Riktigt starkt. Man har inte bara ätit ikapp det lilla underskottet mot prognoserna för Q1, utan man har gått om dem, och det rejält. Det verkar som att det strömmar in betydligt fler beställningar av den sorten som man inte får informera om, eller som man annars inte anser vara väsentliga. Båda alternativen passar mig bra. Antingen kommer det in många små (nöjda gamla kunder), eller så får man inte informera om dem, vilket kanske skulle kunna tyda på nya kunder. De små kan förstås också vara nya.
Men oavsett vilket, så växer sådana här aggressiva tillväxtbolag vanligtvis inte med lönsamhet; lönsamheten kommer istället i efterhand när omsättningstillväxten planar ut. Nu växer både omsättning och resultat hand i hand.
Bittiums Q2-resultat överträffade våra förväntningar tydligt, både vad gäller omsättning och lönsamhet, tack vare att produktleveranserna inom segmentet Defence & Security accelererat kraftigt. Den positiva överraskningen förstärktes av inflödet av nya beställningar inom segmentet Defence & Security, som nådde en utmärkt nivå och lyfte orderboken till en ny rekordnivå. Orderinflödet var särskilt överraskande eftersom inga stora beställningar utöver de från den finländska försvarsmakten (Suomen Puolustusvoimat) tillkännagavs under perioden. Bolaget upprepade som väntat sin helårsguidning, men det höga leveranstempot under årets början och de omfattande beställningarna minskar pressen på prestationen under andra halvåret avsevärt. Preliminärt ser vi ett visst uppåtriktat tryck på våra prognoser efter det mycket starka Q2. Vi förväntar oss en mycket positiv kursreaktion idag, särskilt efter aktiens senaste nedgång.
Fint 2Q2026, särskilt när man betänker att inga egentliga pressmeddelanden om nya affärer direkt pumpades ut. Nåja, Indra kom förstås först under senare delen av 2025. Och 2H2026 borde bli bättre.
Troligtvis har bekanta fall gjort mer affärer och med en större del av sortimentet.
Det är fint att se att man efter affärens inledningsskede konstaterar att det fungerar så pass bra att handelsvolymerna växer, och att kanske det använda sortimentet utökas och att uppdateringar säljs.
Intervju med Toljamo i Kauppalehti, åtminstone inte bakom betalvägg just nu.
I artikeln repeteras saker som:
olika försvarsmakter har väldigt många gamla system som behöver moderniseras
Bittiums system baseras på mjukvaruarkitektur som kan uppdateras och föra in exempelvis AI på fältet
marknaden för taktisk kommunikation är 10 miljarder euro och växer starkt
man för samtal med cirka tio europeiska potentiella kunder, precis som kommunicerats tidigare
under början av året har även flera vapensystemleverantörer blivit kunder
visst utvecklas även konkurrenter och de utvecklas, även om Toljamo talar om ett försprång på upp till flera år
Efter att ha bearbetat siffrorna i Excel och följt Q2’26-webcasten drog jag slutsatsen att en betydande del av tillväxten i omsättning och förbättringen av lönsamheten för D&S-segmentet under Q2’26 troligen förklaras av omfattande produktleveranser till kunder som levererar vapensystem (weapon system providers), samt delvis även av det smidiga genomförandet av licensavtalet med Indra. Under Q2’26 ökade nämligen avskrivningarna i D&S-segmentet (= rörelseresultat - EBITDA) till cirka -1,5 MEUR, jämfört med cirka -0,8 MEUR under Q1’26 (se Utsikter för 2026: “Rörelseresultatet påverkas under 2026 av avskrivningar motsvarande de licensintäkter som erhålls”).
Leverantörer av olika vapensystem, som ett relativt nytt kundsegment, kan mycket väl vara ett viktigare kundsegment i Bittiums tillväxtberättelse än vad analytiker tidigare antagit, både idag och förmodligen även i framtiden. Jag antar att dessa leverantörer av vapensystem inte väntar på utfallen av olika länders “nationella upphandlingar”, utan att de vill integrera de avancerade – och kanske unika – egenskaperna hos Bittiums produkter direkt i sina egna vapensystems funktioner redan nu.
Här nedan har jag citerat en beskrivning av de egenskaper jag syftar på, från Bittiums halvårsrapport (s. 9):
“Tillsammans med MarshallAI har Bittiums taktiska radiokapacitet utökats så att de även fungerar som AI-stödda sensorer för elektronisk krigföring, vilket ökar säkerheten för användarna. Funktionen kommer att göras tillgänglig för Bittiums kunder via en mjukvaruuppdatering.”
Bittiums VD talar om ett försprång på flera år gentemot konkurrenterna. Jag tolkar det som att han med detta försprång avser ett FoU-försprång (R&D-försprång) när det gäller produktegenskaper i förhållande till konkurrenternas produkter, eller liknande.
