Et interessant udpluk i den nuværende tid, som der slet ikke er diskussion om endnu, nemlig det statsejede selskab Altia. Altias forretning dækker tre områder: Fin and Exports, Scandit samt Industrial. Alle udgør groft sagt en tredjedel af omsætningen og har et nogenlunde ensartet EBITDA-niveau, bortset fra Fin and Exports’ bedre lønsomhed.
Da Altia blev børsnoteret, vakte det ikke i sig selv nogen interesse eller lignende hos mig. På grund af forskellige årsager og den førnævnte periode har jeg gået og tygget på sagen siden corona-udbruddet og sat mig lidt ind i virksomheden.
Desværre følges Helsinki-drikkevarevirksomhederne Altia og Olvi tilsyneladende ikke af en eneste (?) analytiker. Begge er positioneret fremragende og er også, beskrevet med samme adjektiv, ledet som førnævnt.
I en undersøgelse sagde kun 7% af finnerne, at de havde øget deres forbrug, og for 80% var det uændret. Noget stemmer ikke i ligningen. Samtidig er det pinligt for et ansvarligt og statsejet selskab.
God åbning @Latela. På et tidspunkt ejede jeg den, men kursudviklingen begejstrede mig ikke rigtigt. En stabil udbyttebetaler, og byggen er en væsentlig faktor for råvareomkostningerne. Hvor god en forretning mon det har været at producere råvarer til håndsprit nu under corona-tiden, hvilket mindede mig om, at da jeg lige gik hjem ad Flemar, solgte de håndsprit i Kyrös navn ved Hesaris gamle kioskhytte, og handlen så ud til at gå godt, og kunderne var ikke Hesaris kemikere . Mon @Masse-onkel ejer den, eller med hvilke penge køber man de vinflasker til Massela !?
{“content”:“Det her er også en ret kedelig pengestrømsmaskine. Pengestrømmen var 52,6 mio. € sidste år. Der kunne bruges mere gearing; kapitalafkastet forbliver på 12 %, mens Olvi selv med sin latterlige kontantbeholdning kan opnå et kapitalafkast på over 15 % uden gearing. Med en margin, der er meget bedre. \n\nOmkring halvdelen af Industrial’s omsætning kom fra industrien. Sidste år blev dette styrket af stivelse og en forbedring af dækningsbidraget i skovindustriprodukter. \n\nAltia var ikke i stand til at imødekomme den eksploderede efterspørgsel efter håndsprit, men henviste også kunder til at købe andre steder.”,“target_locale”:“da”}
Den vigtigste omkostningspost, dvs. prisen på byg, følger hvedeprisen.
Det passer godt.
Jeg har sammensat Alkos (Alkoholmonopol) rapporter for januar og februar: en let procentuel vækst. Til gengæld var rapporten for den allerede afsluttede december stærkt negativ, selvom Altia stadig opnåede en stabil omsætning.
Nu er efterspørgslen på vine eksploderet, og spiritus oplever en god vækst. Vi står over for en dårlig sammenligningsperiode på grund af alkoholpolitikken på det finske marked. Alkos salg faldt med over 5 % i sidste års første kvartal.
Altia rapporterer om sine resultater i overmorgen, torsdag.
Altia har indtil videre fastholdt sin prognose (sammenlignelige driftsresultat vil forblive på 2019-niveau eller forbedres).
Jeg blev begejstret for at købe en sending af dette. Prisen virkede rimelig med den nuværende viden, og ud fra håndspritsraketten og manglen på importvine kan dette efter min mening udvikle sig til en lille overraskelse.
Hvis man kunne markedsføre mere spiritus i Tyskland (hvilket man nu forsøger intenst fra april), kunne dette blive en form for vækstcase med en god pengestrøm og kun lidt gæld. Måske kunne man købe flere gode brands fra en konkurrent i problemer? Koskenkorva markedsføres eksemplarisk, og nordiskhed appellerer mere og mere også i Centraleuropa.
{“content”:“Jeg er nødt til at dykke ned i rapporten senere og finde ud af, hvad der gik galt. Jeg samlede kæden meget vagt, men jeg forventede et meget bedre resultat. Derudover blev retningslinjerne først fjernet nu, hvilket er meget dårligt for investorernes synlighed og troværdighed. To tredjedele af virksomhedens omsætning kommer fra monopoler, der er vokset enormt. Råvareomkostningerne er kollapset.\n\nFør rapporten kunne man forestille sig, at virksomheden også havde prioriteret at redde verden for meget på bekostning af aktionærerne. Dette ville også afspejle rygterne om vanskeligheder med levering af ethanol til mikrobryggerier. Selvfølgelig påvirker valutaerne også omsætningen meget.\n\nMan lærer så længe man lever.”,“target_locale”:“da”}
Faldet i kornprisen forklarer sandsynligvis størstedelen af faldet i Industrials’ omsætning. Men rentabiliteten var bedre med det. Selvom det er svært at sige med sikkerhed, hvad stigningen i rentabiliteten skyldes, når denatureret ethanol også er blevet solgt i rekordmængder.
Et ret acceptabelt resultat efter min mening.
Nu skal jeg forresten spørge, da jeg ikke ved: hvorfor leverer Altia ethanol til mikrobryggerier? Bruges det til fremstilling af drikkevareblandinger/RTD-drinks, eller hvad skal bryggerierne bruge ethanol til?
Nordea udgav i øvrigt en ny analyse af Altia den 17. juni. Jeg ved ikke, om den er åben for alle. Da den er “fortrolig”, bør man ikke citere for meget fra den her. Men jeg købte lidt mere Altia baseret på den.
Altias præstation ser godt ud, synes jeg. Det tørstige folk har været på farten.
Stærkt resultat i et usædvanligt markedsmiljø
Januar-juni 2020 sammenlignet med januar-juni 2019
• Rapporteret nettoomsætning faldt med 9,5 % til EUR 149,3 (165,0) millioner
• I konstante valutaer faldt nettoomsætningen med 8,4 %
• Finland & Eksport-segmentets nettoomsætning var EUR 53,0 (59,6) millioner
• Skandinavien-segmentets nettoomsætning var EUR 50,1 (50,7) millioner; i konstante valutaer voksede nettoomsætningen med 2,5 %
• Altia Industrial’s nettoomsætning var EUR 46,1 (54,7) millioner
• Sammenlignelig EBITDA var EUR 18,8 (13,7) millioner, 12,6 % (8,3 %) af nettoomsætningen
• Rapporteret EBITDA var EUR 18,0 (13,5) millioner, 12,1 % (8,2 %) af nettoomsætningen
• Netto pengestrømme fra driftsaktiviteter var EUR 10,3 (-4,0) millioner
• Nettogæld / sammenlignelig EBITDA (rullende 12 måneder) var 0,6 (2,0)
{“content”:“Efter min mening et blandet resultat, da drivkræfterne bag væksten i indtjeningen allerede var kendt, og jeg forventede et stærkt resultat i forhold til tidligere. Jeg havde håbet på bedre, men samlet set er det stadig et ganske rimeligt resultat.\n\nMen det var en god pointe tidligere, at omsætningen er faldet delvist på grund af faldet i bygprisen. Det, der især sprang mig i øjnene i rapporten, var netop den kraftige nedgang i omsætningen.”,“target_locale”:“da”}
{“content”:“Covid-19 påvirkede Altia. Hvad mener I om udviklingen og genopretningen, hvis en anden bølge bliver slem nok, og restauranter bliver begrænset?”,“target_locale”:“da”}
Samtidig er det pinligt for et ansvarligt og statsejet selskab.
. Mon 
Men jeg købte lidt mere Altia baseret på den. 