Vi lever i spændende tider. For at lette min egen spænding vil jeg beskrive processen ud fra mit eget, begrænsede synspunkt. Kilder findes i bunden af hvert afsnit, så læseren om nødvendigt kan korrigere mine eventuelle misforståelser. Jeg har før gjort mig skyldig i sjuskefejl, så det anbefales, at seriøse medinvestorer selv tjekker efter.
Den dobbelte notering (cross-listing) i USA skaber formentlig spænding hos flere end blot mig selv. “Selskabet forventer i øjeblikket, at den dobbelte notering vil blive gennemført i fjerde kvartal af 2026, omend tidsplanen afhænger af markedsforholdene og andre faktorer, og der er ingen garanti for, at den dobbelte notering vil blive gennemført.”
Bemyndigelsen til udstedelse af højst 45.900.000 aktier svarer til cirka 87,7 % af selskabets aktier, og emissionen kan gennemføres som en rettet emission indtil den 28. februar 2027.
Kilde Spinnova Oyj:n ylimääräisen yhtiökokouksen päätökset - Spinnovagroup
Minimumskravet for notering er 15.000.000 USD (13.350.000 EUR pr. 12.10.2026), hvilket betyder, at den teoretiske minimumsnoteringskurs for at opfylde det ovennævnte minimumskrav vil være ca. 0,327 USD, dvs. ca. 0,291 EUR. Derudover er der andre krav og undtagelser, som man kan danne sig et overfladisk indtryk af fra tabellen på side 11 i https://listingcenter.nasdaq.com/assets/initialguide.pdf. De, der har en dybere forståelse af kravene, kan sikkert fortælle, hvilken kolonne der er gældende her.
Incentivprogrammet, der er knyttet til den amerikanske børsnotering, udløses fuldt ud fra 0,52 EUR Spinnova Oyj perustaa uuden kannustinjärjestelmän avainhenkilöille - Spinnovagroup
Ovenstående tal er ikke ligefrem prangende. Kunne emissionskursen blive højere? Jeg har tidligere spekuleret i et muligt opkøb, og jeg anser det for meget sandsynligt, at der på et tidspunkt er blevet givet et tilbud, eller at der i det mindste er blevet sonderet terræn. Dermed ville en rettet emission i form af en dobbeltnotering i virkeligheden være et delvist salg af selskabet. P/B ligger omkring 1, og i denne beregning er Woodspins værdi 4 EUR (2 EUR for Suzanos halvdel + nedskrivning af den allerede ejede halvdel). Der er stensikkert en konsulent, der har regnet på dette.
Dertil kommer patenter og fremtidsudsigter. Nogle mener, at patenter ikke kan tillægges en værdi, men trods det kan nogen sagtens finde på at betale for dem. Andre slår Spinnovas fiber sammen med Lyocell, som vel primært erstatter viskose. Det gør jeg ikke selv. Hvis man derimod tror på, at den kvalitativt og økologisk troværdigt kan supplere/erstatte bomuld, uld eller hør, ser billedet straks langt mere attraktivt ud. Folk betaler en præmie af mange forskellige årsager.
Og så er der jo også Respin. Ecco producerede de første sko i foråret ECCO lanseeraa ensimmäisen kengän innovatiivisesta proteiinipohjaisesta tekstiilikuidusta - Spinnovagroup, og materialet har selvsagt et enormt potentiale.
Afslutningsvis må det siges, at jeg betragter dette gennem en mulig positiv bekræftelsesbias. De, der deltog i den oprindelige børsnotering, er blevet slemt skuffede, og det er svært at piske en ny hype op. Jeg er kun blevet skuffet over en lille observationsposition forud for Suzanos exit, og jeg har sidenhen øget min position til at være (for?) stor ud fra tanken om værdien af selskabets aktiver og fradragsberettigede tab som modvægt til aktiekursen. Jeg mener at have set en form for sikkerhedsmargin (margin of safety) i en udskældt aktie med lav likviditet. Måske er det faktisk en god idé nu at prøve lykken med et mere modent produkt på det amerikanske marked, hvor man helt sikkert før har set “håbløse tilfælde” genopstå. Tiden vil utvivlsomt gøre os klogere på dette punkt.
Registration statement (dateret 22.9.2026)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2141512/000118518526004224/spinnovaf1a1092126.htm#a_011
Rigtig god efterårsæson til såvel tvivlere som med-spændte investorer!