Evolution AB - Kungen av iGaming

[Gwertheney]

Företagets rapport:

3918248.pdf

Fjärde kvartalet 2025 (Q4 2024)

• Nettoomsättningen minskade med 3,7 % till 514,2 miljoner euro (533,8) och de totala rörelseintäkterna minskade med 9,5 % till 565,9 miljoner euro (625,3)

• Justerad EBITDA (exklusive övriga rörelseintäkter) minskade med 6,1 % till 341,5 miljoner euro (363,6), vilket motsvarar en marginal på 66,4 % (68,1)

• EBITDA minskade med 13,6 % till 393,2 miljoner euro (455,0)

• Periodens resultat uppgick till 306,8 miljoner euro (377,1)

• Resultat per aktie uppgick till 1,54 euro (1,83)

Januari–december 2025 (2024)

• Nettoomsättningen ökade med 0,2 % till 2 066,5 miljoner euro (2 063,1) och de totala rörelseintäkterna minskade med 4,3 % till 2 118,2 miljoner (2 214,1)

• Justerad EBITDA (exklusive övriga rörelseintäkter) minskade med 3,2 % till 1 365,7 miljoner euro (1 410,7), vilket motsvarar en marginal på 66,1 % (68,4)

• EBITDA minskade med 9,2 % till 1 417,3 miljoner euro (1 561,8) • Periodens resultat uppgick till 1 062,1 miljoner euro (1 244,0)

• Resultat per aktie uppgick till 5,24 euro (5,94)

Asien:

Om vi tittar närmare på det fjärde kvartalet har Asien återgått till tillväxt jämfört med det tredje kvartalet, vilket signalerar framsteg i vårt hårda arbete med att bekämpa cyberkriminalitet. Framstegen är långsamma, metodiska och mycket viktiga. Vår studio i Filippinerna fortsätter också att utvecklas fint.

USA:

Vi fortsätter att växa i anständig takt i Nordamerika, även om vi vill att det ska gå snabbare. Det är fortfarande tidiga dagar för onlinespelsbranschen, och vi tror att regionen kommer att se en ökande andel Live. För att öka marknadspenetrationen och valmöjligheterna återlanserade vi vårt andra varumärke Ezugi under kvartalet, med start i New Jersey och med det tydliga målet att bli den näst största leverantören av Live Casino i USA. Som ett nästa steg kommer vi att etablera en ny studio i Grand Rapids för att stödja Ezugis expansion till Michigan.

Latinamerika:

Latinamerika växte bra jämfört med föregående år. Brasilien fortsätter att göra framsteg efter den nya regleringen, och vi ser att spelare i allt högre grad upptäcker och uppskattar vår breda spelportfölj.

EU:

utvecklingen i Europa var dock inte bra, tyngd av ogynnsamma regulatoriska rörelser. Vi anser att Evolution för närvarande har de starkaste skyddsåtgärderna (ring-fencing) på plats bland alla leverantörer, men vi inser också att de reglerade marknaderna tappar mark. Den regulatoriska vågskålen är inte i balans, och denna utveckling är dålig för de mest sårbara spelarna. Vågskålen tenderar dock att svänga över tid, och vi förblir lika engagerade som någonsin i att erbjuda europeiska operatörer och spelare de mest underhållande upplevelserna.

[Blackparta]

Kallsvetten bröt ut i pannan när jag läste den där rapporten. Det slank nog ur ett och annat “perkele” också. Riktigt hemska siffror, men som en silverkant fick vi ordentligt med stryk av valutorna.

[Gordon_Gekko1]

Asien tillbaka till tillväxt​ Strikt reglering i Europa, där finns inte mycket tillväxt att hämta längre. I Amerika växer det långsamt men säkert under en mycket lång tid framöver.

[Odetus]

Om den tidigare har sjunkit även vid bra rapporter, lär vi falla till någonstans runt 4xx kronor med den här. Uppenbarligen en svår verksamhetsmiljö när tillväxten uteblir trots satsningar. VD:ns kommentarer låter som bortförklaringar, men han medger åtminstone att det inte går helt enligt planen.

[Gordon_Gekko1]

Gick det verkligen så dåligt ändå? Mycket negativt var redan inprisat när man ser var kursen harvar. Förväntningarna på omsättningen var 610 milj, utfallet 565 milj och EPS-förväntningarna var 1,5e, utfallet 1,54e.

[Vara-Paavi]

Rapporten ser ganska hyfsad ut i mina ögon, särskilt då det var känt att euron stärkts mot de flesta andra valutor.

[sillinkutoja]

Bolaget meddelade ingen utdelning, utan säger att beslut fattas senare. Lämnar man dörren öppen här för att köpa tillbaka fler egna aktier om kursen går i källaren?

E. @Jankz ja, det stämmer, tidigare har det alltid meddelats i samband med bokslutet.

En notering till: verksamheten i Asien går via europeiska operatörer.

https://x.com/i/status/2019303909861519545

[Jankz]

”EBITDA uppgick till 341,5 miljoner euro, vilket motsvarar en omsättningsminskning på 3,7 procent jämfört med föregående år och en marginal på 66,4 procent. Nettoomsättningstillväxten i konstanta valutor uppskattas till 4,9 procent”

En tillväxt på 4,9 % i konstanta valutor. Det är väl inte så dåligt?

Jag har inte följt bolaget särskilt noga, men är det ovanligt att styrelsen meddelar om utdelning och vinstutdelning först ”senare under kvartalet”?

[Vara-Paavi]

Jag tycker inte att det är helt ovanligt att ett förslag till vinstutdelning inte ges redan i samband med bokslutskommunikén, men det är väl sällsynt. Senast måste det ju ges i samband med årsredovisningen och/eller kallelsen till bolagsstämman.

[Divinesia]

De kanske överväger eventuella förvärv utöver återköp. Pengar finns det gott om, vad de än beslutar, så lär det väl komma motiveringar om en timme.

Inte en sanslöst bra prestation, men bolaget värderades ju redan på förhand till låga multiplar. Frågan är bara om de var tillräckligt låga. Evolution förtjänar förstås inte längre tillväxtmultiplar med den här prestationen, även om pengarna fortfarande rullar in i säckvis. Det är lite segt.

[Gwertheney]

Verkligen ingen katastrof. En nedgång kommer ju, det vet man, och varför inte till nivåer som börjar på 3xx när det finns gott om blankningar också. Visst, om den sjunker till de tidigare förutspådda nivåerna på 4xx så blir jag nog förvånad, eftersom nuvarande värdering inte är för ett tillväxtbolag utan för en mörnare (bolag som stampar på stället), så i nuvarande ljus kan man glömma alla fantasier om tvåsiffrig tillväxt. Valutamotvinden börjar lätta under de kommande kvartalen.

Nettoomsättningen från reglerade marknader har ökat Y/Y 220,4 → 243,4 och andelen av omsättningen har stigit från 41 % → 47 %. Det var ju detta man hoppades på tidigare, men nuförtiden spelar det ingen roll.

Europa vittrar sönder, en minskning med -4,6 % jämfört med förra kvartalet.

Asien är åter på tillväxtspåret, en ökning med +5,5 % jämfört med förra kvartalet.

Nordamerika på tillväxtspåret, +2,9 % jämfört med förra kvartalet.

LatAm på tillväxtspåret, +3,4 % jämfört med förra kvartalet.

VD:ns kommentarer är inte bara bortförklaringar och gripna ur luften, utan helt verkliga utmaningar för företaget. Det tillkom fler studior och därmed gick pengar till investeringar.

Om vi ser på 2025 som helhet ur ett operativt perspektiv kan det ha varit ett av våra starkaste år någonsin med fantastiska nya spel och studioutvidgningar i alla delar av världen. Utöver det har vi hanterat flera tuffa och ibland oväntade situationer; ring-fencing, extremt tvivelaktiga eller till och med kriminella aktiviteter från konkurrenter och cyberkriminalitet. Trots dessa utmaningar levererade vi fortfarande en solid marginal på 66,1 procent och ett fantastiskt kassaflöde.

Om EU vittrar sönder på grund av reglering så gör det det för alla, men som jag skrev här ovan

Vi anser att Evolution för närvarande har de starkaste ring-fencing-åtgärderna på plats bland alla leverantörer, men vi inser också att de reglerade marknaderna tappar mark.

Vi är alltså i position.

@sillinkutoja

Bolaget meddelade ingen utdelning, utan säger att det beslutas senare. Lämnar man dörren öppen för att om kursen åker ner i källaren så köper man tillbaka egna aktier mer rejält?

Säkert precis så, det vill säga man funderar på om man ska köpa något och hur mycket man vill lägga på återköp.

[CitizenJ]

@Gwertheney

Slutet för firman:

Fixat

Ps. Det går bra att flagga. Jag kunde inte motstå frestelsen.

[Lutuuri]

Siffrorna ser inte så hemska ut, även om jag blev lite svettig om pannan till en början. Fast jag är ju bara en småsparare och den slutgiltiga reaktionen ser vi först om 24 minuter när Mr. Market säger sitt.

Min pulka står redan redo.

[Gwertheney]

I Argentina har en av våra konkurrenter dragit sig ur marknaden, vilket gett oss möjligheten att köpa deras studio. Vi ser fram emot att expandera vår närvaro och marknadsandel ytterligare i Argentina som ett resultat av detta.

Det verkar inte vara så lätt för de andra heller, vilket tyder på att Evolution gör någonting rätt. En billigare expansion än normalt och en konkurrent lämnade marknaden? Småsaker, men skönare att höra det så här än att man själv skulle ha lämnat marknaden och sålt av studion.

[Odetus]

@Gordon_Gekko1

Gick det verkligen så dåligt ändå, mycket negativt var redan inprisat med tanke på var kursen ligger och krälar. Förväntningarna var intäkter på 610 milj, resultatet 565 milj och EPS-förväntningarna var 1,5e, resultatet 1,54e

Med tanke på värderingen gick det inte så dåligt, men Evo har haft för vana att dyka ordentligt vid minsta lilla. Nu ser det ut som att så mycket negativt var inbakat i kursen att det inte kom någon säljvåg. Åtminstone inte än. På en så här röd dag är en nedgång på knappt ett par procent närmast en defensiv seger.

[Gwertheney]

Inspelning:

Q4 Report 2025

Presentation:

EVO-Q4-2025-Presentation.pdf

Antalet studior ökade med 20 % under 2025 (20→24)

Ledningen var väldigt bullish gällande de nya spelen som kommer i år.

Om de nya spelen: (egna transkriptioner från webbsändningen nedan)

”Game Night kommer att bli den största game showen idag” som sedan ersätts av följande –>

”senare i år kommer vi att släppa det nya spelet Monopoly filthy rich. Detta kommer att bli en gigantisk game show i Hollywood-stil i en studio som skulle göra vilken filmskapare som helst avundsjuk”

”2026 kommer att öka avståndet till alla konkurrenter mer än någonsin”

Det ställdes även frågor om lanseringen av dessa under Q&A, och ledningen sa att kunder ständigt frågar när dessa kommer att lanseras och släppas.

Jag anser att samarbetet med Hasbro är mycket bra, eftersom till exempel Monopoly är ett extremt välkänt varumärke globalt sedan lång tid tillbaka och det är känt av både unga och gamla.

[Gordon_Gekko1]

Alla orkar inte lyssna på det där ändå, och då ämnet intresserar kan jag tillägga att de nämnde att de kommer att meddela om eventuella återköp av egna aktier + utdelning ”in a couple of weeks”. Under 2025 uppgick det sammanlagda beloppet för dessa till cirka 1,1 miljarder euro.

[Punainenkala]

@Gwertheney

Det ställdes även frågor om lanseringen av dessa under Q&A och ledningen sa att kunderna ständigt frågar när dessa ska lanseras och släppas.

Jag anser att samarbetet med Hasbro är mycket bra, eftersom till exempel Monopoly är ett mycket välkänt varumärke globalt sedan lång tid tillbaka och det är känt av både unga och gamla.

edit: Game Night blir alltså inte ”ersatt”, utan förlorar titeln som den största Game Shown senare i år till en annan egen lansering. Jag korrigerade texten.

Tidigare hade Evolution en så kallad ”Roadmap” på nätet, där lanseringsdatumen för kommande spel fanns med dagsprecision. Förra året tog de ner den sidan av någon anledning (konkurrenter kanske?) och nu kan man verkligen inte säga alls när spelen kommer ut ur ugnen.

Det är verkligen ett starkt driv när det gäller spelen i övrigt. Man behöver bara kasta en blick på YouTube-videon under presentationen, så ser man att de verkligen ökar försprånget till konkurrenterna ytterligare med årets spelsläpp.

[Kappelin_Pimu]

Här är ett ganska intressant kritiskt klipp på fransk engelska om EVO:s Q4 https://www.youtube.com/watch?v=-Ufwg_L-eKM

Tron på ledningens ord börjar faktiskt vackla lite här. 3/4 av intäkterna kommer från Europa/Asien och det är stora problem i båda segmenten för tillfället.

[Viiveka]

En mycket intressant spekulation kring uppskjutandet av utdelning/återköp av egna aktier fanns vid 12-minutersstrecket i videon. Tänk om Playtechs böter är så pass stora att Evo köper upp Playtech vid en eventuell konkurs. Skulle detta ens vara möjligt på något sätt ur konkurrensmyndighetens perspektiv?