Fifax - et fiskeopdrætsselskab

Pauli diskuterede med administrerende direktør Samppa Ruohtula lige efter H2. :slight_smile:

Fifax lykkedes med at starte salget af laks i slutningen af sidste år. Virksomheden kan nu gradvist planlægge investeringer i ny produktionskapacitet. Administrerende direktør Samppa Ruohtula i et interview med analytiker Pauli Lohi.

Emner:

00:00 Start
00:18 Fiskeleverancer blev startet
01:21 Udviklingen af fiskebestanden og relaterede observationer
06:32 Fisk solgt i mindre størrelse end oprindeligt planlagt
10:57 Forbedringsarbejde for at sikre kvalitet
13:26 Positivt dækningsbidrag
15:11 Forbedring af effektiviteten
15:48 Finansiel situation

3 Synes om

Lohi har udarbejdet en virksomhedsrapport om Fifax umiddelbart efter H2. :slight_smile:

Leverancer af opdrættet fisk startede i efteråret, dog med lavere volumener end forventet, hvilket betyder, at leverancerne i 2025 stadig er et godt stykke under fuld kapacitet. Virksomhedens rapporterede bruttomargin var bedre end vores forventninger, hvilket understøtter forventningerne til forbedret langsigtet rentabilitet. Der er stadig betydelig usikkerhed forbundet med prognoserne, og finansieringssituationen forbliver udfordrende.

2 Synes om

Kontantkrise, når kunden ikke kan få betalinger i gang.

6 Synes om

Det ser ud til, at lønningerne allerede er udeblevet.
image

6 Synes om

Skatterne ser ud til at være betalt indtil videre, men en opdatering for april burde komme i de kommende dage. Man skulle tro, at man først lader skatterne være ubetalte, og først til sidst medarbejdernes lønninger.

image

5 Synes om

@Pauli_Lohi kommentarer om Fifax’ særlige situation: Fifax: Asiakasmaksujen tyrehtyminen uhkaa liiketoiminnan rahoittamista - Inderes

5 Synes om

Fiskeanalytiker Lohi udtaler:

Der kan være tale om kundens svage likviditet, men en årsag relateret til Fifax’ mislykkede fiskeleverancer (f.eks. volumen, størrelse, kvalitet) kan heller ikke udelukkes med fuld sikkerhed.

Det er dog en meget vag meddelelse, som bestemt ikke fortæller hele sandheden. Det er også mærkeligt, at kundens navn ikke nævnes, da Fifax, så vidt jeg ved, kun har én kunde, og dens navn er tidligere blevet offentliggjort - fiskemadshuset Kalavapriikki.

Fifax, en ålandsk opdrætter af regnbueørred i recirkulerende akvakultursystemer, og Kalavapriikki, et fiskemadshus fra Kuopio, har indgået en langsigtet rammeaftale. I henhold til rammeaftalen forpligter Kalavapriikki sig til at købe en betydelig del af Fifax’ estimerede produktion af regnbueørred.

Denne kundes resultat har været meget svagt de seneste år, men årsagen er investeringer.
image

Kalavapriikki er en del af Heino-koncernen, så finansiering burde ikke være et problem. Det er det samme holdingselskab Heino, som solgte sin Heino Engros til Valio for et par år siden.

Virksomhedens omsætning voksede kraftigt sidste år, men der er ingen information om resultatet.
image

Heino udtaler i sin bæredygtighedsrapport, at virksomheden fokuserer på vækst frem for resultat.

Kalavapriikkis investeringer i nye produktionsfaciliteter og en moderne fileteringslinje har muliggjort betydelig vækst og udvikling af produktkvaliteten i 2024. Selvom store investeringer forårsagede midlertidige udfordringer for rentabiliteten, understøtter de på lang sigt effektivitet og konkurrenceevne.

Jeg tror ikke, at Kalavapriikki har problemer med likviditeten, men at betalingsstop snarere ville indikere leverings- eller kvalitetsproblemer.

11 Synes om

Bestyrelsesansvar ser ikke ud til at interessere. Koskenohi trivedes i bestyrelsen i hele omkring et år. Blomqvist har derimod været der et par år længere. Blomqvist og direktør Ruohtula er begge tilsyneladende også på Helmet Capitals lister, så Blomqvist er næppe helt ude i periferien.

Som en interessant tilfældighed var begge de fratrådte i bestyrelsens revisionsudvalg.

(Disse oplysninger vil sandsynligvis forsvinde fra siderne snart, så lad os gemme dem her)
image

image

10 Synes om

Forhåbentlig kan driften komme sig:

9 Synes om

Hvorfor mon virksomheden ikke informerer om dette? Man skulle tro, at dette er ret interessant information.

2 Synes om

Jeg undrer mig over det samme, der er stadig tid til at få en “god pris” for papirerne, hvis der er nogen.

Først nu her: Sisäpiiritieto: FIFAX Oyj hakeutuu yrityssaneeraukseen | Kauppalehti

Bestyrelsen for FIFAX Oyj (“Fifax” eller “Selskabet”) har besluttet at ansøge om virksomhedsrekonstruktion. Ansøgningen om virksomhedsrekonstruktion er indgivet til Ålands tingsrätt den 7. maj 2025.

Som rapporteret i forbindelse med årsregnskabet for 2024 har opdrætsforholdene under genstarten forårsaget uønsket variation i fiskenes vækst og størrelsesfordeling. Dette har påvirket skaleringen af leverancer og væksten i omsætningen, hvilket igen øger behovet for yderligere finansiering. Likviditeten er samtidig hurtigt forringet som følge af de årsager, der blev meddelt den 30. april 2025, hvilket har ført til beslutningen om at ansøge om virksomhedsrekonstruktion.

Genstarten af driften efter IHN-virusudbruddet i 2022 vurderes dog at forløbe godt, og fiskebestanden er steget til omkring 900 tons, hvilket svarer til anlæggets fulde kapacitet og skaber et godt grundlag for fortsat drift.

Kreditorer, der tilsammen repræsenterer over en femtedel af selskabets gæld, støtter indledningen af rekonstruktionsprocessen. Selskabet fortsætter også med at undersøge alternativer for at styrke sin likviditet og finansielle position.

5 Synes om

Der er stadig folk på købssiden, men det er sandsynligvis ikke let at komme af med en stor position. Hvis man havde en position på omkring 2000 euro, ville man sandsynligvis kunne komme af med den i dag omkring den nuværende pris på tæt på 9 cent/aktie. Selvfølgelig er det kun i rekonstruktion nu, så det er ikke endt i konkurs endnu. Jeg håber virkelig, det ikke sker, selvom mine egne penge ikke er på spil, bortset fra gennem Arvo, som har en brofinansiering på 1 mio. euro til Kalavapriiks leverancer. Jeg kan godt lide denne bæredygtige tilgang til at opdrætte laks fra et miljømæssigt synspunkt. Hvis det bare også kunne blive økonomisk rentabelt. Det ville være rigtig ærgerligt, hvis dette ikke kunne reddes.

Edit: Kunne det tænkes, at der er en reduktion af gæld mod virksomhedens aktier på bordet? Det ville måske medføre en ret betydelig udvanding, men ingen ville have gavn af en konkurs. Kreditorerne vil sandsynligvis hellere have en bunke aktier, der stadig har håb om succes, end en bunke poser med laks fra konkursboet.

7 Synes om

Fredag kom godkendelse af indledningen af rekonstruktionsbehandlingen. Dette var forventet, og så vidt jeg forstår, indikerer det, at ansøgningen var formelt i orden. De interessante nyheder for selskabets fremtid og aktiens værdi vil først komme i fremtiden. Disse ting omfatter bl.a. en mulig omstrukturering af de nuværende gældsforpligtelser samt anskaffelse af ny finansiering.

4 Synes om

Problemerne skyldes tilsyneladende mest produktionen. Fiskenes størrelse er ikke tilstrækkelig til at opfylde kundens krav, så de har ikke betalt for ingenting.

10 Synes om

Ja, og blandt andet dette har den administrerende direktør tidligere nævnt i interviews, når han talte om produktionsoptimering.

Det er noget af et kludder, hvis der indgås aftaler uden forståelse for fiskebestandens vækst.

Her er en frisk virksomhedsrapport fra Fifax, som Pauli selvfølgelig har skrevet efter de seneste nyheder.

Fifax har været nødt til at søge virksomhedsrekonstruktion på grund af blandt andet produktionsmæssige udfordringer og afbrudte kundebetalinger. En akut likviditetskrise truer virksomhedens evne til at finansiere fortsat drift. I en rekonstruktion kunne gæld nedskrives eller konverteres til aktier, hvilket i den forbindelse potentielt kunne tilføre ny egenkapital til virksomheden, for eksempel fra de nuværende store aktionærer. Indsamling af yderligere finansiering er afgørende for den fortsatte drift. Der er dog usikkerhed forbundet med sikring af finansieringspositionen, aktionærernes forhandlingsposition er ugunstig i en rekonstruktionssituation, og det mest negative scenarie med mislykkede finansieringsarrangementer kan ikke udelukkes. Af disse årsager er aktiens risiko/afkast-forhold stadig svagt. Derfor gentager vi vores salgsanbefaling. Vi giver ikke længere aktien et kursmål, da den præcise værdiansættelse af aktien er usædvanligt unøjagtig på grund af de stadig uafklarede rekonstruktions- og yderligere finansieringsbetingelser.

1 Synes om

Her har Fifax’ ledelse haft en ‘håber det bedste’-attitude. Ved at forsøge at forarbejde “forkert” fisk med magt og indirekte lægge det økonomiske problem på kunden, har fordelene nu skiftet til kunden i de videre forhandlinger. Det kunne ikke være særlig overraskende, at når kunden, der har betalt forud, er det eneste leveringssted, forbliver cashflowet svagt. Man får sjældent en joker på hånden, når man spiller med ét kort.
Fiskeengrossister har en tendens til at være ret kortluntede, allerede fordi detailsektoren straks reagerer, hvis fiskens størrelse er forkert, da det øjeblikkeligt påvirker salget. Nu skal tilliden genvindes.

Samppa sagde i et interview den 5. marts, at tilstrækkelig sortering ikke har kunnet udføres på grund af pladsmangel. Der er blevet grådigt, og ikke alle faciliteter blev færdige til tiden. Overfyldning under opdræt forårsager forskellig størrelse og langsommere vækst, og det øges, jo længere opdrættet skrider frem, fordi de store når at spise mere. Disse ting har været kendt i lang tid, og man burde have fokuseret hurtigere på en løsning for at opretholde kundeleverancerne.
@Kajuuna Den udvikling er ikke kommet som en overraskelse, når fiskene hele tiden er under opsyn. Størrelsen kan overraske hos fisk, der vokser i netbure i naturlige farvande. Omfanget af størrelsesvariationen kan dog overraske lidt. Jeg ser det sådan, at man af nød er begyndt at forarbejde med risiko og i håb om, at fisken er acceptabel.

Bl.a. i Norge er laksen vokset godt, og derfra forventes der for i år 5-7% større leveringsmængder end i 2024. For eksempel forventer Mowi at forarbejde 18% mere i Q2 end i 2024. Priserne har været faldende i Q1, og de foreløbige statistikker peger på samme udvikling for resten af året for laksens vedkommende. For den indenlandske regnbueørred er vækstsæsonen lige begyndt.

6 Synes om

Her er lidt støtte til udviklingen af lakseprisen og væksten i volumener.
Prisdataene gælder for 3-6 kg laks.
Kilde: Fish Pool ASA
Tabel over prisudviklingen februar-maj

Fish Pool Forward prices
Periode Eur/ton 21.5. Eur/ton 19.2. Pris faldet
Maj-25 6 810 9 150 26 %
Jun-25 6 300 9 850 36 %
Jul-25 6 200 8100 23 %
Q3-25 5 900 6 657 11 %
Q4-25 6 550 7143 8 %
Q1-26 8 467 9 333 9 %
Q3+Q4-25 6 225 6900 10 %
Q1+Q2-26 8 300 9033 8 %
Q3+Q4-26 6 800 6967 2 %
Y2026 7 550 8000 6 %
Y2027 7 800 7950 2 %

Her ses, hvordan forarbejdningsvolumen er vokset
Näyttökuva 2025-05-21 102703

2 Synes om