www.argeo.no
Argeo fokuserar på avbildning och digitalisering av havsbotten (kartläggning) med hjälp av intelligent, lätt robotteknik (AUV, robotics). Företaget noterades i slutet av mars på Euronext Growth med tickern ARGEO. Företagets styrkor är dess teknologiska fördel jämfört med “traditionell avbildning” och en stark pipeline.
Argeo’s specialty is providing survey and inspection services to industries installing, constructing or maintaining infrastructure or equipment in the oceans. Argeo provide these services primarily by acquiring data using advanced AUVs, and resident robotics systems for then to apply advanced integrated processing and interpretation creating a high resolution digital representation of the seafloor and the sub-seafloor.
The Group also provide exploration services using the same robots, but with specialized sensors to characterize the deep ocean space seafloor for high value DSMs (deep sea minerals) used in the electronics and renewables industry
Företagets historia sträcker sig tillbaka till 2014 i Norge.
Tack vare sin teknik kan företaget avsevärt minska miljöbelastningen från avbildning av havsbotten. Företaget köper lätta robotar (AUV) från externa leverantörer, men utvecklar till exempel sensorer internt (en teknologisk konkurrensfördel i kombination med AUV-användning). Jag förstår att sensordelen är avgörande för att skapa en konkurrensfördel i sin referensgrupp, eftersom vem som helst kan köpa en AUV. Dessutom kan användningen av AUV:er ge en konkurrensfördel, eftersom de ofta kan användas som containerlösningar på mindre fartyg än de egentliga ROV:erna, där människor själva deltar i styrningen.
Argeo has gone to great length in qualifying the Group’s processing and integrated 3D
modelling tools and services developed by the group since 2018 aiming to provide customers with significant value uplift for ocean space construction and installation projects
AUVs allows the Company to get closer to the area of examination which enable a higher resolution imaging as compared to surface survey vessels and ROVs. Especially in deep waters, data acquired from surface survey vessels are from management’s experience at too low resolution to discover or image the seafloor, objects or commodities sought after in the DSM vertical.
Min allmänna presentation finns här:
Företaget säger att dess verksamhet skapar mervärde bland annat genom kostnadsbesparingar, minskad miljöbelastning och bättre datakvalitet.
Höjdpunkter och företagets riktlinjer för 2025:
- Målet är en omsättning på 1 miljard NOK och en EBITDA på 450 miljoner NOK.
Företagets omsättning kommer från fyra olika segment:
-
EPCI är avbildning relaterad till vattenbyggnad
-
Offshore wind är avbildning relaterad till vindkraftverk (TAM 950 miljoner NOK årligen)
-
Oil & Gas är avbildning för olje- och energibranschens behov (Norges TAM 1,5-2,0 miljarder NOK / Global TAM 15-20 miljarder NOK)
-
Deep Sea Minerals fokuserar på utforskning av djuphavsmineraler
Argeo can offer its products and services to the following markets:
Infrastructure
o Data acquisition, imaging and underground modelling for large infrastructure projects and aquaculture
o High accuracy imaging needed to reduce project risk and construction costs combining services from
the Group and Multiconsult expertise in geotechnical and construction engineering.
o Digital construction grade integrated 3D geological models used for detailed input to building and
installation design.
o Life-cycle sub-surface Digital Twin solution for future inspection, monitoring and maintenance
Offshore wind
o Input to wind farm design, including design and location of foundations, substations which include
environmental impact analysis before installation.
o Investigation of routes for power cable and assessment of environmental impact
o Inspection of existing infrastructure
o Digital construction grade integrated 3D geological models used for detailed input to building and
installation design.
o Life-cycle sub-surface Digital Twin solution from installation including future inspection, monitoring
and maintenance to end-of-life decommissioning
Oil and gas
o Input to offshore field design, including design and location of platform and subsea infrastructure
o Seabed habitat and environmental impact and assessment analysis
o Investigation of routes for pipelines and environmental impact assessment.
o Detection damage/erosion on existing installations
o Life-cycle sub-surface Digital Twin solution for future inspection, monitoring and maintenance to
endof-life decommissioning
DSM
o Exploration and characterization of DSMs using specialized deep sea autonomous robots
o Wide use of sensors and in-house Mineral Hunter-system under development by Argeo Robotics
o Significant upside in future multi-client data library developed
o Strong in-house competence in multi-sensor data processing, Digital Twin modelling for exploration
service
Ledningen har omfattande erfarenhet och egna intressen i spelet
och styrelsen:
Lock-up:
As part of the Private Placement, the Company, certain shareholders owning 1% or more of the Company and members of the Company’s board of directors and management entered into customary lock-up arrangements with the Managers for a duration of 12 months, respectively, following the admission to trading on Euronext Growth Oslo
TOPP-aktieägare
Teknik (kortfattat)
Företagets presentationer innehåller en mer detaljerad beskrivning av tekniken.
Pipeline
Den möjliga nuvarande pipelinen är cirka 1,3 miljarder NOK (allt är inte “i fickan” ännu).
Om siffrorna:
Företagets riktlinjer för 2022 siktar på en beläggningsgrad på cirka 40 %. Cirka 20 % skulle räcka för att nå break-even.
Q1-rapport
Riktlinjer:
The company maintain its initial 2021 revenue guiding of 70-80 million NOK and expect revenues between 15 to 20 million NOK for Q2-2021
Q2-uppdatering (kvartalsrapporten kommer den 25 augusti)
IPO-tillträde:
Risker är säkert:
-
Skribenten har inte djupgående kunskaper om kartläggning av havsbotten.
-
Branschens cykliska natur (?)
-
Break-even 2022?
-
Tekniken, det vill säga varför skulle inte andra kunna starta ett liknande företag genom att utveckla och förvärva liknande teknik?
-
Pipelinen har inte nödvändigtvis “flera års” synlighet, som den angivna vägledningen?
-
Det är ingen risk, men aktien har haft ganska dålig likviditet.
-
Branschens ungdom, lagstiftning, nyckelpersoner- Inga patent (Argeo har för närvarande inga patent. Argeo har dock anlitat en patentbyrå för att skriva en patentansökan relaterad till inspektion av ett objekt nära eller på havsbotten och håller på att skriva ytterligare två patentansökningar relaterade till inspektion och prospektering för DSM, inklusive ansökningar relaterade till den interna “Mineral Hunter” som bygger på en företagsinvention som ger viktig information om DSM.)
-
Konkurrenslandskap
Övrigt:
Sparebank 1 2021-08-16:
Vi inleder bevakning av Argeo med en köprekommendation och en riktkurs på 18 NOK. Argeo siktar på att transformera branschen för havsundersökningar och inspektioner med autonoma undervattensfarkoster (AUV), som är snabbare, billigare och grönare än konventionella ROV:er. AUV-marknaden förväntas fördubblas till 2025 och överträffa ROV-marknaden i storlek till 2030. Argeo är den enda renodlade leverantören av AUV:er på marknaden och har en tillgångslätt och flexibel uppställning med låg nödvändig nyttjandegrad för att nå break-even. Vi ser intäkterna öka från 66 miljoner NOK 2021e till 506 miljoner NOK 2024e, drivet av upptrappning av AUV-flottan och ökad nyttjandegrad, med en EBIT-marginal som ökar från 5 % till 27 % under perioden. Observera att Argeos egna intäktsuppskattningar ligger 46-79 % över våra uppskattningar för 2022-24, vilket innebär att det kan finnas en uppsida i våra uppskattningar. Vi beräknar EV / EBIT till 4,2x / 1,8x 2022-23e och P / E till 6,3x / 3,1x, vilket är mycket lågt både på absolut basis och jämfört med konkurrenterna. Om Argeo levererar enligt uppskattningarna ser vi en stor uppsida bortom vår riktkurs på 18 NOK.
Friskrivning: Detta inlägg är inte en investeringsrekommendation. Jag uppmanar alla att göra sin egen undersökning (“due diligence”). 