“Kvalitet” er vel i øjet der ser, i hvert fald når man følger porteføljens endeløse sidelæns bevægelse. Men her er de:
DocuSign
Verdens eSignature-standard, 50-60% markedsandel. Integreret i alle vigtige enterprise-produkter. Global regulatorisk moat (vigtigt - AI disrupter ikke dette). Billigere konkurrenter har eksisteret i evigheder, men de har ikke ædt markedet eller marginalerne. Adobe eller Microsofts gratisprodukter kunne dog være en risiko på sigt. Produktet koster et par hundrede kroner om måneden per bruger – begynder milliardfirmaer virkelig at spare på dette og forklare kinesiske leverandører, hvorfor de skal stole på en “AI-native” startups produkt i deres kontrakter? Udfordringen er den tilsyneladende modnende, langsomme vækst, måske kunne de ekspandere til supplerende produkter.
GitLab
Udviklerplatform (på nørdesprog DevSecOps) til softwareudvikling, et system of a record der sikrer, at kodelvalitet, sikkerhed og compliance er i orden gennem hele livscyklussen. Indeholder kundens kode, historik, compliance og en masse anden data. Altså kontekst. En “AI-native” konkurrent skal starte med at indsamle dette fra bunden. Produkter som Duo understøtter allerede brugsbaseret afregning og supplering af menneskelige brugere med agent-brugere. Samme pointe med prissætning som ved Docu ovenfor, for kunden er det peanuts sammenlignet med fordelen/udviklernes lønninger. I Q3 var NRR stadig 119%! Microsoft er den eneste omfattende konkurrent, Google og Amazon trak sig tilbage. Gavin Baker, som jeg respekterer, har den som selskabets 3. største position.
Atlassian
Platform til forretningsprocesser. Samme argumenter som ved GitLab. Data og kontekst. 300.000 kunder, 80% af Fortune 500, 60% af Forbes AI 50. Har integreret AI i produktet i 10 år. Kunder, der bruger AI-agenter, har købt 5% flere Jira-seats end dem, der ikke bruger agenter. Så i det mindste lige nu ser det ud til, at AI øger, ikke mindsker, brugen af disse værktøjer. Men holder prissætningskraften? Og på den anden side har f.eks. Jira aldrig været et særligt elsket værktøj. Den mest usikre på min liste.
SentinelOne
Cybersikkerhed. Dette firma og dets konkurrencefordele forstår jeg mindst af. Men det lyder sexet. Læs dette med Steven Seagals stemme: “Calm the chaos with the world’s most advanced AI cybersecurity platform.” Bygget til AI-verdenen, f.eks. scanner den AI-prompts, før de eksekveres. Tallene ser gode ud: nuværende og nye kunder samt nye produkter vokser, lønsomheden skalerer, og pengestrømmen er vendt til plus. I Q3 var salget +23%, antallet af $100K+ kunder +20%. Hvis en skraldespand som WithSecure bliver købt til over 1 EV/S, så burde denne være mindst 2 værd. Konkurrenten CrowdStrikes EV/S er 18, selv midt i denne nedtur.
Constellation Software
Der er allerede kommentarer om denne ovenfor. Seriel opkøber/indeks/kurv. Jeg vil antage, at de forstår at udvælge gode cases og forudse fremtiden lidt bedre end mig eller nogen anden på dette forum. Softwareopkøbere har kronede dage nu, hvor ingen vil røre ved disse selv med gummihandsker. Ejer så vidt jeg ved mange vertikale firmaer (et eksempel på dette er finske Admicom, der er specialiseret i byggeri), jeg tror, at disse fremover vil være mere værdifulde/sværere at disrupte end horisontale softwareprodukter.
Det var kort fortalt. Som disclaimer har jeg kun sat mig overfladisk ind i disse og primært udvalgt dem baseret på min egen softwarebaggrund/mavefornemmelse + et kig på værdiansættelser. Kun små indledende positioner (entries) indtil videre. Tanken er også at tilføje de mest kvalitetsbevidste/dyreste softwarefirmaer, hvis vi skal endnu længere ned herfra. Spredning med spredehagl. Fokus på forretningskritisk enterprise-software; de udskiftes ikke bare lige sådan, fordi de bare er pokkers komplekse miljøer, og fejl kan koste virksomheder hundredvis af millioner.
i kloakken.
