Elecster - Tillverkare av UHT-mjölk bearbetnings- och förpackningslinjer

Aktier
,
1

Det finska börsbolaget Elecster Oyj fokuserar på design, tillverkning och marknadsföring av UHT-mjölk (Ultra High Temperature, dvs. högpastöriserad mjölk) bearbetnings- och aseptiska förpackningslinjer, samt global försäljning av relaterade förpackningsmaterial. 80–90 % av företagets produkter, som huvudsakligen är exportorienterade, levereras till cirka 60 olika länder.

Fördelar och nackdelar, uppfunna med en viss magkänsla:

Fördelar:

  • den operativa lönsamheten har förbättrats under det första halvåret
  • efterfrågan på mejerimaskiner ökar
  • företaget är verksamt på många olika marknader, såsom Asien, Baltikum och Norden
  • teknisk support och servicetjänster genererar tydligen ett kontinuerligt intäktsflöde

Nackdelar:

Åh, äntligen är företagets pressmeddelanden visuellt i min smak. :slight_smile:

image
image729×749 66.2 KB

Citerat från Inderes webbplats 28.1.2024:

image
image636×546 32.4 KB

image

image
image633×354 33.1 KB

Här är företagets senaste pressmeddelande:

ELECSTER OYJ INSIDERINFORMATION 26.1.2024 KL. 13:00

**INSIDERINFORMATION, VINSTVARNING: ELECSTER SÄNKER SIN OMSÄTTNINGS- OCH RESULTATPROGNOS **

Elecster-koncernen sänker sin prognos för omsättning och resultat per aktie för 2023.

Ny prognos
För helåret bedömer vi att koncernens omsättning kommer att minska och att resultatet per aktie kommer att bli negativt.

Tidigare har Elecster bedömt att helårets omsättning skulle ligga på samma nivå eller minska, och att resultatet per aktie skulle ligga på samma nivå eller förbättras jämfört med föregående år.

Räntehöjningar, samt en betydande nedgång i värdet på valutor som är centrala för Elecster i förhållande till euron, har avsevärt ökat finansieringskostnaderna och bromsat genomförandet av kunders investeringsprojekt mer än förväntat. Delvis av samma anledning var leveransvolymen av förpackningsmaterial under det sista kvartalet tydligt lägre än jämförelseåret. Resultatet försämras också av engångsnedskrivningar av fordringar, vilka inte påverkar kassan. Därmed återspeglades den relativa förbättringen av den operativa lönsamheten inte fullt ut i resultatet per aktie.

Elecster publicerar sin bokslutskommuniké för perioden 1.1.-31.12.2023 den 22.2.2024.

Ytterligare information: verkställande direktör Arto Kinnunen, tel. 0400 191 980

ELECSTER OYJ
Styrelsen

31 gillningar
Inderesin kahvihuone (Osa 8)
2

Elecster är en cigarrfimp på Helsingforsbörsen. Bolaget verkar inte kapabelt till lönsam tillväxt när verksamheten stampar på stället år efter år. Dessutom har bolaget en K-aktieserie, genom vilken röststyrkan har lagts beslag på av en liten krets. Dessa borde man slutligen skrota när det gäller börsnoterade bolag.

Köp, men till ett mycket, mycket lågt pris och kom ihåg att sälja i tid. Man ska inte förälska sig i mediokra verksamheter och bli kvar och vänta på att bolaget på något vis skulle börja skapa mervärde för sina ägare.

8 gillningar
3

Jag skulle lägga till Elecsters närvaro i Ryssland på minuslistan. Saken har en moralisk sida, men innebär också en landsrisk för affärsverksamhetens kontinuitet. Sanktionerna har inte omfattat Elecsters foliefabrik i Perm än så länge, och regimen har inte socialiserat verksamheten, tills vidare.

I årsredovisningen för 2021 beskrevs fortfarande verksamheten i Ryssland, men i årsredovisningen för 2022 ville man troligen inte längre betona affärerna där och verksamhetsbeskrivningen har utelämnats.

Från årsredovisningen 2021:
“Elecster verkar i Ryssland under varumärket Finnpack, eftersom namnet har en stark image och årtionden av traditioner inom den lokala mejeriindustrin. Finnpack har två verksamhetsställen i Ryssland, ett kontor i Sankt Petersburg och en foliefabrik i Perm.
Foliefabriken i Perm ser till att kunder i OSS-området snabbt kan få högkvalitativt förpackningsmaterial levererat till de förpackningsmaskiner som Elecster levererat. Foliefabriken i Perm har fått cirka 40 % mer produktionsyta, vilket möjliggör en ännu högre kvalitet på folietillverkningen. Inredningen av de nya lokalerna pågår fortfarande, men ibruktagandet bör ske under 2022.”

Aamulehtis artikel 12.4.2023 (betalvägg)

7 gillningar
4

Bara ett instick här att det nog knappt finns några av Elecsters UHT-mjölkslinjer i Norden. Mjölkkonsumtionen ökar fortfarande i utvecklingsländer och UHT-mjölkens process- och förpackningslinjer går främst till de länder som fortfarande saknar en pålitlig kylkedja. UHT-mjölk i plastförpackning håller länge i värme. Det lönar sig att följa statistiken för mjölkkonsumtion i Sydamerika, Afrika och utvecklingsländer i Asien. Jag började inte gräva fram fakta nu, men som jag förstått det ökar konsumtionen fortfarande i dessa regioner.

4 gillningar
5

Det kan växa, men när man tittar på försäljningen till Finland, Europa och andra länder kan man inte se någon trendmässig tillväxt i dessa så kallade tillväxtsegment. Bolaget skulle i princip kunna vara intressant om det hade en tillväxtmarknad som döljs av recessionen på huvudmarknaderna, men siffrorna tyder inte på något sådant.

Elecster har väl inte preciserat Rysslands andel av försäljningen mer i detalj? Hur som helst bör man nog inte lägga så stort värde vid det. Även om affärsverksamheten skulle fortsätta kommer ekonomin troligen att dyka rejält vid något tillfälle och verksamheten i landet hamna i problem.

4 gillningar
7

Innehållsvarning: Innehåller prosa (‘I suffered for my art, now it’s your turn’ - Marshall Crenshaw)

När tråden startades surfade jag runt en hel del för att försöka hitta info om marknaden för dessa produktionslinjer, främst gällande konkurrenterna. Jag fick inte riktigt grepp om de tekniska beskrivningarna och huruvida konkurrenterna hade möjlighet till ett liknande modulärt tillvägagångssätt, vilket verkligen ser bra ut hos Elecster.

Det verkar som att leverantörerna av dessa linjer har en informationsstrategi i stil med “om du vill veta mer är vår försäljningsavdelning mer än villig att prata med dig” :smile: Så det förblir på ytan.

Därför bestämde jag mig för att det rätta tillvägagångssättet vore att läsa igenom företagets årsredovisningar under en 20-årsperiod och skriva ner utvecklingskurvan (kryddat med siffror) fram till idag. I årsredovisningen finns det trots allt reflektioner kring marknaden och tekniken på en nivå som man inte når genom att bara googla. Men just nu räcker varken tiden eller lusten till för det, men jag rekommenderar det till @Sijoittaja-alokas om du inte redan har gjort det.

Själv ögnade jag igenom några (ytligt) från 2002–2003 och 2021–2022, och visst, inget konstigt där. Ett stadigt tuffande, kanske med en högre risk än normalt. Gänget är detsamma, åtminstone har VD:n från den tidiga perioden, som tillhör samma familj, bara glidit över till styrelsen och en ny har valts i stället. Kassaflödessiffrorna är på samma bollplan på båda sidor om 20-årsstrecket, så jag ser inget som direkt får det att vattnas i munnen här. (Balansräkningen har förstås stärkts, åtminstone i mina otränade ögon).

Under hela företagets historia har det funnits ett stort behov i världen på vissa platser av mjölk med lång hållbarhet, men någon större raketutveckling verkar inte ha skett i den här branschen. Jag skulle inte börja projicera något baserat på statliga projekt eller FN-projekt/tal. Som en snabb bedömning skulle jag för tillfället hålla OMXH25-indexet som ett rent ut sagt överlägset investeringsobjekt jämfört med detta när man väger in riskerna, som här är betydande. Det är en annan sak om man gräver djupare och upptäcker något som är dolt för mig.

Det var allt för nu.

image

10 gillningar
8

@Iikka har gjort en utmärkt tweet-tråd om bolaget.

Tack Iikka, det pratas för lite om det här bolaget. Jag är inget fan av bolaget, men det är trevligt när det dyker upp mer information och tankar om sådant som det generellt pratas lite om. :slight_smile:

Elecsters aktiekurs harvar.

Elecster har under goda år lyckats uppnå ett årsresultat på ca 2,5 M€.

P/E-talet skulle då vara 5,5x, vilket inte är mycket, men det finns risker i bolaget…

https://twitter.com/IikkaNumminen/status/1766107707411476761

8 gillningar
9

Tack @Iikka för tråden! För något år eller två sedan gick jag själv igenom bolaget. Jag anser att bolaget är just skenbart billigt, för om man tittar på storleken på bolagets fria kassaflöde i förhållande till företagsvärdet, så är det inte ens billigt längre. Tillväxten sitter hårt inne och resultatet kan till och med vara under press. För mycket av verksamheten är exponerad mot risker i auktoritära länder och tillväxten måste tas i utvecklingsländer. Billigt av en anledning, enligt min mening.

10 gillningar
10

Väldigt bra sammanfattat! Jag håller med om att värderingsmultiplarna tyngs av att affärsfokuset ligger på tillväxtmarknader eller auktoritära länder. Det finns vissa likheter med Tecnotree här, vars kärnverksamhet finns i tillväxtländer där den lokala valutan inte alltid nödvändigtvis är särskilt stabil.

5 gillningar
12

I utvecklingsländer borde det först finnas primärproduktion att UHT-behandla och förpacka. I Asien används till exempel mycket importerad UHT-mjölk, och ”färsk” mjölk har man börjat kunna få tag på först under de senaste åren.

Det är svårt och tidskrävande att öka primärproduktionen. Därför tror jag inte på det här företagets närmaste framtid.

13

Tack @Iikka för att det pratas om även sådana här bolag och ämnen. :slight_smile:

https://x.com/IikkaNumminen/status/1855243599773872576
image
image

4 gillningar
14

Elecster publicerade sina resultat och nedan finns en länk till hela meddelandet. Jag lyfte bara fram några punkter här nedan.

image

Elecsters ryska verksamhet består huvudsakligen av försäljning av förpackningsmaterial tillverkade av vårt lokala dotterbolag till lokala mejeriföretag. Sanktionerna har utvidgats flera gånger och det har också påverkat Elecsters export till Ryssland.

Ett tillbakadragande från verksamheten i Ryssland skulle även för Elecsters del vara en tidskrävande och svår process. Enligt tidigare meddelande fortsätter Elecster-koncernen tills vidare sin verksamhet i Ryssland och följer utvecklingen av situationen.

Tack vare en god orderstock är utsikterna för 2025 positiva. När det gäller mejerimaskiner förväntar vi oss en positiv utveckling redan från årets början och när det gäller förpackningsmaterial förväntar vi oss att leveransvolymerna under första halvåret ligger på samma nivå som jämförelseåret och under andra halvåret kommer våra satsningar på att öka försäljningen av förpackningsmaterial att börja synas som en ökning av leveransvolymen.

https://www.inderes.fi/releases/elecster-konsernin-tilinpaatostiedote-11-31122024

Jaha, denna tweet från Tomi Lahti dök också upp:

https://x.com/zijoittaja/status/1897544185441288309

image
image

2 gillningar
Kurssien ja niiden muutosten kyselyt, kauhistelut ja hehkuttelut (Osa 3)
15

Det är en konstig förklaring kvartal efter kvartal att det är så svårt att ge upp filmförpackningsfabriken i Ryssland. Till exempel lyckades Huhtamäki lämna Ryssland resolut snabbt. Jag undrar över företagets motiv att hålla fast vid ett land som utövar terrorism. Kanske, när man är ett tillräckligt litet företag, kan man fortfarande operera under radarn där. Som ett större företag skulle man fastna på ett annat sätt.

Jag tror att många småinvesterare i princip inte längre vill investera i detta Akaa-under på grund av denna Rysslands-koppling.

7 gillningar
16

Efter BBS investerar jag definitivt inte i något företag som är kopplat till Reisjärvi.

17

Vinstvarning!

3 gillningar
18

Här är Elecsters delårsrapport.

Januari-september:

  • Omsättning 24,0 MEUR (1-9/2024: 25,9 MEUR)
  • Rörelseresultat 0,8 MEUR (2,1 MEUR)
  • Resultat före skatt -0,6 MEUR (2,2 MEUR)
  • Resultat per aktie -0,19 EUR (0,38 EUR)
  • Soliditet 58,1 % (56,1 %)

Juli-september:

  • Omsättning 7,3 MEUR (7-9/2024: 7,4 MEUR)
  • Rörelseresultat 0,3 MEUR (0,5 MEUR)
  • Resultat före skatt -0,1 MEUR (0,5 MEUR)
  • Resultat per aktie -0,08 EUR (0,03 EUR)

Artikeln från Kauppalehti nedan är åtminstone inte bakom en betalvägg ännu. Jag hittade artikeln på Sijoituskästis Jani Järvinens X-konto.

\u003e Elecster meddelade i sin bokslutskommuniké i början av mars om en möjlig förskingring som skett i bolagets kinesiska dotterbolag, vilket utreds av kinesisk polis. Bolaget bokförde en engångsnedskrivning på cirka 1 miljon euro på grund av misstanken om förskingring i resultatet för förra årets sista kvartal.

\u003e På motsvarande sätt uppger Elecster att dess ryska verksamhet huvudsakligen består av försäljning av förpackningsmaterial tillverkade av det lokala dotterbolaget till lokala mejeriföretag. Sanktionerna har utvidgats flera gånger, och enligt bolaget har detta även påverkat Elecsters export till Ryssland.

1 gillning
19

Inom ramen för mitt eget projekt bekantade jag mig med Elecster. Bolaget genererar knappt någon diskussion, och inte heller utifrån siffrorna är det lätt att hitta intressanta aspekter. Resultatbaserat lutar värderingsnivåerna åt det för dyra hållet.

Värderingsnivån har dock sjunkit till en låg P/B-nivå på 0,4x, vilket ökar intresset för att titta närmare på balansräkningens innehåll. Börsvärdet är bara 10 miljoner.

image
image793×881 20.5 KB

Värderingsalgoritmen fastställer riktkursen till ungefär P/B 1,0-nivån och ger en köprekommendation. Det finns åtminstone potential för uppgång jämfört med nuvarande nivå.

image
image794×958 23.8 KB

Mer detaljerad information och prognoser: https://www.quantfactory.eu/HelsinkiOMXH/ELEAV.he

Största delen av tillgångarna i balansräkningen från det senaste bokslutet är omsättningstillgångar på 28,6 miljoner, som troligen ligger nära sina verkliga värden. Likvida medel uppgår till 7,2 miljoner, vilket är en ganska betydande mängd i förhållande till börsvärdet. Med en hyfsat generös utdelning skulle man kunna få fart på bolagets värdering.

Anläggningstillgångarna består främst av materiella tillgångar, så det borde inte finnas någon större risk för nedskrivningar kopplade till dessa.

image
image666×885 41.5 KB

För min smak finns det inte riktigt tillräckligt med underlag för ett investeringsbeslut. Om detta kombinerades med en förbättrad lönsamhet skulle Elecster kunna vara en mycket intressant investering.

6 gillningar