CS Disco tillverkar utrustning för tunning, polering och kapning av kiselplattor, som används i ett skede där kiselplattan redan är fylld med mikrochip som är resultatet av månader av arbete. Det finns inget utrymme för fel, eftersom det kostar kunden enorma summor. CS Disco har lyckats hålla kunderna nöjda och har en stark marknadsposition. CS Disco rider också på vågen av halvledarindustrin, så åtminstone den närmaste framtiden ser ljus ut. Bolaget verkar i ett visst nischsegment, men har å andra sidan en bra position och därmed prissättningskraft. Bolaget har en jämn omsättningstillväxt, bättre marginaler än konkurrenterna, ROIC över 15 % och en skuldfri balansräkning.
Styrkor
-
Dominant marknadsposition (60 %+)
-
Kritisk roll i chiptillverkningen → kunderna byter inte
-
Hög lönsamhet och ROIC
-
Återkommande intäkter från förbrukningsvaror och underhåll
-
Långsiktiga tillväxtdrivare: efterfrågan på chip, 3D‑strukturer, tunning, nya material
Risker
-
Halvledarcyklicitet: investeringsutrustning är cyklisk
-
Valutakursfluktuationer i den japanska yenen
-
Smal produktportfölj (stark nisch, men beroende av ett segment)
-
Hög värdering: prissatt som ett kvalitetsbolag (dyrt)
Bolaget rapporterade igår (6.5.26) rekordsiffror bland annat gällande omsättningen, men utvecklingen i eftermarknaden var ful (nästan -20 %). Orsaken till detta var en sjunkande bruttomarginal jämfört med föregående kvartal. Bruttomarginalen under det rapporterade kvartalet var 69,8 %, medan den under föregående kvartal var 71,2 %. En annan orsak till den kraftiga kursreaktionen var en försiktig guidning. Resultatbesvikelsen var dock inte fundamental och det ska bli intressant att se hur aktiekursen reagerar idag. Just nu i pre-market står aktien stilla.