S.k. tråkiga aktier måste värderas konservativt i emissionen för att säljas bra. I Duell-emissionen fick man cirka 22 procent av teckningen, eftersom de som sökte snabb vinst i stor utsträckning hoppade över den. I Relais-emissionen fick man en gång över 60 procent av teckningen och sedan dess har den stigit med hundratals procent.
6 gillningar
Och här är Petris utlovade video (längd ca 17 min):
Videons ämnen
00:00 Start
00:20 Duell i ett nötskal
01:30 Konkurrenskraft och dess källor
06:15 Tillväxtkällor
08:08 Icke-organisk tillväxt
10:44 Betydelsen av elektrifiering av transporter
13:25 E-handelns inverkan på marknadsdynamiken
15:58 Aktievärdering och investeringsprofil
5 gillningar
Kan Duell få en hållbar konkurrensfördel genom att få fler och fler exklusiva rättigheter från varumärken att endast sälja deras produkter? Ju fler sådana det finns desto bättre såklart.
Kan @Petri_Gostowski säga hurdana eller hur långa dessa avtal med varumärken är?
Här har många genvägar tagits men detta har jag funderat på.
Bra fråga! Ja, kvaliteten och styrkan i varumärkesportföljen är en central källa till konkurrensfördel, så du är helt rätt ute. Jag anser att Duells konkurrenskraft stärks (försvagas) hand i hand med varumärkesportföljens återförsäljarnätverks täckning och styrka.
Jag har inte exakt information om dessa varaktigheter för närvarande, men jag skulle uppskatta att exklusivitetsavtalen är några år långa, varefter man sedan bedömer om målen har uppnåtts och om båda parter är nöjda. Utifrån detta överväger man sedan fortsättningen.
En hållbar konkurrensfördel är en definition som kan betyda olika saker för olika människor, och kriterierna, särskilt för den “hållbara” delen, kan variera. Jag funderar till exempel på om en varumärkesportfölj är en hållbar konkurrensfördel om det ändå är möjligt för en konkurrent att lägga fram ett bättre erbjudande och ta över kundrelationen? Även om detta inte skulle vara sannolikt, anser jag att “hållbarheten” i detta exempel skulle kunna debatteras.
5 gillningar
En längre artikel om Duell i Kauppalehti. Inte något nytt för dem som följer bolaget, men annars en bra beskrivning av bolaget. Hela artikeln ligger bakom en betalvägg, så nedan finns några utdrag från artikeln.
Motorcykelentusiaster vet att reservdelar och utrustning kan kosta hur mycket som helst, om det finns något kvar efter försäkringspremierna.
Duell från Korsholm, som noterats på Helsingforsbörsens First North-marknadsplats, är en intressant börsnykomling. Grossisten säljer motorcykel-, ATV- (all-terrain-vehicle), snöskoter-, cykel- och båtprodukter, tekniska delar, reservdelar samt kläder och utrustning till återförsäljare på flera europeiska marknader. Duells sortiment omfattar över 290 varumärken. Det finns cirka 7 500 återförsäljare.
Duell verkar i Norden, Frankrike, Nederländerna, Storbritannien och Tyskland. Bolaget levererar produkter till över tio länder.
Duell säljer inte direkt till privatpersoner, utan strävar istället efter att utöka sitt återförsäljarnätverk. Respekterade varumärken är viktiga i denna expansion, och Duell har lyckats förvärva sådana till sin portfölj.
Marknaden för reservdelar och personliga tillbehör inom motorsport uppskattas av Duell till 160 miljoner euro i Finland, 220 miljoner euro i Sverige och 100 miljoner euro i Norge. I Finland siktar Duell på en marknadsandel på 18 procent. I Sverige är målet 11 procent och i Norge sju procent.
Grossister har vanligtvis bättre marginaler på egna varumärken än på externa varumärken, så Duell söker även dessa. Duell har nu cirka 20 egna varumärken.
Av Duells rapporterade omsättning för räkenskapsåret 2021 kom nästan 83 procent från försäljning i Norden. Övriga Europa stod för knappt 17 procent. Nästan tre fjärdedelar av återförsäljarna är fysiska butiker.
Både stora och små återförsäljare har ofta en stark position i sitt eget område. Duell strävar efter att stödja dem i utvecklingen av logistik och e-handel. En effektiv distributionsapparat är för övrigt en av bolagets hörnstenar.
15 gillningar
@Petri_Gostowski, när jag läste Inderes omfattande rapport kom jag att tänka på att ni förutspår att tillväxten under innevarande räkenskapsår (och naturligtvis även därefter) kommer att binda upp ganska mycket rörelsekapital (i DCF-modellen är förändringen i rörelsekapital -6,0 miljoner euro). Duell uppgav i sin noteringsprospekt att de tillfälligt hade ökat lagret under räkenskapsåret 08/2021 för att säkerställa lagertillgång och försäljning för nästa räkenskapsår, eftersom tillgången på produkter hade blivit svår och försenad på grund av pandemin. Lagret ökade därmed från 21 miljoner euro till 37 miljoner euro (inklusive förvärvet av Tecno Globe). Företaget nämnde detta också som en betydande anledning till att det operativa kassaflödet var svagt.
Detta är säkert en exceptionell lösning, under normala omständigheter skulle produkter för nästa sommarsäsong förmodligen inte ha köpts in till lagret redan i slutet av augusti, utan de skulle ha skaffats gradvis under vintern. Skulle man inte mot denna bakgrund kunna tänka sig att uppbindningen av rörelsekapitalet skulle vara mindre under innevarande räkenskapsår?
5 gillningar
Att öka lagernivåerna i förväg kommer sannolikt att ge fördelar under den kommande säsongen i form av tillgänglighet och fraktkostnader. Det är för närvarande ganska oklart hur länge problemen med leveranskedjan kommer att fortsätta och hur länge sjöfraktpriserna kommer att förbli riktigt höga. Påfyllnad av lagret kommer sannolikt att bli betydligt dyrare.
2 gillningar
I Helsingin Sanomat den 28 december fanns en flersidig artikel om den enorma cykelboomen i Europa. Duell gjorde en riktigt bra affär när de köpte Frankrikes näst största säljare av cykeltillbehör. Nu när cykling håller på att bli en megatrend kommer Duells ägare att minnas detta köp med värme.
13 gillningar
Här verkar det vara fråga om en exceptionell lösning, vilket företagets kommentarer också tyder på. Men om du tittar på historiska siffror längre tillbaka, ser du att verksamheten redan före detta har bundit betydande rörelsekapital. Detta är vanligt i företagets affärsmodell, särskilt när företaget har vuxit snabbt.
Vi förutspår att företaget kommer att fortsätta växa i snabb takt under de närmaste åren och förväntar oss därmed att rörelsekapitalbindningen kommer att återspegla denna tillväxt på samma sätt som tidigare år. Dessutom måste man beakta att samma relativa tillväxttakt kräver absolut större tillväxt i eurobelopp, och det är därför också logiskt att rörelsekapitalbindningen i eurobelopp är större eller åtminstone nästan på samma nivå även under kommande år. Mer information om den interna rörelsekapitalnivån och dess svängningar under året kommer snart med Q1-rapporten, så vi återkommer med en närmare granskning då. 
8 gillningar
Krediten till Duells framgång verkar vara när även så här stora affärer görs: 173 052 st ENS ENS. Förmodligen bör Relais betraktas som en jämförbar finländsk bolag, vars börsresa har framskridit väl med en liknande strategi, det vill säga företagsförvärv tillsammans med organisk tillväxt. Duell meddelade i samband med sin notering att de siktar på företagsförvärv. Kanske tar det en stund att smälta förvärvet av den franska grossisten, men jag förväntar mig att företagsförvärven fortsätter under året. Särskilt glädjande är att cykelprodukter kommer med i sortimentet. Detta om något är en “energiomställning”, det vill säga en megatrend som kommer att ge Duell en stabil omsättningstillväxt.
De största ägarna på listan visar tyvärr bara de 30 största (tidigare visades nog 100). Det är dock trevligt att se att t.ex. Ingman Group har ökat sin andel rejält med 14 785 st och det totala antalet steg från 20 000 till 34 785.
Edit: Det vore bra om de hade en sådan lista (som många andra företag har), så att man kunde se förändringar från tidigare månader och se en topp-100-lista. Nu visas bara situationen i slutet av november, och det bara i Excel-format, som finns längst ner på den länkade sidan:
1 gillning
Låter logiskt, tack för svaret!
1 gillning
Första Q1-rapporten
Affärsöversikt september 2021 – november 2021 (Q1 2022), 18.1.2022 cirka kl. 8.30. ← då trycker man F5 så det glöder
Här är Petris kommentarer och prognoser
2 gillningar
Verksamhetsöversikt. Inte dåligt.
https://www.inderes.fi/fi/tiedotteet/duell-oyj-liiketoimintakatsaus-syyskuu-marraskuu-2021
18 gillningar
Här är våra kommentarer om Q1-rapporten:
Tillväxttakten var ganska tydligt över 15 % organiskt, så vi måste försöka ta reda på idag om prognosen är försiktig eller om det finns faktorer bakom den organiska tillväxten som påverkar dess periodisering 
20 gillningar
Kanske överraskade branschens så kallade “tråkighet” både investerare och analytiker. Det finns inga enskilda affärer i kärnverksamheten som är nyhetsvärdiga. Grossistverksamheten maler bara på med stadig tillväxt genom att ta marknadsandelar från mindre aktörer med sin stordriftsfördel. Vi vaknar upp förvånade varje kvartal när Duell presenterar stark tillväxt och resultatet kommer från ingenstans. Det är svårt att följa hur många hjälmar eller cykelsadlar “Kontulan pyöräpiste” har beställt från Duell. Men under kommande kvartal kommer Duell att hamna i rubrikerna när de köper större grossister från Centraleuropa.
6 gillningar
Jag och Petri filmade en video om Duell, den kan ses här:
9 gillningar
Duell shoppar:
Det är inte min vana att lyfta fram personliga köp i företagstråden, men nu tajmade känslan så perfekt att jag måste citera gårdagens köpkommentar 
21 gillningar
Skulle @Petri_Gostowski kunna fråga mer? Var är köpeskillingen och anpassningen? Är priset kontant eller i aktier? Hur länge är den nuvarande ledningen förpliktigad att genomföra affären? Allt väsentligt saknas i pressmeddelandet 
7 gillningar
Årets förvärv har inletts, som utlovat, bra.
“…Företagsförvärvet har en påverkan på Duells omsättning på flera miljoner euro”
Duell Oyj:s VD Jarkko Ämmälä “…affären är betydande för oss.”
TMV:s VD Herman Zijerveld “…tillsammans kommer vi att växa snabbare än vi någonsin kunnat föreställa oss”
Är synergierna, utvidgningen av försäljningskanalen etc. i detta förvärv större än vad omsättningssiffrorna indikerar? Kommer det att öka Duells totala omsättning mer än vad företagen skulle ha vuxit av sig själva?
5 gillningar