Enig med Atte om de svage udsigter for den organiske vækst; opkøb i regnskabsbranchen medfører en vis kundeflugt, og det må man bare acceptere. På den anden side opnår man også en del omkostningssynergier, som kompenserer for det.
Jeg tænker, at det større spørgsmål i AG’s investeringscase dog er fortsat at foretage vellykkede opkøb (maks. EV/EBITDA 5) + aktiv automatisering af processer, både via tredjepartssoftware og fremover med egen software. Hvis dette lykkes, bør EBITDA-procenten være tydeligt højere end den nuværende (jf. AG 15 % mod Talenom 29 %), mens virksomhedsopkøbene bringer væksten.
Hvad angår automatisering, skal man huske, at de nuværende regnskabsprogrammer i årevis har haft gode regelbaserede værktøjer til automatisering af processer. Nu er de blevet forbedret yderligere en smule ved hjælp af AI. Med de nuværende værktøjer når man allerede op på 90 % automatisering, og der er brug for markant færre medarbejdere end i den gamle model. Det vil sikkert stadig forbedre sig en smule, men der har eksisteret tilstrækkeligt gode værktøjer i lang tid. Jeg ville derfor ikke være bekymret for, at der dumper en ny AI-konstruktion ned fra himlen, som ændrer spillet.
Problemet har været, at regnskabsbureauerne har været ufatteligt langsomme til at implementere automatisering, rutineelskende bogholdere stritter imod, og indtjeningen har været baseret på timer – så hvorfor overhovedet automatisere?