Dette er en interessant og relativt ny aktør i solenergiindustrien. Toyo Solar blev først grundlagt i slutningen af 2022, men virksomheden har skaleret sin forretning usædvanligt aggressivt og er efterfølgende blevet børsnoteret i USA.
Virksomhedens hovedaktionær er det japanske børsnoterede Abalance Corporation, som efter aktieemissionen i juni ejer ca. 72 % af Toyos aktiekapital gennem datterselskaber. Det betyder, at selskabets “float” er på ca. 28 %. Hvis alle warrants udstedt i juni bliver udnyttet, vil Abalances ejerandel tilsvarende være ca. 65 %, og float vil være ca. 35 %. Det giver i alt 46,8 mio. aktier.
Tidspunktet for børsnoteringen var tæt knyttet til det amerikanske marked: Inflation Reduction Act, der blev underskrevet i august 2022, indeholdt omkring 400 milliarder dollars i investeringer i ren energi, hvilket skabte et enormt efterspørgselspres. Samtidig ønskede virksomheden at reagere på forskellige landes importrestriktioner ved at skifte fra ekstern indkøb af celler til egen produktion og styrke sin vertikalt integrerede forsyningskæde. Den amerikanske børsnotering og den senere fabrik i Texas understøtter “American-made”-strategien og opfyldelsen af krav til lokalt indhold i amerikanske solenergiprojekter.
Toyo er en vertikalt integreret aktør, der tilstræber at dække hele produktionskæden fra siliciumskiver (wafers) til solceller og videre til færdige solpaneler (PV-moduler). I øjeblikket har virksomheden en solcelleproduktionskapacitet på 2 GW i Vietnam, en fabrik på 4 GW i Etiopien samt en samlefabrik på 1 GW i Houston, USA. Fra september 2026 vil fase 2 i Houston øge kapaciteten til 2 GW.
Den mest interessante del af investeringshistorien knytter sig dog til den igangværende erobring af det amerikanske marked.
I starten af juni annoncerede Toyo, at de bygger endnu et produktionsanlæg på 1,5 GW i Houston-området i Texas. Den samlede værdi af investeringen er ca. 357 millioner dollars. Fabrikken placeres på samme grund, hvor den nuværende samlefabrik ligger.
Samtidig meddelte virksomheden to nye leveringsaftaler til det amerikanske marked med en samlet værdi på 185,6 millioner dollars.
Virksomheden startede sin egen 1 GW-solmodulfabrik i Houston i oktober 2025. Det betyder, at en del af de solpaneler, der sælges i USA, allerede samles lokalt i USA, selvom de celler, der bruges i dem, stadig importeres fra udlandet.
Det amerikanske solcellemarked er i øjeblikket stærkt beskyttet mod billig kinesisk produktion gennem toldsatser og andre handelspolitiske tiltag.
Derudover er solceller produceret i USA omfattet af Section 45X-skattefradraget, hvilket forbedrer konkurrenceevnen for den indenlandske produktion betydeligt.
Section 45X (Advanced Manufacturing Production Credit) er en del af den amerikanske Inflation Reduction Act-lov. Den udbetaler et skattefradrag til producenten for hver solenergikomponent produceret i USA, såsom solceller og moduler.
For solcellers vedkommende har fradraget været 0,04 dollars pr. produceret watt. I praksis betyder det: 1 GW = 1 milliard watt => 0,04 $ × 1 milliard watt = 40 millioner dollars om året. Det betyder altså, at den nye amerikanske 1,5 GW-fabrik vil modtage 60 millioner dollars om året alene i skattefradrag.
I Toyos tilfælde mener jeg ikke, at markedet endnu fuldt ud indregner, at virksomheden er ved at skifte fra blot at samle moduler til faktisk produktion af solceller i USA. Netop celleproduktion er i øjeblikket et af de mest værdifulde led i solcelleindustrien på det amerikanske marked, da indenlandsk produktion giver ret til betydelige 45X-skattefradrag.
Det mest interessante ved helheden er dog tallene herunder.
