Lite off-topic, men Smart Eye var ju också t.ex. en framtidsstjärna som “hittades” av Jens Kyllösten redan under coronaboomen 2020, och redan då såg man ett lysande ljus och framtida framgångar i skenet av lagändringar.
Mycket möjligt att Jens också hade rätt, bara 5–10 år för tidigt ute. Jag minns att han gjorde sig av med/minskade sitt innehav för länge sedan, men vad det nu är för läge vet man ju inte.
Tack för en bra analys. Jag lägger själv lite annorlunda tyngdpunkt på vissa saker i mitt huvud, och lyfter fram dem här i hopp om att få till stånd en liten diskussion.
Jag har inte följt Lepikkö, men jag har läst Redeyes rapporter flitigt. Enligt min mening har deras grepp förändrats avsevärt med den nya analysölen. För att undvika bekräftelsebias har jag strävat efter att göra mina egna observationer först och först därefter bekantat mig med rapporterna efter att kvartalen har publicerats. Vi har tolkat bolagets kommunikation om framtiden på ett väldigt likartat sätt.
Enligt min mening har Redeye till och med gjort små säkerhetsmarginalavdrag jämfört med vad bolaget självt har berättat. Bolagets budskap har varit så starkt att även om jag själv, baserat på design wins, räknade till exempel den europeiska marknadsandelen till att vara avsevärt lägre än vad bolaget visade, så böjde jag mig till slut för tanken att de där ute i bolaget nog vet bättre än jag här i glesbygden. Bolaget har också berättat att medelpriset för DMS är högre än vad den nu realiserade utvecklingen ger vid handen. Mitt eget tänkande lutar sig således åt det hållet att man inte kan beskylla Redeye för det som har berättats eller utelämnats om bolaget.
I samband med den nu rapporterade kvartalsrapporten uppskattar jag mycket att bolaget öppet berättade att den europeiska marknaden endast kommer att växa lite till. För Smart Eyes del innebär detta en tillväxt på under 10 miljoner kronor per kvartal på vägen mot full penetration, och efter Q3 växer den europeiska marknaden knappt alls längre. Å andra sidan tror jag att pratet om stigande medelpriser återigen kan vilseleda en del investerare. Medelpriserna stiger först när volymen av Tier 1-leveranser är betydande, volymen av Interior Sensing-leveranser är betydande, volymen av alkoholdetektionssystem är betydande eller när Smart Eye har en betydande roll i bilarnas underhållningssystem (infotainment). För närvarande finns det knappt några design wins för detta, förutom Tier 1-leveranserna. Vad gäller Toyota börjar leveranserna sommaren 2027 och för GM:s del (tier-1) år 2028.
Enligt min mening handlade denna rapport, som upplevdes som dramatisk, inte så mycket om att sparka burken framför sig, utan snarare om att det i burken inte fanns den förväntade kvalitets-IPA:n, utan något betydligt vanligare öl. Jag anser att marknadens reaktion är helt berättigad, och kanske till och med så att bolaget fortfarande är något högre värderat i förhållande till förväntningarna än före rapporten. Jag tror också att bolaget i fortsättningen kommer att få bära en viss form av förtroenderabatt på sin värdering.
Det som också oroar mig lite är om den nuvarande nivån räcker till ett positivt kassaflöde. Man kanske når dit under Q4, om inte personalens julklappar eller något annat liknande kommer som en överraskning. Frågan är dock om vi får kallt vatten i nyporna igen i början av nästa år.
Det här ska dock inte missförstås. Jag är fortfarande med, och baserat på de bilmodeller som lanserats på sistone ser det faktiskt ganska bra ut med tanke på att kameror syns mer frekvent även i resten av världen. Man måste bara acceptera att när tillväxten inte drivs av tvingande reglering, så går den långsammare.
Här emellan måste det påpekas att det blogginlägg där Jens berättar om Smart Eye hänvisar till “en riktigt bra tråd” på Inderes forum. All heder åt användaren @lazyway för en verkligt fin trådstart. Den här tråden fick under sin första månad – före Jensin blogginlägg – över 400 inlägg, vilket är en enorm prestation för en okänd utländsk aktie och samtidigt det bästa med sådana här diskussionsforum som en utvidgning av den egna investeringshorisonten.
Det var inte meningen att säga att Jens hittade den först, utan att han gjorde sina egna bedömningar och var övertygad, och han bidrog säkerligen till hypen kring aktien åtminstone i Finland.
All heder åt trådstartaren!
Nu är vi ju ganska nära coronabottnen igen, och det var ju därifrån den tog fart uppåt mot nordost. Hoppas många hann sälja ett par gånger däremellan.
Jag ägde den också en stund på den tiden, men har inte en aning om jag sålde med vinst eller förlust. Inga trauman i alla fall.
Bra kommentar, tack för den. Jag skulle dock inte släppa Redeyes analytiker riktigt så lätt undan med tanke på den flagranta prognosbiasen, som man får en bra bild av här:
RE kapade omsättningsprognosen för Automotive med 169 MSEK efter Q2-resultatrapporten. Enligt min mening kan vi med gott skäl anta att den nedskärningen gällde licensomsättningen i Europa, eftersom det trots allt har varit Automotives största tillväxtdrivare under det innevarande året. När dessa 169 MSEK delas med ASP på 42 SEK, blir resultatet avrundat fyra miljoner bilar.
Smart Eyes omsättning inom Automotive är ändå på god väg att åtminstone nästan fördubblas i år, RE prognostiserar en tillväxt på 185 MSEK:
Omsättningstillväxten bygger till största delen på EU-regleringen och som en grov uppskattning har Smart Eye fått/kommer att få licensintäkter från bilar som sålts inom EU-området för minst 4 miljoner fordons del. Inom EU-området såldes år 2025 under 11 miljoner bilar, och för att nå Redeyes tidigare prognos skulle Smart Eye ha varit tvunget att få licensintäkter från 8 miljoner bilar. Detta skulle ha inneburit en marknadsandel på ~75 % av marknaden, medan den realiserade marknadscadelen ligger någonstans mellan 35–50 %.
Detta illustrerar enligt mig väl de orealistiska förväntningar som Redeye hade gällande omsättningens utveckling. En sådan felmarginal i prognoserna kan enligt mig inte enbart motiveras med en lägre ASP än väntat, eller felaktiga förväntningar på marknadsandelen. Smart Eyes ASP har visserligen sannolikt sjunkit i år, i och med att försäljningen har viktat över från premiunmodeller till EU-bilar som säljs som ”måste-ha”.
Enligt min egen synvinkel förverkligades och förverkligas den förväntade hockeyklubbeffekten i år inom Smart Eyes Automotive-sektor och dess licensomsättning. Licensomsättningen inom EU-området var dock tidigare bara en liten del av Smart Eyes totala omsättning, och trots den explosiva tillväxten rektes den inte till att driva upp hela bolagets siffror till en ännu hårdare tillväxt än den vi nu har sett.
Bolagets ledning har säkert mycket att förbättra när det gäller hur den kommunicerar sina framtidsutsikter till marknaden. I Smart Eyes fall framgår det dock enligt mig väldigt tydligt vad slutresultatet blir när junioranalytiker deriverar lite för mycket och bolaget saknar heltäckande bevakning från flera analyshus. Det är efter dessa analyser som småspararna sedan springer, eftersom de stora aktörerna inte rör dessa småbolag (nakkikioskeihin).