Canatu - Ekspert i kulstofnanorørsfilm

Aktier
1

Canatu blev noteret på First North Finland via Lifeline SPAC 1 den 17.9.2024.
logo_canatu

Canatus produktion af kulstofnanorør er baseret på Canatus patenterede Dry Deposition™-metode, som efter Canatus opfattelse er bedre end den traditionelle våddispergeringsmetode, da den forenkler processen, producerer længere og renere kulstofnanorør samt ensartede kulstofnanorørsnetværk og muliggør bedre ydeevne i slutapplikationerne.

Screenshot_20240917_095901

Canatu har to forretningsmodeller. Den første metode er at sælge færdige kulstofnanorørsprodukter. Canatus fabrik ligger i Vanda. Den anden forretningsmodel er salg af produktionsudstyr til kulstofnanorørsprodukter, det vil sige kulstofnanorørsreaktorer, og licensering af den dertilhørende teknologi.

Derudover har Canatu tre fokusområder, som er halvlederindustrien, bilindustrien og diagnostik.

Screenshot_20240917_114631

https://canatu.com/fi/sijoittajat/

https://www.inderes.fi/companies/Canatu

Børsprospekt PDF

Canatus vigtigste styrker

  1. Canatu er en hurtigt voksende deep tech-virksomhed med attraktive marginer
  2. De nuværende vækstmarkeder i fokus forventes at vokse til 2-4 milliarder euro inden 2030
  3. Kundrelationer med førende globale virksomheder
  4. Differentieret IP-beskyttet teknologi, der understøtter en stærk konkurrenceposition
  5. Dokumenteret og effektiv evne til masseproduktion
  6. Forretningsmodel, der muliggør kapitallet skalerbar vækst med højt marginpotentiale
  7. Teknologisk ekspertise og en erfaren ledelse, der tiltrækker internationale talenter

Screenshot_20240917-134751_Chrome

Canatus forventninger til 2024

Canatus omsætning for hele 2024 forventes at ligge på 20-25 millioner euro.

Canatu forventer, at halvlederindustrien vil bidrage meget væsentligt til den guidede omsætning, bilindustrien i begrænset omfang og diagnostik i ubetydelig grad.

Investeringerne i 2024 forventes at udgøre 5-6 millioner euro, eksklusive eventuelle effekter fra Canatus mulige ændring i praksis vedrørende aktivering af personaleomkostninger relateret til produktudvikling.

Langsigtede finansielle mål

Canatus langsigtede finansielle mål er en årlig omsætning på over 100 millioner euro og en justeret1) driftsmargin (EBIT) på over 30 procent i 2027.

Canatus arbejde med bæredygtighed

Vigtigste konkurrenter:

ac1bcf560b4a1e6e935a5a50cffb5e4f4e5bab4b_2_1380x692

Canatus Capital Markets Day-interview:

https://youtu.be/WmFs6H0gWd8?si=vYwmmjfllaxUD5O3

Her er desuden optagelsen fra CMD:
https://canatu.videosync.fi/canatu-cmd-2024

Canatus historie:

Canatu blev grundlagt i 2004 af fire anerkendte seniorforskere fra Aalto-universitetets nanomaterialegruppe, specialiseret i materialer, karakterisering og aerosolteknologier.

Den unikke proces, der førte til udviklingen af Canatu CNT, blev opfundet i slutningen af 1990’erne og udviklet i begyndelsen af 2000’erne. Frem til begyndelsen af 2010’erne lå fokus på forskning i materialet og dets muligheder samt finjustering af fremstillingsprocesserne. Den første pris for masseproduktion blev tildelt i 2015.

Siden da er Canatu vokset og modnet, og i dag spiller virksomheden og dens kompetente medarbejdere en central rolle i fornyelsen af produkter med nanokulstof for en bedre fremtid – i samarbejde med frontløbere.

Her er en besked fra Pohjolan Eka fra Lifeline SPAC-tråden:
https://keskustelut.inderes.fi/t/lifeline-spac-i-yhdistyi-canatuun/23318/294?u=vanerihands

Pandakarhus besked indeholder halvleder-terminologi:
https://keskustelut.inderes.fi/t/lifeline-spac-i-yhdistyi-canatuun/23318/387?u=vanerihands

Her er et link til beskeden, hvor Lifeline SPAC afslørede, at målselskabet er Canatu

51 Synes om
Lifeline Spac I yhdistyi Canatuun
2

Så er dækningsopstartsrapporten offentliggjort! Det bliver virkelig interessant at følge Canatus rejse i de kommende år, da man i denne proces føler, at man kun lige har kradset i overfladen af virksomheden og dens brancher.

Virksomhedens markeder og forretningsmodel er stadig på et så tidligt stadie, at man naturligvis ikke ønsker at udlevere alle oplysninger endnu, da forhandlinger om f.eks. de næste reaktoraftaler formentlig pågår lige nu. Dette medførte selvfølgelig udfordringer i udarbejdelsen af prognoserne, da man f.eks. ikke kunne få præcis sikkerhed for stort set nogen af variablerne i antagelserne for reaktorforretningen i rapporten. De bør tages med et gran salt, og man bør måske hellere fokusere på det store billede, det vil sige, at der i vores prognoser er opstillet et scenarie, hvor virksomheden når sine finansielle mål i 2028 (et år senere end målsætningen).

I lyset af vores nuværende prognoser kan aktiens nuværende værdiansættelse retfærdiggøres, men et potentiale for stigning ville kræve enten hurtigere vækst eller accept af et lavere afkastkrav. Efter min mening er der allerede i basisscenariet indbagt så meget vækst i prognoserne, at risk/reward-forholdet ikke er tilstrækkeligt i øjeblikket. Men hvis vi tager de helt store bull-briller på, og realoptionerne relateret til Canatus teknologi bliver til virkelighed, så kan man her tegne en af Helsingfors-børsens store succeshistorier for de næste 10+ år. Vi har forsøgt at skitsere værdiansættelsen gennem forskellige scenarier i rapporten. Alt i alt en meget interessant virksomhed, og som en vækstsulten investor ville jeg gerne selv eje den, men til den nuværende værdiansættelse må man vente på et bedre risk/reward-forhold (eller muligvis gå glip af toget).

Jeg sagde allerede på kontoret ved projektets start, at Canatu virker som en sag, hvor analytikeren har rigtig gode forudsætninger for at tage gevaldigt fejl, uanset om synspunktet er positivt eller negativt. Høje forventninger kombineret med en høj værdiansættelse kan betyde, at de begge bare fortsætter med at stige, eller at luften bliver lukket ud af begge, hvis der af en eller anden grund opstår større sprækker i fortællingen undervejs. Ved Canatus CMD kunne man i hvert fald fornemme, at mange investorer var meget begejstrede for at få denne type vækstraket på børsen. Vi har jo faktisk ikke særlig mange virksomheder her i Helsingfors (Hesuli) i øjeblikket, der når tocifret vækst. Derfor må man formode, at der vil være interesse for virksomheden, og at værdiansættelsen vil forblive høj, hvis væksthistorien fortsætter på sporet.

Lad os fortsætte de gode diskussioner og informationssøgningen, som vi allerede så i Lifeline SPAC I-tråden. Tak til alle deltagere indtil videre!

70 Synes om
3

Tak for rapporten, det var en givende og oplysende læseoplevelse! Jeg forstår forsigtigheden vedrørende fremtidsudsigterne, og rapporten kan ikke gå i dybden med f.eks. vurderingen af potentielle CNT-anvendelsesområder. F.eks. kan solceller være et sådant område, også udover bilindustrien.

Det føles som om, at de muligheder, som f.eks. populærvidenskabelige artikler om kulstofnanorør i 90’erne fremhævede, er begyndt at blive realiseret. Det bliver spændende at se, hvilken vækst Canatu vil opleve i de kommende år.

6 Synes om
4

Selv tre år er så lang tid, at man skal være noget af en visionær for at se, hvad der er på vej. Den solcelle, du nævnte, fik mig til at tænke på 3M, som i slutningen af juli nævnte, at de skal gennemgå hele deres produktportefølje og begynde at satse på vækstområder, det vil sige løsninger relateret til elektrificering af bilindustrien og klimateknologier, hvor netop Canatus cnt ville kunne skabe et udbud. 3M har jo været blandt Canatus investorer, og det er meget muligt, at samarbejdet øges (et købstilbud er også muligt, da 3M har ressourcerne til at få mere ud af teknologien/patenterne).

11 Synes om
5

I Finland kunne der nu eller snart være Valoes patenter/ressourcer tilgængelige for Canatu til en billig eller symbolsk pris. Valoe har netop ekspertise inden for solpaneler til biler/erhvervskøretøjer. Canatu ville tilføre CNT-teknologi til dette.

6

Tak til Atte for rapporten.

Jeg er nødt til at spørge lidt om de partikelfiltre. Har Atte mere information eller kan han give et eksempel på, hvad præcis det filter bruges til? Som en der arbejder i branchen, forstår jeg ikke helt beskrivelsen i rapporten; jeg prøver at forstå filterets funktion og derigennem markedspotentialet. Er det sådan, at masken kontrolleres med f.eks. et KLA-apparat eller lignende før litografi-cyklussen, men hvilken funktion har Canatus membran i den sammenhæng?

Jeg bed også mærke i følgende afsnit i rapporten, citeret herfra:
I halvlederindustrien er der igangværende
forskningsprojekter, der leder efter en fremtidig
erstatning for silicium som råmateriale til silicium-wafere. I
øjeblikket ser det ud til, at den teknologiske udvikling på et
tidspunkt i 2030’erne vil kræve en erstatning for silicium.
På grund af deres egenskaber anses kulstofnanorør
som et potentielt materiale til at erstatte
silicium. Hvis dette scenarie blev til virkelighed,
ville det give Canatu mulighed for at tage en endnu
større del af halvlederindustriens
værdikæde. Dermed har virksomheden i et meget
gunstigt scenarie potentiale til at fortsætte
den kraftige vækst også i de kommende
årtier.

Det er meget sandsynligt, at kulstofnanorør i fremtiden også vil spille en vis rolle i wafer-produktion, men forhåbentlig er der ingen investorer, der medregner dette i deres egne kalkuler, men måske snarere ser det som en slags option langt ude i horisonten. Overgangen fra silicium-wafere til det næste vil ske gradvist, men det næste skridt vil ikke være kulstofnanorør, men derimod siliciumcarbid (Silicon carbide SiC) og galliumnitrid (GaN), som kraftelektronik vil udnytte.

16 Synes om
7

Angående maskinspektion har jeg forstået, at der er flere faser, hvor disse forskellige filtre er nødvendige til filtrering og detektering af partikler. Først fremstilles den tomme (blank) maske, og den skal inspiceres. Derefter laves et mønster (pattern) på masken, og det skal inspiceres. Derefter påføres en pellicle, og hele enheden skal inspiceres. Derefter er der tilsyneladende endnu et inspektionstrin, før den sættes i litografimaskinen. Derudover foretages der en form for inspektion af selve silicium-waferne i processen. I øjeblikket anvendes Canatus filtre i den mønstrede maskinspektion, og formålet er fremover at udvide til det område, hvor også masker udstyret med en pellicle-film kan inspiceres. På længere sigt har virksomheden også ambitioner inden for disse andre faser.

Desuden er der ved inspektion af EUV-masker behov for at bortfiltrere visse lysstråler, hvilket kræver de optiske filtre, som Canatu er i gang med at udvikle.

13 Synes om
8

Ny video ude om Canatu, hvor vi taler med @Atte_Riikola om selskabets potentiale baseret på initieringsrapporten :smile:

Emner:
00:00 Start
00:22 Canatu som virksomhed
04:12 Forretningsmodel
08:42 Canatus teknologi versus konkurrenternes
11:11 Potentiale i halvlederindustrien
19:34 Strategi og finansielle mål
25:48 Risikoprofil
32:01 Udvanding
33:47 Værdiansættelse og anbefaling

22 Synes om
9

@Atte_Riikola Du nævnte i videoen, at det allerede i 2017-2018 var tydeligt, at “gammeldags” pellikler ikke længere kunne fremstilles med gammel teknologi på grund af dårlig varmemodstand. Siden da er der tilsyneladende blevet forsket i og eksperimenteret med disse kulstofnanorør, som er blevet udviklet i årevis til halvlederindustriens behov.

Hvor går overgrænsen for kulstofnanorørs potentiale? Har du kendskab til ny konkurrerende, bedre teknologi, som vil kunne udkonkurrere Canatus teknologi og hele deres forretning, måske i 2030’erne? Altså, hvilke teknologiske innovationer på et tidligt stadie findes der, som forsøger at fortrænge kulstofnanorør? Og jeg taler især om halvlederindustrien her; selvfølgelig kunne Canatu finde et betydeligt marked andre steder, hvis halvlederindustrien skulle svigte.

3 Synes om
10

Forskningsinstituttet for halvlederindustrien IMEC arbejder tæt sammen med ASML, og dette pellicle-problem opstod faktisk allerede i 2010’erne, da roadmaps for EUV-litografiudstyr i sin tid blev udarbejdet.

I denne forbindelse blev der igangsat forskningsprojekter, og man begyndte at overveje fremtidige materialer til pellicles. Jeg gravede i mine egne noter fra analytikermøder og fandt, at udover kulstofnanorør (carbon nanotubes) blev grafen undersøgt som en anden materiale-mulighed i disse udviklingsprojekter (her er en artikel på finsk om emnet). Det er dog tilsyneladende sværere at producere ensartet, og fremstillingsprocessen har utroligt mange flere trin (hvilket gør det dyrere). Grafen leder heller ikke lyset så godt og tåler ikke kraftig mekanisk belastning på samme måde som kulstofnanorør. Forskningen i grafen anslås groft set at være mindst 10 år bagefter kulstofnanorør.

På baggrund af dette forskningsprojekt kontaktede IMEC Canatu, og derefter begyndte Canatu, Lintec og to store virksomheder inden for halvlederindustrien at udvikle disse kulstofnanorørsbaserede løsninger. Nu stammer Canatus første reaktorleverancer fra det samarbejde, der startede dengang.

Et andet materiale, som i det mindste Mitsui Chemicals fremstiller, er metal-silicide. Tilsyneladende er der over 100 procestrin i fremstillingen af dette materiale, så det virker ikke som et særligt seriøst alternativ. Mitsui ser også ud til klart at have bevæget sig i retning af kulstofnanorør til pellicles, så det er usandsynligt, at dette bliver et konkurrerende materiale.

Så i øjeblikket ser det ud til, at kulstofnanorør er fremtidens materiale, som kan modstå de stigende krav, der følger med teknologiudviklingen af disse EUV-enheder, også ind i 2030’erne. Jeg er selvfølgelig ikke doktor i kemi/fysik og er i høj grad afhængig af den information, jeg har fået fra virksomheden, og hvad man kan finde på internettet om emnet (og hvad man tilfældigvis forstår af det). Men jeg forestiller mig, at hvis der fandtes et konkurrencedygtigt alternativ, ville man høre om det i god tid, før det er i masseproduktion, da udviklingscyklusserne i denne teknologi ser ud til at vare årtier.

Med hensyn til den øvre grænse kan jeg ikke give et svar, og det afhænger helt sikkert også af den teknologiske udvikling. Virksomheden har i sit eget materiale anført, at kulstofnanorørsbaserede pellicle-film har potentiale til at modstå selv de over 1000 watts enheder, der kan blive virkelighed i en fjernere fremtid.

image

18 Synes om
11

Har Inderes givet nogen forventninger eller værdiansættelsesmultipler for Medical Diagnostics, eller er hele værdiansættelsen baseret på pellicler og de der varmere?

Hvis de virkelig kommer ind på IVD-markedet, f.eks. tidlig diagnosticering af kræft, så er det dér, de virkelig store penge findes.

4 Synes om
12

Rapporten konstaterer bl.a. følgende: “Point-of-care-testning (patientnær testning) er som industri stadig i en tidlig fase, og på grund af medicinens generelt lange produktudviklingscyklusser og regulatoriske krav kan udviklingen være langsommere end forventet. Derfor ser vi på nuværende tidspunkt dette forretningsområde som en option for aktien, indtil der foreligger ordentlig dokumentation for et konkret forretningsmæssigt gennembrud. Det første skridt er at finde en betydelig virksomhed inden for sundhedssektoren, som man kan samarbejde med om at udvikle denne løsning.”

Det vil sige, at de nuværende prognoser og værdiansættelsen i praksis udelukkende hviler på halvleder- og bilindustrien. I prognoseafsnittet vender og drejer jeg også dette fra en lidt anden vinkel:

“I lyset af Canatus vurderinger af markedspotentialet har selskabet forudsætninger for en præstation, der er stærkere end vores prognoser i alle sine brancher, både hvad angår vækst og lønsomhed. Især et gennembrud inden for diagnostik allerede i dette årti ville medføre et opadgående pres på prognoserne. Der ser også ud til at være flere mulige anvendelsesområder for Canatus’ carbon nanorør-teknologi (carbon nanotube technology), som, hvis de realiseres, kan styrke de langsigtede vækstbetingelser. Man kan også betragte denne optionalitet som en form for sikkerhed over de usikre langsigtede vækstprognoser, f.eks. i en situation, hvor et af de nuværende produktområder i sidste ende ikke opnår den forventede vækst. Ændringer i konkurrencebilledet kan også medføre betydelige ændringer i dynamikken i Canatus’ brancher, så der er grund til at bevare en vis moderation i de langsigtede antagelser på nuværende tidspunkt.”

13 Synes om
13

Tak for dit omfattende svar! Den nuværende værdiansættelse giver god mening :+1:t2:

14

Optionerne blev udskilt fra Canatu i dag, og deres værdi er faktisk ret fin til den nuværende kurs.

1 Synes om
15

Lad os for resten gemme Canatus oplysningspolitik her allerede nu, da der formodentlig på et eller andet tidspunkt i løbet af børsrejsen vil begynde at dukke forskellige meddelelser op fra salgsfronten:

image

20 Synes om
16

Generelt om effektniveauerne i disse scanneres lasere. Effektniveauerne, der bruges til eksponering, er allerede ekstremt høje, og strømforbruget er allerede på et niveau, hvor man nærmest har brug for sit eget kraftværk for at køre en enkelt scanner. Effekten kan altså ikke stige i det uendelige, og der er brug for ny laserteknologi for at opnå det ønskede resultat i eksponeringen.

Linjebredden bliver mindre, når man sænker lyskildens bølgelængde eller alternativt øger optikkens NA (numerisk apertur/Numerical aperture). I de kommende år vil ASML fokusere specifikt på at øge NA; mange har sikkert hørt det sproglige monster “High NA”. Næste skridt er så at øge NA fra 0,55 helt op til 0,75, hvilket er en såkaldt hyper NA-enhed. Hver gang NA øges, kræves der mere effekt fra lyskilden, fordi de spejle, der leder lyset til waferens overflade, skal vokse i forhold til NA. Men som jeg skrev i begyndelsen, skal der på et tidspunkt gøres noget ved de effektniveauer, og i den henseende er der brug for ny teknologi. I sig selv påvirker dette ikke Canatu på nogen måde, uanset om effekten er lavere eller højere, men hvis ASML finder ud af, hvordan man sænker lysets bølgelængde til tæt på røntgenstråling, kan det være, at Canatus løsning ikke længere fungerer, men det vil helt sikkert tage tid.

6 Synes om
17

Partikler på fotomasken medfører en fejlbehæftet overførsel af mønsteret til siliciumwaferen og tvinger produktionen til at stoppe, mens masken rengøres. I værste fald betyder det, at hele waferen ender i skraldespanden. En pellicle beskytter masken mod partikler og forhindrer dermed beskadigelse af siliciumwaferen.

kuva

Udfordringen er naturligvis at finde et egnet materiale med en tykkelse på 10-15 nanometer, som lader mest muligt ultraviolet lys passere igennem og kan modstå temperaturer på 500 grader i vakuum. Problemet bliver kun større i takt med, at udgangseffekten på ASML’s maskiner stiger i den nærmeste fremtid, hvilket øger kravene til pellicle-filmen.

4 Synes om
18

I rapporten nævnes pellikler og partikelfiltre altså hver for sig. Jeg ved godt, hvad en pellikel er, da jeg har sådan en i hånden lige nu :slight_smile:

Jeg tænker egentlig bare på den pre- og post-inspektion, der udføres på pelliklen, og hvad markedsnichen er her for Canatu

5 Synes om
19

Her er Lasertecs produktsortiment relateret til emnet:

image

Så i øjeblikket går der i hvert fald Canatus partikelfiltre til Patterned Mask Inspection.

3 Synes om
20

Er det denne del?

kuva

I børsprospektet blev følgende nævnt:

kuva
(10 Canatus ledelses vurdering)

kuva

2 Synes om