Auto1 Group, digital bilhandel uden butikker Europas nr. 1

[Digidistruptio]

Hej alle! Som en mangeårig Kamux-investor fokuserede min interesse i Q3 på Auto1 Group, som afholdt sin IPO i Q1 2021.

Segmenter: Auto1 Group = sælger til forhandlere
AUTOHERO = sælger direkte til forbrugere.

Auto1 Group køber biler fra bl.a. forbrugere mv. (Q3 ca. 160.000 biler) og sælger biler til forhandlere i hele Europa.

Formålet med IPO’en var dog at begynde at vækste deres eget forbrugerbrand (AUTOHERO), og der blev rejst knap en MILLIARD euro i IPO’en.

Auto1 Group opererer med sit AUTOHERO-brand i 9 forskellige lande:

FY 2021 omsætningsvejledning er 4,5-4,6 milliarder euro. Selskabet genererer tab og har bl.a. Softbank som finansieringskilde og ejer, så jeg antager, at det vil være en vækstmotor i et stykke tid endnu. Selskabets eget mål er at være Europas største og mest profitable sælger af brugte biler.

Selskabet markedsfører aktivt Autohero-brandet, og dette har båret frugt, da Autohero vokser hurtigt, og i Q3 var Autohero-salget allerede 11,3 tusind biler,

[Digidistruptio]

@Arimatti_Alhanko @LakeBoodom tråd åbnet for Auto1 Group!

Kursen er faldet kraftigt siden Q3-resultaterne, mon vi snart er på interessant grund? Vi kan måske indhente Kamux’ EV/sales-vurdering inden længe, hvis Kamux ikke haler ind.

[Arimatti_Alhanko]

Vi er i hvert fald meget tættere på Kamux’ multipler end i februar 2021

Tak for at åbne tråden. Jeg talte med Auto1’s ledelse efter IPO’en, men har ikke fulgt deres gøren og laden aktivt siden da.

Hvis jeg husker rigtigt, er deres mål at gøre Carvanat i Europa, altså at de på lang sigt skulle varetage al deres egen logistik, og at chaufførerne skulle være ansat af firmaet i stedet for at bruge tredjepartstjenester. Dette har været Carvanas store fordel. De kan flytte biler fra et sted til et andet og til forbrugerne meget hurtigt.

[Digidistruptio]

Jep, de har bestilt hundredevis af glasbiler, og jeg antager, at de selv tager sig af logistikken, samtidig med at bilerne er ret iøjnefaldende og bygger brand. Behandlingscenteret tages også i egne hænder, og der er nævnt f.eks. forsikringer og finansiering, der tilbydes af dem selv for lange afstande, samt ekstraudstyr som dæk osv. De bygger det sandsynligvis gradvist op.

Autoheros mål for GPU ville på lang sigt være 3000 EUR/bil (nu 365 EUR i Q3 2021).

Ifølge planen vil behandlingscentrene spare 500-700€/bil. Centrerne lejes nu, og personale ansættes, og jeg så, at der i slutningen af Q3 var 552 personer ansat i disse centre (Polen og Spanien er for nylig blevet annonceret). Kapaciteten er i øjeblikket 90.000 biler/år = 90.000 (biler) * 500-700€ = 45 mio. - 63 mio. €

I 2022 er det hensigten at øge kapaciteten til 150-250.000 biler/år, hvilket allerede ville give betydelige besparelser.

Lejede lokaler, jeg husker ikke præcist om det var den nuværende kapacitet eller hvad, men måske 2 mio./kvartal i husleje for en vis mængde. Selvfølgelig kommer disse besparelser gradvist, når de får operationen op at køre, men tanken er klar.

[LakeBoodom]

God trådstart. Jeg har heller ikke selv sat mig dybt ind i Autohero, men jeg har nogle tanker på et mere generelt niveau.

På kort sigt vil virksomheder som Autohero, der er i en stærk investeringsfase og dermed tabsgivende, sandsynligvis ikke være særligt gode investeringsmål – hvis man altså går efter hurtigt afkast. Når man så tænker længere frem, hvilket jeg mener er nødvendigt her, mindst fem år, ja selv 10 år frem, ville jeg starte med to spørgsmål:

1. Stærkt fragmenterede brancher har en tendens til at konsolidere sig. Tror man på, at det samme sker inden for handel med brugte biler?

2. Digitalisering forårsager en betydelig omvæltning i enhver branche – “software will eat the world”. Det er næppe uklart, at digitalisering også vil ændre denne branche – på en eller anden måde er det allerede sket, da handlen allerede er flyttet mere online.

Som @Arimatti_Alhanko nævnte, virker Autohero tydeligvis som et stort projekt, der sigter mod at skabe Europas “Carvana”. Dog er Carvanas markedsandel i USA stadig kun 1%, så der er masser af vækstpotentiale for at blive en klart dominerende spiller, og investeringerne fortsætter, og rentabilitet er ikke i sigte lige med det samme. Autoheros investorer – især Softbank, som @Digidistruptio nævnte – søger netop sådanne mål, som forventes at blive nummer et i en meget fragmenteret branche. I Europa er der måske lignende tendenser hos Cazoo.

Softbank ved, at dette er et langt projekt og vil koste meget. Autoheros forretningsmodel er i begyndelsen meget investeringstung – især disse “inspection centres” – men hypotesen er, at ligesom Amazon vil massive investeringer i infrastruktur betale sig i fremtiden. Dermed er dette som investering relativt binært, altså alt eller intet. Eksempelvis er Kamux’ model en helt anden, hvor man går relativt moderat frem og også bekymrer sig om kortsigtede rentabilitet. Investoren skal i dette tilfælde have en stærk overbevisning om især det lange spil – tror man på, at der i Europa vil opstå 1-2 meget store spillere, der opererer med en rent digital model, og at Autohero vil være blandt dem? Og er ejernes (Softbank mv.) tillid også tilstrækkelig, for her skal man være i en stærk investeringsmode i årevis. På den anden side, hvis det lykkes, er virksomhedens position virkelig stærk, ja endda monopolistisk, for der er få aktører, der i den markedssituation længere vil begive sig ud i det samme byggeprojekt. At skabe en tosidig markedsplads er virkelig udfordrende. Her kan man også på en måde drage en sammenligning med Amazon.

Som en opsummering vil jeg sige, at Autohero i øjeblikket er et investeringsmål, hvor både bear- og bull-cases lyder meget fornuftige; det er let at se grunde til, hvorfor det kunne lykkes, eller hvorfor det kunne mislykkes. For mit eget vedkommende falder det i dette stadium ind under kategorien “observer og følg” Stemningen er også imod disse “story cases” lige nu, selvom det selvfølgelig kan være, at markederne overreagerer, og der opstår gode købsmuligheder

[Digidistruptio]

Dem, der deltog i børsnoteringen, har allerede betalt betydeligt på vegne af de nye ejere. Jeg har en position, men det har indtil videre været en dårlig investering for mig.

Stemningen er virkelig dårlig for sådan noget lige nu.

Desuden øges omsætningen også af de stigende bilpriser, hvilket på et tidspunkt kan vende nedad, og så vil væksten ikke se så hurtig ud i et stykke tid.

Hvis prisen var omkring 15 euro/aktie, ville vi sandsynligvis være i nærheden af Kamux’s værdiansættelser… Især med kassen.
Altså med omsætningsmultipler.

[viljo]

Ifølge Auto1 Groups vejledning bør omsætningen i Q4 ligge på omkring 1,3-1,4 milliarder.

Ev/Sales ville for FY 2021 være omkring 0,8 i forhold til dagens pris, og der er rigeligt med nettokontanter.

@Arimatti_Alhanko, Arimatti, vil du finde ud af, hvor meget nettokontantbeholdningen er?

[Johnnyboy]

750 mio. EUR ser ud til at være beholdningen og nogle likvide obligationer eller lignende:

Jeg ved ikke, hvor meget lagerbeholdningen varierer, men overskridelser i lagerbeholdningen i den ene eller den anden retning bør nok tages i betragtning. Selvom lageret i sig selv mere eller mindre er likvide aktiver, er en stor del af beholdningen ligeledes øremærket til lageropbygning, og ikke kun til at absorbere “burn-rate”.

Så det er svært at sige, om P eller EV er bedre for Auto1, eller måske en form for variation.

@viljo

Jeg mente netto, altså hvor mange penge, hvis gælden trækkes fra, og der er nogle værdipapirer der, da det nok er ret dyrt at holde kontanter.

Gælden (hvad den så end måtte indeholde) er 430 mio. EUR, hvilket betyder en nettokassebeholdning på 320 mio. EUR(?):

[LakeBoodom]

Foreløbige salgstal for Q4 er offentliggjort:

https://uk.finance.yahoo.com/news/auto1-group-se-q4-2021-060006893.html

[viljo]

Den nye vejledning blev måske lidt overset:

Q3-vejledning: I alt omkring 600.000 enheder. Det er ikke så langt fra.
Q3-indkøb var i alt over 160.000 enheder.
Nu altså 180.600 enheder ifølge dette.

Så måske fortsætter væksten i næste kvartal?

[viljo]

Auto1 fortæller, at virksomhedens brand awareness steg mest i Europa osv.
https://irpages2.eqs.com/websites/auto1/English/6500/news-details.html?newsID=2195447

[viljo]

Slutningen af året så stærk ud og gik vist over guidance.
https://ir.auto1-group.com/websites/auto1/English/1/home.html

Kassen stadig ca. 721 mio.

For mig ser det godt ud, selvom der ikke for alvor stræbes efter rentabilitet endnu, men indtjeningsevnen forbedres, samtidig med at man udvider og åbner egne centre.

Autohero vokser hurtigt.

Edit. Er kursen naturligvis faldende?..

[LakeBoodom]

Interessant tråd vedrørende Auto1:

https://twitter.com/value_invest12/status/1507003483257548802?s=21

[viljo]

AUTO1 Group SE / Nøgleord(e): Finansiering
06.04.2022 / 07:30
Udstederen er eneansvarlig for indholdet af denne meddelelse.

AUTO1 Group SE: AUTO1 Group afslutter sin første aktivbaserede værdipapirhandel med forbrugslån

• Første aktivbaserede værdipapirhandel på 150 millioner EUR til refinansiering af billån til Autohero-kunder

- Vigtig milepæl i opbygningen af den bedste indlejrede finansieringsoplevelse på markedet for brugte biler

Berlin, 6. april 2022 – AUTO1 Group, Europas førende platform for køb og salg af brugte biler online, annoncerer i dag, at selskabet har afsluttet sin første aktivbaserede værdipapirhandel (“ABS”) på 150 millioner EUR til refinansiering af billån til Autohero-kunder med Citigroup som køber af seniorobligationer.

Autohero, som allerede er den største onlinebutik for brugte biler i EU, tilbyder i øjeblikket integrerede, fuldt digitale bilfinansieringsmuligheder til sine kunder i Tyskland og Østrig. Ved at integrere bilkøb og bilfinansiering tæt i én digital transaktion opbygger Autohero den bedste bilkøbsoplevelse.

ABS-transaktionen refinansierer både eksisterende forbrugslån, hvilket yderligere forbedrer AUTO1 Groups stærke kontantposition, samt fremtidige forbrugslån. ABS dækker i første omgang billån, der stammer fra Tyskland og Østrig som direkte salgsfinansiering, men er struktureret til at kunne udvides og dække yderligere markeder fremover. Med denne ABS har AUTO1 Group adgang til skalerbar og billig kapital for at accelerere væksten af sit indlejrede finansieringstilbud til Autohero-kunder. Evnen til at udstede egne forbrugerbillån og få adgang til ABS-markedet er vigtige differentieringsfaktorer for AUTO1 Group, hvilket giver dem mulighed for at digitalisere det europæiske bilfinansieringsmarked på 100 milliarder EUR.

Markus Boser, CFO for AUTO1 Group: “Integreret, fuldt digital finansiering er en vigtig vækstmotor for vores Autohero-forretning. Denne ABS for forbrugslån, sammen med den nyligt annoncerede udvidelse af vores lager-ABS, giver os mulighed for hurtigt at vækste Autohero, samtidig med at vi reducerer vores kontante investeringer. Denne transaktion og den tillid fra vores bankpartnere, den repræsenterer, er også en betydelig validering af vores tilbud og vision for integreret finansiering. At tilbyde vores egne fuldt digitale finansieringsprodukter og effektivt refinansiere dem adskiller os fra vores konkurrenter og vil blive en vigtig del af vores vision, Building Europe’s largest and most profitable car dealer.”

@Arimatti_Alhanko har du fulgt med i Auto1 Group, det ser ud til at have fundet bunden. Du leder vel nu en fond, der fokuserer på nordiske aktier?

[viljo]

Sælger Auto1 G kunder, der har optaget finansiering, videre til City?

[Karhu_Hylje]

DE000A2LQ884-Q1-2022-EQ-E-00.pdf

Q1-rapporten er ovenfor. Den kraftige stigning i Autoheros bruttovinst per enhed (GPU) i dette kvartal er positiv. Væksten er god generelt, men der er også tab. Prognosen blev fastholdt.

[viljo]

Retningslinjerne er uændrede.

Autohero (GPU) er stigende, hvilket er positivt og nødvendigt.

[LakeBoodom]

Q2-tal ude:

2022

DGAP-News: AUTO1 Group SE / Nøgleord: Diverse
AUTO1 Group SE: AUTO1 Group sælger 166.100 enheder i 2. kvartal 2022
13.07.2022 / 07:31
Udstederen er eneansvarlig for indholdet af denne meddelelse.

AUTO1 Group SE: AUTO1 Group sælger 166.100 enheder i 2. kvartal 2022

Berlin, 13. juli 2022 – I dag offentliggør AUTO1 Group antal solgte og købte enheder i 2. kvartal 2022.

I 2. kvartal 2022 solgte AUTO1 i alt 166.100 enheder, hvoraf Retail-segmentet Autohero leverede mere end 15.750 biler. Virksomheden forventer en bruttofortjeneste per enhed (“GPU”) for Retail-segmentet på mere end 980 EUR for 2. kvartal. Merchant-segmentet solgte 150.350 køretøjer, og segmentets GPU forventes at være mere end 720 EUR i andet kvartal.

https://ir.auto1-group.com/websites/auto1/English/6500/news-details.html?newsID=2299647

[viljo]

AUTO1 Group SE: AUTO1 Group rapporterer stærk vækst i 2. kvartal og øger omsætningsforventningerne for 2022

Autohero når IPO-målet på EUR 1.000 GPU tolv måneder for tidligt

• AUTO1 Group Q2 2022-omsætning op 63,1% år-til-år til EUR 1,74 milliarder, bruttofortjeneste op 27,3% år-til-år til EUR 126,4 millioner
• Autohero femdobler sin bruttofortjeneste, øger antal enheder med 87% og mere end fordobler omsætningen år-til-år, mens den forbedrer sine stærke kundetilfredshedsniveauer
• AUTO1 Groups Merchant-forretning fortsætter sin solide vækst, med enheder op 12,0% år-til-år til 150.377 enheder og omsætning op 54,3% år-til-år til EUR 1,47 milliarder
• AUTO1 Group er velkapitaliseret med over EUR 640 millioner i kontanter og ingen virksomhedsgæld for at nå sit mål om justeret EBITDA-rentabilitet i 4. kvartal 2023
• AUTO1 Group øger omsætningsforventningerne for 2022

Berlin, 3. august 2022 – AUTO1 Group, Europas største forhandler af brugte biler, offentliggjorde i dag sine finansielle resultater for andet kvartal af 2022. Efter en stærk start på året fortsætter AUTO1 med at levere robust vækst på tværs af alle nøgletal drevet af den fortsatte succes for sin digitale forretningsmodel.

AUTO1 Group voksede 37% mere end brugtbilsmarkedet, hvilket demonstrerer styrken af sin platform og dens evne til at tage markedsandele. Koncernen øgede antallet af solgte biler til 166.147 (Q2 2021: 142.715) og øgede omsætningen med 63,1% år-til-år til EUR 1,74 milliarder (Q2 2021: EUR 1,07 milliarder), med en bruttofortjeneste op 27,3% år-til-år til EUR 126,4 millioner (Q2 2021: EUR 99,3 millioner).

AUTO1’s Merchant-forretning fortsatte sin solide vækstvej og registrerede en stigning på 12,0% år-til-år til 150.377 enheder (Q2 2021: 134.300 enheder) og styrkede yderligere sin position som den centrale aktør på EU-markedet for brugte biler. Omsætning og bruttofortjeneste i Merchant-segmentet steg til EUR 1,47 milliarder (Q2 2021: EUR 951,0 millioner) og EUR 110,1 millioner (Q2 2021: EUR 96,2 millioner), hvilket svarer til en stigning på henholdsvis 54,3% og 14,4%.

AUTO1 Group opretholder en meget stærk likviditet med kontanter på balancen på EUR 640 millioner og uudnyttede forpligtelser under sine ABS-linjer på EUR 375 millioner. AUTO1 Group er velkapitaliseret til at nå sit mål om justeret EBITDA-rentabilitet i 4. kvartal 2023.

Christian Bertermann, CEO og medstifter af AUTO1 Group: “Efter vores stærke start på 2022 har andet kvartal igen været meget succesfuldt for os. Med vores unikke forretningsmodel skaber vi enestående kundeoplevelser og er godt på vej til at opbygge den største og mest profitable bilforhandler i EU. Vi har nået en vigtig milepæl i forbedringen af Autoheros rentabilitet ved at opnå vores EUR 1.000 GPU-mål et år tidligere. Vi er glade for at øge vores omsætningsforventninger for 2022 og gør gode fremskridt mod vores mål om justeret EBITDA-rentabilitet i 4. kvartal 2023.”

Finansielle forventninger

AUTO1 Group øger sine omsætningsforventninger fra EUR 5,7 til 6,8 milliarder til et interval mellem EUR 6,0 og 7,0 milliarder. Bruttofortjenesteintervallet på EUR 470-580 millioner med en justeret EBITDA-margin mellem -2,0% og -3,0% forbliver uændret.

AUTO1 Group - Nøgletal:

	Q2 2021	Q2 2022	Ændring Q2 år-til-år
Gruppe-KPI’er
Antal solgte enheder (#)	142.715	166.147	16,4%
Omsætning (i millioner EUR)	1.065,1	1.737,2	63,1%
Bruttofortjeneste (i millioner EUR)	99,3	126,4	27,3%
GPU (EUR)	696	761	9,4%
Merchant-KPI’er
Antal solgte enheder (#)	134.300	150.377	12,0%
Omsætning (i millioner EUR)	951,0	1.467,3	54,3%
Bruttofortjeneste (i millioner EUR)	96,2	110,1	14,4%
GPU (EUR)	717	732	2,2%
Retail-KPI’er
Antal solgte enheder (#)	8.415	15.770	87,4%
Omsætning (i millioner EUR)	114,1	269,9	136,5%
Bruttofortjeneste (i millioner EUR)	3,1	16,3	434,4%
GPU (EUR)	363	1035,0	185,4%

Koncernens omfattende finansielle resultater for 2. kvartal 2022 kan findes i selskabets kvartalsrapportpræsentation i Investor Relations-sektionen på AUTO1 Group-hjemmesiden. Halvårsrapporten for 2022 offentliggøres den 13. september.

[Karhu_Hylje]

Positiv rapport. På trods af et vanskeligt marked blev omsætningsprognosen for året hævet en smule, og GPU-målet (driftsmargin/bil) blev nået før tid.