Consti - Fra turnaround-

Aktier
,
340

Koponen har udarbejdet en omfattende rapport om Consti, som alle kan læse, ligesom alle omfattende rapporter. :slight_smile:

Vi hæver Constis anbefaling til ‘tilføj’-niveau (tidl. ‘reducer’) og hæver vores kursmål til 11,00 euro (tidl. 10,5 euro) i forbindelse med opdateringen af den omfattende rapport. Consti har klaret sig godt på et udfordrende byggemarked, og selvom udsigterne på kort sigt ikke lover betydelig vækst, er selskabet godt positioneret til at drage fordel af en fremtidig opblomstring på byggemarkedet. Der er ikke betydeligt opadgående potentiale i værdiansættelsen, men i betragtning af Constis potentiale og stærke udbytteafkast er afkastforventningen tilstrækkelig.

Citeret fra rapporten:

Vores acceptable værdiansættelsesinterval baseret på ovenstående er: EV/EBIT: 10–14x, P/E: 10–14x. Efter vores mening er der opadgående potentiale i værdiansættelsen, hvis forbedringen i forretningens rentabilitet viser holdbarhed, og kontinuiteten forbedres (vedligeholdelse/tjenester > projekter). I så fald kunne det acceptable værdiansættelsesniveau efter vores mening bevæge sig mod den øvre ende af det nuværende interval. Ændringer i konkurrencesituationen eller klare tegn på et svagere langsigtet rentabilitetspotentiale end vores forventninger kunne sænke den acceptable værdiansættelse.

image

9 Synes om
341

Her er en artikel fra SalkunRakentaja om Consti, hvor Atte Jortikka fra Evli er citeret. :slight_smile:

”Selskabet er i øjeblikket prissat med en betydelig rabat sammenlignet med både referencegruppen og dets egne historiske værdiansættelsesniveauer. Udover den lave værdiansættelse tilbyder selskabets aktie et udbytteafkast på over syv procent for de kommende år”, udtaler Jortikka.

6 Synes om
342

Vara-Olli, @Kaisa_Vanha-Perttula forudser Q1-resultatet, så allerede på fredag er der resultat offentliggørelse: https://www.inderes.fi/analyst-comments/consti-q125-ennakko-vaisua-kehitysta-haastavassa-markkinassa

Consti

6 Synes om
343

Derfra kom Q1-resultatet, ordrebogen var i hvert fald en positiv overraskelse for mig, da der har været meget lidt nyhedsformidling på det område: Consti Oyj osavuosikatsaus 1.1.–31.3.2025 | Kauppalehti

Nøglebegivenheder 1–3/2025 (sammenligningstal 1–3/2024 i parentes):

  • Omsætning 65,6 (65,5) mio. euro; vækst 0,1 %
  • Driftsresultat før afskrivninger (EBITDA) 0,8 (1,3) mio. euro og EBITDA-procent 1,2 % (2,0 %)
  • Driftsresultat -0,1 (0,2) mio. euro og driftsresultatprocent -0,2 % (0,3 %)
  • Ordrebog 246,4 (244,4) mio. euro; vækst 0,8 %
  • Nye ordrer 60,1 (36,3) mio. euro; vækst 65,5 %
  • Frit cash flow -0,5 (-0,5) mio. euro
  • Resultat pr. aktie -0,04 (-0,00) euro

Service var syndebukken for det bløde resultat, i hvert fald ifølge administrerende direktør: “Vores driftsresultat blev negativt påvirket af Service, dvs. vores serviceforretnings lavere omsætnings- og rentabilitetsniveau end forventet.”

Lad os også tilføje @Kaisa_Vanha-Perttula’s morgenkommentar: Consti Q1’25 -pikakommentti: Vakaa kehitys jatkui - Inderes

6 Synes om
344

Kaisa har færdiggjort den nye virksomhedsrapport som søndagsarbejde. :slight_smile:

Constis Q1-rapport var samlet set godt i tråd med vores forventninger. I et typisk roligere kvartal forblev omsætningen på niveau med sammenligningsperioden, og det justerede driftsresultat svækkedes en smule på grund af en dårligere projektfordeling og skarp konkurrence. Udsigterne bød ikke på større overraskelser, og markedssituationen forbliver udfordrende. Når markedet genoprettes, vil Constis ordrebog, stærke balance og gode markedsposition dog efter vores vurdering skabe et godt udgangspunkt for at stræbe efter vækst. Vurderingen af aktien er efter vores mening moderat i forhold til de kommende års indtjeningsvækst, og det stærke udbytteafkast understøtter afkastforventningen. Vi gentager derfor vores tilføj-anbefaling og vores kursmål på 11,0 euro.

Citeret fra rapporten:

Som en risiko i vores prognoser ser vi projektrisici, skærpet konkurrence, fortsat omkostningspres eller en fortsat svag markedsudsigt længere ind i efteråret. Selskabet har dog en nettogældfri balance (uden IFRS 16-forpligtelser), så betydelige uorganiske vækstmuligheder er også på bordet.

2 Synes om
345

Tilsyneladende har et sådant forholdsvis stort projekt (annonceret allerede den 1.7) ikke passeret nyhedsfiltret i kæden, Consti annoncerer også altid disse kun med en pressemeddelelse, men når man forsøger at følge ordrebeholdningen, er et sådant projekt på 30 millioner dog en fin tilføjelse, især da det har været bekymrende stille i løbet af foråret og den tidlige sommer. Det vil blive registreret i ordrebeholdningen for andet kvartal: Consti - Maunulan koulukokonaisuus uudistuu yhdistämällä uutta ja vanhaa

Consti udfører et projekt med grundforbedring og udvidelse af en skole for Helsingfors by i Maunula. Bygherre er bymiljøsektoren. Projektet udføres som en projektledelseskontrakt. Arbejdet begynder sommeren 2025 og forventes afsluttet i slutningen af 2027. Kontraktens værdi er cirka 30 millioner euro.

Skolekomplekset fornyes grundigt

Maunulan ala-aste og Månsas lågstadieskola tilbyder finsk- og svensksproget grundskole- og førskoleundervisning. Skolekomplekset består af to bygninger, der blev færdiggjort i 1950’erne, og som har bygningshistorisk bevaringsværdi.

Målet med det igangværende projekt er at udvikle skolekomplekset både funktionelt og teknisk. Formålet er at skabe sikre, sunde og moderne faciliteter, der understøtter undervisningen og skolens hverdag. Faciliteterne moderniseres, og deres multifunktionalitet udvikles. Tilgængeligheden forbedres ved at installere elevatorer i begge bygninger. Bygningstekniske systemer fornyes, og energieffektiviteten forbedres, blandt andet ved at forny ventilationssystemerne og renovere tagene.

Strukturer og facader repareres, og vinduer og døre renoveres eller udskiftes. Skolens festsale og idrætshaller moderniseres, og akustikken i undervisningslokaler og gange forbedres. Omklædnings-, vaske- og toiletfaciliteter moderniseres og udvides.

Den nye del forbinder bygningerne og fungerer som skolens hjerterum

Mellem de eksisterende bygninger opføres en ny to-etagers tilbygning (3.038 brm²), som forbinder de eksisterende skolebygninger. I stueetagen vil der være køkken, spisesal/festlokaler og scene-/idrætsfaciliteter samt lokaler til musik og specialundervisning. På første sal vil der være en ny hovedindgang samt lokaler til elevrådgivning og administration. Tilbygningen erstatter den gamle forbindelsesbygning mellem bygningerne, som rives ned.

Skolens udearealer fornyes omfattende. Der etableres nye lege- og opholdsområder, samt grønne områder og grønne tage. Værdifuld vegetation beskyttes. Trafik- og parkeringsforholdene vil fokusere på sikkerhed og funktionalitet.

Skolen vil fungere i midlertidige lokaler under grundforbedringen. Det nye skolekompleks vil have plads til 820 elever og 77 førskolebørn.

Projektet vil blive registreret i Constis ordrebeholdning for andet kvartal af 2025.

10 Synes om
346

Her er Kaisas forhåndskommentarer, når Consti offentliggør sine Q2-resultater på fredag. :slight_smile:

Vi forventer, at omsætningen er faldet i Q2 på et udfordrende marked, og at indtjeningen er faldet fra den stærke sammenligningsperiode, belastet af faldende volumener og en stram konkurrencesituation. På det nuværende træge marked vurderer vi, at det er svært for Consti at forbedre sin indtjening uden en genopretning af efterspørgslen, hvilket også afspejles i selskabets guidance for indeværende år.

2 Synes om
347

Lidt overraskende for mig selv voksede ordrebogen faktisk, tilsyneladende endnu en større kontrakt, som jeg ikke havde bemærket omtale af tidligere. Rentabiliteten kan forbedres, men alt i alt et ganske okay resultat taget markedsforholdene i betragtning: Consti Oyj puolivuosikatsaus 1.1.–30.6.2025 | Kauppalehti

18.7.2025 08:30:00 EEST | Consti Oyj | Halvårsrapport

STABIL PRÆSTATION FORTSATTE, ORDBOGEN I VÆKST

Væsentlige begivenheder 4.-6./2025 (sammenligningstal for 4.-6./2024 i parentes):

Omsætning 84,8 (82,9) mio. euro; vækst på 2,3 %
EBITDA 3,4 (4,0) mio. euro og EBITDA-margin 4,0 % (4,8 %)
EBIT 2,5 (3,0) mio. euro og EBIT-margin 2,9 % (3,6 %)
Ordrebog 276,7 (261,2) mio. euro, vækst på 5,9 %
Nye ordrer 105,1 (90,8) mio. euro; vækst på 15,8 %
Frit cash flow 2,9 (1,2) mio. euro
Resultat pr. aktie 0,23 (0,27) euro

Væsentlige begivenheder 1.-6./2025 (sammenligningstal for 1.-6./2024 i parentes):

Omsætning 150,4 (148,4) mio. euro; vækst på 1,3 %
EBITDA 4,1 (5,3) mio. euro og EBITDA-margin 2,7 % (3,6 %)
EBIT 2,3 (3,2) mio. euro og EBIT-margin 1,6 % (2,2 %)
Nye ordrer 165,2 (127,1) mio. euro; vækst på 30,0 %
Frit cash flow 2,4 (0,7) mio. euro
Resultat pr. aktie 0,19 (0,27) euro

Vores mest betydningsfulde ordrer i andet kvartal var inden for byggeriet renoverings- og udvidelsesprojektet for Maunulan ala-aste og Månsas lågstadieskola, udført for Helsingfors by, og renoveringen af Kivimäki Skole i Vantaa, samt inden for bygningsteknik ventilations- og elarbejdet i første fase af Metso Lokomotion-teknologicentret i Tampere. Den samlede værdi af kontrakterne er cirka 47 millioner euro.

5 Synes om
348

Kaisa har skrevet hurtige kommentarer om morgenens resultat. :slight_smile:

Constis omsætning vendte i Q2 til vækst, drevet af Ejendomsselskaber-segmentet, og overgik ligeledes vores prognoser. En svagere projektfordeling samt en stram konkurrencesituation svækkede dog som forventet selskabets lønsomhed. Selvom markedssituationen fortsat er udfordrende, har Constis ordrebeholdning dog holdt sig på et moderat niveau. Derudover skaber selskabets stærke balance og gode markedsposition et godt udgangspunkt for at forfølge vækst, når markedet genoprettes.

4 Synes om
349

Ifølge Evli var Constis ordreindgang og ordrebog gode, men så fremhævede de igen den svage udvikling i serviceforretningen, som har svækket rentabiliteten, og udfordringerne i markedssituationen osv. :slight_smile:

Constis nettoomsætning i Q2 udgjorde EUR 84,8 mio., hvilket overgik vores estimat (Evli estimat EUR 80,6 mio.), med en vækst på 2,3 % år/år. EBIT udgjorde EUR 2,5 mio., mens vi havde estimeret EBIT til EUR 2,7 mio. Ordrebogen voksede og forbliver sund, i tråd med vores forventninger.

1 Synes om
350

Kaisa har arbejdet hårdt søndag for at færdiggøre Constis selskabsrapport. :slight_smile:

Constis omsætning vendte i Q2 til vækst og overgik ligeledes vores prognose, men rentabiliteten faldt som forventet drevet af en svagere projektfordeling og stram konkurrence. Vi forventer en forholdsvis stabil udvikling fra Consti i indeværende år, hvilket også selskabets guidance indikerer. Når markedet genoprettes, skaber Constis ordrebog, stærke balance og gode markedsposition dog gode udgangspunkter for at forfølge vækst i de kommende år. Aktiens værdiansættelse er efter vores mening moderat i forhold til de kommende års indtjeningsvækst, og afkastforventningen understøttes af et stærkt udbytteafkast. Derfor gentager vi vores købsanbefaling og hæver vores kursmål til 11,75 euro (tidl. 11,00 €).

Citat fra rapporten:

Nye ordrer og ordrebog steg en smule

Constis ordrebog voksede i Q2 til ca. 277 MEUR (+5,9 % år/år), da nye ordrer voksede til ca. 105 MEUR (Q2’24: ~91 MEUR). Ordreakkumulationen i kvartalet blev især øget af projekterne for Maunula folkeskole og Månsas lågstadieskola samt Kivimäki skole, der udføres for Helsingfors by inden for byggebranchen, samt Metso Lokomotion-projektet inden for bygningsteknik. Den samlede værdi af kontrakterne er ca. 47 MEUR. Efter vores mening bør nye ordrer understøtte selskabets vækst mod slutningen af året og næste år. Med markedssituationen i betragtning har Constis ordrebog da også forblevet forholdsvis stabil.

5 Synes om
351

Lad os tilføje onsdagens pressemeddelelse om den 13,2 millioner euro store kontrakt, som vil blive bogført i tredje kvartal. Consti står stærkt i disse skoleprojekter, kan vi endda tale om Helsingfors bys hofentreprenør :slight_smile: : Consti toteuttaa Töölön ala-asteen perusparannus- ja laajennushankkeen - Inderes

Consti er blevet valgt som projektledende entreprenør for Töölö folkeskoles renoverings- og udvidelsesprojekt. Bygherren er Helsingfors by. Byggearbejdet påbegyndes i august 2025 og forventes afsluttet sommeren 2027. Projektets samlede omfang er 5191 brm².

Skolebygningen på Töölönkatu 41–45 blev opført i 1906, og dens udvidelse i 1952. Den nuværende kontrakt omfatter renovering af den eksisterende skolebygning, udskiftning af bygningstekniske systemer samt forbedring af bygningens energiforbrug. Tilgængelighed samt gårdens funktionalitet og sikkerhed vil også blive forbedret. Den samlede værdi af renoveringen er ca. 13,2 millioner euro.

Derudover opføres en ny bygning på grunden, som blandt andet skal rumme undervisningslokaler for blødt håndarbejde og billedkunst. Bygningen muliggør også udnyttelse af lokalerne til beboer- og aftenbrug, f.eks. som kunsthobbyrum. Der vil blive indgået en separat totalentreprisekontrakt for arbejdet i forbindelse med den nye bygning.

Med fornyelsen vil skolen tilbyde ca. 450 elever moderne og hyggelige lokaler, der fremmer alsidig læring og fællesskab.

Stærk ekspertise inden for offentligt byggeri

Töölö folkeskole er et fremragende eksempel på Constis strategiske mål om at styrke sin rolle i renoverings- og nybyggeri-projekter for offentlige bygninger. Virksomheden har i øjeblikket flere skoleprojekter i hovedstadsregionen, herunder Stadin Ammattiopisto, Pihlajiston koulu og Helsingin Uusi yhteiskoulu.

I juli meddelte Consti om Maunula skolekompleksets renoverings- og udvidelsesprojekt. Samlet set styrker Töölö og Maunula skoleprojekterne ordrebogen med ca. 43 millioner euro.

“Töölö skoleprojekt styrker vores position som udfører af krævende offentlige byggeprojekter. De særlige bevaringsmæssige træk kræver særlig ekspertise, som vi har udviklet i flere lignende projekter,” udtaler Jukka Kylliö, direktør for Constis offentlige sektor.

Projektets renoveringsdel vil blive bogført i Constis ordrebog for tredje kvartal.

10 Synes om
352

Henki-Fennia har tilsyneladende reduceret sine ejerandele, men Olli “Ilkanpoika” Herlin har erhvervet næsten den samme mængde. Herlin-familiens investeringsselskaber Heikintorppa og Wipunen holder i forvejen Herlin-familiens fane højt på ejerlisten: Suurimmat osakkeenomistajat – Consti

7 Synes om
353

Atte J har givet sin forhåndskommentar, når Consti offentliggør sine Q3-resultater på fredag. :slight_smile:

*Vi forventer, at omsætningen er vokset sammenlignet med referenceperioden. Omsætningsudvik

4 Synes om
354

Atte, kendt fra “Alokas haastattelee”-tråden, blev interviewet af Tom om Constis gøren og laden.

Emner:

00:00 Start
00:44 Udvikling i starten af året
02:03 Udsigter for resten af året
03:25

4 Synes om
355

Tak for videoen @Atte_Jortikka og @Tomi_Valkeajarvi og velkommen fra min side til Atte, dejligt at høre, at Consti er et selskab, du kender i forvejen. Har du et indblik i, om Consti i øjeblikket er involveret i større udbud, jeg faldt over denne tabte kontrakt fra juli, bag en betalingsmur, men overskriften fortæller nok det væsentlige: Yksi hylättiin, toinen jätti tarjoamatta – SRV kahmi yli 60 miljoonan euron urakan Constin nenän edestä | Tekniikka&Talous

Consti har en lidt uheldig vane med kun at annoncere vundne kontrakter, selv dem på 30 millioner, via pressemeddelelser, endda således at det ikke altid fremgår af pressemeddelelsens overskrift, at Consti er entreprenøren. Det er i hvert fald nemt at overse for mig. Det er op til gætterier, om selv den nævnte kontrakt på 60 millioner ville være blevet annonceret med en børsmeddelelse, hvis den var blevet vundet. Selvfølgelig får man et indtryk af, hvad der foregår, ved aktivt at følge Constis egne sider: Lue Constin ajankohtaiset uutiset ja tapahtumat.

Hvordan ser Atte på sagen, og har selskabet overhovedet en politik for presse-/børsmeddelelser, når det kommer til kontrakter!? Man skulle vel kunne få et svar på dette fra selskabet.

5 Synes om
356

Tak! Consti er helt sikkert i øjeblikket involveret i flere udbud for større projekter. Der er praktisk talt ingen synlighed i individuelle udbud. Det er dog godt at huske, at Constis projektportefølje primært består af små projekter. Med hensyn til informationspolitikken kan jeg forhøre mig hos virksomheden.

4 Synes om
357

Ja, det er helt sandt, måske sukker jeg også unødigt efter større projekter, for der har risici en tendens til at vokse. @Atte_Jortikka fik i hvert fald ikke som analytiker oplevet St.George-traumet dengang, selvom sagen nok er kendt :slight_smile: .

Godt, hvis du virkelig gider spørge om den informationspolitik, selvom den ikke er højt på deres prioriteringsliste. @Olli_Koponen måtte dengang helt sikkert arbejde hårdt for at få Korkeela med i Inderes’ interview :slight_smile: . Consti-folk har nemlig for vane at fokusere på selve sagen, dvs. renoveringsbyggeri. Jeg kiggede forbi deres generalforsamling en gang, der gik det ikke længe, før mødet var klaret på under en time.

5 Synes om
358

Constis resultat er ude, det giver ikke anledning til jubelråb, selvom omsætningen er i vækst, men ordrebeholdningen er faldet. Det er også værd at bemærke, at udbyttet udskilles i dag, dvs. man skulle eje aktien i går for at være berettiget til det: Consti Oyj osavuosikatsaus 1.1.-30.9.2025 - Inderes

OMSÆTNINGEN VOKSEDE, DRIFTSRESULTAT PÅ ET RIMELIGT NIVEAU

Nøgletal for 7–9/2025 (sammenligningstal for 7–9/2024 i parentes):

  • Omsætning 90,8 (86,0) mio. euro; vækst på 5,6 %

  • Driftsindtjening (EBITDA) 4,0 (4,4) mio. euro og driftsindtjeningsprocent 4,4 % (5,1 %)

  • Driftsresultat (EBIT) 3,1 (3,4) mio. euro og driftsresultatprocent 3,5 % (3,9

6 Synes om
359

Consti levede ikke op til forventningerne med hensyn til rentabilitet, og det ser måske ud til, at det ikke vil forbedres i de kommende kvartaler:

“Vores rentabilitet i tredje kvartal blev negativt påvirket af den langvarige lavkonjunktur i byggeriet, de investeringer, der blev foretaget for at sikre vores ordrebog inden for tilbuds- og forhandlingsaktiviteter, samt det fortsat lave omsætnings- og rentabilitetsniveau i vores Service- eller serviceforretning.”

3 Synes om