Co-Diagnostics er et amerikansk diagnostisk selskab, hvoraf størstedelen af omsætningen er kommet fra COVID-19-tests. Omsætningen er fortsat stigende, selvom markedet tilsyneladende forventer, at salget af COVID-tests vil falde i den nærmeste fremtid.
Selskabets markedsværdi er i øjeblikket lige under $160 mio., og selskabets nettokontantbeholdning uden gæld var $97 mio. ved udgangen af marts ==> EV $60 mio. Nettokontantbeholdningen voksede med $7,5 mio. i sidste kvartal, nettoresultatet var $11,7 mio., omsætningen var tilsvarende $22,7 mio. Det betyder, at selskabets rentabilitet er fremragende.
Nogle bemærkninger:
Selskabet annoncerede i marts et tilbagekøbsprogram for aktier til en værdi af $30 mio., som tilsyneladende endnu ikke er startet.
Et nyt PCR-testkit til hjemmebrug lanceres i den nærmeste fremtid; diagnostikken vil i begyndelsen ud over COVID også omfatte diagnostik af andre sygdomme med lignende symptomer. Andre indikationer kommer senere.
Med COVID har FDA’s holdning til hjemmetestning ændret sig til at være mere positiv end tidligere; ifølge selskabet åbner dette op for betydelige muligheder for CODX’s nye hjemmetestplatform.
Ledelsen giver ikke en finansiel prognose for den nærmeste fremtid på grund af volumenudsving, men er “tillidsfuld” med hensyn til fremtiden.
På konferencen undrede selv analytikerne sig over uoverensstemmelsen mellem selskabets værdiansættelse og finansielle performance. Selskabets repræsentant kommenterede naturligvis ikke kursen, men antydede, at markedet med tiden ville tilpasse sig selskabets præstation.
Målpriserne ligger i øjeblikket i intervallet $12 - $29.
P/E er i øjeblikket 3,5.
Det var hurtigt ridset nogle overfladiske observationer op. Mine egne køb er allerede startet fra et lidt højere niveau, og jeg har købt mere undervejs.
Hvad mener Inderes-forummet om selskabet, og hvad går jeg eventuelt glip af? COVID-testning vil sandsynligvis aftage på et tidspunkt, men varianter vil helt sikkert fortsat dukke op. Succesen med den nye produktlancering er heller aldrig garanteret, men med en solid kasse er der også en rimelig sikkerhedspude. Den nuværende COVID-testproduktlinje vil sandsynligvis fortsat give en relativt stærk pengestrøm i et par år.
Co-Diagnostics præsenterede tilsyneladende deres nye hjemmetest for første gang i dag. Med det samme testsæt er det muligt at teste for adskillige forskellige indikationer, startende med COVID, derhjemme eller endda på arbejdet. Testeren koster $300 og testsættet $15-$20. Det så ud som en smart og funktionel løsning, det bliver interessant at se, hvordan det kommer i gang.
Dette er efter min mening en central risiko. Virksomhedens forretning har hidtil været baseret på COVID-19-test. Den havde næsten ingen omsætning før pandemiens begyndelse. Skyldtes det manglende efterspørgsel, eller mangel på et produkt? Hvis COVID udvikler sig til samme farlighedsniveau som influenza, og sengeleje er tilstrækkeligt som tidlig behandling, er testudstyr muligvis ikke nødvendigt.
Jeg er desuden skeptisk over for en enhed, der diagnosticerer smitsomme sygdomme, og som ville blive solgt til forbrugere. Da det at få en sygdom er så tilfældigt, forbliver fordelene ved testudstyr spekulative. Sammenlign med tests, der bruges til behandling af kroniske sygdomme som forhøjet blodtryk og diabetes, som jeg forstår er gavnlige for patienter.
I første kvartal er der akkumuleret varer på lager, og der blev ikke givet nogen vejledning. Ved analyse af medicinske teknologivirksomheder hjælper det, hvis der er data fra en længere periode. Det er indlysende, at coronapandemien var en mulighed, der eksploderede efterspørgslen efter test. Efter at have fulgt nogle få medicinal- og diagnostikvirksomheder, kan deres indtjening svinge meget kraftigt. Trailing P/E kan derfor være en vildledende indikator.
Gode observationer og perspektiver. Vi følger med i, hvordan udviklingen og lanceringen af nye produkter skrider frem, samt efterspørgslen efter COVID-tests. Jeg er selv skeptisk over for, om hjemmetest vil blive udbredt og slå igennem, men det lader ikke til, at det i hvert fald skulle skyldes produktet og prisen. Andre ting vil altså være afgørende.
Redigering:
Her er eksempler, som firmaet har listet, hvor den nye tester kan bruges (hjemmebrug er altså kun ét område):
Her er en god rapport om den estimerede markedsudvikling for COVID-tests i 2020’erne. Ifølge denne rapport vil markedet ikke aftage lige foreløbigt. I princippet kunne CODX have et marked at erobre, hvis de klarer sig godt i konkurrencen.
Co-Diagnostics har leveret de første nye abekoppetests til en af hoveddistributørerne. Kursen er i let stigning i dag. #CODX er steget siden trådens start den 25. maj 2022 fra lukkekursen $4,63 til den sidste handelspris på $6,31, en pæn stigning på ~37 %. Jeg fortsætter med at holde.
WHO erklærede den højest mulige alarmtilstand på grund af abekopper. CODX-handlen er 10 gange højere end normalt. Der er sandsynligvis efterspørgsel efter test.
.. Udbruddet af abekopper er blevet erklæret en global sundhedskrise af Verdenssundhedsorganisationen.
Klassificeringen er den højeste alarm, som WHO kan udsende, og følger en verdensomspændende stigning i antallet af tilfælde
..
Vaccineselskaberne er allerede eksploderet og har oplevet stigninger på flere hundrede procent inden for en uge. Jeg tror, at interessen også vil vende sig mod testvirksomheder, selvom stigningerne ikke når vaccineselskabernes niveau. En interessant case.
CODX har også en usædvanlig god rentabilitet og en pengekasse på 100 mio., der vokser med 10 mio. pr. kvartal. Det var vist 5% short af bestanden, på et tidspunkt skal short-positionerne også lukkes. Et virksomhedskøb med en fed præmie er heller ikke udelukket.
Co-Diagnostics har store strategiske tiltag i gang, såsom joint ventures i Indien og Mellemøsten, men på den anden side ser det ud til, at de foreløbigt overskygges af økonomiske problemer. Omsætningen er næsten ikke-eksisterende, kassen tømmes hurtigt, og desuden virker tidsplanerne for kliniske tests mere usikre end før.
Selskabet skrider frem med sin globale strategi, men det konstante finansieringsbehov og den uklare vej til kommercialisering af produkterne holder risiciene høje. En kamp for overlevelse?
