Låt oss också öppna upp för tankar om Aktias nya huvudägare. RG Partners (RG Partners Oy:s direkta eller indirekta aktieägare är Rettig Group Oy Ab (30,0 %), Svenska litteratursällskapet i Finland r.f. (25,0 %), Georg Ehrnrooth (12,5 %), Janne Larma (12,5 %), Carl-Gustav Ehrnrooth (10,0 %) samt Henrik Ehrnrooth (10,0 %)) håller på att bli Aktias största ägare. Vad som gör detta intressant är att RG Partners ägare i praktiken alla är eQ:s huvudägare. Enligt min mening är det tydligt att detta inte är en slump och det handlar inte om en finansiell investering. Det är praktiskt taget säkert att det handlar om en strategisk investering som väl kan ha idén att slå ihop eQ och Aktia (svårt att komma på andra skäl till detta) i bakgrunden. I praktiken skulle arrangemanget behöva göras som en fusion, eftersom inget av bolagen skulle ha tillräckligt med medel för att köpa det andra.
En sammanslagning av eQ och Aktia skulle skapa en ny betydande kapitalförvaltare i Finland (AUM +25 miljarder euro), som också skulle ha bankverksamhet. eQ:s och Aktias kapitalförvaltning skulle komplettera varandra ganska väl, och dessutom skulle en fusion av denna storleksordning också erbjuda betydande kostnadssynergier, vilket är typiskt för branschen.
Det nya bolagets omsättning skulle vara cirka 300 MEUR (Aktia 218M, eQ 66M) och rörelseresultatet 110 MEUR (Aktia 73m, eQ 36m). Med nuvarande marknadsvärden skulle eQ:s ägare få drygt 40 % av bolaget och Aktias ägare cirka 60 %. Det är intressant att även om Aktia är det större bolaget här, verkar eQ sitta i förarsätet. Värderingsmultiplarna skulle i detta arrangemang vara starkt på eQ:s ägares sida, eftersom eQ:s P/E-tal för 2019 och 2020 är 24x och 19x, medan Aktias motsvarande är 13x och 12x. I detta avseende är det helt förståeligt att det är eQ som driver detta.
Vad skulle det nya bolaget vara värt då? De nuvarande marknadsvärdena skulle ge det nya bolaget ett marknadsvärde på 1,3 miljarder euro. Inget av bolagen kan anses vara undervärderat med nuvarande multiplar, och därmed skulle det knappast finnas ett automatiskt uppsida i multiplarna efter en fusion. Fusionens potential skulle istället bygga på 1) synergier (operativa + kostnads) samt 2) företagsomstruktureringar. När det gäller synergier skulle det finnas betydande operativa synergier inom kapitalförvaltningen (korsförsäljning etc.). Enligt min bedömning skulle det också finnas gott om kostnadssynergier, särskilt från Aktias sida.
När det gäller företagsomstruktureringar skulle eQ-Aktia väl kunna fungera som en konsolidator inom branschen, tack vare sin stora storlek. En annan intressant omstrukturering skulle vara en försäljning av Aktias bankverksamhet. Bankverksamhet binder mycket kapital och samtidigt prissätts den betydligt lägre än kapitalförvaltning. Enligt min mening vore det ett mycket realistiskt scenario att eQ-Aktia skulle fokusera rent på kapitalförvaltning och sälja bankverksamheten, till exempel till OmaSP.
Vi får vänta ett tag innan något händer, eftersom RG Partners ännu inte har centralbankens tillstånd att överskrida 10 % av Aktias ägande. Detta är dock en formalitet och tillståndet bör komma mycket snart. Vi lever i spännande tider 
