Jag blev nog besviken på ledningen när det gäller att de lät bli att vinstvarna. Enligt mig är det en dålig ursäkt att ”förutsägbarheten är dålig”, då siffrorna – särskilt gällande omsättningen – säkerligen varit klara för länge sedan. De borde ha lämnat preliminära uppgifter om resultatet, eftersom omsättningsutvecklingen hade stor betydelse för balansräkningen och därmed risknivån.
I övrigt var själva rapporten faktiskt bra. I det här skedet hade resultatet ganska liten vikt då marknaden spanade på balansräkningen, och det svarade rapporten bra på. Guidningen var till och med överraskande stark, och framför allt får det justerade EBITA-resultatet bra stöd av stängningen av lagren i Tammerfors och det ena i Frankrike. Om man utöver detta skulle få omsättningen i Frankrike i ens en svag uppgång, så minskar åtminstone förlusterna där.
Glädjande var också att höra att Tran Am gjorde ett rekordår i Storbritannien. Förhoppningsvis har det funnits tillräckligt med resurser dit.
Nu väntar ett par lätta jämförelseperioder efter att snöförhållandena varit usla under ett par vintrar. En rimlig snövinter och efter H1 kan vi redan ligga bra mycket före förra räkenskapsåret. Under H2 avgör sedan resultaten från upprampningen i Frankrike hur mycket utrymme det finns att förbättra jämfört med detta år. Åtminstone detta Q4 kommer att bli ett lätt läge att förbättra.
Vd:n beskrev guidningen som konservativ åtminstone vad gäller omsättningen (kunde dock ha varit en felsägning), men vid mittpunkten av den justerade EBITA-guidningen på 4 mn euro skulle det jämförbara EPS justerat för goodwillavskrivningar klättra nära 0,3 €/aktie, dvs. P/E 8 med nuvarande kurs (grovt räknat 4 mn euro EBITA - 2,1 mn euro finansiella kostnader - skatt = 1,52 mn euro). Nåväl, Duell har prickat sina prognoser ganska svagt på sistone och det har alltid dykt upp nya problem när något äldre kanske har lösts.
I mina ögon var det mest glädjande i rapporten att nettoskulden sjönk rejält, att kovenanterna klarades och det nyligen förnyade finansieringsavtalet. Duell har nu en helt lagom skuldsättning. Resultatnivån måste bara fås upp och jämförelseperioderna är nu åtminstone lätta. Dessutom trodde vd:n att även engångsposterna i huvudsak ligger bakom oss nu. Riskerna är mindre än tidigare, men vad gäller resultatet återstår allt att se.