 kronor innan skuldproblemen eskalerade. Av analytikerna rekommenderar fem att behålla Intrum-aktierna, två att sälja, och ingen förväntar sig en stor prisåterhämtning.

Intrum publicerar sitt Q2-resultat fredagen den 25 juli.

15 gillningar
893

pre-q2-2025-consensus-overview.pdf Där är Intrumin konsensusrapport.
Mycket måttliga siffror är åtminstone synliga och förväntningarna, särskilt inför framtiden. Särskilt gällande skuldsänkningen har konsensus en pessimistisk syn. Och inte heller förväntas resultatförmågan nå toppform.
Om konsensus inte överträffas imorgon på alla huvudrader kan det bli en kalldusch för aktiekursen. Jag tror dock att överträffanden kommer att ske och att morgondagens slutkurs blir hög, 80 SEK.
Det blir spännande imorgon!

12 gillningar
894

Tydligen är den bästa gissningen också att aktierna överförs till fordringsägarna imorgon. Igår hade det tydligen inte kommit någon information om detta ens till fordringsägarna.

Om rapporten inte sviker, så är det en utmärkt sak. Om den sviker, så är det en ganska stor katalysator i den andra riktningen. :smiley: Återigen en mer spännande rapport än genomsnittet alltså.

Även om man kan misstänka att när överföringsoperationen dras ut till rapporten/efter den, så kan det redan vara överenskommet vem som köper vems aktier, och det skulle vara en bra sak. Ren spekulation och gissning förstås.

Jag känner inte till vinstsiffrorna för detta rapportlotteri, men på lång sikt finns inga tvivel. Till exempel verkar konsensusprognosen inte lita särskilt mycket på en ordentlig tillväxt inom service-sidan, vilket i mina ögon är märkligt.

9 gillningar
895

Jag är lite orolig för detta “Rubio har uppskattat att skuldsaneringen överlag har bromsat affärsverksamheten något”. Om det visar sig i försäljningsförseningar, kan den kommande delårsrapporten missa förväntningarna och då går det utför. Å andra sidan kommer diamant-händer att använda detta som en möjlighet att öka, om det verkligen handlar om en tillfällig fördröjning i tillväxten som åtgärdas när saneringen avslutas.

Jag är själv ganska förhoppningsfull om företagets framtid. Ledningen är stort med via sina ägarandelar och deras löften har hållit väl på sistone. Om 5 år närmar sig företaget ATH. :crossed_fingers: :sweat_smile:

6 gillningar
896

Men saneringen har ju pågått i över ett år och på nyåret kom redan det viktigaste positiva beslutet från Amerika. :slight_smile: Den lilla försiktigheten har säkert redan synts i resultaten under en god stund, och det har ändå inte varit en katastrof. Mest bara att nu skulle även det hindret vara över.

8 gillningar
897

Det är det. Chapter 11 i hamn och nya aktier delas ut.

Intrums pressmeddelande via e-post

Intrum successfully completes recapitalisation transaction and emerges in a strong position to deliver on business plan

Intrum AB (“Intrum” or “the Company”, and together with its subsidiaries, the “Group”) today announces its emergence from the US Chapter 11 and the successful completion of its recapitalisation transaction, approved earlier this year via court proceedings in the US and Sweden (the “Transaction”).

The Transaction successfully recapitalises the Group by rescheduling the maturities of its debt obligations, securing a 10 percent discount on its reinstated notes debt obligations, and providing new financing to support its business plan goals and de-lever via debt buybacks. With a stronger financial foundation, the Group is now even better positioned for future success and a continued shift towards a capital-light business model.

As previously reported, the Transaction received the overwhelming support of all creditor classes and key stakeholders in all relevant recapitalisation proceedings.

Andrés Rubio, CEO and President of Intrum, said:

“The closing of our recapitalisation is a testament to our team and a significant milestone for the future of our company. I would like to thank our Board, the Intrum leadership team, and all our employees for their perseverance and dedication to this process. We also thank our investors and bondholders for their continued confidence in the company.

“We have emerged as a stronger business with a capital structure that is aligned with our business plan. This will reinforce our position as an industry leader focused on improved client delivery and outcomes through increasing commercial efforts in servicing, continuing to make our operations more efficient and capitalising on the rollout of AI. We are looking ahead to future success as we continue to drive transformational change across all three strategic pillars: operational excellence, client focus, and our transition to a capital-light business model.”

Imorgon klockan 10:00 är det rapportanrop och siffrorna har troligen redan publicerats tidigt på morgonen som vanligt.

6 gillningar
898
  • Intrums slutkurs 25.07
  • Under 65 SEK
  • 65-75 SEK
  • 75,01-82 SEK
  • 82,01-90 SEK
  • Över 90 SEK
0 äänestäjää
2 gillningar
899

S&P höjde Intrumin kreditbetyg redan igår. Eller ja, nu har Intrum överhuvudtaget ett kreditbetyg. :smiley: Ofattbart att det inte var större nyheter om detta. Det får mig att tänka att man inte ville ge blankarna någon chans att dra sig ur före rapportsläppet.

Intrum AB (Publ) Uppgraderat Till ‘CCC+’ Från ‘D’ På Grund Av Skuldrestrukturering; Utsikterna Stabila

I slutet en påminnelse om att risken fortfarande finns:

Vi skulle kunna sänka betyget om Intrum misslyckas med att sänka sin finansiella hävstång, vilket följaktligen skulle öka refinansieringsrisken för dess förfallodagar 2027.

Vi ser inte en uppgradering som trolig under de kommande 12 månaderna eftersom det skulle kräva att man hanterar förfallodagarna 2027. Vi skulle kunna höja våra betyg på medellång sikt om ledningen lyckas med sin strategiska förändring, vilket möjliggör betydande skuldminskning som resulterar i en hållbar kapitalstruktur.

https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/type/HTML/id/3412079

Sammanfattning
  • Intrum har förbättrat sin kapitalstruktur genom att byta ut de flesta av sina icke-säkerställda obligationer mot nya säkerställda obligationer, inklusive ett 10% skuld-till-aktie-byte, och genom att minska och förlänga löptiden för sin revolverande kreditfacilitet (RCF).
  • Intrum förblir dock högt belånat efter omstruktureringen, med ett S&P Global Ratings-justerat skuldsättningsgrad (skuld-till-EBITDA) som överstiger 6x, och vi anser att dess kapitalstruktur förblir sårbar inför nästa skuldfinansiering av obligationerna som förfaller i september 2027.
  • Vi höjde därför vårt emittentkreditbetyg för Intrum AB till ‘CCC+’ från ‘D’.
  • Vi tilldelade också ett ‘CCC+’ emissionsbetyg till de nya säkerställda obligationerna och ett ‘B’ emissionsbetyg till de nya seniora pengaobligationerna. Alla obligationer har emitterats av ett nytt mellanliggande holdingbolag och garanteras av Intrum AB och viktiga operativa dotterbolag.
  • De stabila utsikterna återspeglar vår förväntan att Intrum kommer att fortsätta sin tillgångslätta modell och öka serviceintäkterna (samtidigt som investeringsintäkterna förblir pressade av minskande ERC:er), vilket möjliggör en viss gradvis skuldminskning. Det återspeglar också att företaget inte har några skuldförfall under de kommande 12 månaderna.

MADRID (S&P Global Ratings) 24 juli 2025 – S&P Global Ratings vidtog idag de ratingåtgärder som anges ovan.

Intrum har förbättrat sin kapitalstruktur genom att rekapitalisera. De viktigaste villkoren är:

  • Intern omorganisation som infogar nya dotterbolag mellan Intrum AB och dess operativa dotterbolag, inklusive Intrum Investments and Financing AB – det nya holdingbolaget som emitterar de nya skuldinstrumenten. Detta gör det möjligt för Intrum att emittera säkerställda instrument och förhindrar det från att dela ut utdelningar tills företaget sänker sin skuldsättning. Enligt det nya säkerhetspaketet garanteras de nya skuldinstrumenten av Intrum AB och viktiga operativa dotterbolag.
  • En 10% nedskrivning av tidigare icke-säkerställda obligationer (cirka 3,4 miljarder euro vid starten av rekapitaliseringen), kompenserad med 10% nya stamaktier.
  • De återstående 90% av de icke-säkerställda obligationerna byts ut mot nya seniora säkerställda obligationer (de nya utbytesobligationerna), med förfallodagar omplanerade under de närmaste åren (20% 2027, 25% 2028, 25% 2029 och 30% 2030).
  • Nya seniora säkerställda obligationer på 526 miljoner euro kommer att emitteras för att Intrum ska kunna förvärva nya utbytesobligationer med rabatt under de kommande 12 månaderna.
  • En ändrad RCF, som förlänger dess löptid till juni 2028 från januari 2026, och minskar de totala åtagandena till 1,1 miljarder euro från 1,8 miljarder euro (cirka 12,3 miljarder svenska kronor [SEK]).

Som ett resultat av omstruktureringen har Intrum förlängt sin skuldförfallodag och skapat en likviditetsbuffert för de kommande kvartalen. Vi ser de nya pengaobligationerna som hävstångsneutrala eftersom intäkterna ska hållas i deposition och endast kan användas för återköp av utbytesobligationer, och eventuella kontanter som återstår efter 12 månader kommer att användas för att lösa in de nya pengaobligationerna.

Vi anser att Intrumin kapitalstruktur förblir sårbar på medellång sikt och att den finansiella hävstången kommer att förbli hög efter rekapitaliseringen. Vi uppskattar detta till 6,5x-7,0x med tanke på begränsade nedskrivningar av den omstrukturerade skulden, mätt med vårt S&P Global Ratings-justerade skuld-till-EBITDA-mått, som inkluderar 50% av insamlingsamorteringen. Enligt vårt basfall tror vi att företaget gradvis kan minska sin skuldsättning mot 6,25x-6,50x vid utgången av 2025 och 5,50x-5,75x vid utgången av 2026. Enligt vår uppfattning är takten för skuldminskningen osäker och kommer att bero på ledningens investeringar i nya portföljer, framgången med kostnadsbesparande åtgärder och branschmiljön. Intrumin utmaning kommer att vara att leverera på sin strategiska plan, som inkluderar att öka serviceintäkterna, begränsa nedgången i investeringsintäkterna och fortsätta att minska kostnaderna, allt samtidigt som skulden minskas. Vi tar också hänsyn till att Intrum står inför betydande refinansieringsrisk 2027. Det totala beloppet för refinansiering kommer att bero på framgången med de rabatterade återköpen som Intrum administrerar med hjälp av intäkterna från de nya pengaobligationerna, som också förfaller 2027.

Att förbättra sin finansiella profil beror på hur mycket Intrum är villigt att investera i nya portföljer. Företagets nuvarande investeringsnivå – under dess mål på 2 miljarder SEK per år och långt under den nivå som krävs för att fylla på uppskattade återstående inkasseringar (ERCs) – kommer att göra Intrum kassaflödesgenererande på kort sikt och ytterligare justera dess bruttoskuld, men det kommer att bromsa framtida intäktsgenerering. Vi uppskattar att om inkasseringsprestandan är konstant, och om Intrum investerar 1,5 miljarder SEK i år och 2 miljarder SEK årligen därefter i nya portföljer, kommer dess ERCs att fortsätta minska innan de stabiliseras om cirka fyra till fem år. Ledningens val att fördela kontanter mellan investeringar och skuldminskning kommer att vara avgörande under de kommande kvartalen, eftersom det direkt kommer att påverka långsiktig lönsamhet och framtida refinansiering. Detta beror på att det skapar osäkerhet kring medel- till långsiktig EBITDA, vilket i slutändan påverkar det fria operativa kassaflödet som är tillgängligt för att betjäna företagets skuld. I Intrumin plan kompenseras minskningen av investeringsintäkter av högre serviceintäkter genererade från organisk tillväxt och de ytterligare serviceintäkterna från det tillkännagivna saminvesteringspartnerskapet med Cerberus.

En hållbar kapitalstruktur och tillväxt i kassaflödet från inkassering kommer att bero på gynnsamma branschförhållanden och att Intrum genomför sin strategiska plan. Vi anser att Intrum gör framsteg, vilket framgår av förbättrade rörelseresultat och en 20% minskning av gruppkostnaderna under första kvartalet 2025, vilket stöder servicemarginalerna och bibehåller god inkasseringsprestanda. Intrum förväntas leverera på sin kapital-lätta affärsmodell och förbättra effektiviteten genom att återfå momentum i sin organiska tillväxt inom service, endast investera i portföljer som ger hög avkastning, bygga vidare på partnerskapet med Cerberus och accelerera antagandet av automatiseringsverktyg. För att Intrum ska kunna upprätthålla detta momentum krävs dock gynnsamma marknadsförhållanden och ett disciplinerat genomförande av dess strategiska plan, särskilt efter en rad omstruktureringar inom inkassobranschen och de flesta konkurrenter som nu tävlar om liknande problemportföljer.

De stabila utsikterna återspeglar företagets brist på betydande skuldförfall under de kommande 12 månaderna. Vi tar också hänsyn till att Intrum kommer att fortsätta sin tillväxt inom sin serviceverksamhet och fokusera på att öka sina investeringar i nya portföljer mot sitt mål på 2 miljarder SEK.

Vi skulle kunna sänka betyget om Intrum misslyckas med att sänka sin finansiella hävstång, vilket följaktligen skulle öka refinansieringsrisken för dess förfallodagar 2027.

Vi ser inte en uppgradering som trolig under de kommande 12 månaderna eftersom det skulle kräva att man hanterar förfallodagarna 2027. Vi skulle kunna höja våra betyg på medellång sikt om ledningen lyckas med sin strategiska förändring, vilket möjliggör betydande skuldminskning som resulterar i en hållbar kapitalstruktur.

12 gillningar
900
Intrum AB fortsätter stark EBIT- och nettoresultattrend under Q2 2025

Intrum AB (“Intrum” eller “Koncernen”), Europas ledande inom tjänster för kredithantering, tillkännager idag en stark tillväxt i lönsamheten, med det starkaste nettoresultatet sedan den nya strategin presenterades 2023 och tre gånger högre än föregående kvartal. Koncernen fortsatte sin transformationsresa med goda framsteg i utrullningen av Ophelos under andra kvartalet.
Viktiga konsoliderade finansiella höjdpunkter för Q2 2025 (Q2 2024)

  • EBIT ökade med 29 % till 1 326 Mkr (1 025), och med 33 % till 1 386 Mkr (1 041) på justerad basis, tack vare fortsatt kostnadsdisciplin
  • EBIT-marginalen förbättrades till 32 % (22)
  • Kassaflödes-EBITDA från fortlöpande verksamhet ökade till 2 273 Mkr (2 260)
  • Nettoresultatet ökade till 324 Mkr (-1 334) jämfört med 101 Mkr under Q1 2025
  • Intäkterna minskade med 9 % till 4 206 Mkr (4 606), drivet av valutaeffekter och förväntad nedgång på utvalda tjänstemarknader och investeringsportföljen
  • Koncernkostnaderna minskade med 16 %; kostnads-intäktskvoten minskade med 6 %
  • Skuldsättningsgraden (leverage ratio) var 4,8x under Q2 2025, upp från 4,5x under Q1 2025, vilket återspeglar förväntad avveckling av bidrag från tillgångsförsäljningar

Andrés Rubio, VD och koncernchef för Intrum AB, kommenterade:

"Under andra kvartalet fortsatte vi att göra framsteg inom alla våra tre strategiska pelare: operativ excellens, kundfokus och vår övergång till en kapitalsnål affärsmodell. Vi ser de fortsatta resultaten av våra kostnadskontrollåtgärder samt den tidiga effekten av vår transformation. Nettoresultatet mer än tredubblades under Q2 2025 jämfört med Q1 2025 och våra servicing-marginaler fortsätter att expandera. Ophelos börjar skala upp, med vår röst-AI-agent som visar stor effektivitet, och vårt partnerskap med Cerberus får fäste med flera nya affärer över hela Europa. Med rekapitaliseringen bakom oss går vi in i ett nytt kapitel och är i en starkare position att leverera på vår affärsplan."

Servicing:

  • Intäkterna minskade med 7 %, vilket återspeglar negativ valutaeffekt (4 %) och en negativ organisk tillväxttakt främst på grund av tre marknader (3 %)
  • EBIT ökade med 46 % under kvartalet (35 % på justerad basis) och den justerade EBIT-marginalen steg till 24 % (+7 procentenheter jämfört med föregående år)
  • 15 av 16 kärnmarknader inom Servicing har förbättrat marginalerna, en trend som förväntas fortsätta mot 2026 års mål på 25 % och därefter

Investing:

  • Investeringsresultatet var 106 % av aktiv prognos och 112 % av ursprunglig prognos
  • Intäkter på 1 222 Mkr (1 396) med en EBIT-tillväxt på 6 % till 777 Mkr (730) drivet av kostnadskontroll och högre bidrag från JV:s
  • Bokfört värde minskade till 23,2 Mdkr (26,2 Mdkr) vilket återspeglar en naturlig omsättningsminskning på grund av en disciplinerad investeringstakt i nya portföljer
  • Nya portföljinvesteringar på 140 Mkr (425) med en IRR på 19 % (18 %)
  • 17 nya affärer slutförda på 8 marknader tillsammans med Cerberus sedan starten

Utrullning av ny teknik:

  • Ophelos är nu live på åtta marknader, med Portugal och Italien tillagda under kvartalet; ytterligare expansion är på gång
  • Betydande uppskalning av månatliga ärendevolymer från cirka 30 000 i april till över 200 000 i juni
  • Ophelos förväntas implementeras på marknader som täcker nästan 60 procent av den kommersiella verksamheten vid årets slut och visa en betydande inverkan på resultaten under 2026
  • Röstagenten Olivias effektivitet är i nivå med eller bättre än mänskliga agenter för indrivning

Rekapitalisering:

  • Rekapitaliseringstransaktionen slutfördes den 24 juli, med utbyte av befintliga obligationer och emission av nytt eget kapital
  • Ny kapitalstruktur på plats, i linje med affärsplanen och strategin

Rubios kommentarer på Youtube redan före Q2-samtalet:

25 gillningar