Gentoolta kom igår Q4/24-rapporten. Tåget tuffar på:
Bra:
- En sund helhetsbild: 16:e gången i rad med intäkter på ATH och 18% organisk YoY-tillväxt. Hela årets organiska tillväxt 17%.
- De förväntar sig tvåsiffrig organisk tillväxt även i år. Mer detaljerad guidning kommer i Q1-rapporten.
- Inga större motvindar från Googles uppdateringar och inga problem förväntas heller inom den närmaste framtiden.
- Överlag en bra prestation 2024 jämfört med konkurrenterna.
- Styrelseordföranden nämnde återköp som ett alternativ för kassaflödesallokering.
Dåligt:
- EBITDA sjönk till 40% (hela året 46%) och därmed led även kassaflödet; det satsades tydligt på “extra” marknadsföring på bekostnad av lönsamheten för att nå den nedre delen av intäktsguidningen. Enligt VD:n kommer man framöver att hålla sig till den vanliga EBITDA på 45-50%, vilket naturligtvis också försämrar intäktstillväxten jämfört med detta kvartal.
- Andelen av intäktsdelning (mest värdefulla intäkter) av de totala intäkterna var endast 51%, förmodligen samma orsak som ovan. Enligt VD:n kommer detta också att återgå till den normala nivån på ca 60% framöver.
- Topp 5-webbplatserna platt YoY, tillväxten kom från mindre sajter. Särskilt casinotopsonline har fortfarande problem. I rapporten försökte de vända detta till att tillväxten kommer från en bred front och att man inte är helt beroende av de största sajterna. Men det inger inte förtroende och det är lite svårt att tro på stark hållbar tillväxt när vissa av spjutspetsprodukterna stagnerar. Å andra sidan finns här en dold uppsida om och när de får igång t.ex. casinotops, vilket verkar vara ett prioriterat projekt för VD:n.
Från analyshusen ABG och Carnegie (edit: nu även Redeye) har redan publicerat sina uppdaterade prognoser, med genomsnittliga 14% intäktstillväxt för 2025 med 45% EBITDA. EV/EBITDA ligger på ca 5 med dessa, och om de kan konvertera ca 2/3 av detta till kassaflöde enligt deras kommentarer, är FCF-avkastningen tydligt tvåsiffrig. Marknaden tror knappt på företagets framtid och jämförbara företag handlas till betydligt högre multiplar:
Storägaren Juroszek har gott om förtroende, köpte ytterligare 700k aktier och äger nu drygt 18% av företaget.