Exel Composites’ administrerende direktør Paul Sohlberg var i interview med Aapeli.
Emner:
00:00 Introduktion
00:09 Hovedpunkter fra Q3
01:09 Dataindbrud
02:00 Salg af ejendom i Storbritannien
02:51 Produktionsflytning
04:48 Kundetilfredshed
06:05 Omkostninger ved produktionsflytning
06:53 Opstart af fabrikken i Indien
08:45 Kunder i Indien
09:48 Vestas
10:59 Fabrikkernes kapacitetsudnyttelse
12:32 Udvikling i efterspørgselssituationen
13:51 Aftale annonceret i dag
19:35 Interesse for applikationen
20:01 Var ordren den samme som nævnt i rapporten?
20:42 Virkning af told
21:26 Råvarepriser i USA
23:24 Exels udgangspunkter for næste strategifase
24:39 Forringelse af balancen på grund af arbejdskapital
Aapeli har som en flink fyr udarbejdet en ny virksomhedsrapport om Exel.
Exels Q3 operationelle udvikling var helt i tråd med vores forventninger. Selskabets ordrebeholdning fortsatte med at styrkes i takt med den positive markedsudvikling, og Exel meddelte på resultatdagen også om en ny stor rammeaftale. Helheden styrkede vores tillid til vores forventninger om en solid indtægtsvækst i de kommende år, hvor vi også foretog små positive justeringer. Med vores nuværende prognoser ser vi aktiens værdiansættelse som attraktiv set mod næste år, og i lyset heraf gentager vi vores ‘tilføj’-anbefaling og hæver vores kursmål til 0,45 euro (tidl. 0,43 €).
Citeret fra rapporten:
I lyset af den realiserede udvikling var Exels nettogæld ved udgangen af kvartalet 28,0 MEUR, og forholdet mellem dette og de foregående 12 måneders justerede driftsresultat (EBITDA) var 3,4x, hvilket oversteg selskabets målniveau (under 3,0x). På balancesiden var nettogældsætningen 99 % og soliditeten 32 %. Efter vores mening øger situationen risikoen en smule, især med hensyn til udviklingen i arbejdskapitalen, men vi anser situationen for stadig at være acceptabel, så længe arbejdskapitalen ikke forringes væsentligt, og indtjeningsniveauet samt pengestrømmen styrkes i de kommende kvartaler. Derudover kan nøgletallene understøttes af salget af fabrikken i Storbritannien.
Her er Aapelis kommentarer til Exels nye rammeaftale
Den nye betydelige rammeaftale omfatter leverancer af kompositkerner til strømkabler til italienske Tratos. Dette er allerede den anden lignende og for Exel en stor ordre i Q4’25, som tilsammen yderligere styrker selskabets ordrebog. Samlet set ser vi rammeaftalen som positiv, og den styrker samtidig tilliden til vores ambitiøse vækstprognoser for de kommende år. Nyheden har dog ingen umiddelbar indvirkning på vores prognoser eller vores syn på selskabet.
Kan nogen fortælle, om der gennem kunderne er ved at åbne sig markeder for Exel i USA, hvad angår luftledninger? Det virker til, at der er travlt med at øge netkapaciteten derovre.
Så vidt jeg forstår, sælger Tratos, som rammeaftalen blev indgået med, til USA… hvis jeg ikke tager helt fejl.
Jeg har ikke den fjerneste anelse om, hvorvidt der er andre kanaler, så der er ikke andet at gøre end at vente på Exels kommentarer til situationen, og kvartalsregnskabet er jo heller ikke så langt væk længere. Forhåbentlig kaster det i det mindste lidt lys over den nuværende situation.
Her er en forhåndsanalyse af Exel fra Aapeli, som offentliggør sit resultat på fredag.
Vi forventer, at selskabet rapporterer rekordordrer for 4. kvartal støttet af betydelige rammeaftaler. Vi forventer, at det operationelle resultat også nåede et godt niveau understøttet af accelererende leverancer og reformer af driftsmodellen. Med en kraftigt voksende ordrebeholdning ser vi selskabet være godt positioneret til at overgå til strategiens vækstfase, og samtidig har udviklingen styrket vores tillid til vores stærke vækstprognoser. Den positive nyhedsstrøm har også afspejlet sig i aktiekursen, som er steget omkring 40 % siden vores seneste opdatering. Som følge af kursstigningen ser vi værdiansættelsen af aktien som neutral i forhold til de styrkede vækstudsigter og en vækstvending, der stadig er i en tidlig fase. Derfor sænker vi vores anbefaling til reducér (tidl. øg), men hæver vores kursmål til 0,55 euro (tidl. 0,45 €) som følge af et lille fald i afkastkravet samt positive ændringer i de langsigtede prognoser.
Det ser ud til, at ordrebeholdningen blev væsentligt styrket, selv når man ser bort fra de annoncerede ordrer på lederkerner. Cash flow er i plus. Den stærke vending skrider frem
Jep. Og den resultat-dåse blev måske også, og igen, sparket videre til andet halvår. Den operative pengestrøm er positiv, men den kan man desværre ikke analysere nærmere nu, da kun tallene for hele året er medtaget.
Andelen af materialer og tjenesteydelser steg markant i Q4. Kunne @Aapeli_Pursimo spørge i interviewet, hvad det skyldes? Tilgodehavender fra salg steg også i forhold til væksten i omsætningen. Det ville være interessant at kende årsagen.
Vi tager det med på listen Interviewet bliver denne gang optaget om eftermiddagen af planlægningsmæssige årsager, så man kan stadig sende flere spørgsmål, hvis man kommer i tanke om noget.
Stærk vækst i ordrebeholdningen. Dog kom stort set hele væksten i Q4/25 sammenlignet med Q4/24 fra lederkerner: en ordreindgang på 78,7 MEUR, heraf 47 MEUR fra lederkerner, hvilket uden disse svarer til 31,7 MEUR mod 28,8 MEUR. Væksten i ordrerne er altså bestemt ikke særlig bred, så man satser i høj grad på ét kort. Væksten i ordrebeholdningen i de kommende kvartaler kan se noget anderledes ud i et stykke tid.
I det mindste skulle leveringen på De Angeli Prodotti-ordren være startet allerede fra årets begyndelse, så måske er den blevet udskudt. Det undrer mig derfor lidt, at året er så bagtungt i forhold til omsætningen. Gad vide om der allerede er kommet udsættelser fra kundens side.
Exel Composites’ administrerende direktør Paul Sohlberg blev interviewet af Aapeli i forbindelse med Q4.
Emner:
00:00 Introduktion
00:15 Udvikling i Q4
01:27 Exels år 2025
03:15 Ordrevækst i Q4
04:37 Betydelige ordrer
06:18 Periodisering af kontrakter
07:15 Salgspipeline
08:30 Marginudvikling
10:25 Tilgodehavender fra salg i vækst
11:15 Salg af fabrikken i Storbritannien
12:13 Fabrikken i Belgien
15:14 Fabrikken i Indien
16:44 Efterspørgselssituation
20:01 Guidance
22:48 Pengestrøm
24:25 Hovedtemaer for 2026
Interviewet bliver denne gang optaget om eftermiddagen af planlægningsmæssige årsager, så man kan stadig sende flere spørgsmål, hvis man kommer i tanke om noget.