Det kan betale sig at tjekke formlen for price to book ud over formlen for nettogæld. Som et tip kan jeg nævne, at værdien af varelageret ikke indgår i den formel.
Duells forretning er naturligvis stærkt afhængig af varelageret, produkternes kurans på lageret og lagerværdien. Hvis man tror på, at varelageret er værdisat bare nogenlunde korrekt, er Duell billig. En anden sag er, hvor hurtigt undervurderingen bliver udlignet, når lageret ikke udmønter sig synderligt stærkt i positive tal på resultatopgørelsens bundlinje.
I hvert fald i mit eget selskabs bank-covenants beregnes nettogælden ud fra formlen “korrigeret balances gæld - modtagne forudbetalinger - likvide beholdninger”, hvilket også er Yritystutkimus RY’s beregningsformel.
Hvis man trak varedebitorer fra nettogælden, burde man med samme logik lægge varekreditorer til.
Duell benytter vist desuden factoring, og så ville det være endnu mere tåbeligt at medregne varedebitorer, eftersom man allerede har fået pengene til rådighed fra dem. Ganske vist er effekten af factoring på nettogælden +/- 0, da den anden ende af factoringsaftalen (posteringen på passivsiden) medregnes som rentebærende gæld.
Som jeg lidt anede her, så undlod man at komme med en positiv omsætningsopjustering, selvom man burde have meldt ud ved dette omsætningsniveau. Guidance for omsætningen lød på ca. 115 mio. €, men endte på 124,3 mio. €. 8 % mere end dette “cirka-estimat”. Besynderlig ageren.
Øvrige kommentarer følger senere, når jeg når at dykke ned i tallene.
Sikke et grimt, elendigt resultat. Varelager dumpet med tab. Udsigterne er kulsorte, selvom de spår bedre tider. Forbrugertilliden er helt i bund. Inflationen tager til, og olien bliver bare dyrere og dyrere.
Nå, et dårligt resultat, men det havde ikke den store betydning. Positivt var dog den pæne omsætningsvækst og deraf faldet i både arbejdskapital og varelager. Kovenanterne blev også overholdt, da nettogælden blev presset ned. Guidance lover også godt.
Svagt resultat, men på den anden side fjerner udviklingen i pengestrømmen og nettogælden den kortsigtede risiko. Resultatet burde også forbedre sig baseret på forventningerne. Alt i alt og med tanke på fremtiden hælder det klart til den positive side.
Helt enig med @Karhu_Hylje og @Kanye_Cash. Jeg lytter med stor interesse til selskabets kommentarer om, hvordan forretningen er blevet gjort mere kapitallat, og hvor holdbare disse tiltag er. På trods af et resultat, der var svagere end forventet, hælder denne rapport efter min mening til den positive side. Her er de mere detaljerede observationer.
Tilføjelse: Det er også et interessant udfald hvad angår omsætningen, at Resten af Europa endte med at levere vækst i Q4, mens Norden faldt.
Det ser ud til, at man ønskede pengestrømme ved at overgå omsætningsforventningerne med 6,2 millioner, uden at bekymre sig om, at dækningsbidraget på den del gav et lille underskud. Det var helt sikkert en udmærket retning, da det reducerer gælden.
Måske kan man udlede noget derfra om lagerværdien vs. balancen. Jeg vil ikke gå ind i en diskussion om det her, enhver må drage sine egne konklusioner. Personligt anser jeg risiciene i Frankrig og udsigterne for motorsporten/powersports så svage, at jeg bliver på tilskuerpladserne.
I forhold til mine egne forventninger et neutralt resultat, i forhold til værdiansættelsen positivt. Men de burde også kunne skabe overskud efter ophørsudsalgene. Jeg gik bestemt også ind til dette kvartalsregnskab med en stor position.
Man havde dog håbet, at det justerede driftsresultat i det mindste havde overgået forventningerne en smule. Nu ramte man vist lige præcis plet.
Iivo Ämmälä-indikatoren virkede igen, når vi ser på kursreaktionen på regnskabet.
Kl. 10:30 starter webcasten, hvor vi får mulighed for at spørge ledelsen om, hvorfor guidance ikke blev hævet, selvom beatet var markant, samt de altid så fascinerende spørgsmål om de franske aktiviteter og balancen.
Snart begynder spekulationerne igen om, hvorvidt der overhovedet kommer sne, eller bare en smule. Hvor meget bliver containerfragten overhovedet dyrere, når olien er virkelig dyr? Dette selskab har intet andet end ren og skær usikkerhed.
Tommi udspurgte Duells administrerende direktør Tomi Virtanen i kølvandet på regnskabet
Emner:
00:00 Indledning
00:17 Regnskabsårets vigtigste punkter
03:54 Udviklingen i de forskellige markedsområder
06:03 Engangsposter
07:21 Nettoarbejdskapital & lagerniveauer
12:39 Guidance
14:35 Lønsomhed & prissætning
16:08 Udsigter på længere sigt
I Europa sælger kinesiske mærker (Benda, ZX moto, QJ, CF moto, Kove osv.) rigtig meget. Prisniveauet er et helt andet, og i Europa sælger disse motorcykler virkelig godt. Inden for ATV’er er CF moto endda markedsleder
F.eks. har ZXMoto planer om at deltage i VM i motocross i '27. Det samme gælder Kove.
De skal nok komme. Og inden for road racing ser man den samme tendens: skridt for skridt tager de mere plads på banerne, og det vil helt sikkert også kunne ses på de vestlige gader.
Selv gætter jeg på, at det, der sker nu, er det samme som i USA i 70’erne, da japanerne indtog markedet. Konsensus var dengang, at Honda osv. var billigt skrammel. But the rest is history.
-emojien, som var sat ind i et indlæg som svar til analytikeren
